Ethena:次世代の暗号通貨の「連邦準備制度」

I. エテナチームの背景

Ethenaチームのメンバーは、暗号資産、金融、テクノロジーなどの分野で豊富な専門知識と実務経験を持っています。創業者のGは以前、大手ヘッジファンドで働いており、Luna崩壊後にEthenaを設立しました。COOは某有名投資機関のプロダクトマネージャーを務めており、また某デリバティブ取引プラットフォームでも働いていました。アジア太平洋地域の機関成長責任者は、投資研究責任者や機関パートナーシップ責任者などの職務を歴任していました。

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II. 資金調達

データプラットフォームによると、Ethenaは3回の資金調達を行い、累計資金調達額は1.195億ドルです。主な投資者は多くの有名なベンチャーキャピタル機関です。Ethenaの投資者は取引所、マーケットメイカー、伝統的な金融背景を持つ投資機関などを含み、彼らの発展に資金サポートと業界リソースを提供しています。

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三、Ethenaのポジショニングと製品

Ethenaは合成ドルプロトコルで、ドルのステーブルコインUSDeとドルの貯蓄資産sUSDeを導入しました。USDeの安定性は、暗号資産とそれに相応するデルタニュートラルヘッジポジションによってサポートされています。

Ethenaの目標は、USDeを通じてCeFi、DeFi、TradFiの3つの分野の資金をつなぎ、これらの分野間の金利差を捉え、ユーザーにより高いリターンを提供することです。USDeの規模が十分に大きければ、これらの3つの分野間の資本と金利の収束を促進することが期待されます。

USDeの鋳造と償還は、ホワイトリスト内の2つの独立した法人に限られています。鋳造者は、BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDCを担保としてスマートコントラクトと相互作用する必要があります。Backing Assetsの価格設定は、中央集権的および分散型取引所、店頭市場、オラクルなど、複数のチャネルから得られます。

USDeの安定性を確保するために、Ethenaは自動化されたデルタニュートラル戦略を採用して、担保資産の価格変動をヘッジします。

sUSDeの収益は、Ethenaによる担保の処分に由来し、預金利息、先物ヘッジポジションの資金費率収入、そしてETHのステーキング収益などを含みます。

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第四に、Ethenaのイノベーション

1. Deltaニュートラル戦略を初めて使用して、担保資産の価格変動をヘッジし、安定性を向上させる。

2. 資本効率はほとんどのステーブルコインプロジェクトよりもはるかに高く、担保比率は1:1に近い。

3. OES保管モードを採用して資産の安全性を確保し、単一障害リスクを低減します。

4. CeFi、DeFi、TradFiの3つの分野をつなぎ、金利の差をキャッチします。

5. iUSDe製品を通じて、低金利環境における伝統的な金融顧客の資産配置ニーズを満たします。

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五、プロジェクトの発展状況

USDeは第三位の米ドル安定通貨となり、発行量は55億ドルを超えました。Ethenaの収益は急速に成長しており、1億ドルの収益に達するのが最も早い暗号資産スタートアップ企業の一つです。

Ethenaは、Pendle、Sky、Morphoなどの複数のDeFiプロトコルの重要な構成要素となっています。同時に、USDeを中心にエコシステムを構築しており、分散型取引プラットフォームとオンチェーン取引プロトコルを展開する予定です。

Ethenaは、ある大手資産運用会社と協力してUSDtb製品を発表するなど、従来の金融機関とも連携しています。

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六、潜在リスク

1. コア収益源が不安定で、ベアマーケットでは持続的な負の収益が発生する可能性があります。

2. 取引所の自動デリバレッジ機能は、デルタニュートラル戦略に影響を与える可能性があります。

3. パートナーは、大規模な償還の突発的な発生などの流動性リスクをもたらす可能性があります。

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7. ENAトークンの投資価値の分析

ENAの現在のFDVは56億ドル、流通時価総額は20億ドルです。前の2回の資金調達の評価額は3億ドルで、現在の通貨の価格は依然として18倍以上の利益があります。

トークンロック解除計画:

• 5月5日前は主に2%の取引所発行のシェアと一部のチームの線形ロック解除シェアです
• 4月から一部OTCのシェアが解除され、コストは約0.25U
• 5月5日起毎月7800万+ENA投資機関のシェアがロック解除される

最近ENAは大幅に下落し、高値から約70%の調整を受けました。短期的にはロック解除の圧力が大きいですが、長期的にはプロジェクトは依然として発展の潜在能力を持っています。

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