流動性質押的變革與Sanctum的創新

流動性質押正在重塑PoS網路中的資產管理方式。通過將原本不流動的質押資產轉化爲可交易的代幣，這種模式爲用戶提供了更大的靈活性。質押者可以獲得代表其質押資產和獎勵的流動性質押代幣(LST)，從而在不解除質押的情況下參與DeFi活動。

在以太坊網路上，EigenLayer協議進一步拓展了這一理念。它允許用戶將LST存入智能合約進行重質押，獲得流動性重質押代幣(LRT)。這些代幣不僅包含了原質押資產的價值,還附加了額外的獎勵，爲用戶創造了更多的盈利機會。

流動性質押領域在短短幾年內實現了爆發式增長，總鎖倉價值(TVL)從3000萬美元飆升至570多億美元。其中，某平台約佔350億美元的份額，成爲這一領域的主要參與者之一。

盡管如此，不同網路間的質押比率仍存在顯著差異。例如，Solana的質押比率超過70%，遠高於以太坊的27%。然而，LST在Solana質押供應中僅佔6%，而在以太坊中則超過40%。這一差距爲Sanctum等項目在Solana生態系統中提供了巨大的發展空間。

通過引入創新的重質押方案並營造良性競爭環境，Sanctum有望爲Solana質押者帶來更多選擇、更高流動性和更豐厚的收益。這不僅符合不斷發展的DeFi趨勢，也滿足了市場對更高效、多元化質押解決方案的需求。同時，這種模式有助於避免Solana重蹈以太坊覆轍，防止單一協議主導整個質押生態。

Sanctum核心組件解析

Infinite Pool

Sanctum Infinity是一個創新的流動性池，旨在簡化Solana上LST的交易和質押流程。它可以類比爲一個靈活的大型資金池，支持各類LST的無縫交換。

當用戶用SOL購買LST時，獲得的LST數量可能略少於預期。這是因爲LST隨時間積累質押獎勵，使其價值高於原始SOL。例如，某LST自發行以來顯示約11%的回報率，導致其價格高於SOL。

Infinity池利用Solana質押池數據進行準確定價，克服了傳統AMM在低流動性或大額交易時的效率問題。當用戶向Infinity池存入LST時，會獲得INF代幣作爲回報。這些代幣不僅能獲得池中所有LST的質押獎勵，還能從交易費中獲得額外收益。

Infinity通過動態調整交換費用來維持池的平衡，鼓勵有利於保持LST多樣性的交易。其分配策略還爲新LST預留了20%的空間，每個新LST至少需要1000 SOL的初始投入。剩餘80%用於現有LST和交易回報的組合，旨在實現收益多元化和高交易量。

驗證者LST

驗證者LST是代表用戶與特定驗證者質押關係的代幣。這些代幣隨質押獎勵積累而增值，爲用戶提供了一種靈活高效的質押方式。

傳統質押需要創建並委托質押帳戶，解除質押時需要經過一段冷卻期。而在流動性質押模式下，用戶將SOL存入驗證者LST池後即可獲得代表質押的LST，大大簡化了操作流程。

驗證者LST的優勢包括：

• 幫助驗證者通過發行專屬代幣和提供獨特獎勵來突出特色
• 允許質押者參與更廣泛的DeFi活動，獲得額外收益
• 降低創建流動性池的門檻，使小型驗證者能夠與大型驗證者競爭
• 促進驗證者網路的去中心化和競爭力
• 簡化質押過程，避免傳統方式中解除質押的漫長等待期

The Reserve

Sanctum儲備池爲Solana上的所有LST提供深度流動性，解決了質押生態系統中的關鍵挑戰。

傳統上，用戶贖回LST有兩種方式：

1. 停用質押帳戶並等待2-4天獲得SOL
2. 在DEX上立即交易LST獲得流動性

Sanctum儲備池通過允許用戶即時用LST換取SOL來簡化這一過程。儲備池隨後停用相應的質押帳戶，在冷卻期後取回SOL。它通過接受質押的SOL並返還SOL來運作，並在每個epoch結束時解除質押的SOL以補充儲備。

