نظام عملة مستقرة: من إدراج Circle إلى تحول المشهد العالمي للمال الرقمي
المقدمة
في عام 2025، شهد سوق الأصول الرقمية معلمًا مهمًا، حيث نجحت شركة تكنولوجيا مالية تركز على أعمال العملات المستقرة في إدراجها في بورصة نيويورك. وهذا يشير إلى دخول نظام الدولار للعملات المستقرة رسميًا إلى سوق رأس المال العامة، كما أنه يفتح آفاق جديدة في مجال الأصول الرقمية. باعتبارها جسرًا بين العملات التقليدية وعالم المال الرقمي، فإن العملات المستقرة، بفضل استقرار الأسعار، والدفعات عبر الحدود ذات الكفاءة والتكلفة المنخفضة، والدعم العميق لمشاهد الابتكار مثل DeFi، أصبحت ساحة المعركة الأساسية التي تتنافس عليها أسواق رأس المال وشركات التكنولوجيا المالية.
في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، شهدت بيئة العملات المستقرة نموًا انفجاريًا. سواء من تدفق رأس المال أو من تحسين السياسات التنظيمية تدريجيًا، فإن كل ذلك يبرز الدور الرئيسي للعملات المستقرة في نظام الدفع العالمي المستقبلي، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستقوم هذه المقالة بتحليل معمق لتخطيط بيئة العملات المستقرة، والمنطق التنظيمي وراءها، وفرص التحكيم الرأسمالي، بالإضافة إلى الاتجاهات التنظيمية العالمية، لتظهر بشكل كامل كيف يمكن للعملات المستقرة أن تُحدث موجة عارمة في رأس المال الرقمي.
! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201
خلفية وقيمة ظهور العملة المستقرة
عملة مستقرة كنوع من الأصول الرقمية المرتبطة بقيمة العملات التقليدية، قد ظهرت بسرعة في السنوات الأخيرة، لتصبح جزءًا مهمًا من سوق العملات المشفرة. على عكس العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم التي تتسم بالتقلب الشديد، فإن العملات المستقرة تحقق استقرار الأسعار من خلال ربط 1:1 بالدولار الأمريكي وغيرها من العملات التقليدية، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تقنية البلوكشين، لا تسرع العملات المستقرة فقط من كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود، ولكنها أيضًا توفر دعمًا قويًا للبنية التحتية لمجموعة متنوعة من السيناريوهات مثل DeFi، وتبادل الأصول الرقمية، واستلام المدفوعات من التجار العالميين.
تتمثل المزايا الأساسية للعملة المستقرة في ثلاثة جوانب:
سعر مستقر، يتجنب مخاطر التقلب
سوق المال الرقمي يتقلب بشكل كبير، العملة المستقرة تربط قيمة العملة القانونية، مما يضمن استقرار مبالغ المعاملات والتسويات، ويقلل بشكل كبير من مخاطر المعاملات.
سرعة التحويلات عبر الحدود سريعة وتكلفتها منخفضة
عملة مستقرة مبنية على تقنية البلوكشين، تتيح وصول الأموال عالمياً في غضون دقائق، مما يقلل كثيراً من الوقت والرسوم مقارنةً بالتحويلات البنكية التقليدية.
دعم تطبيقات مالية متنوعة
عملة مستقرة مباشرة متصلة بمشاهد مبتكرة مثل الإقراض في DeFi، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما يوسع بشكل كبير حدود استخدام المال الرقمي.
هذه كلها أشياء يصعب تحقيقها باستخدام العملة التقليدية، وقد زادت بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.
##布局 عملة مستقرة
تأسست شركة ما في عام 2013، وتركز على المدفوعات الرقمية والتمويل القائم على blockchain، وقد تعاونت مع شركة أخرى لإطلاق عملة مستقرة بالدولار. هذه عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بجميع الأموال في بنوك أمريكية خاضعة للتنظيم وسندات خزينة قصيرة الأجل، ويتم تدقيقها شهريًا من قبل شركة محاسبة طرف ثالث لضمان شفافية وأمان الأصول الاحتياطية.
