RWAとIPO:新興と従来の資金調達パスの比較と選択

近年、ブロックチェーン技術の発展と規制フレームワークの整備に伴い、現実世界の資産(RWA)のトークン化が金融市場の焦点となっています。一方で、従来の新規株式公開(IPO)は依然として企業の資金調達の重要な手段です。本稿では、RWAとIPOの違いと共通点、それぞれの利点、そして企業が適切な資金調達の道を選択する方法について探ります。

RWAとIPOの紹介

RWAは、債権、不動産、売掛金などの伝統的な金融資産をブロックチェーン技術を通じて、チェーン上で流通可能なデジタル資産に変換することを指します。このプロセスは、資産の流動性を向上させるだけでなく、取引コストを削減し、透明性を高めることができます。例えば、ファンド会社は保有する不動産プロジェクトの収益権をパッケージ化し、チェーン上の仮想通貨として発行することで、世界中の投資家がより低い敷居で取引に参加できるようにします。

IPOは企業が初めて一般投資家に株式を発行し、証券取引所に上場する行為です。資本市場において最も正式で、最も古く、かつ規制が最も成熟した資金調達方法として、IPOは監査法人、法律事務所、証券会社の三者中介の参加が必要であり、厳格な財務監査および法的適合性の審査を経て、目論見書などの書類が作成されます。

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RWAとIPOの主な違い

1. 資金調達対象：RWAは世界の投資家を対象としており、IPOは特定市場の適格投資家を主に対象としています。
2. 資金調達規模：RWAは柔軟で、大きくも小さくもなる；IPOは通常規模が大きい。
3. 発行効率：RWAの発行速度は速い；IPOのプロセスは複雑で、期間が長い。
4. 規制の厳しさ：RWAの規制は比較的緩やかであり、IPOの規制は厳しい。
5. 情報開示:RWAの開示要件は低くなっています。 IPOには、完全かつ詳細な開示が必要です。
6. 投資のハードル：RWAのハードルは低い；IPOの投資ハードルは相対的に高い。 7.流通市場:RWAは世界中で24時間年中無休で取引できます。 IPOは取引所の取引時間の対象となります。
7. 技術依存：RWAはブロックチェーン技術に高度に依存している；IPOは主に伝統的な金融インフラに依存している。

IPOとRWAの利点と特徴

RWAの利点:

1. 低い障壁と高い効率：必要に応じて投資額を分割でき、幅広い投資家に適しています。
2. 流動性向上：実際には流通しにくい資産のグローバルトレードを実現する。
3. 発行効率が高い：技術が成熟した後、迅速に発行できます。
4. チェーン上の透明性：取引記録は追跡可能で、信頼メカニズムを強化します。

IPOの利点:

1. 資金調達額が高い：成功裏に上場することで数億、さらには数十億の資金調達が可能です。
2. ブランドの信頼性向上：厳格な審査を通じて、企業イメージに非常に良い影響を与えます。
3. 資本運用の余地が大きい：増資やM&Aなどのツールを通じて企業に多面的なエンパワーメントを提供できる。
4. 投資家保護メカニズムの整備：規制環境と法治による投資家の権利を保障する。 5.幅広い投資グループベース:機関投資家や個人投資家など、あらゆる種類の投資家をカバーし、市場は流動性に満ちています。

IPOとRWAの規制バイアスの違い – 香港の場合

香港はRWAとIPOの規制において差別化されたアプローチを示しています：IPOに対しては厳格なコンプライアンス、情報開示、投資家保護を強調し、RWAに対しては比較的オープンでイノベーションを奨励しつつ徐々に管理を強化する姿勢を取っています。

香港IPO制度は厳格な《証券及び先物条例》の枠組みに従い、香港証券取引所と証券及び先物事務監察委員会によって共同で規制されており、スポンサー、デューデリジェンス、監査レビューなど複数の段階を含み、上場企業が安定した財務パフォーマンスと良好なガバナンス構造を備えていることを保証しています。

RWAに関して、香港は「包容的かつ慎重な」実験的思考を示しています。規制当局は関連する通達を頻繁に発行し、規制サンドボックスやライセンス制度を設立し、RWAタイプのトークンを適格投資商品として規制の試みを行っています。例えば、2023年に発表された関連通達では、製品提供者がトークン化の取り決めに対する責任を明確にし、サービス提供者との互換性を確保し、取り決めの信頼性を説明することを求めています。

IPOとRWAは顧客に適しています

RWAに適した：

1. 中小企業：迅速で柔軟な資金調達を求めている。
2. イノベーティブ企業：独自の資産やビジネスモデルを持つ。
3. グローバル企業：国境を越えた資金の流動が必要です。 4.資産集約型企業:不動産、インフラストラクチャ企業など。
4. 高成長ポテンシャル企業：従来の資金調達チャネルが制限されている。

IPOに適した：

1. 大型成熟企業：安定した利益、規範的なガバナンス。
2. 業界のリーダー：市場シェアが先行し、ブランド認知度が高い。
3. 資本集約型ビジネス:大規模で長期的な資金調達が必要です。
4. ハイテク企業：資本市場の認知とブランド効果が必要です。
5. ファミリービジネス：所有権と経営権の分離を求める。

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まとめ

RWAとIPOは代替関係ではなく、伝統的な資金調達システムの補完と再構築です。RWAは中小企業と資産保有者に新しい資金調達のチャネルを提供し、金融の包摂性を高めました。IPOは依然として企業が成熟し、公の市場を受け入れるための重要な道です。企業は自社の発展段階、資金調達のニーズ、資産構造、戦略的な配置に応じて、RWAとIPOを合理的に選択または組み合わせるべきです。今後、規制メカニズムの成熟、技術のハードルの低下、市場の受容度の向上に伴い、RWAとIPOはより多様で透明で効率的な資金調達エコシステムを共同で構築することが期待されています。