Rừng đen tối của Solana: Khám phá trò chơi quyền lực vốn đằng sau lợi nhuận khổng lồ từ MEV
Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã khiến Solana trở thành điểm nóng khai thác của các nhà giao dịch. Vô số người theo đuổi những đồng Meme có sự biến động mạnh, cố gắng chiếm ưu thế thông qua các robot giao dịch tự động. Tuy nhiên, ít ai biết rằng, những giao dịch thực sự ổn định và có lợi nhuận cao không được thể hiện trên biểu đồ giá, mà ẩn sâu trong chuỗi khối. Đây chính là cái được gọi là MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa).
So với lợi nhuận từ giao dịch tự động công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn giấu trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, và những người nắm giữ nó thường là những thế lực đứng sau kiểm soát quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người ít biết về điều này, lý do là vì ngưỡng tham gia vào hệ thống này cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và quyền kiểm soát tập trung cao độ.
Khi người dùng bình thường sử dụng robot để chạy trước trong thị trường nội bộ, ngăn chặn bị kẹp, thì MEV catcher đang âm thầm điều khiển thứ tự giao dịch, chính xác nắm bắt không gian chênh lệch. Trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cạnh tranh về tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn với lợi thế về staking và đặc quyền nút đã ổn định ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận nhờ vào lợi thế cấu trúc.
Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà còn là quyền lực ở cấp độ cơ sở hạ tầng - nó được nắm giữ bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn với rào cản gia nhập cao, mức độ độc quyền sâu và lợi nhuận dồi dào. Bài viết này sẽ đi sâu vào khám phá cơ hội kinh doanh khổng lồ MEV trên Solana.
1. Định nghĩa và loại MEV
MEV đề cập đến khả năng của các nhà sản xuất khối để thu được lợi nhuận bổ sung thông qua việc bao gồm, loại trừ hoặc sắp xếp lại các giao dịch. Do sự bùng nổ Memecoin và sự năng động của DeFi, quy mô MEV rất lớn.
Từ góc độ kinh doanh, MEV chủ yếu bao gồm:
• Thanh lý: Khi người vay không thể duy trì tỷ lệ thế chấp cần thiết của hợp đồng vay, những người tìm kiếm MEV sẽ theo dõi các vị thế thiếu thế chấp này, thực hiện thanh lý bằng cách trả nợ một phần hoặc toàn bộ để nhận một phần tài sản thế chấp như phần thưởng.
• Kiếm lợi: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các nền tảng giao dịch khác nhau để mua bán, kiếm lời từ sự chênh lệch giá. Cách kiếm lợi đơn giản nhất là khi cùng một cặp giao dịch ở hai sàn giao dịch phi tập trung có giá khác nhau, thông qua một giao dịch để thu lợi từ sự chênh lệch giá.
• Tấn công sandwich: Kiếm lợi từ việc chèn giao dịch vào trước và sau giao dịch mục tiêu. Kẻ tấn công trước tiên thực hiện giao dịch trước với giá không có lợi nhuận, đẩy giá tài sản lên mức cao nhất mà nạn nhân cho phép trượt giá, sau đó để giao dịch của nạn nhân được thực hiện ở mức giá cao, cuối cùng thông qua giao dịch mua lại để bán tài sản với giá cao, thu được lợi nhuận ròng.
Về cách thức hành động, MEV thường được chia thành giao dịch trước (front-run) và giao dịch sau (back-run):
• Giao dịch trước: Người tìm kiếm MEV xác định các lệnh mua hoặc bán trong pool bộ nhớ và thực hiện lệnh tương tự trước giao dịch gốc để kiếm lợi từ việc ảnh hưởng đến giá.
• Giao dịch sau: Sử dụng sự mất cân bằng giá tạm thời do một giao dịch khác gây ra, thường là do định tuyến không đúng. Khi giao dịch của người dùng được thực hiện, người tìm kiếm sẽ cân bằng giá các quỹ bằng cách giao dịch cùng một tài sản, đảm bảo có lợi nhuận.
Thanh lý chủ yếu là giao dịch sau, chênh lệch giá hầu hết cũng là giao dịch sau, tấn công sandwich thì kết hợp giữa giao dịch trước và giao dịch sau.
