Solana鏈上MEME熱潮退卻，Pump.fun發幣計劃引發爭議

近期，有關Pump.fun即將發行代幣的消息再次引發市場波動。據報道，該平台計劃通過代幣銷售籌集10億美元，估值達40億美元。盡管官方尚未確認具體發行時間，但平台社交帳號暗示可能在兩周內上線。

然而，這個曾經的鏈上"印鈔機"正面臨市場熱度大幅消退的局面。數據顯示，截至6月4日，平台累計收入已超過7.3億美元，但自2025年2月起，平台營收增長明顯放緩，目前日收入穩定在數百萬美元區間。交易量方面，Pump.fun在2024年末創下單周33億美元的歷史紀錄，但此後難以重回巔峯。

從代幣創建量來看，Pump.fun迄今已累計創建超過1102萬個代幣，但目前日均創建量已降至3萬個左右，表明用戶參與熱情有所下降。值得注意的是，在海量MEME幣背後，真正具有一定市值體量的項目寥寥無幾。目前僅有14個代幣市值超過5000萬美元，259個代幣市值在100萬至5000萬美元之間，其餘約1.4萬個代幣均處於微小市值階段。

用戶層面，Pump.fun面臨新流量斷崖，老用戶苦撐的局面。平台在2025年1月底迎來高光時刻，單日活躍錢包數量一度突破40萬個。然而隨着市場情緒冷卻，活躍度主要靠老用戶維系，新用戶貢獻大幅下滑。

更令人擔憂的是，Pump.fun的暴富敘事背後是嚴重的收益不平等。數據顯示，本月參與交易的錢包中，僅3.6%的用戶實現了超過500美元的實質性盈利。僅27個錢包盈利超10萬美元，佔總交易者的0.0045%；577個錢包盈利超1萬美元，佔比0.1%。相比之下，虧損比例高達52.5%，不乏虧損百萬美元級別的極端案例。

Pump.fun高估值發幣消息引發了市場爭議。有分析認爲，這可能重演當年APE幣發布時的最後一波狂歡。Solana鏈上資金流向顯示，避險情緒正在升溫，MEME幣集體下挫。

一些專家認爲Pump.fun的估值"極度泡沫化"，指出其商業模式依賴短期市場非理性，缺乏可持續的盈利邏輯。他們擔憂這種畸形估值可能給整個行業帶來創新災難，預示着一個更加功利、短視的加密貨幣未來。

然而，也有觀點認爲Pump.fun解決了Solana生態的流動性問題，是鏈上的重要創新。從價值投資角度看，Pump.fun作爲全網最大的消費者應用程序，市盈率僅爲5，被視爲價值投資標的。

對於市場期待的空投，有分析指出Pump.fun已經通過產品完成冷啓動，沒有發放空投的動機。空投被認爲是一種短期注意力捕獲工具，難以真正留住忠實用戶。

總的來說，Pump.fun的發幣計劃再次引發市場熱議，但背後隱藏的是市場結構性流動性的脆弱、用戶參與情緒的退潮，以及MEME敘事的巨大泡沫。在用戶增長觸頂、代幣質量堪憂、流動性透支的當下，Pump.fun能否撬動市場情緒，支撐其高估值，存在諸多不確定性。