宏观压力与资金减弱共同影响，加密市场进入防御整理阶段

当前加密货币市场正面临宏观环境不确定性增加和资金动能减弱的双重压力。主流币呈现震荡抗压态势，而小市值币种则出现回调。整体市场已进入防守整理阶段。

主要观察到以下几点变化:

1. 宏观环境不确定性上升，抑制了市场风险偏好。美联储降息预期推迟,加上关税和地缘政治风险上升,都对市场情绪形成压制。

2. 资金流入动能边际改善但结构分化。月初ETF资金大幅流入后本周转为净流出,稳定币增发温和,场外USDT溢价跌破100%,反映资金态度谨慎。

3. 主流币中比特币保持相对强势但动能减弱,以太坊呈现弱势筑底迹象,ETH/BTC比价偏弱。

4. 小市值币种市场流动性枯竭,风险持续释放。TOTAL2与TVL指标同步下滑,OTHERS市值占比破位下行,处于风险释放期。

5. 建议维持防御型仓位配置,密切关注以太坊强弱拐点与资金回流节奏,再择机布局高贝塔资产。

宏观与市场环境分析

• 关税引发的通胀担忧可能推迟降息预期,对比特币价格形成短期压制。
• 日元升值引发的全球市场波动可能导致比特币出现短期回调。
• 如果特朗普的加密政策承诺未能兑现,比特币可能面临调整风险。

资金流向与主流币市场结构

外部资金流向

• ETF资金:本周流入28亿美元,流入量大幅增加
• 稳定币:本周增发23亿,日均增发3.21亿,处于较高水平

市场情绪指标

• 场外溢价:稳定币溢价持续有所上升

比特币(BTC)

• 技术面:市场处于震荡上行区间
• 链上筹码:10.3万美元以上筹码增强

以太坊(ETH)

• 走势弱于BTC,ETH/BTC比价维持震荡,资金持续回流BTC
• 链上数据:活跃地址上升,可能预示阶段性筑底完成

宏观经济回顾

1. 美国债务与财政赤字问题

• 现状:美国债务规模36万亿美元,利息支出8800亿美元,未来10年新增3万亿赤字。穆迪下调美国评级引发市场担忧。
• 影响:高债务削弱美元长期信心,投资者可能转向比特币等避险资产。2024年4月,债务担忧已推高比特币价格。

2. 美联储降息预期

• 市场预期:CME FedWatch数据显示,2025年6月目标利率维持4.25%-4.5%概率为97.5%,但10月降至3.75%-4%概率升至39.2%,显示下半年降息预期增强。
• 影响:降息增加流动性,利好比特币等风险资产。2024年9月降息50基点后,比特币长期上涨趋势明显。

3. 美元走势

• 现状:5月美元走软,但预计下半年可能因贸易谈判和库存去化而企稳。2024年12月美元指数创两年新高。
• 影响:美元与比特币呈负相关,美元走弱利好比特币。若美元企稳,比特币短期承压;若美元信心下降,比特币长期看涨。

链上数据分析

1. 稳定币资金流动

本周稳定币增发量为10.05亿,环比增长82%,日均增发1.43亿,增幅接近翻倍。这表明市场资金回流趋势温和回暖,但仍属于中性偏谨慎节奏。

2. ETF资金流向

5月31日至6月6日,比特币ETF出现6.97亿美元净流出,为近期首次明显资金撤离。对应减少6710枚BTC持仓,反映机构投资者短期对BTC持谨慎态度。

3. 场外溢价率

USDT和USDC场外溢价率持续下行,双双跌破100%进入折价区间,创近月新低。这表明当前市场资金流入动力较弱,投资者风险偏好明显下降。

4. 微策略购买行为

微策略近期比特币购买力度放缓。6月2日仅增持705枚BTC,投入7500万美元,相比之前的大规模增持有明显减少。这反映其在当前市场缺乏明确上涨催化剂时,逐步放缓建仓节奏。

5. 长短期持有量变化

长期持有者(LTH)供应持续上升,创近半年新高,达约1440万枚BTC。短期持有者(STH)供应自年初高点下滑,近期略有回升,可能反映部分短期交易者开始抄底。

总的来看,技术面显示市场短期可能保持反弹,但资金面和情绪面表现不佳。下周重点关注微策略的购买力度以及小市值币种能否带动市场情绪。建议投资者保持谨慎,以反弹思路应对短期行情。