2. Quy mô của MEV
Theo thống kê chưa được xác nhận, năm ngoái, các robot giao dịch đã kiếm được 1,1 tỷ USD, đầu cơ ngắn hạn kiếm được 500 triệu USD, MEV kiếm được 1,5 tỷ USD, các nhà tạo lập thị trường tự động kiếm được 1 tỷ USD, các bên liên quan của một số người nổi tiếng kiếm được 500 triệu USD, tổng cộng khoảng 5 tỷ USD đã chảy vào thị trường ngoài.
Trên mạng Solana, với sự gia tăng hoạt động và cơn sốt Memecoin vào năm 2024, lợi nhuận MEV đã tăng vọt. Thuật toán phát hiện arbitrage của một nền tảng dữ liệu đã phân tích tất cả các giao dịch Solana, nhận diện được 90.44 triệu giao dịch arbitrage thành công trong năm qua. Lợi nhuận trung bình cho mỗi giao dịch arbitrage là 1.58 USD, với lợi nhuận arbitrage cao nhất lên tới 3.7 triệu USD. Tổng lợi nhuận từ các giao dịch arbitrage này đạt 142.8 triệu USD, trong đó 88.7% được định giá bằng SOL.
MEV thực sự là một cơ hội kinh doanh lớn.
3. Đặc điểm MEV trên Solana và người dẫn đầu Jito
MEV trên Solana mạnh mẽ và tập trung quyền lực hơn so với Ethereum, điều này xuất phát từ sự khác biệt trong thiết kế cơ sở của nó.
Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, thời gian khối chỉ 400 mili giây, nhưng thiết kế đã hy sinh một phần phi tập trung, dẫn đến quyền lực tập trung cao độ. Solana không có bộ nhớ, các nút khác phải lấy dữ liệu và gửi giao dịch thông qua việc kết nối với nút xác thực khối hiện tại. Điều này khiến cho các nút xác thực khối có quyền lực rất lớn, thiếu cơ chế kiểm soát, dẫn đến vấn đề MEV nghiêm trọng, lợi nhuận độc quyền và cao.
So với đó, thị trường MEV của Ethereum cạnh tranh hơn. Có một sự cạnh tranh cao giữa những người tìm kiếm và những người xây dựng khối, làm giảm tổng lợi nhuận MEV.
Jito là người dẫn đầu MEV của Solana. Vào tháng 8 năm 2022, Jito-Solana client được ra mắt, ban đầu tỷ lệ áp dụng dưới 10% trong 9 tháng đầu, phần thưởng MEV có hạn. Bắt đầu từ cuối năm 2023, tỷ lệ áp dụng tăng đáng kể, đạt 50% vào tháng 1 năm 2024. Tính đến cuối năm 2024, hơn 94% các xác thực viên Solana (theo trọng số theo quyền sở hữu) sử dụng Jito-Solana client, tạo thành vị thế thống trị tuyệt đối.
Jito hoạt động như thế nào?
Khách hàng Jito-Solana hỗ trợ natively cơ chế rút MEV, cốt lõi là cung cấp dịch vụ Bundles. Các xác thực viên chạy khách hàng này sẽ gia nhập liên minh Jito, cung cấp kênh thực hiện giao dịch ưu tiên ra bên ngoài. Các nhà giao dịch nộp phí nhỏ để gửi bundles, nhận được lợi thế về thứ tự giao dịch. Do đó, khách hàng Jito đã nâng cao đáng kể khả năng sinh lợi của các nút.
Jito Bundles (Jito Bundles )
Jito Bundles cho phép các trader ưu tiên nộp và thực hiện các giao dịch quan trọng bằng cách kết hợp giao dịch và trả phí. Không chỉ áp dụng cho các cơ hội MEV, nó còn thường được sử dụng để tăng tốc, giao dịch hàng loạt, và phòng tránh bị kẹp giá. Quy trình chính:
Lắp ráp giao dịch: Phát hiện cơ hội chênh lệch giá, nhanh chóng xây dựng giao dịch.
Gói kết nối: Gói giao dịch thành bundle, gửi đến nút Jito, kèm theo tiền boa để nâng cao ưu tiên.
Thực hiện ưu tiên: Nếu trình xác thực Jito trở thành Lãnh đạo của Slot hiện tại, sẽ ưu tiên đóng gói các giao dịch này. Doanh thu được phân phối theo cơ chế cho trình xác thực và giao thức Jito.
