Meme 通貨プラットフォーム Pump.fun は信頼の危機と法律の挑戦に直面している

2025年7月、かつて「ワンクリック発通貨」モデルでMemeトラックで話題になったスタープラットフォームPump.funが、前例のない信頼の危機と市場の挑戦に直面しています。このプラットフォームは、3人の00後の創業者によって作られたもので、競合他社に市場シェアを急激に奪われ、重要なデータが大幅に下降するだけでなく、アメリカの証券詐欺やRICO重罪の告発という法的な困難にも深く陥っています。

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信頼の危機が勃発

2025年7月、Pump.funは自社の通貨PUMPを発行することを発表し、完全希薄化評価額は40億ドルに達しました。これはプラットフォームの発展におけるマイルストーンであるべきでしたが、コミュニティの信頼を揺るがす転機となりました。プラットフォームは以前、プレセールに反対することで信頼を得ていましたが、今やPUMPの大規模なプレセールを開始し、コミュニティから裏切りと見なされています。

ある有名なベンチャーキャピタルの創業者が、このイベントを高リスクの「退出流動性イベント」と公に表明し、山寨通貨の下降サイクルの中で40億ドルの評価額で資金調達を行うことは、未来を大きく冒涜していると考えている。市場の懸念はすぐに現実となり、トークンは上場から数時間以内に価格が75%暴落した。記事執筆時点で、PUMPは公募価格から30%以上下落している。

オンチェーンデータによると、340の大口ウォレットが共同で売却し、プレセールシェアの60%以上をコントロールしています。わずか2つのプライベートセール関連ウォレットが1.41億ドル相当のトークンを売却し、約4000万ドルの利益を上げました。ソーシャルメディアでは、ユーザーの感情が熱狂から絶望に急転し、プラットフォームのコミュニティ基盤に深刻な損害を与えました。

市場シェアが大幅に下滑

信頼の危機は市場データに直接反映されています。データプラットフォームによると、わずか1か月で、Pump.funの新通貨発行市場のシェアは90%から大幅に24%に低下し、競合他社は5%から64%に急上昇しました。この背後には二つの異なるビジネスモデルの対立があります：Pump.funは中央集権的な抽水を採用し、競合他社はプラットフォームの収入の大部分をエコロジー通貨の買い戻しと焼却に使用し、強力な価値と信頼のフィードバックループを構築しました。

困難に直面して、Pump.funチームは数千万ドルを動員して大規模な買い戻しを行うと発表しましたが、市場からは「個人投資家のお金で、高値で自分の銘柄を買い支えている」と皮肉を言われました。分析によると、プロジェクトチームは0.004ドルで販売し、プラットフォームの収入を使って0.0064ドルで買い戻すという形で、本質的には60%のプレミアムを支払って時価総額管理を行っていることになります。

その一方で、世界的な規制ネットワークは厳しくなっています。2024年12月、Pump.fun はそのトラフィックの9%を占める英国のユーザーを遮断せざるを得なくなり、これはその"ウイルス的"な成長モデルが必然的に招く規制の調査を示しています。

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法的な問題がエスカレートする

より厳しい挑戦は法的な側面から来ています。最初に、プラットフォーム上のすべてのMeme通貨が未登録の証券であるとする集団訴訟が複数提起されました。2025年7月、法廷闘争は急激にエスカレートし、原告は「反詐欺腐敗組織グループ法」（RICO）に基づく告発を追加しました。被告の範囲もエコシステム全体の主要な参加者に拡大しました。

RICOの告発の基礎行為には、電気通信および証券詐欺、無許可の資金移動、そしてマネーロンダリングの手助けが含まれています。その中で最も爆発的な告発は、ある国家レベルのハッカー組織がPump.funを利用してMeme通貨を発行し、ある取引所のハッキング攻撃で盗まれた資金を洗浄したというものです。

内部ガバナンスの欠陥が暴露される

2024年5月、プラットフォームは内部攻撃を受け、約190万ドルの資金が盗まれました。攻撃者は元従業員で、動機は個人的な復讐に向けられています。この事件は、Pump.funが急速に発展する中で内部セキュリティと企業ガバナンスを重大に無視していることを暴露しました。

問題を解決することから問題になることへ

Pump.funは2024年初頭のSolana Meme 通貨の熱潮に由来し、三人の若い創設者は、トークン作成の高いハードルの問題を鋭く捉え、「ワンクリックでコインを発行する」ソリューションを導入しました。しかし、この革新はすぐに投機ツールへと変わり、PUMPトークンの400億ドル評価のプレセールはその投機を頂点に押し上げました。

商業ルールの無視は一貫して続いている。反プレセールの立場から大規模なプレセールを開始し、規制に直面した際には運営主体と切り離す選択をするこれらの行動は、一般の人々から見ると無知ではなく、むしろ巧妙に計算されたものに見える。

今後の方向性

Pump.funは訴訟、マーケットシェアの低下、そしてユーザーの信頼の危機など、複数の課題に直面しています。この騒動は単なるプロジェクトの興亡にとどまらず、暗号業界全体に対する深い考察を引き起こしています：イノベーションと規制はどのようにバランスを取るべきか？プラットフォームのエコシステム内での行動に対する責任の境界はどこにあるのか？

業界の参加者にとって、革新がもたらす機会を享受する際には、潜在的なリスクにも警戒する必要があります。Pump.funの物語は、暗号世界の未来の発展に重要な示唆を提供するかもしれません。

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