連邦準備制度（FED）議長職の安定性分析：ポウエルの交代には多くの障害がある

最近、連邦準備制度（FED）議長のパウエルを交代する可能性に関する噂が市場の変動を引き起こし、連邦準備制度（FED）の独立性への関心を集めました。政治的圧力が存在するものの、複数の法律や制度の保障により、パウエルの地位は比較的安定しています。

法律保護メカニズム

連邦準備法に基づき、連邦準備制度（FED）の理事は「正当な理由」によってのみ解任されることができ、これは通常職務怠慢や職務不履行を指し、政策の相違ではありません。1935年の最高裁判所の判例は、大統領が政策の相違を理由に独立した規制機関の責任者を恣意的に解雇することはできないという原則を確立しました。この判例は、長年にわたり連邦準備制度（FED）などの独立機関を直接的な政治的干渉から保護しています。

最近の最高裁判所の判決は、連邦準備制度（FED）に特別な地位を与えるものでした。裁判所は「連邦準備制度（FED）は、第一および第二合衆国銀行の独自の歴史的伝統を引き継ぐ構造的に独特な準私的実体である」と認定し、これにより連邦準備制度（FED）は特別な地位を開き、理事が「恣意的な解任」から保護されることになりました。

たとえ誰かが「正当理由」を持ってパウエルを解雇しようとしたとしても、例えば連邦準備制度（FED）本部ビルの改装費用の超過を理由にした場合でも、歴史的に独立機関の責任者を「正当理由」で解雇する限界に関する前例は不足しています。政府がこの道を選ぶなら、長期にわたる法的手続きが生じる可能性があり、これは市場にとって良いニュースではありません。

制度設計の保護的役割

連邦準備制度（FED）の制度設計自体が、通貨政策への直接的な影響を制限しています。連邦公開市場委員会(FOMC)は12人で構成されており、この構造は意思決定権を分散させているため、部分的な人事異動があっても政策の方向性を即座に変えることは難しいです。

7人の理事は大統領により指名され、上院の確認を受け、任期は14年です。連邦準備制度（FED）の議長と副議長は大統領が理事の中から指名し、上院の確認を経て任期は4年で、再任が可能です。パウエルの理事の任期は2028年1月まで、議長の任期は2026年5月までです。

たとえパウエルが議長職を剥奪されても、彼は2028年1月まで理事として留任することができ、さらにはFOMCによって委員会の議長に選ばれる可能性があり、これにより金融政策の策定において実質的なリーダーシップを保持することができます。このような配置は、新しい理事の任命を阻止し、金融政策の継続性を維持する可能性があります。

経済における独立性の重要性

経済学者は一般的に、貨幣政策を政治サイクルから分離することが有益であると考えています。選挙スケジュールの短期的な視点は、政治的に偏向した貨幣政策の決定者が不適切な時期に経済を刺激するように誘導する可能性があります。国際的な証拠は、政治的独立性が高い中央銀行がより低く、より安定したインフレを促進する傾向があることを示しています。

歴史の記録は、政治的介入が1960年代後半と1970年代初頭の悪化した金融政策を引き起こし、インフレの発展に悪影響を及ぼしたことを示しています。連邦準備制度（FED）の独立性が弱まることは、インフレの見通しに上昇リスクをもたらす可能性があり、その見通しはすでに関税やわずかに高まったインフレ期待の上昇圧力に直面しています。

さらに、市場参加者はインフレとインフレリスクに対するより大きな補償を要求する可能性があり、それが長期金利を押し上げ、経済活動の見通しを悪化させ、財政状況を悪化させることになります。したがって、経済の安定と長期的な成長を維持するためには、連邦準備制度（FED）の独立性を保つことが重要です。

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