Periode Hening Dana Enkripsi: Penyesuaian Industri di Bawah Efek Vintage
Kata Vintage berasal dari industri anggur, merujuk pada tahun anggur. Tahun yang baik adalah anugerah alam, sementara tahun yang buruk sulit untuk menyembunyikan cacatnya. Di bidang investasi, tahun pendirian dana juga disebut Vintage, yang seperti cerminan siklus ekonomi, secara langsung mempengaruhi tingkat pengembalian.
Bagi dana enkripsi yang didirikan selama periode pelonggaran moneter, saat ini menghadapi tantangan yang disebabkan oleh "tahun buruk".
Pedang Bermata Dua dari Gelembung
Baru-baru ini, para investor dana enkripsi mengungkapkan kekhawatiran mereka tentang kondisi pasar saat ini di media sosial. Ini berasal dari sebuah dana Web3 senilai 400 juta dolar AS yang mengumumkan penangguhan investasi proyek baru dan penggalangan dana putaran berikutnya. Meskipun dana tersebut telah menginvestasikan lebih dari 40 juta dolar AS ke lebih dari 30 proyek, mereka tetap memilih strategi konservatif di tengah kondisi pasar yang tidak menguntungkan.
Keputusan ini mencerminkan dilema yang dihadapi oleh investasi ventura enkripsi saat ini: baik skala penggalangan dana maupun semangat investasi mengalami penurunan, model penguncian token mendapatkan kritik, dan beberapa investor bahkan beralih ke pasar sekunder dan operasi lindung nilai untuk melindungi portofolio mereka. Di tengah suku bunga tinggi, ketidakpastian regulasi, dan masalah internal industri, investasi ventura enkripsi sedang mengalami periode penyesuaian yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Seorang co-founder dari perusahaan modal berbagi pengalaman investasi mereka sebagai Limited Partner (LP). Mereka telah berinvestasi di lebih dari 10 dana ventura, meskipun dana-dana ini berhasil menangkap proyek-proyek teratas, mereka tetap harus menjalani pengurangan akuntansi sebesar 60% pada keseluruhan investasi. Dia menyatakan: "Terkadang Anda tidak melakukan kesalahan apapun, hanya kalah dari waktu dan tahun." Namun, dia memiliki sikap optimis terhadap siklus investasi ventura kripto berikutnya, percaya bahwa industri mungkin akan mengalami gelombang inovasi baru seperti rebound setelah pecahnya gelembung internet tahun 2000.
"Kegembiraan modal" dari tahun 2021 hingga 2022 tidak hanya berasal dari gelombang inovasi di dalam industri, seperti munculnya DeFi, NFT, dan permainan berbasis blockchain, tetapi juga terkait erat dengan latar belakang zaman yang khusus. Terpengaruh oleh pandemi COVID-19, bank sentral di berbagai negara menerapkan pelonggaran kuantitatif yang besar dan kebijakan suku bunga nol, yang menyebabkan limpahan likuiditas global. Dalam lingkungan yang disebut "semua adalah gelembung" ini, industri cryptocurrency yang baru muncul menjadi salah satu penerima manfaat utama.
Menghadapi lingkungan yang begitu menguntungkan, lembaga VC enkripsi yang mendapatkan dana melimpah secara bergantian mengadopsi strategi investasi "mengangkat kereta", dengan taruhan besar pada jalur konsep, sementara kurang memperhatikan nilai intrinsik proyek. Tindakan investasi yang terlepas dari fundamental ini, pada dasarnya adalah "penetapan harga berdasarkan ekspektasi" di bawah biaya modal yang sangat rendah. Namun, praktik ini juga menanamkan potensi risiko di masa depan.
Mekanisme penguncian token mengacu pada model insentif ekuitas tradisional, bertujuan untuk menstabilkan ekosistem proyek dan melindungi kepentingan investor melalui pelepasan token secara bertahap dalam jangka panjang. Desain umum termasuk "1 tahun periode tebing + 3 tahun pelepasan linier", bahkan periode penguncian yang lebih lama 5-10 tahun. Mekanisme ini pada dasarnya dimaksudkan untuk membatasi perilaku pihak proyek dan investor awal, meningkatkan kepercayaan pasar.
