ラブブとマオタイ：新旧のソーシャル通貨の比較

最近、分析レポートが人気のIP Labubuと伝統的な白酒の巨頭である茅台を比較し、これは消費サイクルの歴史の再演なのか、それとも深刻なパラダイムシフトなのかを探ろうとしています。

報告によると、Labubuと茅台はどちらもソーシャル通貨の特性を持っていますが、両者のソーシャル特性には明らかな違いがあります。Labubuのソーシャル属性は、若い世代の共通の興味や価値観に基づいているのに対し、茅台のソーシャル機能は権力や階級関係に依存しています。この違いは「新しい消費」と「伝統的な消費」の本質的な違いを反映しています。

茅台と同様に、Labubuの親会社もIPサイクルと投資特性による二重の課題に直面しています。Labubuと次のヒットIPの間に長い空白期間が生じると、会社のグローバルな成長が鈍化する可能性があります。

さらに、規制と市場の混雑は投資家が無視できない二大リスクです。現在、資本が「新消費」分野に集中して流入する現象は、以前に資金が茅台を代表とする消費ブルーチップ株に集中したことと非常に似ています。このような混雑した取引の脆弱性は、評価に巨大な影響を与える可能性があります。

ソーシャル通貨の世代間差異

分析チームは、Labubuと茅台はどちらもソーシャル通貨の特性を持っていると考えていますが、明らかな世代の違いが存在します。

1. 社交属性の違い：茅台の社交属性は主に権力と階級制度に依存し、ビジネスなどの場面での利用が中心である。一方、Labubuは若い世代の興味や価値観に基づくソーシャルを代表し、感情的価値や即時の満足を強調している。

2. 消費動因：茅台は「生産力ツール」（ビジネス潤滑剤）として機能し、Labubuはデジタル社会環境における若者の感情的価値と「ドーパミン」的消費の追求を満たし、中国が投資主導から消費主導への転換トレンドを反映している。

3. グローバル化の進行：茅台は中国の伝統文化に深く根ざしており、グローバル化はまだ初期段階にある；Labubuはすでに世界的に顕著な成功を収めており、グローバルなトレンドに合致している。

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IPサイクルのリスクと投資属性の両刃の剣

急速に成長する中で、アナリストはLabubuの親会社が茅台と似た課題、すなわちIPライフサイクルと製品投資属性がもたらす二重の試練を指摘しました。

1. IPライフサイクルリスク：百年の歴史と公式の裏付けを持つ茅台は、サイクルを乗り越える能力を証明しています。一方、Labubuの歴史はわずか10年であり、IPライフサイクルは依然として核心的なリスクです。

2. 投資属性の利点と欠点：茅台の歴史は、「投資可能性」が両刃の剣であり、上昇サイクルでは推進力となり、下降サイクルでは増幅器となることを示しています。

報告は、Labubuの親会社が若い消費者への魅力を確保し、新しいIPや製品の発売に有利な環境を作るために、中古市場の価格を積極的に管理していることに注意を向けています。最近のLabubuのぬいぐるみシリーズの中古価格の下落は、供給と需要のダイナミクスを積極的に管理した結果と見なされています。

無視できない規制と市場の混雑

報告の最後で、規制と市場の感情は投資家が正面から向き合わなければならないもう2つのリスク要因であることが強調された。

1. 規制リスク：茅台は常に価格規制や反腐敗運動などの政策の影響を受けています。同様に、Labubuも規制の真空地帯にはありません。Labubuの消費者層がますます多様化するにつれて、"主流化"は中国市場における未成年者へのリスクエクスポージャーを低下させました。同時に、増加する海外ビジネスも単一市場の規制リスクをヘッジするのに役立ちます。しかし、このリスクは依然として企業のファンダメンタルズに悪影響を及ぼす可能性があり、株価の変動を引き起こす"ヘッドラインノイズ"を引き起こす可能性があります。

2. "抱団"取引の脆弱性：資本市場の各サイクルでは、支配的な"混雑取引"が発生する可能性があります。2016年から2021年にかけて、資金が茅台を代表とする消費ブルーチップ株に流入したことは、現在資金がLabubuを焦点とする"新消費"のトラックに集中していることと非常に似ています。資金の流れやポジションの変化は、評価に大きな影響を与える可能性があります。最近の資金の流れの変化は"新消費"株に一定の圧力をかけているものの、レポートは、質の高い投資対象が不足しているという背景の下で、この"混雑"状態はしばらく続く可能性があると考えています。