人民元ステーブルコインは内外の結合した発展モデルを採用すべきである

ブロックチェーンと分散型台帳技術の進展に伴い、中央銀行デジタル通貨とステーブルコインが急成長しており、同時に金融規制に大きな課題をもたらしています。最近では、香港が《ステーブルコイン条例》を導入する準備を進めていることに伴い、ステーブルコインに関する話題が再び広く議論されています。

伝統的に、海外オフショア人民元業務は主に香港、シンガポール、ロンドンなどに集中しており、国内オフショア業務は「オンショア」と「オフショア」の特徴を兼ね備えています。現在、一般的には香港でオフショア人民元ステーブルコインの試験を行い、条件が整った後に国内の自由貿易区で探索するべきだと考えられています。

しかし、Web3.0に基づくステーブルコインは、従来のオフショアおよびオンショアの概念を超えています。戦略的な統合と積極的な規制を実現するために、国内外の連動による人民元ステーブルコインの発展モデルを採用することをお勧めします。その理由は以下の通りです。第一に、ドルステーブルコインの急速な発展と各国の規制の進化に直面し、我が国は金融の安全と通貨の主権の観点から積極的に対応する必要があります。第二に、香港の人民元オフショア市場の規模は限られており、人民元ステーブルコインが規模の経済を達成するのを独立して支えることは難しいです。第三に、ステーブルコインの規制は、本人確認やマネーロンダリング防止などの最前線の課題を含み、中央部門が主導し、香港の規制と調整する必要があります。

上海自由貿易区が国際ルールと連携した制度体系を確立し、上海国際金融センターの建設を全力で支援していることを考慮し、上海自由貿易区と香港で同時に人民元ステーブルコインの革新を探求することを検討できる。

国内のオフショア人民元ステーブルコイン(CNYC)については、二つのモデルを採用することができます。一つは、清算機関、大手銀行、決済機関などが自貿区に発行機関を設立し、オンチェーン発行メカニズムを探求し、卸売および小売市場を形成することです。二つ目は、デジタル人民元運営機関が自貿区の支店で直接ステーブルコインを鋳造することです。どちらのモデルを採用する場合でも、十分な資産準備、リスク管理メカニズムの整備、適格な使用主体の制限などの要件を同時に実現する必要があります。

境外オフショア人民元ステーブルコイン(CNHC)については、香港に発行機関を設立するか、国内機関が香港法人を通じて発行することが許可されています。これにより、国内外の二重人民元ステーブルコインシステムが形成され、両者の相互接続メカニズムを探求します。CNYCは主にクロスボーダー貿易決済の効率を向上させるために使用され、CNHCは人民元の国際化における香港の地位を強化し、人民元資産に基づくRWA取引をサポートし、人民元のグローバルな影響力を共同で向上させます。

規制の面では、国内外の規制機関は発行機関と協力し、スマート技術を活用して二次市場の活動を監視し、違法な資金の流出を防ぐ必要があります。同時に、人民元ステーブルコインの探求はリスクを厳しく管理し、段階的に進める必要があり、関連する法律の制定を早急に進めるべきです。将来的には、国際決済銀行が提唱した「金融インターネット」の概念を参考にし、デジタル人民元、銀行のトークン化預金とステーブルコインの協調発展を促進することができるでしょう。

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