Redéfinition du paysage mondial des stablecoins : réglementation stricte et innovation en parallèle

Dans le contexte d'une réglementation mondiale de plus en plus claire, les marchés de capitaux connaissent un nouvel engouement pour le concept de stablecoin. Selon les données du marché, les indices concernés ont fortement augmenté pendant plusieurs jours à la mi-juin. Sous cette prospérité, une division concernant la forme de la prochaine génération d'infrastructures financières est en train de se former. Les géants de la technologie Internet en Chine rejoignent ce jeu mondial avec un modèle unique, soutenus par les déclarations publiques de leurs dirigeants.

Un cadre supérieur d'un certain groupe a récemment déclaré que son objectif était de demander des licences de stablecoin dans les principaux pays monétaires du monde, dans le but de réduire de 90 % le coût des paiements transfrontaliers entre entreprises et d'améliorer l'efficacité à moins de 10 secondes. Derrière cette annonce se cache une grande feuille de route visant à passer de la résolution de ses propres problèmes à la construction d'un réseau financier mondial.

De l'infrastructure locale à la configuration financière mondiale

Jusqu'à récemment, la direction de l'entreprise a enfin placé la stratégie de stablecoin au cœur de la carte stratégique de l'entreprise, permettant au monde extérieur d'entrevoir son plan financier mondial. En évoquant la stratégie de l'entreprise, ce dirigeant a déclaré que les activités internationales de l'entreprise ne suivaient pas la voie du commerce électronique transfrontalier, mais adoptait un modèle de commerce électronique local, d'infrastructures locales, d'employés locaux, d'achats locaux et de livraisons locales, en ne vendant que des produits de marque. Cette logique de "localisation" est la clé pour comprendre son déploiement de stablecoin.

Pour reproduire le modèle "localisé" sur les marchés mondiaux, il est nécessaire d'équiper chaque nœud d'une capacité de règlement local. Par exemple, pour une opération efficace au Japon, un stablecoin en yen est nécessaire, et pour une implantation en Europe, un stablecoin en euros est requis. Cette exigence de conformité inhérente aux affaires a engendré une quête rigoureuse pour des "licences de stablecoin local". L'objectif de la première phase du réseau de stablecoins est de créer un système financier unifié et efficace pour les opérations commerciales mondiales distribuées.

Une fois que le réseau de règlement B2B sera opérationnel, l'objectif de la deuxième phase sera de s'ouvrir au marché C, réalisant la vision selon laquelle "un jour, tout le monde pourra utiliser des stablecoins d'entreprise pour effectuer des paiements lors de leurs achats dans le monde entier". Le défi central pour concrétiser cette expérience de consommation transfrontalière réside dans les frictions traditionnelles liées aux devises. Actuellement, le marché des stablecoins dépend fortement des stablecoins en dollars, et les utilisateurs des régions non dollar doivent encore échanger fréquemment des jetons lors de leurs paiements, ce qui entraîne des coûts élevés et une faible efficacité. Pour résoudre ce problème, le système multi-stablecoins ancré dans la monnaie locale construit lors de la première phase deviendra la clé pour surmonter cette barrière. Une fois que le réseau sera mature, il ne s'agira pas seulement d'un outil de règlement interne, mais il évoluera également en un "marché des devises on-chain" programmable et hautement efficace, fournissant un soutien de base pour des paiements sans couture et des échanges instantanés entre utilisateurs du monde entier.

La stratégie de stablecoin de l'entreprise se concentre sur la pénétration du marché des règlements commerciaux traditionnels, avec la "conformité" comme barrière centrale, en se concentrant sur le service des entreprises mondiales ayant un besoin rigide de solutions de paiement transparentes et efficaces. Cette stratégie correspond parfaitement au parcours professionnel des responsables concernés de l'entreprise. Ce vétéran de l'industrie, qui a profondément participé à la conception de certains systèmes de paiement renommés, a consacré sa carrière à intégrer la technologie de paiement dans des scénarios industriels réels, ce qui rend la voie "priorité à l'industrie" de l'entreprise non seulement pragmatique et réalisable, mais également crédible.

Finalement, lorsque le réseau financier construit dispose d'une liquidité et d'une base de confiance suffisantes, sa stratégie de stablecoin évoluera d'un système de règlement interne à un "hub de règlement international de stablecoin" ouvert sur l'extérieur.

Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : deux paradigmes sous des frontières floues

Cependant, alors que les géants technologiques asiatiques accélèrent la mise en place d'un modèle d'"intégration verticale", les États-Unis construisent un ensemble de règles totalement différentes. Le très attendu projet de loi sur les stablecoins, le "GENIUS Act", a récemment été adopté par le Sénat américain avec un résultat de vote bipartisan écrasant de 68-30.

Cependant, l'adoption de ce projet de loi sur les stablecoins au Sénat n'est que le premier pas d'un long parcours réglementaire. Il est rapporté que ce projet de loi a reçu plus de 100 propositions d'amendement, et une "bataille d'interprétation" sur les détails des règles vient à peine de commencer. Parmi cela, un amendement particulièrement surveillé est crucial : il propose qu'une société cotée, dont l'activité principale n'est pas financière, ne puisse pas émettre des stablecoins de paiement, à moins d'obtenir un consentement unanime du "comité d'examen de certification des stablecoins". Le droit d'interprétation finale de cet amendement et les détails de sa mise en œuvre seront déterminés par la Réserve fédérale, le ministère des Finances et d'autres organismes de réglementation dans un intense jeu de négociations. Si les restrictions sont appliquées strictement, alors pour certains géants de la technologie, le chemin à suivre sera de collaborer avec des émetteurs agréés plutôt que d'émettre eux-mêmes ; tandis que pour certains émetteurs existants qui ont déjà investi massivement dans la conformité au niveau des États, cela équivaut à une "muraille réglementaire" solidifiée par la loi fédérale.

À ce stade, en dehors du yuan numérique, la Chine et les États-Unis montrent apparemment deux modèles différents dans l'exploration des voies de développement futur du marché mondial des stablecoins : d'une part, le modèle asiatique, représenté par un géant technologique chinois : piloté par des géants commerciaux, cherchant à "l'intégration verticale". D'autre part, le modèle américain : piloté par la réglementation, dont la tendance principale est de rechercher "la séparation de l'émission et de la distribution", mais l'ambiguïté des règles finales laisse au marché une grande incertitude.

Géopolitique financière au-delà des paiements

Tout cela se déroule dans le grand contexte de la transformation du système monétaire mondial et de la réflexion sur la dépendance au système SWIFT. Les intentions stratégiques d'un géant technologique chinois vont au-delà de la simple considération de l'efficacité commerciale. Il a clairement exprimé son soutien et sa promotion de l'émission de stablecoins en yuan offshore, mais sa réalisation dépendra finalement de la réglementation sur le continent. Une fois ce réseau de stablecoins multidevises établi, il constituera en soi une couche de règlement commercial mondial efficace, indépendante de l'hégémonie du dollar.

Ainsi, la stratégie de l'entreprise peut être interprétée comme une exploration de l'internationalisation du yuan, dominée par les forces du marché et venant de la base. Les yeux du monde se tournent vers cela, observant ce grand jeu, alimenté à la fois par la réglementation et le commerce, qui pourrait déterminer la forme des infrastructures financières de la prochaine génération.