算法做市的核心邏輯揭祕

在當前山寨幣流動性匱乏的環境下,採用看漲期權模式的做市商往往會在拿到項目方代幣後立即拋售。這種做法看似有悖常理,但實際上是基於以下幾個原因的理性選擇:

1. 做市商奉行delta中性策略,不持有方向性頭寸,追求穩定收益。

2. 看漲期權模式已經限定了最高價格,控制了做市商的最大風險敞口。

3. 此類做市合約通常爲12-24個月,而大多數項目難以維持長期增長。

4. 即使項目後期大漲,做市過程中獲得的收益也足以彌補前期"賣飛"的損失。

做市商常見的合作模式主要有三種:

1. 租借做市機器人 - 項目方提供資金,做市商提供技術支持。

2. 主動做市 - 項目方提供代幣,做市商提供資金和社區引導。

3. 看漲期權模式 - 項目方提供代幣,做市商提供資金,並享有一定價格的買入期權。

以看漲期權模式爲例,一個典型的做市方案可能包含以下內容:

• 在主流交易所提供一定深度的買賣單
• 在DEX上提供流動性
• 項目方提供一定比例的代幣借貸
• 做市商獲得分檔的看漲期權

作爲嚴格執行delta中性策略的做市商,在拿到項目代幣後會採取如下步驟:

1. 資產與義務盤點,計算初始淨敞口

2. 立即賣出部分代幣以獲取做市所需資金

3. 賣出剩餘未對沖代幣以實現delta中性

4. 持續進行動態對沖,保持風險中性

5. 通過期權策略實現gamma套利

6. 在期權行權價附近靈活操作

這種策略將復雜的做市協議分解爲一系列可量化、可對沖、可盈利的風險中性操作。做市商的成功不依賴市場預測,而是建立在出色的風險管理和技術執行之上。

對項目方而言,了解這些機制有助於制定更合理的做市策略。市場的殘酷性在於,看似最優惠的條款往往暗藏玄機。只有保持敬畏之心,才能在瞬息萬變的加密市場中立於不敗之地。