マクロ週報:市場調整の中でバランス点を探す

一、今週のマクロレビュー

1. 市場全体のパフォーマンスは慎重です

今週の市場は、主に米連邦準備制度の利下げ期待の調整と米国経済成長の鈍化を巡る複数の期待の駆け引きの状態を示しています。

米国株式市場の3大指数は全体的に調整しており、公益事業セクターは逆に上昇しており、防御的資産への資金の移動を反映しています。VIX指数は20以上を維持しており、市場の感情が慎重な調整段階にあることを示しています。

商品市場のパフォーマンスは分化しています。金は3000ドル/オンスを突破し、歴史的な最高値を記録し、リスク回避の需要が高まっています。銅価格は3.9%上昇し、製造業の需要が依然として支えられていることを示しています。原油価格は比較的安定していますが、先物のネットポジションは減少しており、市場は世界の需要増加に対する懸念を反映しています。

暗号通貨市場全体が米株と連動して調整しています。ビットコインの振幅は縮小し、短期的な売り圧力は和らいでいます。アルトコインは低調で、市場のリスク選好は低下しています。ステーブルコインの時価総額は引き続き増加していますが、純流入は鈍化しており、市場の流動性が慎重になっていることを反映しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

2. 経済データ分析

CPIとPPIのデータは市場の予想を下回り、利下げ期待を強化しました。しかし、ミシガン大学の消費者インフレ期待データは上昇し、実際のデータと対照的であり、市場の不確実性を高めています。注目すべきは、インフレ期待データには明らかな党派間の違いがあり、この分化はデータが市場のノイズとなる可能性をもたらします。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

3. 流動性と金利市場の変化

広義の流動性の限界回復トレンドが明確であり、主にアメリカ財務省のTGA口座からの流出の影響を受けています。連邦準備制度のディスカウントウィンドウの利用量の減少は、現在のマクロ流動性が全体的に安定に向かっていることを示しています。

金利市場に関して、フェデラルファンド先物市場は3月の利下げ予想が非常に低いですが、6ヶ月物金利は今年中に2～3回の利下げがある可能性を示唆しています。短期金利は大幅に低下し、長期金利は比較的安定しており、市場が将来の利下げを徐々に織り込んでいることを反映しています。

注目すべきは、企業信用スプレッドが最近拡大していることです。北米の投資適格信用デフォルトスワップ(CDX IG)は今週7％以上上昇しました。アメリカのソブリンCDSおよびハイイールド債の信用デフォルトスワップも上昇傾向を示しており、企業および政府の債務リスクに対する市場の懸念が高まっていることを反映しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

二、来週のマクロ展望

現在の市場は複数の矛盾した状況に直面しています。インフレは緩和されつつあるものの、期待は高まっています。信用リスクは上昇していますが、経済はまだ後退していません。流動性はわずかに緩和されていますが、政策には制約があります。市場の感情は依然として恐怖の範囲から抜け出せておらず、貿易政策の不確実性が市場の安定期待に持続的に影響を与えています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

1. 投資戦略アドバイス

グローバル株式市場:

• 高β資産の配分を減らし、公益事業、医療、必需品などの防御的セクターを増やす
• 誤って殺される機会に注目し、特に高配当でキャッシュフローが安定しているブルーチップ株に注目する
• アジア・ヨーロッパ市場の配分を適切に増やして、アメリカ市場の不確実性に対抗する

暗号資産市場：

• ビットコインは長期的に配置価値があり、引き続き保有するか、押し目で買い増しをすることができます。
• ショートコインのリスクエクスポージャーを減らし、静観の態度を維持する
• ステーブルコインの資金の流れに注目し、市場の次の段階の方向を判断する

クレジット市場:

• 高レバレッジ企業債券を避け、高格付け債券の配分を増やす
• 米国債務の赤字問題が全体的なリスク資産に及ぼす潜在的な影響に警戒する

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

2. 来週の重要なイベント

FOMC会議に重点を置く、市場の主要な争点は次の通りです:

• 点阵図は2-3回の利下げの期待を示していますか
• パウエルの発言の傾向
• QTの停止を発表しますか

さらに、小売データと世界の他の中央銀行の動向にも注目する必要があります。

全体として、市場は新しいバランスを探しており、投資家は慎重さを保ち、市場が過剰反応した際には潜在的な優良資産の誤殺の機会を捉える必要があります。信用市場の変動は特に注目に値し、その転換点はしばしばリスク選好の変化を示唆します。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?