Pasar kripto dan tantangan pembuat pasar: dari transaksi palsu hingga tantangan regulasi

Baru-baru ini, sebuah perusahaan bernama CLS Global FZC LLC yang bergerak di pasar kripto menjadi sasaran penyelidikan dan sanksi dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) karena diduga melakukan manipulasi pasar. Perusahaan yang berbasis di UEA ini dituduh melakukan perdagangan cuci terhadap aset enkripsi bernama "NexFundAI" antara Agustus dan September 2024, menciptakan volume perdagangan palsu untuk mendorong investor membeli.

Investigasi SEC menunjukkan bahwa CLS Global melakukan 740 transaksi pencucian menggunakan 30 dompet berbeda, menciptakan volume perdagangan palsu hampir 600.000 dolar, yang menyumbang 98% dari total volume perdagangan selama periode itu. Transaksi ini sebagian besar dilakukan oleh algoritma dan sistem otomatis, dengan tujuan menciptakan ilusi aktivitas pasar yang tinggi untuk menarik investor ritel. Yang lebih mengejutkan, manipulasi pasar ini sebenarnya dipekerjakan oleh "NexFundAI" sebagai "layanan pasar", CLS Global mendapatkan keuntungan dari situasi ini, sementara pihak proyek dan investor menderita kerugian.

Pada bulan Oktober 2024, SEC mengajukan gugatan perdata terhadap CLS Global dan karyawannya Andrey Zhorzhes. Pada saat yang sama, Kantor Kejaksaan Distrik Massachusetts juga mengajukan tuntutan pidana terhadap mereka, dengan tuduhan termasuk manipulasi pasar dan penipuan kawat. Serangkaian tindakan hukum ini merupakan bagian penting dari upaya penegak hukum untuk memerangi perilaku ilegal di pasar kripto.

Pada bulan April 2025, kasus perdata mencapai putusan akhir. CLS Global diminta untuk membayar denda perdata sebesar 425.000 dolar AS, serta 3.000 dolar AS dari hasil ilegal dan bunga yang sesuai. Selain itu, perusahaan juga harus memastikan dalam 30 hari bahwa pelanggan mereka tidak mencakup individu atau entitas AS, dan menerapkan kebijakan kepatuhan baru dalam waktu 45 hari. Selama tiga tahun ke depan, CLS Global harus mengajukan laporan kepatuhan setiap tahun. Perlu dicatat bahwa jika perusahaan membayar denda dalam perkara pidana, itu dapat digunakan untuk mengurangi sebagian denda perdata.

Kasus CLS Global mengungkapkan masalah yang hanya merupakan sebagian kecil dari perilaku tidak semestinya para pembuat pasar di pasar kripto. Operasi predator serupa tidak jarang terjadi di industri, seperti yang disebut "model opsi pinjaman". Dalam model ini, pembuat pasar meminjam token dari proyek untuk diperdagangkan, tampaknya untuk menyediakan likuiditas, tetapi sebenarnya mungkin memanfaatkan celah kontrak dan asimetri informasi untuk meraup keuntungan.

Tindakan ini termasuk:

1. Penjualan besar-besaran token yang dipinjam menekan harga, memicu kepanikan di pasar, lalu membeli kembali di harga rendah untuk meraih keuntungan.
2. Manfaatkan ketentuan opsi dalam kontrak untuk mengembalikan token pada titik harga terendah, memaksimalkan keuntungan sendiri.
3. Memanfaatkan ketidaktahuan pihak proyek tentang ketentuan kontrak yang kompleks, menandatangani perjanjian tidak transparan yang menguntungkan diri sendiri.

Tindakan ini memberikan dampak serius pada proyek kripto kecil, yang dapat menyebabkan harga token anjlok, kepercayaan komunitas runtuh, dan bahkan dicabut dari bursa.

Pasar keuangan tradisional telah mengumpulkan pengalaman yang kaya dalam menghadapi masalah serupa, memberikan referensi yang berguna bagi pasar kripto:

1. Kerangka regulasi yang ketat, seperti pembatasan penjualan kosong telanjang, dan aturan untuk mencegah penurunan harga yang merugikan.
2. Meningkatkan transparansi informasi, meminta publikasi data perdagangan dan laporan transaksi besar.
3. Membangun sistem pemantauan waktu nyata untuk dengan cepat menemukan dan menangani transaksi yang tidak normal.
4. Menetapkan norma industri, mendirikan standar etika dan persyaratan kualifikasi untuk pembuat pasar.
5. Memperbaiki mekanisme perlindungan investor, termasuk gugatan kolektif dan saluran kompensasi.

Pasar kripto harus berkembang secara sehat, harus belajar dari pengalaman ini dan membangun mekanisme perlindungan pasar yang berlapis-lapis. Hanya dengan cara ini, perilaku pembuat pasar dapat dibatasi secara efektif, menjaga keadilan pasar, melindungi kepentingan investor, dan pada akhirnya mendorong perkembangan stabil jangka panjang seluruh industri.