Namun, ketika Federal Reserve mulai memperketat kebijakan moneter pada tahun 2022, gelembung industri enkripsi pun pecah. Proyek-proyek dengan valuasi tinggi segera jatuh, dan pasar memasuki tahap "kembalinya nilai". Banyak modal ventura enkripsi tidak hanya mengalami kerugian besar dalam investasi awal, tetapi juga menghadapi keraguan dari para investor ritel.
Data menunjukkan bahwa sebagian besar proyek pelacakan mengalami penurunan nilai yang signifikan, dengan beberapa proyek bahkan mengalami penurunan hingga 85% hingga 88%. Hal ini menyebabkan banyak modal ventura kripto yang berkomitmen untuk mengunci posisi melewatkan peluang keluar yang lebih baik di pasar sekunder tahun lalu. Untuk mengatasi situasi ini, beberapa lembaga modal ventura mulai bekerja sama dengan pembuat pasar, menggunakan derivatif dan posisi pendek untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko penguncian.
Dalam periode pasar yang lesu, penggalangan dana untuk dana enkripsi baru juga menghadapi tantangan. Meskipun jumlah dana baru meningkat sepanjang tahun 2024, secara tahunan, tahun ini adalah tahun terlemah untuk pendanaan risiko enkripsi sejak 2020, jauh di bawah level selama periode pasar bullish 2021 hingga 2022.
Gelombang Meme dan Aliran Dana dari ETF Bitcoin
Dalam konteks industri yang kekurangan narasi produk yang jelas dan skenario aplikasi praktis, komunitas mulai beralih ke Meme untuk menciptakan topik dan lalu lintas. Token Meme, dengan daya tarik "mitos cepat kaya", sering memicu ledakan perdagangan dan menarik banyak dana spekulatif jangka pendek.
Proyek-proyek Meme ini biasanya memiliki siklus spekulasi yang cepat tetapi singkat, kurangnya dorongan untuk perkembangan jangka panjang. Dengan menyebarnya narasi "perjudian on-chain", token Meme mulai mendominasi likuiditas pasar, menarik perhatian dan dana dari investor. Ini menyebabkan beberapa proyek potensial terpinggirkan, sulit untuk mendapatkan cukup eksposur dan sumber daya.
Sementara itu, beberapa hedge fund juga mulai memasuki pasar Memecoin, berusaha menangkap imbal hasil ekstra yang dihasilkan dari volatilitas tinggi. Misalnya, sebuah lembaga modal ventura yang didukung oleh investor terkenal meluncurkan dana likuiditas koin meme berbasis Solana, yang mencapai imbal hasil 137% pada kuartal pertama 2024.
Selain fenomena Meme, peluncuran ETF spot Bitcoin juga bisa menjadi salah satu alasan potensial di balik lesunya pasar altcoin dan kesulitan modal ventura. Sejak ETF spot Bitcoin pertama disetujui pada Januari 2024, investor institusi dan ritel dapat berinvestasi langsung dalam Bitcoin melalui saluran yang diatur, dengan raksasa keuangan tradisional yang ramai-ramai masuk. Pada awal peluncuran ETF, hampir 2 miliar dolar AS telah mengalir masuk, secara signifikan meningkatkan posisi pasar dan likuiditas Bitcoin.
Namun, kemunculan ETF Bitcoin juga mengubah logika pergerakan dana yang ada di industri. Sebagian besar dana yang sebelumnya mungkin mengalir ke dana ventura awal atau altcoin, memilih untuk tetap berada di produk ETF, mengadopsi strategi memegang pasif. Ini tidak hanya memutus pola perputaran dana yang sebelumnya terjadi ketika Bitcoin naik dan altcoin mengikuti, tetapi juga membuat Bitcoin dan token lainnya secara bertahap terpisah dalam tren harga dan narasi pasar.
Dalam tren ini, dominasi Bitcoin di seluruh pasar enkripsi terus meningkat. Data menunjukkan bahwa hingga 22 April, pangsa pasar Bitcoin telah mencapai 64,61%, mencetak rekor tertinggi dalam hampir tiga tahun, menyoroti posisinya sebagai "gerbang utama institusi."