حتى يونيو 2025، تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها تحتل المرتبة الثانية عالميًا بين العملات المستقرة، بعد عملة مستقرة رئيسية أخرى. تغطي بيئتها نطاقًا واسعًا، حيث تم نشرها على عدة سلاسل عامة مثل إيثيريوم، سولانا، أربيتروم، أوبتيميزم، أفالانش، بيز، بوليغون، وتدعم البورصات، بروتوكولات DeFi، المدفوعات السريعة، وانتقال الأصول عبر السلاسل.
من خلال بروتوكول نقل عبر السلاسل، يتم تحقيق تدفق العملة المستقرة بحرية بدون انزلاق بين سلاسل مختلفة، مما يعزز الاستراتيجية العالمية.
فيما يتعلق بالامتثال، تلتزم الشركة بدقة بمتطلبات تنظيم وزارة الخزانة الأمريكية وSEC وFinCEN، مما جعلها تُعتبر من قبل الحكومة "الجيش النظامي للعملات المستقرة". إن التقارير المراجعة الشفافة ونظام الاحتياطي المتوافق تجعلها حجر الزاوية المهم في النظام البيئي للدولار الرقمي. في الوقت نفسه، تتعاون الشركة مع العديد من عمالقة الدفع العالميين، مما يعزز من دفع عملتها المستقرة في مجالات الدفع والتسوية العالمية.
نظرة عامة على مشاريع عملة مستقرة الدولار الرئيسية
| عملة مستقرة | 发行方 | إجمالي القيمة السوقية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص الامتثالية |
|-------|-------|-------------------|--------|--------|
| USDT | شركة معينة (مسجلة في السلفادور) | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات أمريكية، نقد، عمليات إعادة الشراء، إلخ | بعض الشفافية، تم تغريمها |
| USDC | شركة معينة (الولايات المتحدة) | حوالي 614.7 مليار دولار | نقد + سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافق تمامًا، جهة تعاون مع SEC |
| FDUSD | شركة معينة (هونغ كونغ) | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | ودائع بنكية + أوراق مالية قصيرة الأجل | إطار تنظيم الثقة في هونغ كونغ |
| PYUSD | شركة دفع معينة + شركة معينة | حوالي 9.47 مليار دولار أمريكي | تحت إدارة شركة معينة، معظمه سندات الخزانة الأمريكية | تخضع لرقابة NYDFS |
| USDe | شركة معينة (سنغافورة) | حوالي 56 مليار دولار أمريكي | بدون نقد، هيكل صناعي | بدون ضمان تقليدي |
| USD1 | فريق سياسي معين | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة القانونية |监管 طرف ثالث |
منطق العملة المستقرة الأساسي
في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نموًا متفجرًا، ويمكن أن يعزى الدافع وراء ذلك إلى ثلاثة عوامل رئيسية: فراغ تنظيمي، مساحة الفائدة، وصراع الدول. تعمل هذه العوامل معًا، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق المال الرقمي، ولكنها أيضًا ساحة جديدة تتنافس عليها رؤوس الأموال المالية العالمية بقوة.
) 1. فراغ تنظيمي --- من النمو الوحشي إلى التنظيم التدريجي
في الماضي، كان إصدار العملات المستقرة وتداولها تقريبًا بدون معايير تنظيمية موحدة وواضحة على المستوى العالمي، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. هذه البيئة الخالية من التنظيم، من ناحية، خفضت من عتبة الإصدار، مما جذب الكثير من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن ناحية أخرى، جلبت أيضًا مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار القوانين واللوائح المتعلقة بالعملات المستقرة، مثل لائحة العملات المستقرة التي ستدخل حيز التنفيذ رسميًا في هونغ كونغ في أغسطس 2025، فإنها تقدم تنظيمًا وضمانًا للسوق. هذا التحول النظامي لا يمنح الثقة لنمو الصناعة فحسب، بل سيدفع السوق أيضًا نحو التوافق والنضوج تدريجيًا.
