a16z パートナーの十年のアドバイス：新しいサイクルでは、この三つのことに注意を払うだけでよい

原著者: a16z crypto

原文照合・編集: Portal Labs

原文タイトル：Arianna Simpsonとのピッチの準備

Web3の世界では、周期は偶然ではなく、常態です。牛市と熊市の交替は、資本の潮流のようでもあり、自然の四季のようでもあります。創業者にとって、最大の挑戦は次の反転を予測することではなく、上下の波の中で生き残り、さらには逆風の中で長期的な価値を築くことです。

最近、a16z cryptoのパートナーであるアリアンナ・シンプソンがポッドキャストで、彼女の十年以上にわたる暗号業界への投資経験を共有しました。ビットコインのホワイトペーパーの衝撃から、ステーブルコインのプロダクトマーケットフィット、そしてクリプトとAIの交差点、創業者へのアドバイスまで。

これらの観察と経験は、シリコンバレーにのみ適用されるものではありません。Portal Labsの見解では、これらは中国のWeb3創業者や高純資産投資家にとっても参考にすべき視点を提供しています。

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サイクルの性質

アリアンナは、暗号の出発点に入り、十年以上前にビットコインのホワイトペーパーを初めて読んだときの衝撃を覚えています。しかし、彼女がここに留まることになったのは、その瞬間のときめきではなく、その後の十年以上にわたって経験した浮き沈みです。彼女はビットコインの誕生、DeFiの繁栄、NFTの熱狂を目の当たりにし、その後に訪れたバブルと冷却をも経験しました。このような長期的な観察の中で、彼女は次第に明確な認識を形成しました：暗号業界は決して線形で成長するのではなく、激しい波のように前進し、感情と資本が交互に押し寄せ、引いていくのです。

したがって、彼女は「次の波の風口を予測する」ことから「逆風の中で構築している人を特定する」ことに焦点を移しました。彼女の投資方法は、最も優れた創業者が行っていることに従うようなものです。最強の創業者がステーブルコインに集中すると、資金はそこに集まるべきです；最先端のチームがCrypto × AIやDePINに継続的に投資していると、新しい価値の低地が形成されることがよくあります。大きな主張が先にあり、それを裏付けるプロジェクトを探すのではなく、一線のビルダーの動向を用いて、自分の世界観と資本配分を調整するのです。

中国のWeb3創業者と高ネットワーク投資家にとって、この方法論は「サイクル予測」よりも実用的です。創業者にとって、クールダウン期間は言い訳ではなく、選別の一種です。拍手のない年においても製品やスタックを前に進めることができるなら、方向性と人が正しいことを示しています。配置者にとって、実際に評価すべきはテーマの熱度ではなく、困難な年にチームが速度、規律、そして使命の密度を維持できるかどうかです。この「人を識別し—長期的な実行を見て—評価について話す」という順序は、どんな短期的な物語よりも牛市と熊市を超える力があります。

ステーブルコイン

レンズを安定した通貨に絞り込む。アリアンナの判断は非常に素朴です：それが現在の中心になる理由は、新しい投機的な物語ではなく、実際に両端で本当に使用されているからです——消費者はそれを使って国境を越えた送金や自国通貨の変動に対するヘッジを行い、企業はそれを使って決済、資金の移動、売掛金と買掛金の橋渡しを行います。さらに重要なのは、過去1年半で、速度とコストという2つのインフラの「バルブ」がようやく開かれ、安定した通貨は想像上の決済ネットワークから現実の決済レイヤーへと変わったことです。

これは中国のWeb3創業者と高ネットワースにとって直接的に影響を与えます。海外チームにとって、本当にネックになるのは製品ではなく、資金の流れです：どのようにして安定して、低コストで、追跡可能にお金を東南アジアのラベルチーム、アフリカのノード管理者、ラテンアメリカのチャネルパートナーに送るか；どのようにして海外の顧客が複雑な法人プロセスなしで支払いを完了できるか；どのようにしてドル環境で定期的な売掛金を管理し、現地通貨環境で為替リスクを制御するか。ステーブルコインの価値は「コイン」ではなく「トラック」にあります。資金の出入り、身分確認、照合の受領、税務の記録を監査可能なトラックに標準化すると、越境ビジネスの複雑さは大幅に減少します。

