新関税協定の下での仮想通貨業界:課題と機会

世界経済の構図は重大な変化に直面しており、アメリカは新たな貿易政策を実施しようとしています。市場はすでに反応しており、金価格は年初から18%上昇していますが、危機の中には依然として機会が秘められています。トランプ家族の最近の暗号化分野への取り組みは、業界の新たな動向を示唆しているようです。現在、マイニングの利益はわずかですが、ステーブルコインからマイニングマシンまで、暗号化産業は急速に国内化のプロセスを進めています。

本文は、関税政策が暗号化業界の全産業チェーンに与える潜在的な影響を深く分析します。

関税は古くからの経済調整ツールとして、商品価格と流通効率に直接影響を与えます。暗号産業にとっては、直接関連する商品や技術の価格変動に注目するだけでなく、業界全体の効率、サプライチェーンの流動性、および市場構造に対する深遠な影響を考慮する必要があります。

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マイニングコストの上昇、業界の構図が再構築される可能性

ビットコインは依然として暗号市場の支配者であり、近く60％の市場価値を占めています。その作業証明（PoW）に基づくコンセンサスメカニズムにより、マイニング機器の価格とサプライチェーンが市場の重要な要素となっています。アメリカのマイニングプールのハッシュレートシェアは45.15％に増加しましたが、マイニング機器の供給は依然として中国のメーカーが主導しており、世界の70％以上の市場シェアを占めています。これにより、「ビットコインのマイニングをアメリカに戻す」という目標は巨大な挑戦に直面しています。

新しい関税政策により、マイニングマシンのコストが約17%上昇し、マイニングファームの投資回収期間に直接影響を与えると予想されます。一部のマイニングマシンメーカーはアメリカなどに生産拠点を設立し始めましたが、この転換は納品の遅れなどの問題ももたらしました。世界的な半導体不足と技術輸出制限は、サプライチェーンの不安定性をさらに悪化させています。

これらの変化は、業界が集中化に向かう可能性があります。大規模なマイニング企業は資金の優位性を利用して、より多くの市場シェアを占有する可能性がありますが、小規模なマイニング場はより大きな生存圧力に直面しています。ビットコインを除いて、輸入ハードウェアに依存している他のブロックチェーンプロジェクトも、同様のコスト上昇圧力に直面するでしょう。

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オフチェーンの封鎖とオンチェーンのオープン：米ドルステーブルコインの台頭

アメリカの関税政策は商品コストに影響を与えるだけでなく、より深く世界の金融秩序にも影響を与えています。ドル安定コインの急速な台頭はアメリカの金融戦略の一部となり、オフチェーンで壁を築きながら、オンチェーンのオープン化を加速させています。

最近の政策変更、たとえば国境を越えたデータ共有の制限は、従来の貿易ファイナンスや決済に連鎖的な影響を与えました。このような背景の中で、米ドルの安定コインは、世界的な資金の流れの新しいルートとなり、市場に米ドルの流動性を提供しています。アルゼンチンから東南アジアにかけて、ますます多くの企業がUSDCやUSDTを用いてサプライチェーンの支払いを行い、従来の銀行システムの制限を回避しています。

厳格な資本規制を実施している国では、ステーブルコインの需要がより切実です。2024年、アルゼンチンとナイジェリアがステーブルコインを購入する際には、それぞれ最大30%と22%のプレミアムを支払う必要があり、ステーブルコインが住民や企業の富を保護する重要なツールであることを反映しています。

ステーブルコイン市場：FRB以外の流動性拡張

関税政策の実施後、米ドルのステーブルコインに対する市場需要がさらに増加し、連邦準備制度の規制を回避する「影のドル市場」が形成されると予想されます。

ステーブルコインの発行は米国債を担保として依存していますが、その流動性創出メカニズムは連邦準備制度の直接的な管理を受けていません。これは、たとえ連邦準備制度が流動性を引き締めたいと望んでも、ステーブルコイン市場は依然としてドル供給を拡大し続ける可能性があることを意味します。

ステーブルコインの流動性は主に暗号市場内部に集中しており、相対的に独立したオンチェーンのドル経済を形成しています。多くのDeFiプラットフォームが提供するドル預金金利は従来の銀行をはるかに上回っており、連邦準備制度の金利伝導メカニズムをさらに弱めています。

さらに、ステーブルコイン市場の米国債への需要が米国債市場の需要を押し上げ、利回りを低下させました。RWAの導入に伴い、ステーブルコインの流動性がより広範な資産プールに流入し、将来的には世界の資本市場の資金価格設定ロジックに影響を与える可能性があります。

新しい政策がコストと流通に制限をもたらしているにもかかわらず、アメリカはオフチェーンの封鎖を強化し、オンチェーンのドル流動性を拡大することで、グローバルな金融構造を再構築しています。サプライチェーンデータの切り離しから、銀行の決済の制限、そしてステーブルコインの急速な台頭に至るまで、私たちは金融の変革を目の当たりにしているようです。

この変革は、ビットコインのホワイトペーパーに描かれたビジョン、すなわち金融機関の仲介なしに機能するピアツーピア電子通貨システムを徐々に実現しつつあるのかもしれません。私たちはこのビジョンの閾値に立っているかもしれません。

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