Cơ chế staking của Jito
Số SOL được stake trên node Jito càng nhiều, thì Tips và thu nhập MEV nhận được càng nhiều. Để thu hút nhiều SOL stake hơn, giao thức Jito cho phép người dùng stake và chia sẻ một phần thu nhập từ staking node và thu nhập MEV.
Jito đã ra mắt giao thức staking, cho phép người dùng bình thường ủy thác SOL cho các nút Jito, chia sẻ phần thưởng khối và lợi nhuận MEV theo tỷ lệ. Người staking nhận được lợi nhuận, nút tăng xác suất tạo khối, và người giao dịch có cơ hội thực hiện ưu tiên, tạo thành một vòng khép kín lợi ích MEV hoàn chỉnh.
Ba đặc điểm chính của MEV: lợi thế thông tin, hiệu ứng độc quyền, rào cản vốn
MEV là chiến tranh thông tin, kẻ thắng ăn hết
Tranh giành cơ hội MEV trên Solana, then chốt nằm ở tốc độ cấp mili giây và độ nhạy cảm với thông tin trên chuỗi. Người tham gia phát hiện khoảng trống chênh lệch giá nhanh nhất và đưa giao dịch chính xác vào cùng một/slot tiếp theo sẽ có lợi nhuận. Điều này phụ thuộc vào:
Khả năng đồng bộ thông tin nhanh chóng, thường cần kết nối với dịch vụ RPC của các nút Jito lớn;
Giao dịch nhanh chóng được đưa lên chuỗi, ưu tiên gửi giao dịch qua kênh Jito Bundles và trả phí đủ nhỏ.
Dịch vụ bundle của Jito có tính độc quyền
Chìa khóa của MEV nằm ở "ai là người tạo khối (Leader)". Jito cần cung cấp dịch vụ gói ổn định và đáng tin cậy cho các nhà giao dịch, phải bao phủ càng nhiều Leader Slot càng tốt. Điều này yêu cầu khách hàng của nó phải có tỷ lệ phủ sóng rất cao trong mạng lưới, để đảm bảo rằng phần lớn các vòng đều do nút Jito tạo khối.
Một khi đạt đến điểm tới hạn, hiệu ứng mạng tự gia tăng: mức độ chấp nhận càng rộng rãi, dịch vụ càng ổn định, đối thủ cạnh tranh càng khó bị lung lay. Điều này giải thích tại sao Jito có thể nhanh chóng củng cố 94% thị phần khách hàng.
MEV của Solana là trò chơi vốn
Solana là chuỗi PoS, càng nhiều staking thì xác suất trở thành Leader càng cao. Leader có quyền sắp xếp khối, tự nhiên có thể nhận được nhiều MEV và Tips nhất. Điều này tạo ra rào cản vốn tập trung cao độ:
Cổ phần nhiều nút lớn, tần suất tạo khối cao, đồng bộ thông tin nhanh.
Thông tin càng nhạy bén, khả năng arbitrage càng mạnh.
Dịch vụ RPC của các nút lớn (thậm chí là dịch vụ cùng phòng máy) giá cả tăng cao, trở thành tài nguyên khan hiếm của cổng thông tin.
Có thể kiếm được MEV thường chỉ có thể thông qua các nút lớn có vốn lớn nhất.
4. Dòng chảy lợi nhuận MEV trên Solana
Lợi nhuận MEV trên Solana chủ yếu chảy vào ba bên lợi ích cốt lõi: giao thức Jito, các nút đặt cược lớn chất lượng cao, và các môi giới bán không gian khối.
• Giao thức Jito: Người nộp thuế của cơ sở hạ tầng
Trong năm qua, tổng số giao dịch mà Jito xử lý đã vượt quá 4,3 tỷ giao dịch, tạo ra tổng số Tips mà người dùng đã trả lên đến 5,51 triệu SOL, khoảng 770 triệu đô la. Phân chia lợi nhuận giữa Jito và các xác thực viên là từ 3-5%, Jito đã thu được khoảng 200-270 nghìn SOL trong năm qua, tương đương với doanh thu 35 triệu đô la.