もちろん、発行者はますます増えていくでしょうが、ユーザーはすべての新しいトークンに対して支払いをするわけではありません。アリアンナの直感は、短期的には多様性が広がり、長期的には「規模があり、信頼性があり、生態的地位がある」安定コインに収束するということです。その後、フロントエンドの体験は抽象化され、ユーザーは具体的な通貨をほとんど認識しなくなり、バックエンドは「軌道の相互運用性」によって自動的に清算処理が完了します。

これは、次にステーブルコインの方向性の構築において、チームが「私も発行したい」という衝動にエネルギーを費やすのではなく、より実務的なデザインに注目すべきであることを意味しています。例えば、どのようにあなたのビジネスプロセス、リスク管理、財務システムを徹底的に「ステーブルコインのネイティブ化」するかです。あなたの製品が自然に米ドルでの評価、ステーブルコインでの決済、ブロックチェーン上での照合のプロセスを実行できるようになれば、あなたの国際的な効率と信頼性は同類の中で直接的に差別化されるでしょう。

高い純資産を持つ人にとって、ステーブルコインは新しい現金管理ツールであり、また世界的な流動性の「低摩擦の通路」です。しかし、これはリスクがないことと同義ではありません。ポートフォリオの観点から、「流動性のターンオーバー」と「自国通貨の変動に対するヘッジ」のために、ブロックチェーン上に一つのトラックを確保することは、より未来志向のポートフォリオの健全性を意味します。簡単に言えば、二つの原則：慎重に対戦相手を選び、分散型の保管とウォレットを利用すること；「コンプライアンス可能な説明」を第一の制約とし、最後の修正作業としてではなくすること。

クリプト × AI × DePIN

アリアナは、スーパーサイクルは単一の技術によって駆動されるのではなく、複数の曲線が同じ時間枠で重なり合って共鳴することが多いと強調しています。今日の最も明確な組み合わせは、暗号の分散型インセンティブとAIの集中化された計算能力およびデータの渇望、さらにDePINの現実世界のリソース編成を重ねたものです。

中国の創業者の「実現可能な」言語に翻訳します：私たちはハードウェアサプライチェーン、製造と展開、エッジノードのエンジニアリング組織において、稀有な長期的な蓄積があります。もしあなたがステーブルコインを使って「貢献—測定—支払い」というチェーンを通じて、現実世界のデータとリソースをブロックチェーンにインセンティブを与え、さらにこれらのリソースをAIが消費可能な標準化された製品（データセット、ラベリング、帯域幅、ストレージ、推論時間片）にパッケージ化できれば、「供給側プラットフォーム」を実現するチャンスがあります。これはPPTスタイルのトークンエコノミクスではなく、真剣なオペレーション学です：指標定義、不正防止、決済頻度、紛争処理、信頼システム—すべてがエンジニアリング化される必要があります。

もう一つの重要な脈絡は「真実性」です。ディープフェイクコンテンツの存在は恐ろしいものではなく、恐ろしいのは検証できない環境です。検証可能なタイムスタンプ、生成パス、デバイス署名、操作主体の追跡可能性は、未来のコンテンツと商品インターネットの「新しい水道・電気・ガス」です。これはブランドの海外展開、中古取引、ラグジュアリーブランドの流通を行う中国のチームにとって、目の前にある成長の機会です。難しいが正しいことをする：『真偽の検証可能性』をデフォルトにするべきであり、追加料金のオプションではなく。

AIエージェントを再考してみましょう。クレジットカードを半熟成のエージェントに渡して「自助ネットショッピング」させるのは無責任ですが、信用限度があり、取消可能で、監査可能なウォレットを与え、明確な戦略の中で一連のタスク（サブスクリプション、APIの購入、手数料の支払い）を完了させることは現実的です。言い換えれば、「ウォレットは権限システム」です。本当のアプリケーションは、大きく吹き上げる「万能エージェント」ではなく、特定のビジネスドメイン内で制約の強い状況で、オンチェーンウォレットを使って権限、予算、ログ、対抗者を結びつける「有限合理性エージェント」です。

ファイナンスとガバナンス

2020–2021の資金調達環境は、多くのWeb3の人々に錯覚を与えたかもしれません——デッキは不要、モデルも不要、投資家はTwitterのダイレクトメッセージであなたに信じられない条件を提示するでしょう。

アリアンナは率直に言った：それは「黄昏時刻の幻想」であり、常態ではない。そして今日は基本に戻るべきだ。戦える材料を準備し、指標を誠実に提示し、資金調達の目標を保守的だが超過可能な位置に設定しよう；まずは合理的なお金を一巡させ、雪だるま式に増やす方が良い。最初から5,000万を要求して、最後に何も得られないのは避けたい。

