分散化借貸のリーダー:AaveのV1からV4への進化の道

DeFi市場は2024年第1四半期に顕著な成長を示し、手数料と収入はともに年間新高を記録しました。DeFi貸付市場の重要な参加者として、Aaveは特に目立っています。2024年第1四半期、Aaveの総貸出額は61億ドルに達し、前期比79%の成長を遂げ、貸付収入は40%増の3490万ドルに達し、引き続き業界のリーダーシップを維持しています。

! ETHLendからAave V4へ、分散型融資の進化への道

Aaveは2017年にStani Kulechovによって設立され、当初はETHLendと呼ばれていました。2018年末にプロジェクトは流動性資金プールモデルに転換し、Aaveに改名されました。2020年にAaveは正式にローンチされ、2023年11月にAvaraに改名されました。現在Aaveは12の異なるブロックチェーンに拡張されており、V4バージョンのアップグレードを計画しています。

Aaveのコアビジネスは、動的金利モデルと流動性資金プールを通じて、暗号資産のピアツーピア契約貸出を実現することです。その総ロック価値(TVL)はDeFiプロジェクトの中で第3位にランクインしており、貸出カテゴリーでは首位です。Avaraは徐々にビジネスをクロスチェーン貸出、ステーブルコイン、ソーシャルプロトコルなどの新しい分野に拡大しています。

AAVEトークンの総供給量は1600万枚で、そのうち1300万枚がトークン保有者に配分され、300万枚がエコシステムの準備金に注入されています。現在、市場の流通量は約1480万枚です。ビジネスの拡大と市場の回復に伴い、AaveのTVLと価格は共に上昇しています。

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Aave V3バージョンは基本的にV2を置き換え、TVL、取引量、サポートされているチェーン数で他の貸出プロトコルを大きく上回っています。しかし、Avaraは新しいビジネスの拡大においても課題に直面しており、主な収入は依然として従来の貸出に依存しています。安定コインGHOは最近ペッグを回復し、機関貸出プラットフォームAave ArcのTVLはまだ低位にあります。

今後、Aaveはクロスチェーン貸付ソリューションのさらなる最適化を検討し、ステーブルコイン事業とプラットフォームの統合を強化し、新興事業にDeFi機能を統合し、各事業セクターを完全なエコシステムに統合することを目指します。

Aaveの歴史

2017年5月、Stani KulechovはETHLendプロジェクトを設立しました。初期は深刻な流動性の課題に直面し、2018年末に点対契約モデルに転換し、流動性ファンドプールを導入し、正式にAaveに改名しました。

2023年11月、Aave CompaniesはAvaraに改名し、GHOステーブルコイン、Lensソーシャルプロトコル、Aave Arc機関貸出プラットフォームなどの新しいビジネスを立ち上げ、ウォレット、ゲームなどの分野に展開します。

現在、Aave V3バージョンは12のブロックチェーンで安定的に稼働しています。2024年5月、Aave LabsはV4バージョンのアップグレード提案を発表しました。2024年5月中旬時点で、AaveはDeFi分野でのTVLランキングで第3位に達し、106.94億ドルに達しました。

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Avaraの本社はロンドンにあり、現在96人の従業員がいます。主な管理チームは次のとおりです:

• CEO スタニ・クレチョフ: ヘルシンキ大学法学修士, 連続起業家
• COO Jordan Lazaro Gustave 氏: リスクマネジメント修士、Universidad Paris X Nanterre
• CFOピーター・カー:かつてHSBCやドイツ銀行に勤務していた
• Ajit Tripathi、機関投資家向けビジネス責任者:以前はBinance、ConsenSysなどで働いていました

Aaveの資金調達の旅

• 2017年:ETHLendはICOを通じて1620万ドルを調達しました
• 2020年7月:三箭キャピタルが主導した300万ドルのAラウンド資金調達
• 2020年10月:2500万ドルのBラウンド資金調達を獲得し、ガバナンストークンAAVEを発表
• 2021年5月:Polygonにデプロイされ、Maticの貸付とマイニングの報酬として2億ドルを受領

Aaveのコア機能の進化

AaveのV1からV3への主な機能の進化:

1月V1(2020 )日:

• 借貸プール
• aTokenモード
• イノベーション金利メカニズム
• フラッシュローン

V2(2020 )年12月:

• アーキテクチャの簡素化と最適化
• 債務トークン化
• フラッシュローンV2
• 予想されるガス料金の削減は15%-20%です

1月V3(2023 )日:

• 高効率モード:(Eモード)
• アイソレーション・モード(Isolation Mode)
• ポータル(Portal)

5月V4(2024提案):

• 新しいアーキテクチャ設計
• 統一された流動性レイヤー
• ファジィコントロール金利
• GHOネイティブ統合
• Aaveネットワーク

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Aaveのコアメカニズム

借入金利

Aaveは各種準備資産のために特定の金利戦略契約を設計しており、以下のパラメータを含みます:

• 最適な借入利用
• 最適かつ安定した借入利用
• 過剰利用
• ベンチマーク金利
• 変数金利スラント1
• 変数金利スロープ2
• 安定金利のスロープ1
• 安定した金利の傾き2

変動金利計算式:

R = R0 + Ru * U (R:借入利率、R0:基準金利、Ru:金利の傾き、U:利用率)

金利モデルの特徴:

• 最適利用率を下回ると、借入利率は緩やかに上昇します。
• 最適利用率を超えると、借入金利が急激に上昇します。

Aave V3は、資産のリスクに基づいて3つの金利戦略に分かれています:

1. 低リスク資産戦略
2. 中リスク資産戦略
3. 高リスク資産戦略

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借入プロセス

1. 入金者はトークンを預けてaTokenを得る
2. 借入者はオーバーコラテラルまたはフラッシュローンを通じて資産を借り入れます
3. 借り手は元本と利息を返済した後、担保資産を償還する。