• Nút ký quỹ chất lượng cao: Tầng lớp đặc quyền trên chuỗi
Solana là chuỗi PoS, các nút có số tiền đặt cọc cao hơn sẽ có xác suất tạo khối cao hơn. Những "người xác thực hàng đầu" này không chỉ nhận được phần thưởng khối cơ bản và lợi nhuận từ lạm phát, mà còn thu được nhiều Tips giao dịch từ Jito Bundles. Lợi nhuận của các nút thông thường khoảng 6%, khi mạng lưới hoạt động tích cực, một số nút có thể đạt lợi suất hàng năm trên 20%. Nguồn thu nhập bao gồm: phần thưởng lạm phát, phần thưởng khối, Tips từ Jito và lợi nhuận từ việc bán quyền giao dịch SWQoS lên chuỗi.
• Người môi giới bán không gian khối: Trung gian giao dịch trên chuỗi
Các loại môi giới này đóng vai trò là nhà bán lẻ thứ cấp trong không gian blockchain. Logic hoạt động:
Hợp tác với các nút staking chất lượng cao, mua quyền truy cập vào giao dịch SWQoS trên chuỗi với giá ưu đãi;
Gói giao dịch đa người dùng thành Jito Bundle, tập trung nâng cao Tips để đạt được độ ưu tiên cao hơn;
Người dùng trả Tips cao hơn nhiều so với phí mà người môi giới trả cho người xác nhận, từ đó kiếm được chênh lệch;
Nhúng giao dịch chênh lệch giá của chính mình vào Bundle (như Backrun), để thu được lợi nhuận MEV thêm.
Một nền tảng dữ liệu cho thấy, một số người môi giới nhận được Tips rất đáng kể. Cần lưu ý rằng, dữ liệu này không bao gồm tất cả các địa chỉ nhận tiền, cũng không loại trừ phần thưởng gửi cho người xác thực và nhà cung cấp dòng đơn hàng.
Tổng thể mà nói, Solana xuất hiện hiện tượng tập trung quyền lực cao độ, phần lớn lợi nhuận MEV bị Jito protocol, các nút xác thực lớn và các nhà môi giới bán không gian khối nắm giữ.
5. Cạnh tranh khách hàng của Solana
Hiện tại trên Solana có hơn 1300 nút xác thực, hơn 94% là nút Jito. Các khách hàng chính bao gồm:
• Node Solana: Khách hàng cơ bản, không chứa cơ chế tối ưu hóa MEV, các nút chạy khách hàng này hầu như bị biên hóa.
• Node Jito: Thêm hỗ trợ giao thức Jito và Bundles vào cơ sở khách hàng chính thức, cho phép node nhận giao dịch gói và thu phí Tips. Hơn 90% node đã chuyển sang node Jito.
• Node Paladin: Phiên bản cải tiến của client Jito, nhằm cung cấp cơ chế ưu tiên giao dịch công bằng hơn cho việc lên chuỗi, giải quyết vấn đề "tấn công sandwich" trong sắp xếp bundle của Jito. Tỷ lệ sử dụng khoảng 15%, được mạng nhận diện là client Jito.
• Node Firedancer: một khách hàng Solana hiệu suất cao được phát triển bởi một công ty tiền điện tử, nhằm nâng cao khả năng thông lượng của mạng. Phiên bản mới bắt đầu tương thích với giao thức Jito, các xác thực viên cũng có thể nhận được thu nhập từ Jito Tips. Hiện tại, việc triển khai trên mạng chính còn hạn chế, nhưng hầu hết các nút trên mạng thử nghiệm đã áp dụng, báo hiệu rằng trong tương lai có thể chiếm lĩnh thị trường lớn hơn trên mạng chính.
Các logic cạnh tranh của các client nút này:
• Jito vs Paladin：Cuộc chiến về tính công bằng
Giao thức Jito tập trung cao độ, hình thành sự độc quyền thực tế trong việc trích xuất MEV. Nhưng thiếu cơ chế xử phạt cho các hành vi sai trái, dẫn đến việc người dùng sử dụng bundle vẫn có thể bị kẹp. Paladin cung cấp một quy trình đấu giá ưu tiên giao dịch công bằng hơn cho việc đưa lên chuỗi. Nhưng Paladin vốn đã được sửa đổi trên Jito-solana, nếu Jito hoàn thiện cơ chế trong tương lai, có thể sẽ hạn chế không gian sống của Paladin.