此外，儲備池支持各種DeFi協議接受任何LST作爲抵押品，提高了LST的實用性和採用率。更重要的是，儲備池通過提供共享的流動性來源，幫助小型驗證者更容易與大型驗證者競爭，促進網路去中心化。這使質押過程更加民主化，爲用戶提供了更多選擇和更高回報。

The Router

Sanctum的Router是一個工具，旨在簡化Solana上不同LST之間的交換。

質押帳戶是一個鎖定的SOL帳戶，由用戶委托給驗證者。當用戶質押SOL或將其存入LST時，會創建一個由池管理的質押帳戶。傳統上，LST的流動性受限於其特定池的規模，這限制了其在DeFi中的效用。

Sanctum的路由器通過在池之間移動質押帳戶，實現了任何LST之間的無縫交換，從而統一了所有LST的流動性。Sanctum對通過路由器進行的每次LST到SOL交換收取0.01%的固定費用。

這一創新解鎖了Solana上流動性質押的全部潛力，增強了LST在DeFi生態系統中的流動性和可用性。

Sanctum VS 其他主要質押協議

Sanctum vs Lido

某知名質押協議已成爲以太坊質押生態系統的主導力量，控制着約30%的質押以太坊，總鎖倉價值達355億美元。然而，這種集中化也引發了對網路去中心化的擔憂。

相比之下，Sanctum在Solana上採取了不同策略。他們認識到LST本質上是可互換的，只是質押帳戶的包裝。基於這一洞見，Sanctum轉向培育多LST環境，而非直接與其他質押池競爭。

Sanctum的理念是合作而非競爭，旨在創建支持各種LST的基礎設施。通過專注於擴大整體質押市場而非追求主導地位，Sanctum希望在Solana上建立一個更去中心化、更具包容性的質押生態系統。

Sanctum vs Jito

Jito是一個Solana原生協議，通過空投和與主要Solana協議的整合，迅速成爲Solana LST市場的主導者。其LST在某些流動性金庫中擁有最高的APY、TVL和交易量。

Jito的優勢包括：

• 與多個頂級DeFi協議的合作
• 通過創新的客戶端和區塊鏈引擎最大化可提取價值(MEV)
• 提供更高的質押獎勵和優化的交易排序

然而，Jito的快速增長也引發了對Solana生態系統健康的擔憂。

相比之下，Sanctum專注於提供穩健的基礎設施支持，以確保Solana生態系統的穩定性和安全性。Sanctum的關鍵特性包括：

• Infinity多LST流動性池，增強流動性並減少滑點風險
• 儲備池和路由器，促進即時解除質押服務和高效的LST交換

Sanctum的發展前景

有利因素

1. Sanctum獨特的儲備和路由器方案爲用戶提供了資本效率高的LST贖回和交換渠道，增強了流動性和吸引力。
2. 儲備池擁有約3000萬美元的流動性，確保LST持有者能夠即時贖回並減少滑點。
3. 通過降低創建LST的門檻，Sanctum使小型驗證者也能發行自己的代幣，促進去中心化並增加網路競爭。
4. Sanctum的TVL已增長至超過7億美元，成爲Solana上第四大協議，顯示出強勁的市場認可度。

潛在風險

1. Sanctum面臨來自已建立玩家如Jito的激烈競爭，後者已在Solana的LST市場佔據主導地位。
2. Sanctum的成功與Solana生態系統的發展密切相關，而後者曾經歷過波動和基礎設施挑戰。
3. 雖然Solana目前不實行削減，但未來可能引入，這將對驗證者和質押者構成風險。
4. Sanctum的創新機制可能在用戶理解和採用方面面臨挑戰，相較於更簡單的質押方案。
5. 與所有加密協議一樣，Sanctum也面臨監管審查和潛在的法規變更風險。

未來，我們將深入分析Sanctum生態系統中的各種液態質押代幣，比較它們的風險和潛在收益，並探討項目的長期發展前景。關注我們的更新，了解更多關於Sanctum及其在區塊鏈領域創新的深入分析。