爲何股市對加密貨幣青睞有加？

美國股市近期出現一個有趣現象：用2美元的股票估值購買1美元的加密資產。如果一家小型上市公司持有價值1億美元的比特幣、以太坊等加密資產，其市值通常會攀升至2億美元左右。這種看似不可思議的交易模式最初由某公司開創，該公司目前持有約700億美元比特幣，市值達1380億美元。如今，許多小公司紛紛效仿，並取得不錯成效。

這一現象背後的原因值得探討。爲什麼股市願意爲1美元的加密貨幣支付2美元？主要有三種解釋：

1. 企業持有的加密資產比個人持有更具價值。公司可以利用這些資產進行教育投資者、借貸、加槓杆等操作，從業務角度看，這種溢價是合理的。

2. 大量機構資本希望投資比特幣，但受限於各種原因無法直接持有或通過常規方式投資。因此，他們願意通過這些"加密金庫型公司"間接投資，即使需要支付溢價。這種溢價源於市場結構失衡。

3. 散戶投資者盲目跟風，購買帶有"加密金庫"標籤的股票，未意識到自己買入的是被高估的加密資產。這可以稱爲"梗股效應"。

雖然每家公司都聲稱自己不僅僅是囤積加密貨幣，但這種說法並不十分convincing。第三種解釋聽起來較爲合理，但真正有趣的是第二點。如果大型資產管理機構確實想要獲得加密貨幣敞口，而某些公司是他們唯一可行的投資渠道，那麼他們可能願意支付100%的溢價。

事實上，某加密金庫公司的第二大股東是一家主打主動投資的傳統基金管理公司，持股6.99%。從過去12個月的表現來看，這家公司的股價上漲了約175%，而標普500僅漲13%。這似乎是一筆不錯的投資。

那麼，爲什麼這些機構不直接購買比特幣，而要花雙倍價格買入股票呢？可能是因爲他們的基金只能投資股票類證券，無法直接持有比特幣或比特幣ETF。對於只能投資股票的長期基金經理來說，購買這類公司的股票可能是唯一可行的選擇。

有趣的是，某大型資產管理公司成爲了這家加密金庫公司的最大股東，盡管該公司一直對加密資產持批評態度。這家管理着10萬億美元資產的巨頭擁有近8%的股份，分布在旗下幾十只基金中，涵蓋小盤股、中盤股、動量、價值和成長型等各種指數產品。

這種現象並非問題。2005年的"市場組合"主要包括股票和債券，而2025年無疑將包括加密貨幣。現在接觸加密資產的方式多種多樣，但最簡單、最懶的辦法就是直接買入整個美國股市指數。因爲現在的股市已經不斷吸納越來越多的"加密金庫公司"。

指數基金的本質是買入市場想要的，而非投資者或基金經理想要的。如果你不相信自己或基金經理能選中正確的投資標的，那麼選擇相信市場可能是明智之舉。而目前，市場似乎對加密貨幣青睞有加。