再ステーク市場回暖在即？解析潜力再ステークプロジェクト

ビットコイン現物ETFが承認された後、イーサリアムも好材料を迎えました: 市場はイーサリアム現物ETFが承認されるとの期待を寄せ、カンクンアップグレードが間近に迫っています。これらの要因は、長らく静寂だったイーサリアムエコシステムに新たな活力を注入しました。

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イーサリアムのステーク量は引き続き増加しており、再ステークの需要がますます明らかになっています。EigenLayerは、ユーザーがETH、流動性ステークETH、およびLPトークンをサイドチェーン、オラクル、ミドルウェアなどのプロジェクトに再ステークできるようにし、ノードとして参加して検証報酬を得ることができます。これにより、第三者プロジェクトはイーサリアムメインネットの安全性を享受でき、ETHステーク者は追加の利益を得ることができ、ウィンウィンの状況を実現します。

EigenLayer は LST ステーク限度を解除した後、再び以太坊エコシステムを席巻するステークの熱潮が訪れました。1か月以内に EigenLayer は 50 万以上のイーサリアムを吸収し、TVL は 16 億ドルを超え、イーサリアムチェーン上で第 12 位のトッププロトコルに躍進しました。

最近、EigenLayerはCosmosサブチェーンに対して再ステークサービスを提供することを発表しました。これはEthereumとCosmosの両方にとって重要な意味を持ちます。この措置はCosmosにEthereumのセキュリティをもたらし、同時にEthereumのステークホルダーに新たな増分収益源を開拓します。

EigenLayer の最初の検証サービス AVS - EigenDA が間もなくローンチされ、そのデータ可用性サービスも Celestia トークン TIA の暴騰に伴い、マーケットのホットトピックとなっています。

再ステークサイドはEigenLayerだけに限らず、Restakingの物語に基づく派生プロジェクトにも多くの機会が含まれています。Restakingは主に4つのカテゴリに分かれます:

1. LSD Restaking: LSD プロトコルで得られた LST を EigenLayer に再ステークします。
2. Liquid-LSD Restaking: LRDプロトコルを通じてLSTをプロトコルに委託し、EigenLayerに預けて再ステークし、ユーザーはLRTを獲得します。
3. ネイティブリステーキング: バリデーターは EigenPod スマートコントラクトを使用して、バリデーターの引き出し証明書を EigenLayer にリダイレクトします。
4. Liquid Native Restaking: 小さなETHノードサービスプロジェクトは、ノード内のETHをEigenLayerに提供して再取得します。

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以下は5つの未発行トークンの再ステークプロジェクトで、これらのプロジェクトはそれぞれのプロジェクトのポイントとEigenLayerのポイントを同時に取得できます:

ケルプDAO

Kelp DAOは、マルチチェーンLSDプロジェクトであるStader Labが立ち上げたリステーキングプロジェクトで、Liquid-LSDリステーキングタイプに属しています。 現在、LidoのstETHとStaderのETHxの2つのLSTトークンの入金が受け付けられていますが、EigenLayer LSTの枠がフルに設定されているため、入金は停止されています。

Kelp DAO はポイントシステムを導入しました。これは Stader Lab のサブプロジェクトであり、独自のトークンを発行することが期待されています。SD(Stader Lab トークン)と Kelp DAO の相乗効果が期待されます。

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スウェル

老舗のLSDプロトコルSwellは最近、Liquid Restaking分野に進出することを発表しました。これはLiquid Native Restakingタイプに属します。再ステーク機能が追加された後、ユーザーはETHを預け入れてrswETHを受け取ることができるため、EigenLayer LSTの制限を受けません。

Swell はまだトークンを発行しておらず、エアドロップの期待があります。その LST トークン swETH はエアドロップハンターに人気があり、現在 EigenLayer の中で第2位のステーク資産です。以前に LSD や再ステークに参加するとポイントを獲得できます。

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ether.fi

ether.fiはLiquid Native Restakingタイプに属し、BitMEX創設者Arthur Hayesが参加した530万ドルのシードラウンドの資金調達を受けました。ether.fiは、分散型、非保管方式でETHステークを実現し、再ステークサービスを提供しています。ネイティブETHの再ステークとして、EigenLayer LSTの制限の影響を受けずに引き続き入金できます。その担保証明書トークンeETH(とパッケージトークンweETH)は、現在流動性のあるLRT担保証明書トークンの数少ない例です。