2. فارق السعر --- "منجم الربح" في عيون رأس المال
تقوم جهة إصدار العملة المستقرة من خلال إدارة أموال العملات الورقية التي يتم تبادلها من قبل المستخدمين، باستثمارها في سندات حكومية قصيرة الأجل منخفضة المخاطر، أو من خلال رهن الإيثيريوم (ETH) أو استخدام استراتيجيات بيع العقود الآجلة، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع البنكية. كمثال على عملة مستقرة من شركة معينة، فقد حققت عائدًا سنويًا بنسبة تزيد عن 20% (APY) من خلال رهن الإيثيريوم واستراتيجيات بيع العقود الآجلة، مما يجعلها جذابة للغاية في السوق. بمجرد تحقيق عوائد مرتفعة، تتدفق الأموال بسرعة، مما يشكل تأثير تجمع رأس المال ويدفع حجم العملة المستقرة للتوسع بسرعة.
3. صراع الدول --- هيمنة العملات والاقتصاد الرقمي كحلبة جديدة للمعركة
عملة مستقرة ليست فقط أداة ابتكار مالي، بل هي أيضاً محور المنافسة النقدية الدولية والسيادة الرقمية. العملة المستقرة التي تدعمها فريق ترامب، تحاول بناء "خطة إعادة تشكيل الدولار الرقمي"، متحدية الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ وفي الوقت نفسه، تسعى هونغ كونغ إلى إنشاء نظام بيئي لعملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ، متنافسة على قمة التكنولوجيا المالية في آسيا. بينما تحاول العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا من خلال اللوائح وتجارب العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) الحفاظ على نفوذها النقدي في العصر الرقمي. أصبحت العملة المستقرة ساحة جديدة للصراع بين الدول حول سيادة المال الرقمي ونظام الدفع العالمي.
4. تتزايد مشاهد الاستخدام باستمرار، وتقترب تدريجياً من وظيفة العملة القانونية
عملة مستقرة كانت تستخدم في البداية للتحويلات داخل سوق العملات، مثلما كانت عملة مستقرة معينة تتداول على نطاق واسع في سوق التشفير. ولكن مع تطور التكنولوجيا وبيئة التطبيقات، فإن وظائف عملة مستقرة تستمر في التوسع:
التداول العالمي والدفع: يدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، والتحويلات المالية الدولية، ويوفر طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.
إقراض و عوائد DeFi: أن تصبح الأصول الرئيسية للإقراض على منصة DeFi، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفوائد، أو استخدامها كضمان للأصول.
أدوات التحوط للأصول: في أوقات تقلبات السوق المشفرة الشديدة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.
المدفوعات بالسلع الرقمية: تُستخدم عملة مستقرة كوسيلة للدفع على نطاق واسع في مجالات الألعاب، NFT، وإنشاء المحتوى.
مع نضوج هذه السيناريوهات المتنوعة، تتطور استخدام العملات المستقرة تدريجياً من "أدوات العملات" إلى "المال الرقمي"، مما يؤدي إلى انفجار في حجم السوق واهتمام رأس المال.
استعارَة بريتون وودز 3.0 تُعزَفُ الآن
من القيادة الحكومية، وتجارب البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا والمشاريع الأصلية على السلسلة، أصبحت العملات المستقرة من أداة نادرة في عالم العملات إلى مدخل رئيسي للبنية التحتية العالمية للمدفوعات من الجيل التالي.
الكثير من الناس لا يدركون أن هذه الموجة من العملات المستقرة هي في الواقع صراع بين الدول حول "هيمنة العملات في العصر الرقمي".
مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع تأثير الدولار من خلال عملات مستقرة، تعمل هونغ كونغ أيضًا بنشاط على بناء نظام بيئي للعملات المستقرة، ودفع إنشاء مركز تصفية للويب 3 في آسيا.
في 21 مايو 2025، اعتمدت الجمعية التشريعية في هونغ كونغ رسميًا "مشروع قانون عملة مستقرة"، وأكملت في نفس اليوم إجراءات القراءة الثالثة. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم أنشأت إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملة القانونية.
هونغ كونغ تطلق "لوائح العملات المستقرة" ليس كتنظيم سلبي، بل بدافع الاستحواذ على "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي".
لقد تشكلت ملامح نظام الدفع المشفر العالمي، حيث توسعت العملة المستقرة تدريجياً من "أداة تسوية في عالم العملات" لتصبح الخيار السائد للتحويلات عبر الحدود والدفع والتحوط من الأصول؛
تسارعت كل من الولايات المتحدة والصين وأوروبا واليابان في رقمنة عملاتها، حيث تنتقل المنافسة النقدية إلى مستوى السيادة الرقمية، ويجب على هونغ كونغ بناء سور حماية متوافق لضمان دولرة عملتها.
يتسارع دمج Web3 مع المالية، وتصبح العملة المستقرة "جسرًا" و"وسيطًا" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ تريد أن تكون عاصمة الجسور.
لذلك، هونغ كونغ ليست مجرد "سد الثغرات"، بل إنها تجد موقعًا جديدًا لتعريف القواعد بشكل نشط بين عالم العملات والرقابة. نية هونغ كونغ طويلة الأمد واضحة جدًا:
يتم إصدار الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، من خلال تسويات ضمن نظام CBDC، مع التركيز على التجارب التي تقوم بها المؤسسات المالية؛
يتم قيادة عملة هونغ كونغ المستقرة من قبل السوق، وتستخدم كإضافة أو حتى بديل في تطبيقات السلسلة المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.
ستجعل هذه الرؤية الثنائية هونغ كونغ تتحكم في نوعين من "حقوق الإصدار" في المال الرقمي: واحدة هي الائتمان الرسمي، والأخرى هي الكفاءة التجارية.
في هذه المعركة العالمية من أجل العملات في عصر "بريتون وودز 3.0"، أصبحت العملات المستقرة بهدوء حاملة التكنولوجيا وأيقونة التأثير للأداة السيادية التالية. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي باستخدام بعض العملات المستقرة كمرساة؛ بينما تدفع أوروبا واليابان باستراتيجيات الاستقلال الرقمي لعملاتها المحلية من خلال لوائح مثل MiCA؛ ومن جهة أخرى، تتبع هونغ كونغ مسارًا مستقلًا مدعومًا بإطار تنظيمي مرن ومستقبلي وآلية سوق مفتوحة للغاية، حيث تسير على درب "مدفوع بالسوق، وحماية مؤسساتية".
في المستقبل، عندما تصبح العملة المستقرة بنية تحتية للدفع عبر الحدود، وعندما تعيد البلوك تشين تعريف شبكة التسويات وأشكال التعبير عن الأصول، فإن من يستطيع السيطرة على حقوق التسعير وحقوق الوصول وحقوق التسوية لهذا النظام، سيكون له ميزة في الجولة الجديدة من النظام المالي الدولي. وهونغ كونغ، قد كشفت بالفعل عن أوراقها.
عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل المال، بل هي لعبة عميقة تتعلق بالسيادة الرقمية والنظام المالي والسلطة الجغرافية. في المستقبل، ستنضم المزيد من المدن والبلدان إلى هذه الحرب الرقمية المالية التي لم يتم تسميتها بعد. لكن في هذه اللحظة، فإن هونغ كونغ، التي تقف على طاولة اللعب، لم تعد مجرد مراقب.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عصر جديد لاقتصاد العملات المستقرة: من إدراج Circle إلى إعادة تشكيل المشهد العالمي للمال الرقمي
نظام عملة مستقرة: من إدراج Circle إلى تحول المشهد العالمي للمال الرقمي
المقدمة
في عام 2025، شهد سوق الأصول الرقمية معلمًا مهمًا، حيث نجحت شركة تكنولوجيا مالية تركز على أعمال العملات المستقرة في إدراجها في بورصة نيويورك. وهذا يشير إلى دخول نظام الدولار للعملات المستقرة رسميًا إلى سوق رأس المال العامة، كما أنه يفتح آفاق جديدة في مجال الأصول الرقمية. باعتبارها جسرًا بين العملات التقليدية وعالم المال الرقمي، فإن العملات المستقرة، بفضل استقرار الأسعار، والدفعات عبر الحدود ذات الكفاءة والتكلفة المنخفضة، والدعم العميق لمشاهد الابتكار مثل DeFi، أصبحت ساحة المعركة الأساسية التي تتنافس عليها أسواق رأس المال وشركات التكنولوجيا المالية.
في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، شهدت بيئة العملات المستقرة نموًا انفجاريًا. سواء من تدفق رأس المال أو من تحسين السياسات التنظيمية تدريجيًا، فإن كل ذلك يبرز الدور الرئيسي للعملات المستقرة في نظام الدفع العالمي المستقبلي، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستقوم هذه المقالة بتحليل معمق لتخطيط بيئة العملات المستقرة، والمنطق التنظيمي وراءها، وفرص التحكيم الرأسمالي، بالإضافة إلى الاتجاهات التنظيمية العالمية، لتظهر بشكل كامل كيف يمكن للعملات المستقرة أن تُحدث موجة عارمة في رأس المال الرقمي.
! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201
خلفية وقيمة ظهور العملة المستقرة
عملة مستقرة كنوع من الأصول الرقمية المرتبطة بقيمة العملات التقليدية، قد ظهرت بسرعة في السنوات الأخيرة، لتصبح جزءًا مهمًا من سوق العملات المشفرة. على عكس العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم التي تتسم بالتقلب الشديد، فإن العملات المستقرة تحقق استقرار الأسعار من خلال ربط 1:1 بالدولار الأمريكي وغيرها من العملات التقليدية، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تقنية البلوكشين، لا تسرع العملات المستقرة فقط من كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود، ولكنها أيضًا توفر دعمًا قويًا للبنية التحتية لمجموعة متنوعة من السيناريوهات مثل DeFi، وتبادل الأصول الرقمية، واستلام المدفوعات من التجار العالميين.
تتمثل المزايا الأساسية للعملة المستقرة في ثلاثة جوانب:
سعر مستقر، يتجنب مخاطر التقلب
سوق المال الرقمي يتقلب بشكل كبير، العملة المستقرة تربط قيمة العملة القانونية، مما يضمن استقرار مبالغ المعاملات والتسويات، ويقلل بشكل كبير من مخاطر المعاملات.
سرعة التحويلات عبر الحدود سريعة وتكلفتها منخفضة
عملة مستقرة مبنية على تقنية البلوكشين، تتيح وصول الأموال عالمياً في غضون دقائق، مما يقلل كثيراً من الوقت والرسوم مقارنةً بالتحويلات البنكية التقليدية.
دعم تطبيقات مالية متنوعة
عملة مستقرة مباشرة متصلة بمشاهد مبتكرة مثل الإقراض في DeFi، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما يوسع بشكل كبير حدود استخدام المال الرقمي.
هذه كلها أشياء يصعب تحقيقها باستخدام العملة التقليدية، وقد زادت بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.
