世界最大の資産管理会社のCEOが警告：ビットコインはドルの覇権に挑戦する可能性があり、トークン化は金融の未来である

3月31日、世界的な資産運用会社のCEOが27ページにわたる投資家への年次書簡を発表しました。この書簡の中で、このCEOは珍しく警告を発しました：もしアメリカが膨張し続ける債務と財政赤字を管理できない場合、数十年にわたるドルの「世界準備通貨の地位」が最終的にビットコインなどの新興デジタル資産に譲る可能性があるということです。

ビットコインはドルの基軸通貨の地位を脅かすか

このCEOは、報告の20ページで考えさせられる質問を提起しました："ビットコインはドルの基軸通貨としての地位を弱めるのでしょうか？"

彼は、数十年間、アメリカがドルを世界の準備通貨として利用して利益を得てきたと指摘した。しかし、その地位は永久的な保障ではない。1989年のタイムズスクエアの「国債時計」がカウントを始めて以来、アメリカの国債の増加速度はGDPの3倍である。今年だけで、利息支出は9520億ドルを超え、防衛費を上回る見込みである。2030年までに、義務的な政府支出と債務サービスがすべての連邦収入を飲み込み、長期的な赤字を形成することになる。

伝統的な金融リスクを警告する一方で、このCEOはデジタル資産の発展に反対していないことを明確に示しました。彼は次のように書いています："明確に言っておくが、私はデジタル資産に反対しているわけではない。しかし、二つの事実が同時に真であり得る：分散型金融は素晴らしい革新である。それは市場をより迅速に、より低コストで、より透明にする。しかし、まさにこの革新が、米国の経済的優位性を弱める可能性がある——もし投資家がビットコインをドルよりも安全だと考え始めたら。"

業績を振り返る中で、彼は、会社がアメリカで発売したビットコインETFが歴史上最大規模の取引所上場商品として登場し、1年未満で資産管理規模が500億ドルを突破したことを指摘しました。これは、ETF業界全体で資産の魅力ランキング第3位の商品であり、S&P500インデックスファンドに次いでいます。その中で、需要の半分以上が個人投資家からのものであり、4分の3はこれまでその会社の製品を保有したことがない投資家から来ています。今年、会社はそのビットコイン製品をカナダとヨーロッパの取引所上場商品（ETP）に拡大しました。

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このCEOはさらに、ETFがアメリカで巨大な成功を収めているだけでなく、ヨーロッパの投資文化の発展を推進する重要なツールにもなっていると指摘しました。彼は、多くの初めて資本市場に参入するヨーロッパの投資家が、ETFを通じて第一歩を踏み出していると述べました。しかし現在、ヨーロッパの個人投資家のうち資本市場に投資しているのはわずか3分の1であり、この割合はアメリカの60％以上を大きく下回っています。これにより、彼らは資本市場が提供する成長の機会を逃すだけでなく、低金利の背景の中で、彼らの貯蓄口座の利息もインフレに侵食されることがしばしばあります。

この比率を高めるために、会社は欧州の多くの成熟した機関や新興プラットフォームと協力し、投資のハードルを下げ、地域の金融リテラシーを向上させています。

RWAに期待、トークン化は金融の未来の"高速道路"と見なされている

ETFから現在の人気の暗号技術に至るまで、このCEOは、トークン化が金融インフラを再構築する重要な力になっていると考えています。

彼は書いていますが、今日の世界の資金の流通は、今でも取引所のホールでの人の声による注文やファックスが革命的なツールと見なされていた時代に築かれた"金融パイプライン"に依存しています。例えば、国際銀行間通信協会（SWIFT）——これは毎日数兆ドルのグローバル取引を支えており、その運営方法はリレーのようです：銀行が順番に指示を伝え、各ステップで詳細を慎重に確認します。市場規模が小さく、取引頻度が低い1970年代では、このリレー方式は合理的でした。しかし、今日SWIFTに依存し続けることは、電子メールを郵便局に送って転送してもらうような非効率さです。

このシステムは過去には合理的でしたが、現在の効率ではグローバル化、デジタル化された金融ニーズを支えることが難しくなっています。

このCEOの見解では、トークン化の出現はこの非効率を根本的に変えるでしょう。SWIFTが郵便サービスであるなら、トークン化は電子メールそのものであり、資産はすべての仲介を回避して直接的かつリアルタイムで流通できるのです。