Perubahan ini memiliki dampak multi-lapis pada industri: modal tradisional semakin terpusat pada Bitcoin, membuat proyek startup Web3 sulit mendapatkan perhatian pendanaan yang cukup; bagi modal ventura awal, saluran keluar token proyek terbatas, likuiditas pasar sekunder yang tidak memadai, yang mengakibatkan perpanjangan siklus pengembalian dana dan kesulitan dalam merealisasikan keuntungan, sehingga hanya bisa memperlambat ritme investasi bahkan menghentikan investasi.
Selain itu, lingkungan eksternal juga sangat ketat: suku bunga tinggi dan likuiditas yang ketat membuat mitra terbatas bersikap hati-hati terhadap alokasi risiko tinggi, sementara kebijakan regulasi meskipun terus berkembang, masih perlu disempurnakan lebih lanjut.
Pendiri sebuah perusahaan modal mengungkapkan kekhawatirannya tentang masa depan industri di media sosial. Ia menunjuk bahwa saat ini pengguna telah terbiasa dengan pola perdagangan spekulatif, sementara sulit untuk menemukan peluang infrastruktur baru dan ruang imajinasi yang tak terbatas. Bidang sosial, permainan, identitas, dan lainnya telah dicoba untuk direkonstruksi dengan teknologi enkripsi, tetapi hasil akhirnya tidak memuaskan.
Di bawah banyak tekanan, "momen tergelap" investasi ventura kripto mungkin akan terus berlanjut untuk beberapa waktu. Namun, seperti yang ditunjukkan oleh sejarah, setiap titik terendah dalam industri dapat melahirkan inovasi dan peluang baru. Bagi mereka yang mampu bertahan selama periode tantangan ini, masa depan mungkin akan membawa peluang pengembangan baru.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
8
Bagikan
Komentar
0/400
GasFeeBarbecue
· 07-15 07:56
Tidak bisa mengalahkan meme, simpan koin dengan jujur untuk musim dingin.
Lihat AsliBalas0
FlashLoanLord
· 07-15 04:24
Bear Market sudah menjadi urusan desa sebelah.
Lihat AsliBalas0
gas_fee_therapy
· 07-15 01:16
Sekali lagi memotong para suckers
Lihat AsliBalas0
SandwichTrader
· 07-12 09:51
Dunia memang sulit untuk dihadapi.
Lihat AsliBalas0
SigmaValidator
· 07-12 09:42
turun naik turun naik Dompet sudah dingin
Lihat AsliBalas0
OvertimeSquid
· 07-12 09:40
Bear Market tinggal diam dan menonton.
Lihat AsliBalas0
GovernancePretender
· 07-12 09:36
Kapan suckers yang tidak enak ini bisa bangkit kembali?
Musim dingin dana enkripsi: Penyesuaian industri dan perubahan aliran dana di bawah efek Vintage
Periode Hening Dana Enkripsi: Penyesuaian Industri di Bawah Efek Vintage
Kata Vintage berasal dari industri anggur, merujuk pada tahun anggur. Tahun yang baik adalah anugerah alam, sementara tahun yang buruk sulit untuk menyembunyikan cacatnya. Di bidang investasi, tahun pendirian dana juga disebut Vintage, yang seperti cerminan siklus ekonomi, secara langsung mempengaruhi tingkat pengembalian.
Bagi dana enkripsi yang didirikan selama periode pelonggaran moneter, saat ini menghadapi tantangan yang disebabkan oleh "tahun buruk".
Pedang Bermata Dua dari Gelembung
Baru-baru ini, para investor dana enkripsi mengungkapkan kekhawatiran mereka tentang kondisi pasar saat ini di media sosial. Ini berasal dari sebuah dana Web3 senilai 400 juta dolar AS yang mengumumkan penangguhan investasi proyek baru dan penggalangan dana putaran berikutnya. Meskipun dana tersebut telah menginvestasikan lebih dari 40 juta dolar AS ke lebih dari 30 proyek, mereka tetap memilih strategi konservatif di tengah kondisi pasar yang tidak menguntungkan.
