永續合約交易平台巨額獲利事件剖析:機制挑戰與未來發展

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永續合約交易平台的巨額獲利事件及機制分析

近期,一位交易者在某永續合約交易平台上以50倍槓杆做多ETH,最高浮盈超過200萬美元。由於倉位規模巨大且去中心化金融的透明特性,整個加密市場都在密切關注這位"巨鯨"的後續動向。

出乎意料的是,這位交易者並未選擇繼續加倉或直接平倉獲利,而是採取了一種獨特的策略:通過撤出部分保證金來獲取利潤,同時觸發系統自動調高多單清算價格。最終,該交易者主動引發清算,成功獲利180萬美元。

這一操作對平台造成了顯著影響,主要體現在損害了流動性池的資金。該平台的流動性池負責主動做市,通過收取資金費用和清算收益來維持運營。所有用戶都可以爲流動性池提供資金。

由於ETH巨鯨獲利過高,如果正常一次性平倉可能會導致對手盤流動性不足。然而,他選擇主動尋求爆倉清算,使得這部分損失由流動性池承擔。僅在3月12日一天內,流動性池就減少了約400萬美元的資金。

這次事件凸顯了永續合約去中心化交易平台(Perp Dex)面臨的嚴峻挑戰,特別是在流動性池機制方面亟需進行優化。接下來,我們將對比分析當前主流的三大Perp Dex平台(A、B和C)所採用的機制,並探討如何預防類似攻擊事件再次發生。

三大Perp Dex機制一覽:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX

A平台

流動性提供:

  • 採用社區流動性池模式
  • 用戶可存入USDC等資產參與做市
  • 允許用戶自建"Vault"參與分潤

做市模式:

  • 使用高性能鏈上訂單簿撮合
  • 流動性池充當做市商,提供深度並處理未匹配訂單
  • 參考外部價格預言機確保掛單價格合理

清算機制:

  • 保證金低於最低要求(通常20%起)時觸發清算
  • 任何資金充足的用戶可參與清算
  • 流動性池同時作爲清算保險庫,承擔可能的損失

風險管理:

  • 採用多交易所價格預言機,頻繁更新
  • 針對大額倉位提高最低保證金要求
  • 開放清算參與權,提高去中心化程度
  • 單一資金池承擔風險,但可能面臨巨額損失

資金費率與持倉成本:

  • 每小時計算多空資金費率
  • 多頭佔優時,多頭支付資金費給空頭(反之亦然)
  • 對超出承受範圍的淨持倉,可能動態調整保證金要求和資金費率
  • 無過夜額外利息,但高槓杆可能帶來較高資金費支出

三大Perp Dex機制一覽:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX

B平台

流動性提供:

  • 多資產流動性池提供流動性
  • 用戶可交換資產鑄造流動性代幣
  • 流動性池作爲交易對手方承擔風險

做市模式:

  • 創新的流動性池對交易者直接交易機制
  • 通過預言機定價,實現接近零滑點的成交
  • 支持限價單等高級功能,但實質由池子按預言機價格執行

清算機制:

  • 自動清算,智能合約根據預言機價格執行
  • 當保證金率低於維持要求(如<6.25%)時觸發
  • 流動性池吸收清算倉位的損益

風險管理:

  • 利用預言機保持合約價格緊貼現貨
  • 高TPS鏈上運行,減少清算滯後風險
  • 可對單一資產總倉位設限
  • 借貸費率隨資產利用率上升,抑制極端偏倚

資金費率與持倉成本:

  • 無傳統多空互付資金費
  • 採用借貸費機制,按小時累計並從保證金中扣除
  • 持倉時間越長或資產利用率越高,累計利息越多
  • 清算價隨時間逐漸接近市場價

三大Perp Dex機制一覽:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX

C平台

流動性提供:

  • 多資產指數池提供流動性
  • 用戶存入資產鑄造流動性代幣
  • 流動性池作爲所有交易的對手方

做市模式:

  • 無傳統訂單簿,通過預言機報價
  • 流動性池自動充當對手方
  • 使用去中心化預言機獲取市場價格
  • 通過價格影響費用機制調節池內資產

清算機制:

  • 自動清算,使用指數價格計算倉位價值
  • 當保證金比例低於維持水平時觸發清算
  • 合約自動關閉倉位,保證金優先償付池子損失

風險管理:

  • 使用多源預言機減少操縱風險
  • 對易被操作資產設定最大開倉上限
  • 通過動態費率機制限制槓杆風險
  • 大部分交易手續費獎勵給流動性提供者

資金費率與持倉成本:

  • 無多空互付資金費
  • 採用借貸費用機制,按小時收取
  • 費用直接支付給流動性池
  • 資產利用率越高,借貸費年化率越高

結語:去中心化合約交易所的發展之路

此次事件揭示了去中心化永續合約交易平台的固有特性:透明且規則由代碼決定。攻擊者利用了這一點,通過建立極大倉位來獲利並衝擊平台內部流動性。

爲防範類似情況,平台可能需要採取以下措施:

  1. 降低用戶最大開倉量
  2. 調整槓杆倍數和保證金要求
  3. 實施自動減倉機制

然而,這些措施可能與去中心化金融的核心理念相悖,即允許任何人無需許可即可使用金融服務。

最理想的解決方案是隨着市場的成熟,永續合約交易平台的流動性逐漸增厚,提高攻擊成本直至無利可圖。當前的挑戰可視爲該賽道發展必經的階段,未來仍需持續優化和創新。

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跑路预言家vip
· 11小時前
不敢碰 伤不起
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空投碰瓷哥vip
· 11小時前
这大佬YYDS!
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ser_we_are_ngmivip
· 11小時前
稳赚不赔啊兄弟
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