Aset Kripto Hedging Fund Three Arrows Capital Runtuh: Sejarah dan Penyebabnya
Musim panas 2022, pasar Aset Kripto mengalami salah satu keruntuhan terparah dalam sejarah. Di pusat badai ini, terdapat sebuah hedge fund bernama Three Arrows Capital( disingkat 3AC). Fund ini didirikan oleh dua trader muda, Su Zhu dan Kyle Davies, yang pernah dianggap sebagai salah satu lembaga investasi paling sukses di industri. Namun, kebangkrutan mendadak 3AC tidak hanya menyebabkan kebangkrutan mereka sendiri, tetapi juga memicu reaksi berantai di seluruh ekosistem Aset Kripto, mengakibatkan hilangnya nilai pasar hingga ribuan milyar.
Bagaimana 3AC dari sebuah dana lindung nilai yang sangat dihormati jatuh ke titik ini? Cerita ini dimulai pada tahun 2012. Saat itu, Su Zhu dan Davies yang baru saja lulus dari Universitas Columbia mengumpulkan sekitar 1 juta dolar untuk mendirikan 3AC. Keduanya pernah bekerja di bank investasi besar, tetapi segera merasa bosan dengan cara kerja keuangan tradisional. Mereka memutuskan untuk memulai usaha sendiri, percaya bahwa bahkan jika gagal, mereka masih bisa menemukan pekerjaan lagi.
3AC awalnya fokus pada perdagangan arbitrase derivatif forex di pasar berkembang. Mereka memanfaatkan perbedaan kecil antara kutipan dari berbagai bank untuk mendapatkan keuntungan, dengan setiap transaksi biasanya hanya menghasilkan beberapa sen. Meskipun strategi ini memiliki margin keuntungan yang tipis, risikonya lebih rendah, dan dapat memberikan imbal hasil yang stabil baik di pasar bullish maupun bearish. Su Zhu menunjukkan kinerja yang luar biasa dalam hal ini, selalu berada di peringkat teratas di perusahaan perdagangan frekuensi tinggi sebelumnya, Flow Traders.
Dengan munculnya pasar Aset Kripto, 3AC mulai mengalihkan perhatian mereka ke bidang baru ini. Selama pasar bull Bitcoin tahun 2017, mereka menghasilkan banyak uang dengan melakukan arbitrase di antara bursa-bursa di berbagai negara. Misalnya, mereka akan membeli Bitcoin di Amerika Serikat atau China, lalu menjualnya di Korea dengan harga yang lebih tinggi, menghasilkan apa yang disebut "premium kimchi". Dokumen resmi 3AC menyatakan bahwa tujuan investasi mereka adalah "mencapai pengembalian pasar netral yang berkelanjutan sambil menjaga modal".
Namun, seiring berjalannya waktu, 3AC secara bertahap menyimpang dari strategi risiko rendah awal. Untuk memperluas skala investasi, mereka mulai meminjam dalam jumlah besar. Jika semuanya berjalan lancar, keuntungan yang dihasilkan akan melebihi bunga pinjaman yang terutang. Mereka melakukan ini berulang kali, terus memperluas kolam investasi, yang memungkinkan mereka untuk meminjam lebih banyak dana. Sementara itu, Su Zhu dan Davies juga merumuskan rencana yang jelas untuk menjadi "selebriti Twitter" untuk mendapatkan kepercayaan dari para pelaku industri. Su Zhu mendapatkan 570.000 pengikut dengan mempromosikan teorinya tentang "super siklus" aset kripto. Dia mengklaim bahwa Bitcoin akan memasuki pasar bullish yang berlangsung selama bertahun-tahun, dengan harga mungkin naik hingga jutaan dolar per koin.