Keputusan ini mencerminkan dilema yang dihadapi oleh investasi ventura enkripsi saat ini: baik skala penggalangan dana maupun semangat investasi mengalami penurunan, model penguncian token mendapatkan kritik, dan beberapa investor bahkan beralih ke pasar sekunder dan operasi lindung nilai untuk melindungi portofolio mereka. Di tengah suku bunga tinggi, ketidakpastian regulasi, dan masalah internal industri, investasi ventura enkripsi sedang mengalami periode penyesuaian yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Seorang co-founder dari perusahaan modal berbagi pengalaman investasi mereka sebagai Limited Partner (LP). Mereka telah berinvestasi di lebih dari 10 dana ventura, meskipun dana-dana ini berhasil menangkap proyek-proyek teratas, mereka tetap harus menjalani pengurangan akuntansi sebesar 60% pada keseluruhan investasi. Dia menyatakan: "Terkadang Anda tidak melakukan kesalahan apapun, hanya kalah dari waktu dan tahun." Namun, dia memiliki sikap optimis terhadap siklus investasi ventura kripto berikutnya, percaya bahwa industri mungkin akan mengalami gelombang inovasi baru seperti rebound setelah pecahnya gelembung internet tahun 2000.
"Kegembiraan modal" dari tahun 2021 hingga 2022 tidak hanya berasal dari gelombang inovasi di dalam industri, seperti munculnya DeFi, NFT, dan permainan berbasis blockchain, tetapi juga terkait erat dengan latar belakang zaman yang khusus. Terpengaruh oleh pandemi COVID-19, bank sentral di berbagai negara menerapkan pelonggaran kuantitatif yang besar dan kebijakan suku bunga nol, yang menyebabkan limpahan likuiditas global. Dalam lingkungan yang disebut "semua adalah gelembung" ini, industri cryptocurrency yang baru muncul menjadi salah satu penerima manfaat utama.
Menghadapi lingkungan yang begitu menguntungkan, lembaga VC enkripsi yang mendapatkan dana melimpah secara bergantian mengadopsi strategi investasi "mengangkat kereta", dengan taruhan besar pada jalur konsep, sementara kurang memperhatikan nilai intrinsik proyek. Tindakan investasi yang terlepas dari fundamental ini, pada dasarnya adalah "penetapan harga berdasarkan ekspektasi" di bawah biaya modal yang sangat rendah. Namun, praktik ini juga menanamkan potensi risiko di masa depan.
Mekanisme penguncian token mengacu pada model insentif ekuitas tradisional, bertujuan untuk menstabilkan ekosistem proyek dan melindungi kepentingan investor melalui pelepasan token secara bertahap dalam jangka panjang. Desain umum termasuk "1 tahun periode tebing + 3 tahun pelepasan linier", bahkan periode penguncian yang lebih lama 5-10 tahun. Mekanisme ini pada dasarnya dimaksudkan untuk membatasi perilaku pihak proyek dan investor awal, meningkatkan kepercayaan pasar.
Namun, ketika Federal Reserve mulai memperketat kebijakan moneter pada tahun 2022, gelembung industri enkripsi pun pecah. Proyek-proyek dengan valuasi tinggi segera jatuh, dan pasar memasuki tahap "kembalinya nilai". Banyak modal ventura enkripsi tidak hanya mengalami kerugian besar dalam investasi awal, tetapi juga menghadapi keraguan dari para investor ritel.
Data menunjukkan bahwa sebagian besar proyek pelacakan mengalami penurunan nilai yang signifikan, dengan beberapa proyek bahkan mengalami penurunan hingga 85% hingga 88%. Hal ini menyebabkan banyak modal ventura kripto yang berkomitmen untuk mengunci posisi melewatkan peluang keluar yang lebih baik di pasar sekunder tahun lalu. Untuk mengatasi situasi ini, beberapa lembaga modal ventura mulai bekerja sama dengan pembuat pasar, menggunakan derivatif dan posisi pendek untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko penguncian.
Dalam periode pasar yang lesu, penggalangan dana untuk dana enkripsi baru juga menghadapi tantangan. Meskipun jumlah dana baru meningkat sepanjang tahun 2024, secara tahunan, tahun ini adalah tahun terlemah untuk pendanaan risiko enkripsi sejak 2020, jauh di bawah level selama periode pasar bullish 2021 hingga 2022.
Gelombang Meme dan Aliran Dana dari ETF Bitcoin
Dalam konteks industri yang kekurangan narasi produk yang jelas dan skenario aplikasi praktis, komunitas mulai beralih ke Meme untuk menciptakan topik dan lalu lintas. Token Meme, dengan daya tarik "mitos cepat kaya", sering memicu ledakan perdagangan dan menarik banyak dana spekulatif jangka pendek.