中国の創業者にとって、より現実的な順序は次の通りです：まず基盤を整えてからお金の話をしましょう。第一に、技術と製品のエンジニアリングの韧性、性能、リスク管理、観測可能性、運用可能性；第二に、コンプライアンスと政策の道筋、KYC/AML、データの越境分域、資金とデータの流れの監査可能性、税務と請求書のクローズドループ；第三に、検証可能なビジネスクローズドループ、実際の支払い、単位経済がプラスで、回収のリズムが安定していること。公開された説明の中では、「コイン」についてあまり語らず、供給側の基盤インフラを多く作ること：例えば、DePINを使用して計算能力/帯域幅/センサーデータを課金可能なAPIに標準化するか、RWAを使用して既存資産をデジタル化し、コンプライアンスの発行と清算プロセスに組み込むこと。これらの三つの事柄に証拠の連鎖ができたら、マイルストーンに分けて資本を補充し、資金調達がビジネスを引っ張るのではなく。

治理についても常識に戻るべきです。五五開は公平ではなく、無為です。株式、取締役会、留保事項、帰属期間、崖期、創業者退任条項、知的財産の帰属、これらは魅力的ではありませんが、どれもあなたが最初の大波を乗り越えられるかどうかを決定します。Ariannaは「ソロ創業者」の利点を回避することさえありません—少なくとも自分自身と対立することはないでしょう。Portal Labsは、「パートナーの数」にこだわるよりも、「権限と責任の一覧」と「紛争解決メカニズム」をしっかりと記載することを提案しています。最悪のシナリオを明確にシミュレーションすることで、最良の時にはより速く走ることができます。

###コンペティション&エクスパンション

コピーされることはニュースではない、対立に夢中になることこそがニュースだ。アリアナの方法は物語を取り戻すこと：製品のリズム、重要な指標、顧客のストーリーを使って話題を定義し、トラフィックを競合に向けないことだ。中国のWeb3チームにとって、特にPRとコミュニケーションの「インフラ」を補完する必要がある：専門的なブランドチーム、メディアホワイトリスト、KOL提唱者、ユーザーコミュニティの製品教育、技術文書の透明性。物語はPRの話術ではなく、あなたが継続的に提供する証拠である。

同時に、成長の失控は良いことであり、危機でもあります。サービスの水準が破られた場合、消防のように段階的に対処する必要があります：まず資金の安全とユーザーの資産を守り、次に可用性を確保し、最後に体験を最適化します。必要に応じて、流量制限、臨時ホワイトリストの開放、カスタマーサービスとリスク管理のアウトソーシング、さらには迅速なブリッジによる計算能力の補填は、受け入れ可能な妥協です。「災害対策計画」を穏やかな時に書き、話題になってから学ばないでください。

M&Aは別の信号です。伝統的な大手が暗号の買い手として活動し始めており、業界内では「パズル型のM&A」も見られるようになっています。理想はあなたが買収者になることですが、優れた被買収先も、チーム、ユーザー、初期株主にとって最適な解決策となる可能性があります。評価基準は非常にシンプルです：戦略的適合、ユーザー価値、チームの継続性、技術路線への尊重。感情は友人のグループに留め、条件は弁護士に任せましょう。

難しくても正しいことを長く続ける

市場は創業者に標準的な答えを与えることはなく、周期も同様です。したがって、波を予測するのに忙しくなるのではなく、逆風の中でもシステムを前に進めることができる人々に注目し、彼らに時間とリソースを配分してください。そして中国の文脈においては、答えはより素朴であり、より難しいものになります：スローガンは単に叫ぶだけではなく、帳簿、システム、コンプライアンスの底本を実現する必要があります；成長はトレンドではなく、安定して再利用可能な供給と回収です；競争は対立ではなく、物語の権利を握り、継続的な提供で話題を取り戻すことです。

もし中国のWeb3に一言残すとしたら、Portal Labsは、難しいが正しいことを少し長く続けて、素材を追うのではなく、10年後に誰がまだ現場にいて、誰のシステムがまだ動いているのかを見よと言いたい。周期は引き続き上昇と下降を繰り返すが、勝敗を決めるのは決して天候ではなく、あなたがどのような基盤の上に家を建てるかである。