Pada akhir tahun 2020, 3AC mengelola aset lebih dari 2,6 miliar dolar dan utang 1,9 miliar dolar. Salah satu posisi terbesar mereka adalah GBTC( Grayscale Bitcoin Trust), dengan investasi mencapai 2 miliar dolar. Pada saat itu, harga perdagangan GBTC lebih tinggi daripada Bitcoin biasa, dan 3AC sangat senang untuk mengambil selisihnya. Di Twitter, Su Zhu sering mengeluarkan komentar bullish tentang GBTC, menyebut pembeliannya sebagai "cerdas" atau "bijaksana".
Namun, seiring dengan masuknya pasar kripto ke dalam pasar bear pada tahun 2021, GBTC mulai diperdagangkan di bawah harga Bitcoin, yang menyebabkan kerugian besar bagi 3AC. Meskipun demikian, Su Zhu dan Davies tampaknya tidak menyadari bahaya tersebut, malah memutuskan untuk meningkatkan risiko investasi untuk mencoba mendapatkan kembali kerugian. Pada bulan Februari 2022, 3AC menginvestasikan 200 juta USD ke dalam koin populer bernama Luna. Namun, hanya dalam waktu tiga bulan, Luna tiba-tiba anjlok mendekati level nol, menghapus lebih dari 40 miliar USD nilai pasar dalam beberapa hari.
Kejatuhan Luna menjadi jerami terakhir yang menghancurkan 3AC. Ketika para kreditor meminta pengembalian pinjaman, 3AC tidak mampu membayar. Su Zhu dan Davies mulai meminjam uang dari setiap investor Aset Kripto kaya yang mereka kenal, berusaha mengatasi kesulitan dengan cara meminjam baru untuk membayar yang lama. Namun, tindakan ini hanya menunda kedatangan kehancuran. Pada pertengahan Juni, 3AC menghentikan komunikasi dengan para kreditor, dan Su Zhu serta Davies juga tidak lagi muncul.
Kebangkrutan 3AC memicu reaksi berantai di seluruh pasar Aset Kripto. Karena posisi 3AC yang sangat besar, pemaksaan likuidasi semakin memperburuk penurunan pasar, menciptakan siklus yang buruk. Total kapitalisasi pasar Aset Kripto jatuh dari puncaknya sebesar 3 triliun dolar AS pada akhir 2021 menjadi di bawah 1 triliun dolar AS. Banyak lembaga yang memberikan pinjaman kepada 3AC juga mengalami kerugian besar, termasuk Genesis Global Trading, Voyager Digital, dan Blockchain.com.
Pada 1 Juli, 3AC mengajukan perlindungan kebangkrutan di Distrik Selatan New York. Hingga pertengahan Juli, jumlah klaim yang diajukan oleh kreditur telah melebihi 2,8 miliar dolar AS, dan ini mungkin belum mencakup semuanya. Yang mengejutkan, nama-nama yang menduduki peringkat teratas dalam daftar klaim adalah Su Zhu sendiri dan istri Davies. Tindakan ini dianggap oleh para pelaku industri sebagai "benar-benar lelucon".
Saat ini, keberadaan Su Zhu dan Davies masih tidak jelas. Pengacara mereka menyatakan bahwa keduanya telah menerima ancaman pembunuhan. Otoritas Moneter Singapura sedang menyelidiki apakah 3AC telah "melanggar" peraturannya secara serius. Pada akhir Juli, Su Zhu dan Davies memberikan wawancara kepada Bloomberg, menyalahkan keruntuhan 3AC pada ketidakmampuan untuk memprediksi bahwa pasar Aset Kripto mungkin akan turun. Keduanya menyatakan rencana untuk "segera" pergi ke Dubai, sementara teman-teman mereka menyebutkan bahwa mereka sudah berada di sana.