• Firedancer vs các khách hàng khác: sự thay thế về hiệu suất
Lợi thế lớn nhất của Firedancer là hiệu suất, được cho là TPS có thể đạt 1 triệu (giá trị lý thuyết, hiệu quả thực tế chưa biết). Nếu khối lượng giao dịch trên mạng Solana tiếp tục tăng, các nút khách hàng hiệu suất cao sẽ có lợi thế, ép các nút khách hàng hiệu suất thấp. Các nút hiệu suất cao bắt đầu đóng gói các khối lớn hơn, các khách hàng hiệu suất thấp có thể không theo kịp tiến độ đồng bộ, ảnh hưởng đến hiệu suất xác minh, cuối cùng bị bên lề hóa. Do đó, nhu cầu TPS đối với Solana sẽ thúc đẩy toàn bộ mạng chuyển sang các nút khách hàng hiệu suất cao.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Ser_Liquidated
· 07-28 20:21
chuyên nghiệp lại lên trời rồi
Xem bản gốcTrả lời0
HypotheticalLiquidator
· 07-25 20:56
Lợi nhuận MEV đã vượt qua ngưỡng kiểm soát rủi ro nguy hiểm
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketHustler
· 07-25 20:55
Còn phải xem vốn chơi đùa với mọi người.
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 07-25 20:44
đồ ngốc ở phía trước xông lên Cá voi ở phía sau cắt lông
Cuộc chiến MEV trên Solana: Phân tích sự độc quyền vốn và cuộc chiến quyền lực đằng sau lợi nhuận khổng lồ
Rừng đen tối của Solana: Khám phá trò chơi quyền lực vốn đằng sau lợi nhuận khổng lồ từ MEV
Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã khiến Solana trở thành điểm nóng khai thác của các nhà giao dịch. Vô số người theo đuổi những đồng Meme có sự biến động mạnh, cố gắng chiếm ưu thế thông qua các robot giao dịch tự động. Tuy nhiên, ít ai biết rằng, những giao dịch thực sự ổn định và có lợi nhuận cao không được thể hiện trên biểu đồ giá, mà ẩn sâu trong chuỗi khối. Đây chính là cái được gọi là MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa).
So với lợi nhuận từ giao dịch tự động công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn giấu trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, và những người nắm giữ nó thường là những thế lực đứng sau kiểm soát quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người ít biết về điều này, lý do là vì ngưỡng tham gia vào hệ thống này cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và quyền kiểm soát tập trung cao độ.
Khi người dùng bình thường sử dụng robot để chạy trước trong thị trường nội bộ, ngăn chặn bị kẹp, thì MEV catcher đang âm thầm điều khiển thứ tự giao dịch, chính xác nắm bắt không gian chênh lệch. Trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cạnh tranh về tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn với lợi thế về staking và đặc quyền nút đã ổn định ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận nhờ vào lợi thế cấu trúc.
Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà còn là quyền lực ở cấp độ cơ sở hạ tầng - nó được nắm giữ bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn với rào cản gia nhập cao, mức độ độc quyền sâu và lợi nhuận dồi dào. Bài viết này sẽ đi sâu vào khám phá cơ hội kinh doanh khổng lồ MEV trên Solana.
1. Định nghĩa và loại MEV
MEV đề cập đến khả năng của các nhà sản xuất khối để thu được lợi nhuận bổ sung thông qua việc bao gồm, loại trừ hoặc sắp xếp lại các giao dịch. Do sự bùng nổ Memecoin và sự năng động của DeFi, quy mô MEV rất lớn.
Từ góc độ kinh doanh, MEV chủ yếu bao gồm:
• Thanh lý: Khi người vay không thể duy trì tỷ lệ thế chấp cần thiết của hợp đồng vay, những người tìm kiếm MEV sẽ theo dõi các vị thế thiếu thế chấp này, thực hiện thanh lý bằng cách trả nợ một phần hoặc toàn bộ để nhận một phần tài sản thế chấp như phần thưởng.
• Kiếm lợi: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các nền tảng giao dịch khác nhau để mua bán, kiếm lời từ sự chênh lệch giá. Cách kiếm lợi đơn giản nhất là khi cùng một cặp giao dịch ở hai sàn giao dịch phi tập trung có giá khác nhau, thông qua một giao dịch để thu lợi từ sự chênh lệch giá.