##布局 عملة مستقرة
تأسست شركة ما في عام 2013، وتركز على المدفوعات الرقمية والتمويل القائم على blockchain، وقد تعاونت مع شركة أخرى لإطلاق عملة مستقرة بالدولار. هذه عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بجميع الأموال في بنوك أمريكية خاضعة للتنظيم وسندات خزينة قصيرة الأجل، ويتم تدقيقها شهريًا من قبل شركة محاسبة طرف ثالث لضمان شفافية وأمان الأصول الاحتياطية.
حتى يونيو 2025، تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها تحتل المرتبة الثانية عالميًا بين العملات المستقرة، بعد عملة مستقرة رئيسية أخرى. تغطي بيئتها نطاقًا واسعًا، حيث تم نشرها على عدة سلاسل عامة مثل إيثيريوم، سولانا، أربيتروم، أوبتيميزم، أفالانش، بيز، بوليغون، وتدعم البورصات، بروتوكولات DeFi، المدفوعات السريعة، وانتقال الأصول عبر السلاسل.
من خلال بروتوكول نقل عبر السلاسل، يتم تحقيق تدفق العملة المستقرة بحرية بدون انزلاق بين سلاسل مختلفة، مما يعزز الاستراتيجية العالمية.
فيما يتعلق بالامتثال، تلتزم الشركة بدقة بمتطلبات تنظيم وزارة الخزانة الأمريكية وSEC وFinCEN، مما جعلها تُعتبر من قبل الحكومة "الجيش النظامي للعملات المستقرة". إن التقارير المراجعة الشفافة ونظام الاحتياطي المتوافق تجعلها حجر الزاوية المهم في النظام البيئي للدولار الرقمي. في الوقت نفسه، تتعاون الشركة مع العديد من عمالقة الدفع العالميين، مما يعزز من دفع عملتها المستقرة في مجالات الدفع والتسوية العالمية.
نظرة عامة على مشاريع عملة مستقرة الدولار الرئيسية
| عملة مستقرة | 发行方 | إجمالي القيمة السوقية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص الامتثالية | |-------|-------|-------------------|--------|--------| | USDT | شركة معينة (مسجلة في السلفادور) | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات أمريكية، نقد، عمليات إعادة الشراء، إلخ | بعض الشفافية، تم تغريمها | | USDC | شركة معينة (الولايات المتحدة) | حوالي 614.7 مليار دولار | نقد + سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافق تمامًا، جهة تعاون مع SEC | | FDUSD | شركة معينة (هونغ كونغ) | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | ودائع بنكية + أوراق مالية قصيرة الأجل | إطار تنظيم الثقة في هونغ كونغ | | PYUSD | شركة دفع معينة + شركة معينة | حوالي 9.47 مليار دولار أمريكي | تحت إدارة شركة معينة، معظمه سندات الخزانة الأمريكية | تخضع لرقابة NYDFS | | USDe | شركة معينة (سنغافورة) | حوالي 56 مليار دولار أمريكي | بدون نقد، هيكل صناعي | بدون ضمان تقليدي | | USD1 | فريق سياسي معين | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة القانونية |监管 طرف ثالث |
منطق العملة المستقرة الأساسي
في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نموًا متفجرًا، ويمكن أن يعزى الدافع وراء ذلك إلى ثلاثة عوامل رئيسية: فراغ تنظيمي، مساحة الفائدة، وصراع الدول. تعمل هذه العوامل معًا، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق المال الرقمي، ولكنها أيضًا ساحة جديدة تتنافس عليها رؤوس الأموال المالية العالمية بقوة.
) 1. فراغ تنظيمي --- من النمو الوحشي إلى التنظيم التدريجي
في الماضي، كان إصدار العملات المستقرة وتداولها تقريبًا بدون معايير تنظيمية موحدة وواضحة على المستوى العالمي، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. هذه البيئة الخالية من التنظيم، من ناحية، خفضت من عتبة الإصدار، مما جذب الكثير من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن ناحية أخرى، جلبت أيضًا مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار القوانين واللوائح المتعلقة بالعملات المستقرة، مثل لائحة العملات المستقرة التي ستدخل حيز التنفيذ رسميًا في هونغ كونغ في أغسطس 2025، فإنها تقدم تنظيمًا وضمانًا للسوق. هذا التحول النظامي لا يمنح الثقة لنمو الصناعة فحسب، بل سيدفع السوق أيضًا نحو التوافق والنضوج تدريجيًا.
