現在、アメリカ経済は複雑な状況に直面しています：インフレが持続的に上昇している一方で、経済の成長は鈍化しています。この状況は連邦準備制度（FED）を前例のないジレンマに置いています。

経済学者は、現在の経済状況が1980年代のスタグフレーションよりも厄介であると指摘しています。最新のデータによると、アメリカの8月の失業率は4.3%に上昇し、近2年での最高値を記録しました。同期間に、消費者物価指数（CPI）は前年同期比で2.9%上昇し、連邦準備制度（FED）の2%の目標を大きく上回りました。

この経済停滞と高インフレが共存する状況、いわゆる「スタグフレーション」は、連邦準備制度（FED）が直面している大きな課題となっています。このような場合、中央銀行の政策決定は非常に困難になります：経済を刺激するためには金利を下げる必要がありますが、インフレを抑えるためには金利を上げる必要があります。

2025年上半期、アメリカ経済の上昇は疲れの兆しを示しています。GDPの増加率は1.2%に低下し、消費支出の増加率は3年ぶりの最低水準に落ち込みました。雇用市場も楽観できず、8月の新規雇用は22,000件にとどまり、予想を大きく下回りました。

しかし、インフレ圧力は依然として根強い。サービス業の価格指数は9か月連続で60％以上の高水準を維持し、8月には69.2％に急上昇し、サービス業のインフレ圧力が依然として深刻であることを示しています。最も楽観的な連邦準備制度（FED）の関係者でさえ、物価の安定には重大な課題があることを認めています。

このようなスタグフレーションの環境下では、連邦準備制度（FED）の伝統的な政策ツールは効果を発揮しにくいようです。もし金利を引き下げて貨幣供給を増やして経済を刺激しようとすれば、インフレを悪化させる可能性があります。一方、インフレを抑制するために金利を引き上げて貨幣供給を引き締めることを選べば、経済成長をさらに抑制する可能性があります。

連邦準備制度（FED）正面臨一個艱難的バランスact：どのようにインフレーションを悪化させることなく経済の上昇を刺激するか、またはどのように経済をさらに損なうことなくインフレーションを抑制するか。この難題は連邦準備制度（FED）の政策制定能力を試すだけでなく、全球経済にも深遠な影響を与える。