CelestiaとPolychainの売却イベントの詳細な分析

最近、Celestiaプロジェクトの重要な投資家であるPolychainが大量のTIAトークンを売却し、その価値は2.42億ドルに達しました。この出来事は暗号通貨業界内で広範な議論を引き起こしました。本稿では、この出来事の経緯を詳しく分析し、その利点と欠点を探究し、可能な教訓をまとめます。

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投資家の利益:市場の運営の必然的な結果

多くの人々がPolychainの大規模投げ売り行為に不満を示しており、このような行為は略奪的で不確実性があると考えています。しかし、私たちは、リスクキャピタルファンドとしてのPolychainの主な責任は、初期投資を通じてリターンを得ることだということを認識する必要があります。

PolychainはCelestiaの初期段階への投資リスクを担うだけでなく、当時まだ広く認識されていなかった「外部データ可用性層」という概念にも賭けました。この先見の明のある投資戦略は間違いなく巨大なリスクを負っており、そのため相応のリターンを得ることも理解できます。

注意すべきは、Polychainだけが投資者や売却者ではないということです。市場には他にも多くのベンチャーキャピタルファンドが関与していますが、彼らの取引データは追跡が難しいです。したがって、売却による価格変動を完全にPolychainに帰するのは不公平です。

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プロジェクトチームの利益要件

暗号通貨の分野には一般的に深刻な問題があります：ほとんどのプロトコルは利益を上げておらず、利益を考慮の範囲にも入れていません。Celestiaを例にとると、あるデータプラットフォームの統計によると、このプロジェクトは毎日約200ドルの収益しか上げていない一方で、57万ドルに達するトークンインセンティブを配布しています。

このような状況下で、プロジェクトチームはインフラ、給与などの各種支出を支払うために、一部のトークンを売却せざるを得ませんでした。このような行為は、コインの価格に短期的な圧力をかける可能性がありますが、プロジェクトの運営を維持する観点から見ると、避けられない選択です。

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トークンエコノミクスのデプスな思考

現在の暗号通貨市場が直面している核心的な問題は、トークノミクスそのものではなく、トークンの存在の合理性です。多くのプロジェクトの創設者は、彼らの製品が本当にトークンを必要としない可能性があることに気づき、株式ファイナンスを通じて資金調達することを好む傾向があります。しかし、彼らは2つの大きな課題に直面しています：

1. 大多数暗号ネイティブベンチャーキャピタルは、退出が難しいため、エクイティ投資を好まない。
2. 株式の評価は通常トークンの評価よりも低く、チームはしばしばより多くの資金を調達したいと考えています。

この状況は、チームがトークンモデルを選択する直接的なインセンティブとなります。なぜなら、それがより多くの投資家を引き付け、明確な公開市場での出口パスを提供するからです。これにより、資金調達が容易になります。チームにとっては、より高い評価とより多くの開発資金を意味します。

しかし、このようなモデルは現在の環境下では個人投資家の利益が損なわれ、ベンチャーキャピタルが利益を得ることが多いです。インフラ/ガバナンストークンは実際には魅力的にパッケージされたミームコインに過ぎないという見解もあります。

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学んだ教訓と反省

1. ベンチャーキャピタルの本質は利益を追求することであり、彼らがプロジェクト側や投資家と深い友情を築くことを期待すべきではない。

2. 解放されたトークンの売却行為に過剰に非難すべきではない。真に批判されるべきは、売却しながらソーシャルメディアでトークンを褒め称えるベンチャーキャピタルである。

3. プロジェクトチームは持続可能なビジネスモデルを構築すべきであり、単にトークンの販売に依存すべきではありません。収益モデルを設計するか、卓越した技術で競争力を維持する必要があります。

4. トークンエコノミクスの設計はプロジェクトの初期段階で高い重視を受けるべきであり、将来可能な問題を回避するためである。

5. 技術革新とトークン価格には直接的な関連性はありません。市場参加者は価格の変動に応じて態度を変えるのではなく、プロジェクトの価値を客観的に評価すべきです。

総じて、CelestiaとPolychainの投げ売り事件は暗号通貨市場の複雑さと挑戦を反映しています。それは私たちに投資リスクをより理性的に考える必要があることを思い出させ、プロジェクト側と投資者が共に努力して、より健全で持続可能なエコシステムを構築することを呼びかけています。

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