2. فارق السعر --- "منجم الربح" في عيون رأس المال
تقوم جهة إصدار العملة المستقرة من خلال إدارة أموال العملات الورقية التي يتم تبادلها من قبل المستخدمين، باستثمارها في سندات حكومية قصيرة الأجل منخفضة المخاطر، أو من خلال رهن الإيثيريوم (ETH) أو استخدام استراتيجيات بيع العقود الآجلة، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع البنكية. كمثال على عملة مستقرة من شركة معينة، فقد حققت عائدًا سنويًا بنسبة تزيد عن 20% (APY) من خلال رهن الإيثيريوم واستراتيجيات بيع العقود الآجلة، مما يجعلها جذابة للغاية في السوق. بمجرد تحقيق عوائد مرتفعة، تتدفق الأموال بسرعة، مما يشكل تأثير تجمع رأس المال ويدفع حجم العملة المستقرة للتوسع بسرعة.
3. صراع الدول --- هيمنة العملات والاقتصاد الرقمي كحلبة جديدة للمعركة
عملة مستقرة ليست فقط أداة ابتكار مالي، بل هي أيضاً محور المنافسة النقدية الدولية والسيادة الرقمية. العملة المستقرة التي تدعمها فريق ترامب، تحاول بناء "خطة إعادة تشكيل الدولار الرقمي"، متحدية الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ وفي الوقت نفسه، تسعى هونغ كونغ إلى إنشاء نظام بيئي لعملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ، متنافسة على قمة التكنولوجيا المالية في آسيا. بينما تحاول العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا من خلال اللوائح وتجارب العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) الحفاظ على نفوذها النقدي في العصر الرقمي. أصبحت العملة المستقرة ساحة جديدة للصراع بين الدول حول سيادة المال الرقمي ونظام الدفع العالمي.
4. تتزايد مشاهد الاستخدام باستمرار، وتقترب تدريجياً من وظيفة العملة القانونية
عملة مستقرة كانت تستخدم في البداية للتحويلات داخل سوق العملات، مثلما كانت عملة مستقرة معينة تتداول على نطاق واسع في سوق التشفير. ولكن مع تطور التكنولوجيا وبيئة التطبيقات، فإن وظائف عملة مستقرة تستمر في التوسع:
التداول العالمي والدفع: يدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، والتحويلات المالية الدولية، ويوفر طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.
إقراض و عوائد DeFi: أن تصبح الأصول الرئيسية للإقراض على منصة DeFi، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفوائد، أو استخدامها كضمان للأصول.
أدوات التحوط للأصول: في أوقات تقلبات السوق المشفرة الشديدة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.
المدفوعات بالسلع الرقمية: تُستخدم عملة مستقرة كوسيلة للدفع على نطاق واسع في مجالات الألعاب، NFT، وإنشاء المحتوى.
مع نضوج هذه السيناريوهات المتنوعة، تتطور استخدام العملات المستقرة تدريجياً من "أدوات العملات" إلى "المال الرقمي"، مما يؤدي إلى انفجار في حجم السوق واهتمام رأس المال.
استعارَة بريتون وودز 3.0 تُعزَفُ الآن
من القيادة الحكومية، وتجارب البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا والمشاريع الأصلية على السلسلة، أصبحت العملات المستقرة من أداة نادرة في عالم العملات إلى مدخل رئيسي للبنية التحتية العالمية للمدفوعات من الجيل التالي.
الكثير من الناس لا يدركون أن هذه الموجة من العملات المستقرة هي في الواقع صراع بين الدول حول "هيمنة العملات في العصر الرقمي".
مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع تأثير الدولار من خلال عملات مستقرة، تعمل هونغ كونغ أيضًا بنشاط على بناء نظام بيئي للعملات المستقرة، ودفع إنشاء مركز تصفية للويب 3 في آسيا.
في 21 مايو 2025، اعتمدت الجمعية التشريعية في هونغ كونغ رسميًا "مشروع قانون عملة مستقرة"، وأكملت في نفس اليوم إجراءات القراءة الثالثة. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم أنشأت إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملة القانونية.
هونغ كونغ تطلق "لوائح العملات المستقرة" ليس كتنظيم سلبي، بل بدافع الاستحواذ على "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي".
لقد تشكلت ملامح نظام الدفع المشفر العالمي، حيث توسعت العملة المستقرة تدريجياً من "أداة تسوية في عالم العملات" لتصبح الخيار السائد للتحويلات عبر الحدود والدفع والتحوط من الأصول؛
تسارعت كل من الولايات المتحدة والصين وأوروبا واليابان في رقمنة عملاتها، حيث تنتقل المنافسة النقدية إلى مستوى السيادة الرقمية، ويجب على هونغ كونغ بناء سور حماية متوافق لضمان دولرة عملتها.
يتسارع دمج Web3 مع المالية، وتصبح العملة المستقرة "جسرًا" و"وسيطًا" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ تريد أن تكون عاصمة الجسور.
لذلك، هونغ كونغ ليست مجرد "سد الثغرات"، بل إنها تجد موقعًا جديدًا لتعريف القواعد بشكل نشط بين عالم العملات والرقابة. نية هونغ كونغ طويلة الأمد واضحة جدًا:
يتم إصدار الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، من خلال تسويات ضمن نظام CBDC، مع التركيز على التجارب التي تقوم بها المؤسسات المالية؛
يتم قيادة عملة هونغ كونغ المستقرة من قبل السوق، وتستخدم كإضافة أو حتى بديل في تطبيقات السلسلة المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.
ستجعل هذه الرؤية الثنائية هونغ كونغ تتحكم في نوعين من "حقوق الإصدار" في المال الرقمي: واحدة هي الائتمان الرسمي، والأخرى هي الكفاءة التجارية.
في هذه المعركة العالمية من أجل العملات في عصر "بريتون وودز 3.0"، أصبحت العملات المستقرة بهدوء حاملة التكنولوجيا وأيقونة التأثير للأداة السيادية التالية. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي باستخدام بعض العملات المستقرة كمرساة؛ بينما تدفع أوروبا واليابان باستراتيجيات الاستقلال الرقمي لعملاتها المحلية من خلال لوائح مثل MiCA؛ ومن جهة أخرى، تتبع هونغ كونغ مسارًا مستقلًا مدعومًا بإطار تنظيمي مرن ومستقبلي وآلية سوق مفتوحة للغاية، حيث تسير على درب "مدفوع بالسوق، وحماية مؤسساتية".
في المستقبل، عندما تصبح العملة المستقرة بنية تحتية للدفع عبر الحدود، وعندما تعيد البلوك تشين تعريف شبكة التسويات وأشكال التعبير عن الأصول، فإن من يستطيع السيطرة على حقوق التسعير وحقوق الوصول وحقوق التسوية لهذا النظام، سيكون له ميزة في الجولة الجديدة من النظام المالي الدولي. وهونغ كونغ، قد كشفت بالفعل عن أوراقها.
عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل المال، بل هي لعبة عميقة تتعلق بالسيادة الرقمية والنظام المالي والسلطة الجغرافية. في المستقبل، ستنضم المزيد من المدن والبلدان إلى هذه الحرب الرقمية المالية التي لم يتم تسميتها بعد. لكن في هذه اللحظة، فإن هونغ كونغ، التي تقف على طاولة اللعب، لم تعد مجرد مراقب.