• Tấn công sandwich: Kiếm lợi từ việc chèn giao dịch vào trước và sau giao dịch mục tiêu. Kẻ tấn công trước tiên thực hiện giao dịch trước với giá không có lợi nhuận, đẩy giá tài sản lên mức cao nhất mà nạn nhân cho phép trượt giá, sau đó để giao dịch của nạn nhân được thực hiện ở mức giá cao, cuối cùng thông qua giao dịch mua lại để bán tài sản với giá cao, thu được lợi nhuận ròng.
Về cách thức hành động, MEV thường được chia thành giao dịch trước (front-run) và giao dịch sau (back-run):
• Giao dịch trước: Người tìm kiếm MEV xác định các lệnh mua hoặc bán trong pool bộ nhớ và thực hiện lệnh tương tự trước giao dịch gốc để kiếm lợi từ việc ảnh hưởng đến giá.
• Giao dịch sau: Sử dụng sự mất cân bằng giá tạm thời do một giao dịch khác gây ra, thường là do định tuyến không đúng. Khi giao dịch của người dùng được thực hiện, người tìm kiếm sẽ cân bằng giá các quỹ bằng cách giao dịch cùng một tài sản, đảm bảo có lợi nhuận.
Thanh lý chủ yếu là giao dịch sau, chênh lệch giá hầu hết cũng là giao dịch sau, tấn công sandwich thì kết hợp giữa giao dịch trước và giao dịch sau.
2. Quy mô của MEV
Theo thống kê chưa được xác nhận, năm ngoái, các robot giao dịch đã kiếm được 1,1 tỷ USD, đầu cơ ngắn hạn kiếm được 500 triệu USD, MEV kiếm được 1,5 tỷ USD, các nhà tạo lập thị trường tự động kiếm được 1 tỷ USD, các bên liên quan của một số người nổi tiếng kiếm được 500 triệu USD, tổng cộng khoảng 5 tỷ USD đã chảy vào thị trường ngoài.
Trên mạng Solana, với sự gia tăng hoạt động và cơn sốt Memecoin vào năm 2024, lợi nhuận MEV đã tăng vọt. Thuật toán phát hiện arbitrage của một nền tảng dữ liệu đã phân tích tất cả các giao dịch Solana, nhận diện được 90.44 triệu giao dịch arbitrage thành công trong năm qua. Lợi nhuận trung bình cho mỗi giao dịch arbitrage là 1.58 USD, với lợi nhuận arbitrage cao nhất lên tới 3.7 triệu USD. Tổng lợi nhuận từ các giao dịch arbitrage này đạt 142.8 triệu USD, trong đó 88.7% được định giá bằng SOL.
MEV thực sự là một cơ hội kinh doanh lớn.
3. Đặc điểm MEV trên Solana và người dẫn đầu Jito
MEV trên Solana mạnh mẽ và tập trung quyền lực hơn so với Ethereum, điều này xuất phát từ sự khác biệt trong thiết kế cơ sở của nó.
Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, thời gian khối chỉ 400 mili giây, nhưng thiết kế đã hy sinh một phần phi tập trung, dẫn đến quyền lực tập trung cao độ. Solana không có bộ nhớ, các nút khác phải lấy dữ liệu và gửi giao dịch thông qua việc kết nối với nút xác thực khối hiện tại. Điều này khiến cho các nút xác thực khối có quyền lực rất lớn, thiếu cơ chế kiểm soát, dẫn đến vấn đề MEV nghiêm trọng, lợi nhuận độc quyền và cao.
So với đó, thị trường MEV của Ethereum cạnh tranh hơn. Có một sự cạnh tranh cao giữa những người tìm kiếm và những người xây dựng khối, làm giảm tổng lợi nhuận MEV.
Jito là người dẫn đầu MEV của Solana. Vào tháng 8 năm 2022, Jito-Solana client được ra mắt, ban đầu tỷ lệ áp dụng dưới 10% trong 9 tháng đầu, phần thưởng MEV có hạn. Bắt đầu từ cuối năm 2023, tỷ lệ áp dụng tăng đáng kể, đạt 50% vào tháng 1 năm 2024. Tính đến cuối năm 2024, hơn 94% các xác thực viên Solana (theo trọng số theo quyền sở hữu) sử dụng Jito-Solana client, tạo thành vị thế thống trị tuyệt đối.
Jito hoạt động như thế nào?
