L'ouverture du marché américain entraîne forcément une chute ! Les 2,5 milliards de dollars de positions détenues par Jane Street soupçonnés d'avoir manipulé la forte baisse du Bitcoin

Depuis le début du mois de novembre, le Bitcoin suit un schéma régulier de chute quotidienne juste après l’ouverture du marché américain à 10h du matin, un mouvement suspecté d’être manipulé par le géant du trading à haute fréquence Jane Street. Cette société détient 2,5 milliards de dollars dans l’ETF IBIT de BlackRock. Durant le week-end, période de faible liquidité, le Bitcoin est d’abord passé de 89 700 $ à 87 700 $, liquidant 171 millions de dollars de positions longues, avant de rebondir rapidement à 91 200 $ — une manœuvre typique de liquidation dans les deux sens.

Trois preuves majeures d’un comportement de marché anormal

La performance du Bitcoin au quatrième trimestre est bien inférieure à la moyenne historique, suscitant des soupçons de manipulation. L’analyste Ash Crypto souligne que, depuis le krach d’octobre, la bourse américaine a progressé de 8 %, de nombreuses actions atteignant des sommets historiques, alors que le Bitcoin reste aujourd’hui 29 % en dessous de son niveau d’avant le krach, toute tentative de rebond étant violemment vendue. Une telle divergence est extrêmement rare en marché haussier.

Encore plus inhabituel, le marché continue d’afficher un comportement irrationnel, ne réagissant pas positivement aux bonnes nouvelles comme il le ferait habituellement. Par exemple, MicroStrategy a annoncé cette semaine l’achat de 10 624 Bitcoins pour 962,7 millions de dollars, une opération institutionnelle de cette ampleur ayant historiquement toujours fait monter les prix. Pourtant, le 9 décembre, le Bitcoin a de nouveau chuté de 0,70 %, ignorant complètement cette nouvelle positive. Les mauvaises nouvelles déclenchent le même schéma de ventes, montrant que le mécanisme de réaction du marché à l’information est brisé.

Troisième preuve : le cycle persistant de liquidations. Pratiquement tous les deux jours, 500 millions de dollars sont liquidés, signalant des ventes forcées continues. Si cela n’était qu’un effet de levier, le phénomène serait temporaire et le marché rebondirait rapidement, mais en réalité, les ventes sont constantes et aucun rebond significatif ne se matérialise. Le comportement du week-end en est la preuve irréfutable : le Bitcoin tombe d’environ 89 700 $ à 87 700 $ lors d’une période de faible liquidité, provoquant la liquidation d’environ 171 millions de dollars en positions longues, puis rebondit en quelques heures à environ 91 200 $, effaçant 75 millions de dollars de positions courtes. Ce schéma de liquidation bidirectionnelle se répète chaque week-end à faible liquidité.

Soupçons de manipulation sur les 2,5 milliards de dollars de Jane Street

(Source : Trading View)

Les observateurs du marché ont noté une tendance évidente : le Bitcoin chute souvent vers 10h du matin, juste après l’ouverture du marché américain. Ce schéma, récurrent depuis début novembre, fait écho à des mouvements similaires observés plus tôt cette année. Une telle constance suggère une stratégie coordonnée, et non une réaction aléatoire.

L’analyste Bull Theory avance que Jane Street, géant du trading à haute fréquence, serait à la manœuvre. Selon les rapports, Jane Street détient pour 2,5 milliards de dollars d’ETF IBIT de BlackRock, son cinquième plus grand placement. Les graphiques montrent une régularité excessive : le prix chute dans l’heure suivant l’ouverture, puis remonte lentement. C’est typique du trading à haute fréquence. Cela implique que la chute du Bitcoin n’est pas due à une faiblesse macroéconomique, mais à la manipulation par un acteur institutionnel majeur.

Le cycle de profit en trois étapes du trading à haute fréquence

Vente massive à l’ouverture pour faire baisser les prix : vendre un grand nombre de parts d’ETF à l’ouverture de Wall Street, utilisant le volume élevé pour déclencher la panique

Rachat dans la zone de liquidité : quand le prix atteint un seuil déterminé de forte liquidité, racheter à bas prix le même nombre ou plus de parts

Accumulation répétée de positions : répéter ce cycle, profiter de la volatilité prévisible, et accumuler des milliards de dollars en Bitcoin

Le problème pour suivre Jane Street est qu’elle n’opère pas sur la blockchain mais via les ETF. Nous ne pouvons pas tracer ses mouvements, contrairement à des market makers comme Wintermute qui utilisent Binance en on-chain. L’opacité des ETF offre un camouflage parfait pour ce type de manipulation.

Wash trading et vide réglementaire

Cette stratégie, connue sous le nom de « wash trading » dans la finance traditionnelle, est illégale sur les marchés boursiers depuis 1933. Mais dans les cryptomonnaies, il n’existe pas encore de lois en la matière, et les traders à haute fréquence peuvent pratiquer le wash trading à leur guise, du moins jusqu’à l’adoption du Market Structure Bill. Ce vide réglementaire fournit une couverture légale à la manipulation institutionnelle.

Plus inquiétant encore, cette manipulation pourrait impliquer plusieurs grandes institutions. Des rumeurs évoquent des liquidations massives de fonds en octobre, certains grands fonds vendant du Bitcoin pour compenser leurs pertes. Cette vente passive, combinée à la manipulation active de Jane Street, crée un cercle vicieux qui maintient la pression baissière sur le prix du Bitcoin.

Néanmoins, les analystes estiment que cet effet pourrait n’être que temporaire. Une fois la phase d’accumulation terminée pour les principaux acteurs, le Bitcoin pourrait rebondir sous l’impulsion de ses fondamentaux. Tout dépendra de la mise en place d’un cadre réglementaire et de la capacité du marché à sortir de ce schéma de manipulation organisée.