Spark Protocolデプス研究報告：MakerDAOが孵化したオンチェーン資産配分プラットフォーム

一、プロジェクト概要

1. 基本情報

Spark Protocolは、ステーブルコインの収益と流動性に特化した分散型金融プロトコルです。これは、MakerDAO(が現在Sky)エコシステムに改名されて発起され、Phoenix Labsチームによって開発されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンでマルチアセットのスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルのステーブルコイン準備をさまざまなDeFi、CeFi、そして実資産の機会にインテリジェントに展開し、ユーザーに安定した収益を提供することです。プロトコルはEthereum、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなど複数のネットワークに展開されており、現在管理しているステーブルコインの流動性は数十億ドル規模に達しています。

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2. 歴史

• 2023年5月:プロトコルがイーサリアムメインネットにローンチし、MakerDAOのD3Mモジュールを利用してDAIに貸出市場を提供
• 2024年末:「Spark Liquidity Layer」(SLL)の戦略的開発を開始し、RWAなどの安定したリターンを持つ資産に資金を配分する
• 2025年Q1:Layer2ネットワークへの拡張、他のDeFiプロトコルとの統合
• 2025年6月12日:TVLが85億2000万ドルを突破
• 2025年6月17日:ネイティブトークンSPKがオンチェーンでローンチされる

3. 戦略的ポジショニング

Spark ProtocolはSkyエコシステムの"商業銀行"として位置づけられ、Skyシステム内の流動性を市場に効率的に配分する役割を担っています。主な製品には:

• SparkLend:ベースマネーマーケット
• スパーク貯蓄 (sUSDS):革新的な貯蓄ソリューション
• スパーク流動性レイヤー (SLL): アイドル資金を高収益の機会に積極的に配分する

4. コアチーム

MakerDAO内部から孵化したPhoenix Labsチームが開発し、主要メンバーには以下が含まれます:

• ルーカス・マニュエル:Maple Finance、元テクノロジー責任者
• Nadia:DeFi成長戦略の専門家
• Kris Kaczor:ブロックチェーンインフラストラクチャ専門家

二、ビジネスモデル

1. コア運営メカニズム

• 低コスト負債:MakerDAOのD3Mメカニズムを通じて低コストの流動性を得る
• 革新的金利モデル:"透明な金利"メカニズムは予測可能性を提供します
• 多様な収益源: 借入利ざや、RWA投資、クロスプロトコル展開など

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2. ビジネスモデルのクローズドループ

"低コスト負債 → 高効率資産配置 → 高い預金金利 → より多くの流動性を引き付ける"という良性サイクルを形成する

3. エコシステム構築

• USDSの流動性エンジン
• Sky貯蓄金利(SSR)の実施者
• マルチチェーン戦略の拠点
• 他のDeFiプロトコルとのオープンな統合
• ユーザーインセンティブとコミュニティの結びつき

4. SPKトークンエコノミーモデル

総供給量は100億で、次のように分配されます。

• 65% - スカイファーミング:10年リニアリリース
• 23% - エコシステムファンド
• 12% - チームとコア貢献者:4年の帰属期間

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

• 分散型レンディング市場は、構造的な成長の変曲点にあります
• 機関採用、金利市場化、多チェーン流動性需要などのトレンドが成長を促進
• 規制の不確実性や収入のプレッシャーなどの課題に直面している

2. 競合環境

• AaveやCompoundなどの従来の巨頭と比較して、クロスチェーン資本配分能力はより強力です。
• MorphoやExactlyなどの新興企業と比較して、より深厚な流動性の蓄積を持っています。
• RWA分野では、コンプライアンスに準拠した国債の配分を通じて優位性を確立します。

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3. 開発計画

• 2025年:クロスチェーン拡張と収益強化
• 2026年:分散型ガバナンスとエコシステム拡張
• 2027年以降:現実世界での大量導入に向けて

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四、まとめ

1. コア結論

Spark ProtocolはDeFi 3.0インフラの進化を代表し、アルゴリズム駆動によってクロスチェーン資本の最適配置を実現します。MakerDAOエコシステムのデプス流動性とRWAチャネルが最大の利点です。

2. バリュエーションと投資提案

• 短期 (0-6 か月): 中立から慎重
• 中長期(1-3年):アクティブアロケーション

3. 形勢

Spark ProtocolはRWA、マルチチェーン流動性管理、持続可能なトークンエコノミクスの3つの未来のDeFiブルーチップの柱で先行しており、発展の見込みが期待されます。

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