Khách hàng Jito-Solana hỗ trợ natively cơ chế rút MEV, cốt lõi là cung cấp dịch vụ Bundles. Các xác thực viên chạy khách hàng này sẽ gia nhập liên minh Jito, cung cấp kênh thực hiện giao dịch ưu tiên ra bên ngoài. Các nhà giao dịch nộp phí nhỏ để gửi bundles, nhận được lợi thế về thứ tự giao dịch. Do đó, khách hàng Jito đã nâng cao đáng kể khả năng sinh lợi của các nút.
Jito Bundles cho phép các trader ưu tiên nộp và thực hiện các giao dịch quan trọng bằng cách kết hợp giao dịch và trả phí. Không chỉ áp dụng cho các cơ hội MEV, nó còn thường được sử dụng để tăng tốc, giao dịch hàng loạt, và phòng tránh bị kẹp giá. Quy trình chính:
Số SOL được stake trên node Jito càng nhiều, thì Tips và thu nhập MEV nhận được càng nhiều. Để thu hút nhiều SOL stake hơn, giao thức Jito cho phép người dùng stake và chia sẻ một phần thu nhập từ staking node và thu nhập MEV.
Jito đã ra mắt giao thức staking, cho phép người dùng bình thường ủy thác SOL cho các nút Jito, chia sẻ phần thưởng khối và lợi nhuận MEV theo tỷ lệ. Người staking nhận được lợi nhuận, nút tăng xác suất tạo khối, và người giao dịch có cơ hội thực hiện ưu tiên, tạo thành một vòng khép kín lợi ích MEV hoàn chỉnh.
Ba đặc điểm chính của MEV: lợi thế thông tin, hiệu ứng độc quyền, rào cản vốn
Tranh giành cơ hội MEV trên Solana, then chốt nằm ở tốc độ cấp mili giây và độ nhạy cảm với thông tin trên chuỗi. Người tham gia phát hiện khoảng trống chênh lệch giá nhanh nhất và đưa giao dịch chính xác vào cùng một/slot tiếp theo sẽ có lợi nhuận. Điều này phụ thuộc vào:
Chìa khóa của MEV nằm ở "ai là người tạo khối (Leader)". Jito cần cung cấp dịch vụ gói ổn định và đáng tin cậy cho các nhà giao dịch, phải bao phủ càng nhiều Leader Slot càng tốt. Điều này yêu cầu khách hàng của nó phải có tỷ lệ phủ sóng rất cao trong mạng lưới, để đảm bảo rằng phần lớn các vòng đều do nút Jito tạo khối.
Một khi đạt đến điểm tới hạn, hiệu ứng mạng tự gia tăng: mức độ chấp nhận càng rộng rãi, dịch vụ càng ổn định, đối thủ cạnh tranh càng khó bị lung lay. Điều này giải thích tại sao Jito có thể nhanh chóng củng cố 94% thị phần khách hàng.
Solana là chuỗi PoS, càng nhiều staking thì xác suất trở thành Leader càng cao. Leader có quyền sắp xếp khối, tự nhiên có thể nhận được nhiều MEV và Tips nhất. Điều này tạo ra rào cản vốn tập trung cao độ:
Có thể kiếm được MEV thường chỉ có thể thông qua các nút lớn có vốn lớn nhất.
4. Dòng chảy lợi nhuận MEV trên Solana
Lợi nhuận MEV trên Solana chủ yếu chảy vào ba bên lợi ích cốt lõi: giao thức Jito, các nút đặt cược lớn chất lượng cao, và các môi giới bán không gian khối.
• Giao thức Jito: Người nộp thuế của cơ sở hạ tầng
Trong năm qua, tổng số giao dịch mà Jito xử lý đã vượt quá 4,3 tỷ giao dịch, tạo ra tổng số Tips mà người dùng đã trả lên đến 5,51 triệu SOL, khoảng 770 triệu đô la. Phân chia lợi nhuận giữa Jito và các xác thực viên là từ 3-5%, Jito đã thu được khoảng 200-270 nghìn SOL trong năm qua, tương đương với doanh thu 35 triệu đô la.
• Nút ký quỹ chất lượng cao: Tầng lớp đặc quyền trên chuỗi
Solana là chuỗi PoS, các nút có số tiền đặt cọc cao hơn sẽ có xác suất tạo khối cao hơn. Những "người xác thực hàng đầu" này không chỉ nhận được phần thưởng khối cơ bản và lợi nhuận từ lạm phát, mà còn thu được nhiều Tips giao dịch từ Jito Bundles. Lợi nhuận của các nút thông thường khoảng 6%, khi mạng lưới hoạt động tích cực, một số nút có thể đạt lợi suất hàng năm trên 20%. Nguồn thu nhập bao gồm: phần thưởng lạm phát, phần thưởng khối, Tips từ Jito và lợi nhuận từ việc bán quyền giao dịch SWQoS lên chuỗi.
