加密市场周报：减半在即，BTC 表现或有新变化

近期，美联储继续对降息持谨慎态度，导致加密货币市场与其他风险资产一样出现下跌趋势。在这种环境下，黄金成为最大赢家，价格创下新高。与此同时，Maker 协议的 Endgame 计划以及最近的治理变更引发了市场广泛关注，尽管其快速变革也被某些协议视为高风险举措。

市场观察

美联储主席鲍威尔近期表态谨慎，导致加密货币市场大幅走低。这种不确定性也反映在其他风险资产上。再加上再通胀担忧，年底前降息预期幅度甚至首次超过美联储的鹰派立场。截至4月4日，市场预计年终利率为4.631，远高于年初预期。

在此背景下，黄金表现突出，价格创新高。值得注意的是，黄金升值通常与降息和通胀上升相关。考虑到市场对降息的鹰派观点，黄金表现或许暗示通胀问题可能比预期更为严重。

比特币作为"数字黄金"的认可度提升，可能吸引新的投资者群体。我们认为，相比之前周期，市场跌势中可能出现更积极的买入行为，尽管价格发现期间波动性仍存在。美国现货比特币ETF的推出拓宽了资金渠道，有望抑制波动性。

这些ETF的影响和机构需求增加可从比特币期货未平仓合约中看出。CME比特币期货未平仓合约达99亿美元，超过任何单一中心化交易所，占比特币期货市场总额三分之一以上。我们认为，ETF释放的资本可能是2020-2021年周期以来市场结构最根本的变化。这些资本释放，加上即将到来的比特币减半和其他积极因素，使我们对第二季度市场表现持建设性看法。

链上动态：Maker的终局之战

Maker最近表现出色，主要得益于3月13日发布的Endgame公告。该计划包括四个主要阶段的一系列变革，涉及DAI和MKR代币品牌重塑、治理激励更新、新资产桥建立以及Spark子DAO启动等内容。

随着更多细节公布，特别是关于未来子DAO治理代币的信息，市场对MKR持有者和DAI质押者的空投猜测增多。我们认为，代币估值上涨部分原因是未来空投代币价值的预期，以及最近增加协议收入的其他治理提案。Maker的变革延续了DeFi协议的发展趋势，旨在落实长期规划。

然而，Maker的快速治理变革在DeFi社区引发争议。某些人认为变革速度过快，大幅提高了风险水平。某DEX社区正在讨论取消DAI作为抵押品的可能性，该讨论得到了包括其创始人在内的主要领导人支持。

我们认为这一冲突可能预示去中心化稳定币市场的转变。与DAI相比，USDe由于更高收益率和空投激励迅速获得市场份额。这两种资产都面临发行能力的固有限制。DAI供应需要超额抵押，而USDe受到期货未平仓市场的约束。

尽管去中心化稳定币数量和市值不断增加，但增速不及中心化稳定币。某些中心化稳定币的市场份额已增至90%。考虑到跨链原生发行优势和资产桥用户体验改进，我们认为去中心化稳定币的采用可能继续面临挑战。

加密货币与传统金融市场

过去一周，市场趋于平静。比特币在2000美元窄幅区间内波动，美国现货比特币ETF资金流入虽为正值但已放缓。整体而言，加密货币交易量继续下降，市场寻找下一个上涨驱动因素。多头交易者风险偏好有所降低，比特币、以太坊和山寨币的资金费率接近年内最低水平。预计4月20日或21日的比特币减半可能成为价格上涨催化剂，但仍需应对加密市场和其他风险资产面临的疲软期。

值得关注的加密新闻

• 现货比特币ETF月度交易量3月增长近两倍，达1110亿美元
• 某加密项目基金会和创始人要求美国法院驳回SEC诉讼
• 某新兴稳定币项目代币今日在交易所上市并开启空投认领
• 以太坊创始人和某交易所CEO就Meme币热潮发表看法

全球视角

• 俄罗斯讨论测试数字卢布用于预算支付
• 瑞士证券交易所推出某加密货币质押ETP
• 美英调查一起价值200亿美元的加密货币交易是否违反对俄制裁
• 香港金融公司计划5月推出现货比特币ETF
• 某国际银行向香港散户推出代币化黄金
• 新加坡扩大加密货币监管，加强用户保护
• 印度尼西亚为加密公司实施监管沙盒
• 台湾批准成立加密行业协会

未来一周，市场将关注美国CPI数据、欧洲央行利率决议以及多家大型银行财报等重要事件。