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レンゾ

Renzo は Liquid Native Restaking タイプに属し、EigenLayer LST の預金制限の影響を受けず、現在も預金が可能です。しかし、Renzo に入金した ETH は現時点では引き出しできず、担保証明書 ezETH も移転できませんので、短期的にはロック状態となります。

1月16日、Renzoは300万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、安全性が確保されたと発表しました。同種のプロトコルと比較して、Renzoのロックアップ量は比較的小さく、現在のコストパフォーマンスは高いです。

注意すべきことは、新規獲得によるポイント報酬の方法と公開されていないチームの背景、さらにリデンプションが開放されていないため、Renzoが一部のユーザーから疑問視されていることです。

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パファーファイナンス

Puffer Financeは、ether.fiに似た反没収流動性ステークプロトコルであり、Liquid Native Restakingタイプに属し、現在はステークが開放されていません。Puffer Financeは、Jump Cryptoが主導した615万ドルのシードラウンドの資金調達を受けており、評価額は非公開です。

EigenLayerは一般的なEthereumの再ステークノードに32 ETHの閾値要件を設定しており、この要件を満たすことでAVSを実行できるようになります。

Puffer の再ステーク機能はこのハードルを 2 ETH 以下に引き下げ、小規模ノードの参加を促進します。

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Pendleを利用して再ステークに参加

Pendleは分散型利率取引市場で、PT(元本トークン)とYT(収益トークン)の取引を提供しています。Pendle内でのYT取引を通じて、ether.fiおよびEigenLayerのポイントを迅速に取得できます。

PendleのYT-eETH取引に参加し、YT-eETHを購入します。YT-eETHを保有することで、ステーク報酬、ether.fiのダブルポイント、EigenLayerポイント、Pendle取引報酬を得ることができます。現在、1 eETHで約11個のYT-eETHを購入でき、11倍のレバレッジに相当します。

見た目は魅力的な収益ですが、YTの価格メカニズムを理解すると、YTの価格は期限が近づくにつれて徐々に下がることがわかります。これは本質的に、時間を使ってステーク収益とポイントを得ることを意味します。

また、LPを組むという比較的低リスクの方法で上記の報酬を得ることもできますが、同時に欠点もあります。たとえば、インパーマネントロスの影響を受けやすく、ポイントの獲得効率が低いなどです。

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再ステークリスクは無視できない

再ステークは暗号分野の新興概念であり、ステーク者に異なるネットワークに参加し、収益を向上させる機会を提供します。EigenLayerは"分散型信頼のエアビーアンドビー"と自称し、この機会の魅力を強調しています。しかし、再ステークにはリスクがないわけではなく、一連の潜在的な問題を引き起こし、慎重に考慮する価値があります。

1. 罰金リスク:悪意のある活動はステークされた ETH の損失リスクを高める可能性があります。

2. 集中化リスク:過剰なステーク者がEigenLayerや他のプロトコルに移行することで、イーサリアムにシステムリスクをもたらす可能性があります。

3. 契約リスク: 各プロトコルのスマートコントラクトには潜在的なリスクが存在する可能性があります。

4. 多層的リスクの重層化: 再ステークの重要な問題は、元のステークリスクと追加のリスクを組み合わせて、多層のリスクを形成することです。

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まとめ

ETH/BTC の為替レートはビットコインの現物 ETF の承認後に強く反発し、カンクンアップグレードやイーサリアムの現物 ETF などの好材料が加わり、イーサリアムエコシステムは回復の兆しを見せることが期待されている。イーサリアムエコシステムの主旋律は、カンクンアップグレードの直接的な恩恵を受ける L2 セクターと、EigenLayer の再ステークエコシステムを中心に展開されるだろう。

この記事で言及されているプロジェクトに参加して再ステークすることは、コストパフォーマンスが高い選択肢です。ステークに参加するだけで複数の利益を得ることができます。注意が必要なのは、最近のAltlayerのエアドロップルールでは、EigenLayerのステーク者にエアドロップを行うと述べられていますが、Kelp DAO、RenzoなどのプロトコルにステークすることがEigenLayerのステーク者として認定されるかどうかは未確定です。

私たちも、絶えず入れ子式に再ステークすることが本質的に流動性を生み出す投機的レバレッジであることを認識する必要があります。より高い利益をもたらす一方で、リスクも増大し、どのレイヤーのプロトコルで契約上の問題が発生しても、ユーザーの資産が失われる可能性があります。

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