Solana生態AMM探究:流動性背後的技術實現

在Web3行業中,與DeFi相關的產品佔據了主導地位。其中,自動做市商(AMM)作爲關鍵環節,推動了Web3金融領域的變革。本文將介紹Solana生態中幾個重要的AMM實現,希望能爲流動性提供者(LP)選擇投資策略提供參考。

CPMM

恆定乘積做市商(CPMM)是最基本的AMM實現。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例,池子中兩種代幣的供應量乘積保持恆定:X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時,CPMM會自動爲錢包地址創建關聯帳戶並發放LP Token,用於證明該地址持有池子的份額。提取流動性時,相應的LP Token會被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在swap交易中,程序通過傳入的池子地址、代幣地址等來修改相應Token Account的狀態,完成swap操作。

具體能換到多少目標代幣,通過以下公式計算:

TokenX和TokenY在總量變化後,其乘積保持不變。變化後的乘積等於變化前的乘積。

經過數學轉換,可得到能換到的y代幣數量Δy的計算公式:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

這裏的計算不包含手續費,手續費在前置邏輯中已扣除。

CLMM

集中流動性做市商(CLMM)類似於某DEX的V3版本,每個代幣對有多個費用層級,可創建對應層級的池子。CLMM繼承了tick、多費率層級、集中流動性等概念。

與CPMM類似,由於Solana鏈的特性,CLMM無需對每個池子單獨部署合約,也沒有工廠合約的概念。

CLMM允許LP在注入資金時選定價格範圍,資金僅在所選範圍內分布。也可以只注入某一種代幣,提供單邊流動性,類似傳統金融中的限價單。

對於波動小的池子,LP傾向選擇小範圍;對劇烈波動的池子,則選擇大範圍。目的是避免價格脫離所選範圍,造成過多無常損失。

集中流動性雖提高資金利用率,但也要求LP具備更高的金融意識,需更積極管理流動性。否則頻繁波動可能導致嚴重無常損失。

DLMM

動態流動性做市商(DLMM)是某平台推出的AMM產品,屬於Uniswap V3的一種變體,與CLMM相似。DLMM也允許LP將資金集中在當前價格附近的範圍內,但在實現上有所不同,並提供了一些特色功能。

DLMM引入了Bin的概念,池子從基礎價格開始,每隔一小段Bin step作爲一個Bin。同一Bin內的交易享有零滑點,這可大幅提升交易量和成功率,理論上LP能獲得更多交易費用。

與CLMM類似,池子中的代幣在當前價格兩側分布,一個代幣只需提供單邊流動性。當前激活的Bin擁有兩種代幣,其他Bin在兩側分布,各自只有單個代幣。

當激活Bin中代幣量變化導致某種代幣減少爲0時,DLMM會將激活Bin設爲左側或右側的下一個Bin,推動池子價格變化。

DLMM提供三種LP策略:Spot、Curve和Bid Ask。Spot適用於大多數池子;Curve適合價格波動很小的池子,如穩定幣對;Bid Ask則適合波動劇烈的池子,但需要頻繁調整倉位。

總結

作爲Web3金融領域的重要組成,AMM通過獨特機制和創新推動了去中心化金融的發展。隨着技術進步和生態完善,AMM有望在未來發揮更大作用,進一步改變傳統金融格局。