ステーブルコインの多次元分類フレームワーク

ステーブルコインが世界中の決済、DeFi、避難資産などの多くのシーンで広く利用されるにつれて、それはもはや単一の基準で定義できる概念ではなくなりました。異なるユーザーはステーブルコインに対して巨大な理解と使用の違いを持っており、それは国境を越えた送金の主要なツールである場合もあれば、オンチェーンの収益の核心的なコンポーネントである場合もあります。

これは、ステーブルコインの使用シーンが人によって異なり、ニーズに応じて生まれることを意味します。多様なニーズの推進により、ユーザーの意図、リスク信頼と技術アーキテクチャに基づいた多次元の分類フレームワークが、ステーブルコインエコシステムを理解するための重要な出発点となっています。

この記事では、ユーザーの視点から、ユーザーの目標、リスクモデル、技術アーキテクチャの3つの次元から、ステーブルコインの世界観を再構築し、ユーザーのニーズに基づき、使用シーンに適合した真のステーブルコイン認知フレームワークを構築することを試みます。

一、従来のステーブルコイン分類の限界性

伝統的な物語では、市場は長い間「アンカーメカニズム」を中心に安定した通貨を主に三つのカテゴリーに分類することに慣れています:

1. 法定通貨担保型: USDT、USDCなど、1:1で米ドルにペッグされており、高い流動性と受容性を持っています。
2. 暗号担保型: DAIやRAIのように、過剰担保のETHなどの資産を通じてペッグを維持し、分散化と検閲耐性を強調する
3. アルゴリズムステーブルコイン: 既に崩壊したUSTのように、メカニズム設計と市場期待に依存して価格を調整し、実際の資産担保は必要ない

さらに、金やユーロなどの非ドル資産に連動したステーブルコインがあり、例えばTether Gold(XAU₮)があります。各XAU₮トークンは1オンスの金を表し、オンチェーンの移転と実物の償還をサポートしています。現在、ある会社がスイスの自社金庫に保管しており、保有規模は800億ドルに達し、世界最大の金の個人保有者の一人となっています。

過去数年間、この分類フレームワークは私たちにステーブルコインを理解するための出発点を提供してきました。しかし、使用の面では、このアンカー方式による分類は、実際には多様なユーザーの理解と選択ニーズを満たすことがますます難しくなっています。

核心原因は、ステーブルコインが破圈し境界を越えるにつれて、利用者が必ずしもチェーン上の取引者やDeFiプレイヤーではないということです。これにより、単一のアンカーメカニズムの次元では、ユーザーが最も関心を持つ質問に答えることが難しくなっています: "私に適していますか？" "安全に使えますか？" "私がよく使うチェーン上で使えますか？"

例えばUSDTとUSDCはいずれも法定通貨担保型ステーブルコインですが、その準備構造、コンプライアンスの程度、市場の信頼度には大きな違いがあります。同時に新しい規制(、例えばGENIUS法案やMiCA)も用途とコンプライアンスを分類基準として使用しており、従来の分類が実際の政策フレームワークにマッチしにくくなっています。

二、ステーブルコインユーザー層の分化

最近の報道によると、2020年以来の経済の下方トレンドの中で、一部の発展途上国が大きな影響を受けており、物価の急騰、自国通貨の価値下落、高い失業率により、多くの家庭が財政的困難に直面しています。そして、USDTなどのステーブルコインは、ある程度これらの家庭のニーズを満たすことができ、貯蓄、国境を越えた送金、日常の支払いに使用されています。

そのため、ラテンアメリカ、中東、南アジアなどの地域では、多くのユーザーが初めて暗号の世界に触れるグローバルユーザーとなっています。彼らは自国通貨の価値の下落や国境を越えた送金の難しさからステーブルコインを使用しており、そのため安定性、手数料、いつでも現金化できるかどうかにのみ関心を持っています。

それに対して、Cryptoのネイティブプレイヤーたち-経験豊富なオンチェーンユーザー、アービトラージャー、機関投資家のトレーダーは、ステーブルコインに対する関心がまったく異なります。彼らは、単にペッグメカニズムに留まらず、ネイティブ流動性、プロトコルのサポート、ポートフォリオの効率、アービトラージのパスをより追求しています。

これは、ユーザー層の分化がますます明らかになっていることを意味し、ステーブルコインの分野は"法定通貨担保/暗号担保/アルゴリズム固定"の伝統的枠組みから脱却し、ユーザーの視点から分類ロジックを再構築しなければならない時期に来ています。この観点から見ると、ステーブルコインの"変化"は、本質的にユーザーのニーズと市場エコシステムが共に推進する結果です。

その中には、ステーブルコインのアプリケーションシーンの爆発(が含まれており、DeFiのステーキングから国境を越えた給与支払い)まで、またユーザー層と使用ニーズの分化(が含まれ、元本保証から高利回り)まで、さらにマクロ的には規制フレームワークの整備(があり、EUのMiCAから米国のGENIUS法案)までです。したがって、使用者の目にはすでにいくつかのステーブルコインの世界が分裂しているのです:

• 暗号通貨の初心者は"簡単で安全"なステーブルコインが必要で、安心して資金を保管しながら徐々に学ぶことができます。
• DeFi愛好者は"収益の可能性"に注目し、ステーブルコインを用いて分散型プラットフォームで貸し出しや流動性マイニングを行っています。
• ベテラントレーダーは"究極の流動性"を追求し、主流の取引所で迅速に交換できるステーブルコインが必要です。
• グローバルユーザーは"低コストのクロスボーダー決済"をより重視しており、オンチェーンの手数料と到着速度が重要な指標です。