Kisah 3AC menunjukkan kegilaan dan kelemahan pasar Aset Kripto. Ini mengingatkan kita bahwa bahkan investor yang paling sukses pun bisa tersesat dalam keserakahan dan keangkuhan. Bagi seluruh industri enkripsi, ini tentu adalah pelajaran yang menyakitkan.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kisah jatuhnya raksasa kripto 3AC: dari jutaan dolar hingga utang 2,8 miliar yang mengejutkan
Aset Kripto Hedging Fund Three Arrows Capital Runtuh: Sejarah dan Penyebabnya
Musim panas 2022, pasar Aset Kripto mengalami salah satu keruntuhan terparah dalam sejarah. Di pusat badai ini, terdapat sebuah hedge fund bernama Three Arrows Capital( disingkat 3AC). Fund ini didirikan oleh dua trader muda, Su Zhu dan Kyle Davies, yang pernah dianggap sebagai salah satu lembaga investasi paling sukses di industri. Namun, kebangkrutan mendadak 3AC tidak hanya menyebabkan kebangkrutan mereka sendiri, tetapi juga memicu reaksi berantai di seluruh ekosistem Aset Kripto, mengakibatkan hilangnya nilai pasar hingga ribuan milyar.
Bagaimana 3AC dari sebuah dana lindung nilai yang sangat dihormati jatuh ke titik ini? Cerita ini dimulai pada tahun 2012. Saat itu, Su Zhu dan Davies yang baru saja lulus dari Universitas Columbia mengumpulkan sekitar 1 juta dolar untuk mendirikan 3AC. Keduanya pernah bekerja di bank investasi besar, tetapi segera merasa bosan dengan cara kerja keuangan tradisional. Mereka memutuskan untuk memulai usaha sendiri, percaya bahwa bahkan jika gagal, mereka masih bisa menemukan pekerjaan lagi.
3AC awalnya fokus pada perdagangan arbitrase derivatif forex di pasar berkembang. Mereka memanfaatkan perbedaan kecil antara kutipan dari berbagai bank untuk mendapatkan keuntungan, dengan setiap transaksi biasanya hanya menghasilkan beberapa sen. Meskipun strategi ini memiliki margin keuntungan yang tipis, risikonya lebih rendah, dan dapat memberikan imbal hasil yang stabil baik di pasar bullish maupun bearish. Su Zhu menunjukkan kinerja yang luar biasa dalam hal ini, selalu berada di peringkat teratas di perusahaan perdagangan frekuensi tinggi sebelumnya, Flow Traders.
Dengan munculnya pasar Aset Kripto, 3AC mulai mengalihkan perhatian mereka ke bidang baru ini. Selama pasar bull Bitcoin tahun 2017, mereka menghasilkan banyak uang dengan melakukan arbitrase di antara bursa-bursa di berbagai negara. Misalnya, mereka akan membeli Bitcoin di Amerika Serikat atau China, lalu menjualnya di Korea dengan harga yang lebih tinggi, menghasilkan apa yang disebut "premium kimchi". Dokumen resmi 3AC menyatakan bahwa tujuan investasi mereka adalah "mencapai pengembalian pasar netral yang berkelanjutan sambil menjaga modal".
Namun, seiring berjalannya waktu, 3AC secara bertahap menyimpang dari strategi risiko rendah awal. Untuk memperluas skala investasi, mereka mulai meminjam dalam jumlah besar. Jika semuanya berjalan lancar, keuntungan yang dihasilkan akan melebihi bunga pinjaman yang terutang. Mereka melakukan ini berulang kali, terus memperluas kolam investasi, yang memungkinkan mereka untuk meminjam lebih banyak dana. Sementara itu, Su Zhu dan Davies juga merumuskan rencana yang jelas untuk menjadi "selebriti Twitter" untuk mendapatkan kepercayaan dari para pelaku industri. Su Zhu mendapatkan 570.000 pengikut dengan mempromosikan teorinya tentang "super siklus" aset kripto. Dia mengklaim bahwa Bitcoin akan memasuki pasar bullish yang berlangsung selama bertahun-tahun, dengan harga mungkin naik hingga jutaan dolar per koin.