• Người môi giới bán không gian khối: Trung gian giao dịch trên chuỗi
Các loại môi giới này đóng vai trò là nhà bán lẻ thứ cấp trong không gian blockchain. Logic hoạt động:
Một nền tảng dữ liệu cho thấy, một số người môi giới nhận được Tips rất đáng kể. Cần lưu ý rằng, dữ liệu này không bao gồm tất cả các địa chỉ nhận tiền, cũng không loại trừ phần thưởng gửi cho người xác thực và nhà cung cấp dòng đơn hàng.
Tổng thể mà nói, Solana xuất hiện hiện tượng tập trung quyền lực cao độ, phần lớn lợi nhuận MEV bị Jito protocol, các nút xác thực lớn và các nhà môi giới bán không gian khối nắm giữ.
5. Cạnh tranh khách hàng của Solana
Hiện tại trên Solana có hơn 1300 nút xác thực, hơn 94% là nút Jito. Các khách hàng chính bao gồm:
• Node Solana: Khách hàng cơ bản, không chứa cơ chế tối ưu hóa MEV, các nút chạy khách hàng này hầu như bị biên hóa.
• Node Jito: Thêm hỗ trợ giao thức Jito và Bundles vào cơ sở khách hàng chính thức, cho phép node nhận giao dịch gói và thu phí Tips. Hơn 90% node đã chuyển sang node Jito.
• Node Paladin: Phiên bản cải tiến của client Jito, nhằm cung cấp cơ chế ưu tiên giao dịch công bằng hơn cho việc lên chuỗi, giải quyết vấn đề "tấn công sandwich" trong sắp xếp bundle của Jito. Tỷ lệ sử dụng khoảng 15%, được mạng nhận diện là client Jito.
• Node Firedancer: một khách hàng Solana hiệu suất cao được phát triển bởi một công ty tiền điện tử, nhằm nâng cao khả năng thông lượng của mạng. Phiên bản mới bắt đầu tương thích với giao thức Jito, các xác thực viên cũng có thể nhận được thu nhập từ Jito Tips. Hiện tại, việc triển khai trên mạng chính còn hạn chế, nhưng hầu hết các nút trên mạng thử nghiệm đã áp dụng, báo hiệu rằng trong tương lai có thể chiếm lĩnh thị trường lớn hơn trên mạng chính.
Các logic cạnh tranh của các client nút này:
• Jito vs Paladin：Cuộc chiến về tính công bằng
Giao thức Jito tập trung cao độ, hình thành sự độc quyền thực tế trong việc trích xuất MEV. Nhưng thiếu cơ chế xử phạt cho các hành vi sai trái, dẫn đến việc người dùng sử dụng bundle vẫn có thể bị kẹp. Paladin cung cấp một quy trình đấu giá ưu tiên giao dịch công bằng hơn cho việc đưa lên chuỗi. Nhưng Paladin vốn đã được sửa đổi trên Jito-solana, nếu Jito hoàn thiện cơ chế trong tương lai, có thể sẽ hạn chế không gian sống của Paladin.
• Firedancer vs các khách hàng khác: sự thay thế về hiệu suất
Lợi thế lớn nhất của Firedancer là hiệu suất, được cho là TPS có thể đạt 1 triệu (giá trị lý thuyết, hiệu quả thực tế chưa biết). Nếu khối lượng giao dịch trên mạng Solana tiếp tục tăng, các nút khách hàng hiệu suất cao sẽ có lợi thế, ép các nút khách hàng hiệu suất thấp. Các nút hiệu suất cao bắt đầu đóng gói các khối lớn hơn, các khách hàng hiệu suất thấp có thể không theo kịp tiến độ đồng bộ, ảnh hưởng đến hiệu suất xác minh, cuối cùng bị bên lề hóa. Do đó, nhu cầu TPS đối với Solana sẽ thúc đẩy toàn bộ mạng chuyển sang các nút khách hàng hiệu suất cao.
Tổng thể mà nói: Mạng chính của Solana phần lớn