この伝統的な分類体系は、今日の多様化する需要の背景の中で、徐々に機能しなくなっている。

簡単に言うと、現在のWeb3の世界とステーブルコインの分野において、「最良」のステーブルコインは存在せず、「特定の目標に最も適した」ステーブルコインだけが存在する。

三、マルチディメンションのステーブルコインの世界観を構築する

すべてのユーザーが自分に最適なステーブルコインを見つけられるように、私たちは3つのコア軸から構成されるステーブルコイン分類フレームワークを提案します:

ユーザーの目標(から、なぜ)を使用するのか、リスク信頼(がどれほど安全であるのか、技術アーキテクチャ)がどこでどのように使用されるのかの3つの側面を通じて、各ステーブルコインに対して明確な画像を提供し、ユーザーが複雑なシナリオの中で根拠のある判断を下せるようにすることを目的としています。

( 1. ユーザーの意図と財務目標)なぜ###を使用するのか

これはユーザーの動機に基づく分類軸であり、ステーブルコインの使用シーンを明確にし、「なぜ使用するのか」という質問に直接答えます。

皆さんご存知の通り、ステーブルコインの機能はすでに多様化しており、異なるシーンには異なる選択肢があります。

• 支払いと価値の移転: あるプラットフォームのUSDT、低コスト、広範囲なカバー、国境を越えた送金が容易
• 資本保全とリスクヘッジ: USDCのように、チェーン上のドル口座やベアマーケットの回避に適しています。
• 収益生成と富の増加: USDeのように、リンクメカニズムとデリバティブヘッジモデルを通じてネイティブな収益を生成する
• 抵当とレバレッジの用途: DAI、USDC、USDTは、DeFiプロトコルで最も一般的に使用される抵当資産で、借入や取引に便利です。

この分類は、ユーザーが最もよく抱く質問に直接応えることができます: 私はXをしたいのですが、どのステーブルコインを選べばよいですか?

( 2. リスク状況と信頼モデル)どれだけ安全###

これは、ユーザーが選択時にどれだけのリスクを負うことに同意するかを決定します。その核心要素には、準備構成、監査状況、規制ライセンスなどが含まれます。

その中で最も高い階層は、銀行級および規制されたステーブルコインであり、その信用は政府の規制や伝統的な金融システムに根ざしています。代表的なものにはUSDCとPYUSDがあります。次に、市場主導およびシステム的なステーブルコインがあり、例えばUSDTであり、その信頼は主に巨大なネットワーク効果と比類のない流動性から生まれていますが、規制の地位や準備金の透明性には議論があります。

再び、去中心化とチェーン上で検証可能なステーブルコイン、例えばDAIでは、ユーザーが信頼するのは公開可能な監査済みのコードとコミュニティの合意であり、特定の中央集権的な実体ではありません。最後に、最前線の探索を代表する合成資産とアルゴリズム駆動のステーブルコイン、例えばUSDeについては、その信頼は複雑な経済モデルに基づいており、同時に長期間検証されていない新しいリスクも伴っています。

規制評価機関はUSDCを「強」、USDTを「制限」と評価し、このような階層的フレームワークの現実的な基盤を裏付けています。

( 3. 技術アーキテクチャとエコシステムの適応) どこで使う&どのように使う###

第三の分類軸は技術アーキテクチャとエコシステムに焦点を当てており、それはステーブルコインが「どこで使われ、どのように使われるか」を決定します。

異なるチェーン上のデプロイ方法は、その可用性、安全性、費用構造を決定します。その中でも、ネイティブとクロスチェーンのデプロイの違いは重要です。ネイティブステーブルコインは公式によって直接発行されます(、例えばあるチェーン上のUSDC)はより安全です。クロスチェーンバージョンはクロスチェーンブリッジメカニズムに依存し、スマートコントラクト攻撃のリスクがあります。

次に、ステーブルコイン主導のエコシステムは、そのコアアプリケーションシーンを決定します。例えば、イーサリアムのメインネットはその高い安全性から決済により適しており、いくつかの高性能L1はその低コストと高速度によって多くの支払いと送金活動を引き付けており、一部のイーサリアムL2はその安価なGas費とイーサリアムとの互換性により、急速にDeFi活動の主要な場所となっています。

これは、ユーザーがオンチェーンコストと使用ニーズに基づいて、異なるネットワーク間で最適なバージョンを選択できることを意味します。

まとめ

ステーブルコインの本質は、人のためのツールです。

従来の分類から多次元の世界観へ、変化しているのは分類方法だけでなく、ユーザーの実際のニーズに応えることです。したがって、万能のステーブルコインは存在せず、シーンに適合したステーブルコインだけが存在します。

例えば、USDCの完全な説明は、ユーザーの意図において「資本保全」と「担保」の属性を兼ね備えていることになります; リスク状況においては第一グループに属し、「銀行クラスおよび規制対象」であり; 技術アーキテクチャにおいては、主要なL1およびL2の多くでネイティブバージョンを提供しています。

これは単なる「法定通貨担保型」ステーブルコインと言うよりも、はるかに豊富で実用的であり、ユーザーが異なるステーブルコインの安全性、収益ポテンシャル、組み合わせ可能性、取引効率などのトレードオフを理解するのを本当に助けることができ、自身のニーズに基づいて最も賢明な選択をすることができる。

一言で言えば、私たちはステーブルコインの究極的な価値は「人にサービスする」能力にあると信じています。それは単なる暗号の物語の派生物であってはならず、ユーザーの資産管理ツールボックスの中で最も実際に近いものであるべきです。

Web3の世界では、最良の選択は常に"自分に合った"ものである。