Pada akhir tahun 2020, 3AC mengelola aset lebih dari 2,6 miliar dolar dan utang 1,9 miliar dolar. Salah satu posisi terbesar mereka adalah GBTC( Grayscale Bitcoin Trust), dengan investasi mencapai 2 miliar dolar. Pada saat itu, harga perdagangan GBTC lebih tinggi daripada Bitcoin biasa, dan 3AC sangat senang untuk mengambil selisihnya. Di Twitter, Su Zhu sering mengeluarkan komentar bullish tentang GBTC, menyebut pembeliannya sebagai "cerdas" atau "bijaksana".
Namun, seiring dengan masuknya pasar kripto ke dalam pasar bear pada tahun 2021, GBTC mulai diperdagangkan di bawah harga Bitcoin, yang menyebabkan kerugian besar bagi 3AC. Meskipun demikian, Su Zhu dan Davies tampaknya tidak menyadari bahaya tersebut, malah memutuskan untuk meningkatkan risiko investasi untuk mencoba mendapatkan kembali kerugian. Pada bulan Februari 2022, 3AC menginvestasikan 200 juta USD ke dalam koin populer bernama Luna. Namun, hanya dalam waktu tiga bulan, Luna tiba-tiba anjlok mendekati level nol, menghapus lebih dari 40 miliar USD nilai pasar dalam beberapa hari.
Kejatuhan Luna menjadi jerami terakhir yang menghancurkan 3AC. Ketika para kreditor meminta pengembalian pinjaman, 3AC tidak mampu membayar. Su Zhu dan Davies mulai meminjam uang dari setiap investor Aset Kripto kaya yang mereka kenal, berusaha mengatasi kesulitan dengan cara meminjam baru untuk membayar yang lama. Namun, tindakan ini hanya menunda kedatangan kehancuran. Pada pertengahan Juni, 3AC menghentikan komunikasi dengan para kreditor, dan Su Zhu serta Davies juga tidak lagi muncul.
Kebangkrutan 3AC memicu reaksi berantai di seluruh pasar Aset Kripto. Karena posisi 3AC yang sangat besar, pemaksaan likuidasi semakin memperburuk penurunan pasar, menciptakan siklus yang buruk. Total kapitalisasi pasar Aset Kripto jatuh dari puncaknya sebesar 3 triliun dolar AS pada akhir 2021 menjadi di bawah 1 triliun dolar AS. Banyak lembaga yang memberikan pinjaman kepada 3AC juga mengalami kerugian besar, termasuk Genesis Global Trading, Voyager Digital, dan Blockchain.com.
Pada 1 Juli, 3AC mengajukan perlindungan kebangkrutan di Distrik Selatan New York. Hingga pertengahan Juli, jumlah klaim yang diajukan oleh kreditur telah melebihi 2,8 miliar dolar AS, dan ini mungkin belum mencakup semuanya. Yang mengejutkan, nama-nama yang menduduki peringkat teratas dalam daftar klaim adalah Su Zhu sendiri dan istri Davies. Tindakan ini dianggap oleh para pelaku industri sebagai "benar-benar lelucon".
Saat ini, keberadaan Su Zhu dan Davies masih tidak jelas. Pengacara mereka menyatakan bahwa keduanya telah menerima ancaman pembunuhan. Otoritas Moneter Singapura sedang menyelidiki apakah 3AC telah "melanggar" peraturannya secara serius. Pada akhir Juli, Su Zhu dan Davies memberikan wawancara kepada Bloomberg, menyalahkan keruntuhan 3AC pada ketidakmampuan untuk memprediksi bahwa pasar Aset Kripto mungkin akan turun. Keduanya menyatakan rencana untuk "segera" pergi ke Dubai, sementara teman-teman mereka menyebutkan bahwa mereka sudah berada di sana.
Kisah 3AC menunjukkan kegilaan dan kelemahan pasar Aset Kripto. Ini mengingatkan kita bahwa bahkan investor yang paling sukses pun bisa tersesat dalam keserakahan dan keangkuhan. Bagi seluruh industri enkripsi, ini tentu adalah pelajaran yang menyakitkan.