香港批准以太坊现货ETF质押服务,对加密市场的影响

2025年4月7日,香港Web3嘉年华期间,香港证监会发布了关于虚拟资产交易平台提供质押服务的通函。监管机构表示认识到质押在增强区块链网络安全性和让投资者获得收益方面的潜在好处。

通函出台后,华夏基金和博时基金迅速响应。4月11日,博时基金宣布其以太坊ETF获准从4月25日起质押最多30%的以太坊持仓。4月18日,华夏基金也宣布即将为其以太坊ETF推出质押服务,成为香港第二家提供此类服务的基金。

质押服务是PoS公链的一大特色。投资者可将PoS公链的治理代币质押到节点或流动性质押平台,获得收益分配。这不仅带来被动增值,还能获得主动收入。

相比之下,比特币ETF因为PoW机制的限制,无法提供质押服务。比特币ETF基金作为托管方,也无权借出客户资产,投资者无法通过质押获得额外收益。

香港证监会比美国更早批准了以太坊ETF质押服务,这对香港成为亚洲Web3中心而言是一个里程碑事件。这不仅体现了监管部门对链上收入分配机制的深入研究,也展示了香港政府对加密行业的开放态度。对传统金融投资者而言,最关心的可能是ETF质押服务能带来多少实际收益。

ETH质押收益分析

华夏基金和博时基金的以太坊ETF质押节点分别由OSL交易所和Hashkey交易所提供。由于具体分配方案未公布,我们可以参考链上ETH质押收益情况。

以太坊的质押机制要求节点质押32个ETH才能获得出块权。除区块奖励外,节点还可获得MEV(最大可提取价值)收入和交易小费。普通投资者可通过Lido等质押服务商间接参与收益分成。

ETH质押收益率由区块奖励、MEV费用和小费构成。根据数据,2025年5月ETH质押APY为3.07%,处于较低水平。最近一次高峰出现在2023年5月,当时由于PEPE代币交易热潮,节点的MEV和小费收入大幅增加,推高APY至10%以上。

相比之下,SOL的质押收益率高达8.70%,明显高于ETH。这也导致SOL的质押率达到67.97%,而ETH仅为28.56%。ETH收益率偏低的一个重要原因是EIP-1559提案,该提案将基础Gas费燃烧,减少了节点收入。

虽然收益率不高,但ETH ETF质押服务仍是传统金融向Web3过渡的里程碑。它在不增加投资门槛的前提下为投资者提供了约3%的额外分红,具有重要意义。

香港ETF质押政策的长期影响

相比美国,香港在批准以太坊ETF方面走在前列。2024年4月香港就批准了三家以太坊ETF上市,而美国要到2024年7月底才正式推出。在质押服务上香港也更快。

然而在规模上,香港ETF远不及美国。截至2024年底,美国最大的以太坊ETF规模达35.84亿美元,而香港三只ETF合计仅6346万美元,约为美国的1%。

虽然香港ETF在质押方面具有竞争优势,但目前并未带来明显的资金流入。这主要受限于香港市场流动性不足、国际投资者开户难度大,以及传统投资者对"质押"概念认知有限等因素。

不过长远来看,香港批准ETF质押是一项利好政策。随着市场教育深入和基础设施完善,其积极影响有望逐步显现。

香港以太坊生态前景

香港在以太坊ETF方面的领先,与其发展RWA(真实世界资产)的战略密切相关。以太坊是目前RWA资产总值最高的公链,截至2025年5月链上RWA资产超70亿美元,稳定币资产超1200亿美元。

香港金管局2024年推出的Ensemble沙盒项目,已促成多个实体资产代币化项目落地。华夏基金还推出了亚太首只零售代币化基金。这些都显示香港在RWA领域的布局。

ETH质押不仅提供收益,还能增加在以太坊生态中的话语权。目前主要节点在生态治理中发挥重要作用。香港通过ETF质押参与以太坊治理,有助于进一步发展合规的RWA生态。

随着以太坊在RWA领域的优势地位和香港的政策支持,未来香港有望成为亚洲RWA资产发行、交易和合规化的重要枢纽,促进实体经济与区块链技术的创新融合。