Proyek-proyek Meme ini biasanya memiliki siklus spekulasi yang cepat tetapi singkat, kurangnya dorongan untuk perkembangan jangka panjang. Dengan menyebarnya narasi "perjudian on-chain", token Meme mulai mendominasi likuiditas pasar, menarik perhatian dan dana dari investor. Ini menyebabkan beberapa proyek potensial terpinggirkan, sulit untuk mendapatkan cukup eksposur dan sumber daya.
Sementara itu, beberapa hedge fund juga mulai memasuki pasar Memecoin, berusaha menangkap imbal hasil ekstra yang dihasilkan dari volatilitas tinggi. Misalnya, sebuah lembaga modal ventura yang didukung oleh investor terkenal meluncurkan dana likuiditas koin meme berbasis Solana, yang mencapai imbal hasil 137% pada kuartal pertama 2024.
Selain fenomena Meme, peluncuran ETF spot Bitcoin juga bisa menjadi salah satu alasan potensial di balik lesunya pasar altcoin dan kesulitan modal ventura. Sejak ETF spot Bitcoin pertama disetujui pada Januari 2024, investor institusi dan ritel dapat berinvestasi langsung dalam Bitcoin melalui saluran yang diatur, dengan raksasa keuangan tradisional yang ramai-ramai masuk. Pada awal peluncuran ETF, hampir 2 miliar dolar AS telah mengalir masuk, secara signifikan meningkatkan posisi pasar dan likuiditas Bitcoin.
Namun, kemunculan ETF Bitcoin juga mengubah logika pergerakan dana yang ada di industri. Sebagian besar dana yang sebelumnya mungkin mengalir ke dana ventura awal atau altcoin, memilih untuk tetap berada di produk ETF, mengadopsi strategi memegang pasif. Ini tidak hanya memutus pola perputaran dana yang sebelumnya terjadi ketika Bitcoin naik dan altcoin mengikuti, tetapi juga membuat Bitcoin dan token lainnya secara bertahap terpisah dalam tren harga dan narasi pasar.
Dalam tren ini, dominasi Bitcoin di seluruh pasar enkripsi terus meningkat. Data menunjukkan bahwa hingga 22 April, pangsa pasar Bitcoin telah mencapai 64,61%, mencetak rekor tertinggi dalam hampir tiga tahun, menyoroti posisinya sebagai "gerbang utama institusi."
Perubahan ini memiliki dampak multi-lapis pada industri: modal tradisional semakin terpusat pada Bitcoin, membuat proyek startup Web3 sulit mendapatkan perhatian pendanaan yang cukup; bagi modal ventura awal, saluran keluar token proyek terbatas, likuiditas pasar sekunder yang tidak memadai, yang mengakibatkan perpanjangan siklus pengembalian dana dan kesulitan dalam merealisasikan keuntungan, sehingga hanya bisa memperlambat ritme investasi bahkan menghentikan investasi.
Selain itu, lingkungan eksternal juga sangat ketat: suku bunga tinggi dan likuiditas yang ketat membuat mitra terbatas bersikap hati-hati terhadap alokasi risiko tinggi, sementara kebijakan regulasi meskipun terus berkembang, masih perlu disempurnakan lebih lanjut.
Pendiri sebuah perusahaan modal mengungkapkan kekhawatirannya tentang masa depan industri di media sosial. Ia menunjuk bahwa saat ini pengguna telah terbiasa dengan pola perdagangan spekulatif, sementara sulit untuk menemukan peluang infrastruktur baru dan ruang imajinasi yang tak terbatas. Bidang sosial, permainan, identitas, dan lainnya telah dicoba untuk direkonstruksi dengan teknologi enkripsi, tetapi hasil akhirnya tidak memuaskan.
Di bawah banyak tekanan, "momen tergelap" investasi ventura kripto mungkin akan terus berlanjut untuk beberapa waktu. Namun, seperti yang ditunjukkan oleh sejarah, setiap titik terendah dalam industri dapat melahirkan inovasi dan peluang baru. Bagi mereka yang mampu bertahan selama periode tantangan ini, masa depan mungkin akan membawa peluang pengembangan baru.