彼は、トークン化が金融エコシステムをどのように深く変革するかをさらに描写し、RWA市場に対する期待があることを明らかにしました。"それは、現実世界の資産（株式、債券、不動産など）をオンラインで取引可能なデジタルトークンに変換することです。各トークンは、特定の資産に対する所有権を表しており、まるでデジタル化された所有権証明書のようです。従来の紙の証明書とは異なり、これらのトークンは安全にブロックチェーン上に存在し、売買や譲渡が即時に行え、煩雑な書類や待機時間を必要としません。すべての株式、すべての債券、すべてのファンド——あらゆる資産がトークン化可能です。一度実現すれば、投資方法を根本的に革新するでしょう。市場はもはや閉まる必要がなく、元々数日かかっていた取引が数秒で決済されるようになります。現在、決済遅延のために凍結されている数千億ドルの資金は、直ちに経済に再投入され、さらなる成長を促進するでしょう。"

彼は、最も重要なのはトークン化が投資をより"民主化"することになるかもしれないと示しました。トークン化はアクセスの民主化を実現します。トークン化は資産の断片化を可能にします——資産は無数の小さな部分に分割することができます。これは、元々高いハードルを持つ資産（例えばプライベート不動産やプライベートエクイティ）がより広範な投資家グループに開放され、参加のハードルが大幅に低下することを意味します。

トークン化は、株主投票の民主化を実現することもできます。株式を持つことは、会社の株主提案に投票する権利を持つことを意味します。トークン化により、投票がより便利になります。なぜなら、あなたの所有権と投票権がデジタル方式で記録され、どこからでも安全で障害のない投票参加が可能になるからです。

トークン化もまた、利益の民主化を実現することができます。いくつかの投資のリターンは他のものよりもはるかに高いですが、しばしば大きな投資家しか参加できません。その理由の一つは、法律、運営、官僚などの"摩擦"が存在することです。そして、トークン化はこれらの障壁を取り除くことができ、より多くの人々に高リターンの分野に入る機会を提供します。

しかし、このCEOはトークン化の普及が依然として重要な技術的および規制上の課題に直面していることを率直に指摘しました。"未来のある日、私はトークン化ファンドがETFのように投資家の日常的なポートフォリオになると信じています——ただし、私たちが克服しなければならない重要な問題が1つあります：本人確認。"

彼は、金融取引には厳格な本人確認が必要だと述べました。モバイル決済やクレジットカードは、毎日障害なく数十億回の本人確認を行うことができます。主要な証券取引所や取引プラットフォームも、証券の売買時にこれを実現できます。しかし、トークン化された資産はもはやこれらの従来のチャネルを通過しないため、全く新しいデジタル本人確認システムが必要です。

"複雑に聞こえますが、世界で最も人口の多い国——インドは、この目標を達成しました。現在、90%以上のインド人がスマートフォンを通じて安全に取引の検証を行うことができます。"

この年次の手紙の中で、CEOは資本市場の歴史的な発展を振り返り、社会の繁栄を促進し、個人が投資を通じて富を蓄積する上での重要な役割を指摘しました。彼は、現在でも公募市場と私募市場の間のギャップを埋めるために金融イノベーションをさらに推進する必要があると述べ、特に中小投資家が本来は最も裕福な人々にのみ開かれている資産クラスに参加できるようにすることの重要性を強調しました。

彼は現在一般的に存在する経済的不安を認めているにもかかわらず、このCEOは投資家を安心させようとし、このような時期は新しいものではないと述べました。歴史的な状況に従い、人間のレジリエンスと資本市場の力に依存し、経済は最終的に安定を取り戻すでしょう。

総じて、この年次投資家への手紙は、ドルの世界的な準備通貨としての地位のリスクを警告するとともに、金融の未来に関する予測でもあります。トークン化による資本市場の再構築から、必要なデジタルアイデンティティシステムのボトルネック突破まで、既存のシステムの不合理さを明らかにし、技術と制度の革新がもたらす新しい方向性を指摘しています。