ステーブルコインが金融システムに与える潜在的な影響

ステーブルコインは、特定の資産価値に連動する暗号通貨であり、通常は法定通貨にペッグされています。これは、分散型金融(DeFi)と従来の金融システムを結ぶ橋であり、DeFiの重要なインフラストラクチャでもあります。最近、いくつかの主要な地域が相次いでステーブルコインの規制枠組みを発表し、ステーブルコインが正式に規制対象となることを示しました。これはDeFiの発展に機会をもたらす一方で、従来の金融システムとの統合を深め、新たな課題やリスクをグローバル金融システムにもたらす可能性があります。

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ステーブルコイン規制フレームワークの確立

アメリカ、中国香港、そしてEUは最近、ステーブルコインの規制法案を相次いで通過させ、特定の規制フレームワークを構築しました。これらの法案は、業界で以前に発生したリスクポイント、例えば、準備資産の不透明性、流動性管理リスク、アルゴリズムステーブルコインの価格の不安定性などの問題に対処するために、一連の規範を策定しました。主な内容は次の通りです:

1. 現金や短期国債などの流動性の高い資産に限定して、100%の準備資産を要求します
2. 発行機関の参入障壁とライセンス制度の設立
3. 反マネーロンダリング規制フレームワークに組み入れる
4. 消費者保護の強化
5. ステーブルコインの利息支払いは禁止

これらの規制要件は、従来の金融機関の枠組みを参照していますが、流動性管理においてはより厳格です。規制当局は、ステーブルコインを「オンチェーンキャッシュ」ではなく「オンチェーン預金」として位置付け、DeFiの基盤を構築しています。

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金融システムへの潜在的影響

1. 国境を越えた支払いの効率を向上させる

ステーブルコインは、国境を越えた支払いのコストと時間を大幅に削減できます。しかし、規制が整備されると、そのコンプライアンスコストは上昇する可能性があります。長期的には、ステーブルコインの国際的な支払いにおけるシェアが向上することが期待されますが、このプロセスには業界の発展と規制の整備がまだ必要です。

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2. お金の創造機能に影響を与える

100%の準備金要件はステーブルコイン発行機関の信用拡張能力を制限します。ステーブルコインの発行自体は法定通貨供給に影響を与えませんが、銀行預金の流出を引き起こす可能性があります。DeFi貸出プラットフォームは"準通貨"を創造できますが、現時点では規模が限られています。

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3. 銀行預金への影響

ステーブルコインは銀行預金の流出を引き起こし、金融の脱媒を形成する可能性があります。これは貨幣基金が銀行システムに与える影響に似ています。短期的には影響は限られていますが、長期的にはリスクが存在します。

• ステーブルコインの発展速度が予想を超えた
• 間接的に投資収益を得て、預金をより魅力的にする

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4. 政府の債務需要を引き受ける

ステーブルコイン発行者は重要な短期米国債の買い手となっている。規模が拡大するにつれて、短期米国債への需要が増加する可能性があるが、長期米国債への影響は限られている。

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5. 通貨政策の伝達に影響を与える

ステーブルコインは短期金利を押し下げる可能性があり、中央銀行は通貨の供給を調整する必要があります。長期的には、金融の脱媒が通貨政策の効果を弱める可能性があります。

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6. 金融市場への影響

主要は3つのチャネルを通じて:

• DeFiシステム内の"準通貨"の創造
• 暗号資産の価格変動は市場センチメントに影響を与える
• 暗号関連上場企業の株価変動

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7. 国際通貨システムへの影響

ステーブルコインが米ドルの地位に与える影響には二面性がある:

• ドルの主導的地位を強化する
• グローバル金融システムの多様化の可能性を提供する

新興市場の通貨に対する挑戦となり、一部の国が制限措置を講じている。

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8. 通貨の国際化への影響

ステーブルコインの発行を規制することは、関連通貨の国際的影響力の向上に寄与します。香港のステーブルコイン法案は、他の通貨の国際化に対する"試験田"を提供します。しかし、金融安定リスクに注意を払い、適時に政策を調整する必要があります。

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リスク提示

1. 暗号通貨業界の発展には不確実性があります
2. ステーブルコインが伝統的金融システムに与える影響は予想以上である
3. 規制政策の推進が予想よりも遅れている

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