通胀担忧与地缘冲突影响全球市场，香港加密资产ETF获批显示行业前景向好

本月美国经济数据喜忧参半，通胀加剧但GDP不及预期，引发市场对美国经济"滞胀"的担忧。在这种担忧和地缘冲突的双重影响下，本月资本市场出现回调。美股和日股回调明显，欧洲则表现较好，显示全球投资者并未过度担心所谓的全球经济系统性风险。尽管加密市场经历波动，比特币一度跌破6万美元，但4月29日加密市场迎来了历史性时刻：中国香港加密资产ETF获批，表明增量资金仍在持续进入，市场前景向好。

年初时，在美联储降息预期和CPI持续下降推动下，市场将通胀担忧搁置一旁。但之后通胀数据不断上升，降息预期一再下调。目前市场仍然预期5月不会降息，极少数人甚至预期可能继续加息。

当前数据显示，美国似乎进入"滞胀"状态——高通胀但经济低增速。美国一季度GDP同比增长仅1.6%，远低于预期；而核心PCE物价指数一季度超预期增长3.7%。即使剔除近期国际大宗商品价格走高的影响，美国通胀依然严重。

短短几个月，形势从"一片大好"变成"滞胀危机"，美国后续将重点处理"胀"的问题。目前极少数人开始押注继续加息，但继续加息的可能性不大，更可能是延后降息时间、减少降息次数和基点。随着商品价格趋于理性、劳动力市场再平衡、二手车价格回落趋势延续等因素影响，美国核心通胀有望回落。

当前美联储官员整体偏鸽，并未释放出进一步加息的明确信号，或许表明美国拥有一定政策工具来应对通胀问题。简言之，现阶段美国经济确实面临通胀压力，引起了市场忧虑，但投资者无需过度恐慌。

本月地缘冲突频发，也是导致资本市场出现波动的因素。目前伊朗和以色列都保持相对克制，并无进一步升级迹象。在现代社会，大国核威慑下爆发大规模战争的可能性极小，地缘政治问题对金融市场的影响往往是突发但短暂的。即使是俄罗斯与乌克兰和北约爆发战争，俄罗斯股市目前也几乎收复了自战争以来的全部跌幅。因此，本月战争影响仅是一个突发变量。

美股在持续5个月"疯牛"后终于出现较大调整，纳斯达克指数最低触及120日线，某科技巨头在4月19日跌幅达10%。美股目前走势更多反映了降息预期的变化，地缘冲突是次要原因。科技股估值与流动性直接相关，降息预期推迟将压缩科技股估值空间。

某投行本月将美股六大科技股评级从"增持"下调至"中性"，理由是该板块曾经享有的盈利势头面临降温，上升动力正在消失。不过该投行策略师也表示，此次下调是对"这些股票所面临困难比较和周期性力量制约的承认"，而非"基于估值扩大的预测或对人工智能的怀疑"。

除美国外，日本股市本月也出现较大回调，主要是由于日元近期大幅贬值，致使投资者抛售日本资产。此外，日元和美元协同性较强，美联储降息预期延后也是日元近期波动的重要原因之一。

尽管美日股市表现不佳，但其他国家股市并未出现明显回调：法国和德国股指依旧坚挺，印度股市也在高位波动。美股此次回调大概率只是市场面对预期变化和黑天鹅事件的突发反应，并无明显系统性风险。

本月加密市场走势不佳，比特币价格最低跌破6万美元，以太坊价格最低跌破2800美元。自3月中旬比特币价格创新高后便进入调整期，至今已持续一个半月。期间，地缘冲突、美国经济数据不及预期等黑天鹅事件为本不火热的加密市场雪上加霜，四月中旬的插针走势正是中东地缘冲突所致。

目前加密市场与传统资产走势呈现强相关性，比特币价格和某科技巨头股价近一年来相关性惊人。这种强相关引人深思，目前尚无公认解释。

如果比特币被市场共识为"电子黄金"，理论上走势应与黄金相关，地缘冲突对应走势应是暴涨而非向下插针。从黄金价格走势可见，黄金在伊朗与以色列冲突期间创出历史新高，充分彰显了避险属性。

这种情况或表明比特币走势已被美国ETF绑定。整个四月，ETF呈现净流出走势。

比特币被单一国家资产绑定的走势并不合理。比特币最瞩目的去中心化属性使其成为被广泛认可的价值存储工具，无人有权发行或销毁比特币，这种与法币不同的特性成为信用货币时代的一股清流。然而，目前单一国家ETF已拥有比特币定价权，虽不能制造或销毁，但与去中心化属性出现一定背离。

幸运的是，4月29日中国香港正式批准了6支虚拟资产现货ETF，包括3支比特币ETF和3支以太坊ETF。这些ETF产品在费用结构、交易效率、发行策略上各具特色，为投资者提供多样化选择，且在种类上已领先美国，目前美国尚未批复以太坊现货ETF。机构预测，随着市场对这些创新ETF兴趣增长，这六支ETF将为加密市场带来10亿美元增量资金。

最新消息显示，澳大利亚也将在今年年底推出比特币ETF。

这种多点开花式的ETF上市类似早期分布全球各地的矿场和矿机，能在二级市场上维护比特币的去中心化属性——没有单一机构或国家有权单独定价比特币。

随着越来越多国家或地区机构上市比特币现货ETF，巨鲸持有将更加分散，届时在二级市场中，比特币定价权也将呈现去中心化特点，可能回归电子黄金的价值本质。

4月，美联储鹰派发言和中东地缘政治冲突给资本市场带来波动，但核大国间战略稳定为市场提供了一定保障。在通胀抑制策略方面，美联储正积极应对潜在金融风险。尽管美国和日本股市出现回调，全球资本市场尚未显现广泛金融危机迹象。

在此关键时刻，亚洲市场尤其是中国香港的金融创新举措意义重大。香港比特币ETF获批并即将上市，不仅标志着亚洲金融市场在加密货币领域迈出重要一步，也可能成为全球资本市场新的引爆点。这一进展为投资者提供新的资产配置选项，有望推动加密货币市场向更成熟和规范化方向发展，预示新的投资机遇和市场趋势诞生，同时推动二级市场比特币定价权"去中心化"。