清算メカニズム

担保資産の価値が下がり、借り手が清算閾値に達した場合に起動する:

• 異なる資産には異なる貸出価値比(LTV)と清算閾値がある
• 借入者は清算罰金を支払う必要があります
• 健康因子は借入の安全レベルを反映し、1未満の場合は清算される可能性があります。

スマートレンディング

• 大きな資産を担保なしで借り入れ可能
• ブロック内での貸し借りと返済を完了する
• 手数料は0.05%で、Uniswap V2の0.3%よりも低いです。

クレジット委託

• 預金者は未使用の信用限度額を他のユーザーに委託することができます
• 借り手は追加の借入能力を得る
• Opiumは信用デフォルトスワップ(CDS)製品を提供します。

Aave V4の主なアップグレード

###流動性レイヤー

1. 統一流動性レイヤー

• V3に基づくポータルコンセプト設計
• 供給と貸出の上限、金利、資産、インセンティブを統一管理する
• 将来的に機能モジュールを追加または削除しやすくする

2. 流動性プレミアム

• 担保リスクに基づいて借入金利を調整する
• 低リスク資産(のようなETH)は、より低い貸出金利を享受します。
• 高リスク資産(は、コイン)の借入コストが相対的に高いです。

ファジィ制御金利

• 全自動金利メカニズム
• 金利曲線の傾斜とポイントを動的に調整する
• 市場のリアルタイムの需要に応じて基本金利を柔軟に調整する

借貸モジュールの最適化

• スマートアカウント:単一のウォレットで複数のポジションを管理する
• スマートアカウント金庫:直接担保を提供せずに借入が可能
• ダイナミックリスク配置: 市場の変化に応じてリスクパラメータを調整する
• 自動上場廃止メカニズム:資産の上場廃止プロセスを簡素化する

超過債務保護メカニズム

• 債務超過のポジションを追跡する
• 自動的に蓄積された過剰債務を処理する
• 借入能力の閾値を設定し、それを超えると自動的に借入能力を失う

GHOネイティブ統合

• 流動性レイヤーにおけるGHOの効率的な鋳造
• GHO "ソフト"清算:crvUSD清算モデルを参考にする
• ステーブルコインの利息はGHOで支払われます
• 緊急償還メカニズム:極端なペッグの脱却に対処する

Aaveネットワーク

• AaveとGHOの主要なハブとして
• GHOを使用して支払う
• AaveガバナンスV3によって管理される
• イーサリアムからのネットワークセキュリティの継承

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Aaveのエコシステム拡張

GHOステーブルコイン

特異：

• 借入金利はAaveDAOによって決定され、動的に調整されます。
• プロモーター: 鋳造と破壊のメカニズムを制御する
• 資産バケツ:コミュニティ投票で保有量上限を決定
• 割引モデル:借入手数料率はstkAAVEの保有に基づいて調整されます

Aave V3 との統合:

• アイソレーションモード: 多資産担保によるGHO生成
• 高効率モード: 非変動性資産を借り入れてさらにGHOを得る
• クロスチェーンポータル: GHOのマルチチェーン拡張を容易にする

レンズプロトコル

特異：

• Polygonに基づくオープンソーシャルプロトコル
• ソーシャル行動をNFTに変換する
• 個人情報NFT、コレクションNFT、フォローNFT

主な機能:

• 公開: 投稿、コメント、リツイート
• コメント: Publicationにコメントする
• Mirror:従来のソーシャルメディアのリツイート機能に似ています

エコシステムアプリケーション:

• Lenster.xyz:分散型Twitterの代替手段
• Lenstube.xyz:動画コンテンツプラットフォーム
• Orb.ac:分散化履歴書プラットフォーム

Aaveアーク

• 機関投資家向けのプライベート流動性プール
• USDC、BTC、ETH、AAVEの4つの資産をサポート
• 厳格なKYCプロセスとホワイトリストメカニズムを実施する

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Aaveの財務分析

2023-2024年度の契約総収入は2026.46万ドルで、昨年度よりわずか3.2%減少しました。2022年12月以降、収入はトークンインセンティブ支出をカバーしており、黒字を実現しています。

主な収入源:

1. 借入収入(契約収入)
2. フラッシュローン手数料(0.05%)
3. その他の機能料金(決済、ポータルブリッジ、Aave Arcなど)
4. GHOのミント手数料

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Aaveの市場パフォーマンス

###レンディング市場

• TVLランキング第一、10.25億ドルに達する
• 12のブロックチェーンにログイン済み、他の貸出プロトコルに先行
• Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Polygon、Optimismで最大のレンディングプロトコル

フラッシュローン市場

• 市場シェアは約40%で、バランサーに次ぐ
• Polygonネットワークでの市場占有率は顕著にリードしている

クロスチェーン貸借市場

• 潜在能力が大きいが、製品の安定性の向上が求められる
• Radiantなどの先発プロトコルと比較して、リリースが遅い

ステーブルコイン市場

• GHOは不正通貨担保型ステーブルコイン市場において約0.504%のシェアを占めています。
• 市場価値が比較的小さく、主にAaveプラットフォームでのステーキング利益や他のステーブルコインとの交換に使用されます

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AAVEトークン分析

• 総供給量:16,000,000個
• 循環供給量:約1,470万個
• 配分:1300万枚をトークン保有者に、300万枚をエコシステムの備蓄に注入

使う：

1. Aaveプロトコルのガバナンスに参加する
2. セキュリティモジュールのステーキングによるプロトコル利益の配当

ガバナンスメカニズム:

• AAVE、stkAAVE、およびaAAVEホルダーで構成されるDAO
• 投票権重はトークンの残高に基づいています