Aave V4: Chiến lược tái hình thành của ông lớn cho vay và xu hướng tương lai của Tài chính phi tập trung
Là một trong những trụ cột cốt lõi của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, mọi hành động của Aave đều thu hút sự chú ý của ngành. Tại hội nghị ETHCC gần đây, người sáng lập Aave đã chính thức công bố phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo mà đội ngũ sắp ra mắt - Aave V4.
Bản nâng cấp lần này không chỉ đơn thuần là một bản cập nhật thông thường, mà là một cột mốc quan trọng trong chiến lược dài hạn của Aave. Aave V4 dự kiến sẽ được giới thiệu lần đầu tiên vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết một cách hệ thống những hạn chế mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình vận hành, đặc biệt là đạt được những bước đột phá trong các lĩnh vực quan trọng như khả năng mở rộng và quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave hướng tới việc định hình lại một cách căn bản cơ sở hạ tầng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi, tạo nền tảng cho sự phát triển lâu dài của giao thức.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nội dung cụ thể của Aave V4, xem lại quá trình tiến hóa của nó, phân tích các đặc điểm của cấu trúc mới, và đặt những thay đổi này vào bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của Tài chính phi tập trung.
Sự phát triển của Aave
Nguồn gốc của Aave có thể được truy trở lại ETHLend, một nền tảng cho vay P2P sớm. Tuy nhiên, trong ETHLend, người cho vay và người vay cần phải tìm kiếm đối tác một cách thủ công, quá trình này thường chậm và đầy sự không chắc chắn. Nhận ra những thiếu sót cơ bản này, đội ngũ vào tháng 9 năm 2018 đã nâng cấp thương hiệu thành Aave (tức là Aave V1), quyết đoán chuyển từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm dựa trên hồ thanh khoản (P2C), đạt được việc cho vay tức thì. Aave V2 tiếp theo đã tối ưu hóa hợp đồng thông minh, giảm thiểu chi phí giao dịch trên mạng Ethereum, cho phép nhiều người dùng tham gia Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3 đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá của tài sản mà người dùng gửi vào và vay ra có mối tương quan cao (như giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng có khả năng vay cao hơn. Điều này trực tiếp nâng cao hiệu quả vốn của tài sản có mối tương quan.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay các loại stablecoin xác định, và có giới hạn nợ rõ ràng, và không thể được sử dụng chung với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc kiểm soát sự lan tỏa rủi ro của các tài sản mới.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng phơi bày một hạn chế chiến lược sâu hơn: cấu trúc đơn thể khó có thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của các thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Đặc biệt khi ngành bắt đầu đưa RWA (tài sản thế giới thực) vào làm tài sản thế chấp, cấu trúc của Aave V3 trở nên bất lực. RWA liên quan đến tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, tất cả đều khó có thể đơn giản tích hợp vào khung hợp đồng thông minh hiện tại.
Aave V4 chính là nhằm mục đích giải quyết vấn đề cốt lõi này từ gốc rễ: làm thế nào để từ một sản phẩm đơn lẻ, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ nhiều kịch bản tài chính khác nhau.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Nan" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là một phản hồi trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn lẻ", có thể so sánh với ngân hàng trung ương và mạng lưới ngân hàng thương mại trong tài chính truyền thống.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng blockchain chạy Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất, tập hợp tất cả tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này hoạt động như nguồn thanh khoản trung tâm cho toàn bộ mạng, tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hứa hẹn sẽ cải thiện hiệu suất sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau cũng có thể giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản một cách hiệu quả với nhau. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "tầng thanh khoản chéo thống nhất", với công nghệ cốt lõi là giao thức tương tác chéo của Chainlink.
Spoke：Ngân hàng thương mại chuyên biệt của Aave
Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với các giao thức thông qua nhiều Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun hướng tới người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho mục đích cụ thể và kết nối đến trung tâm thanh khoản trung ương. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：Dùng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa cho các cặp tiền tệ có tương quan mạnh như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế riêng cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc, bất động sản,... được token hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc nhập cảnh, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và quy định.
Giao dịch đòn bẩy cao Spoke: được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số quản lý rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu thiết kế Spoke mới được phê duyệt bởi quản trị Aave, nó có thể nhận được hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động thị trường chuyên môn mới. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng đổi mới tài chính.
So sánh: Aave vs. Sky (trước đây là MakerDAO)
Để hiểu rõ chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ chính Sky (trước đây là MakerDAO) sẽ rất hữu ích. Gần đây, Sky cũng đã tiến hành tái định hình thương hiệu và ra mắt kế hoạch "kết thúc" của riêng mình. Cả hai đều sử dụng kiến trúc mô-đun, đánh dấu sự phát triển của toàn ngành theo hướng thiết kế linh hoạt và mở rộng hơn.
sự tương đồng
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò "Ngân hàng Trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi, duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là đảm bảo tín dụng và an toàn cuối cùng.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được ủy quyền nhận các loại tài sản thế chấp nhất định và gửi yêu cầu phát hành USDS tới Sky Core.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rất rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu của thị trường, vì vậy cả hai đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên nghiệp".
sự khác biệt
Mặc dù tương tự, Aave và Sky cũng có sự khác biệt đáng kể về mô hình kinh tế, quyền sở hữu sinh thái và hoạt động cốt lõi.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Trung tâm Thanh khoản của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động và tài sản phái sinh. Trong khi đó, Sky kế thừa gen của MakerDAO, chiến lược cốt lõi của nó luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO có thể phát hành token quản trị của riêng mình, xây dựng mô hình kinh tế độc lập và trực tiếp nắm bắt giá trị được tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của chính nó. Ngược lại, tính độc lập của Spokes trong Aave V4 yếu hơn. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token của riêng mình, chúng là sự mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, giá trị mà chúng tạo ra sẽ quay trở lại Aave DAO.
Góc nhìn vĩ mô
Những biến đổi cấu trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính đang định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) tăng trưởng tiếp theo được cho là việc token hóa tài sản thế giới thực, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này có các yêu cầu pháp lý và quy định độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép giao thức tạo ra các "hộp cát" độc lập, tùy chỉnh và thậm chí có thể cấp phép, trong khi vẫn giữ được các đặc tính phi tập trung và không cần cấp phép cốt lõi của nó, đặc biệt dành riêng cho việc tiếp nhận và quản lý tài sản thế giới thực (RWA).
Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm kết thúc hợp lý của sự tiến hóa mô-đun này là các giao thức chính phát hành chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đều đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này, lần lượt sẽ ra mắt Aave Network và NewChain.
Việc sở hữu chuỗi ứng dụng riêng có nghĩa là giao thức có thể hoàn toàn kiểm soát môi trường thực thi của mình, có khả năng tùy chỉnh thị trường phí, thu thập MEV và cung cấp cho người dùng trải nghiệm mượt mà và tích hợp hơn. Quan trọng hơn, việc sử dụng token gốc làm Gas và tài sản staking đã tạo ra một cơ chế thu giữ giá trị mạnh mẽ và trực tiếp hơn so với việc chỉ đơn thuần thu lợi tức.
ảnh hưởng đến Ethereum
Mặc dù những ứng dụng chuỗi này trông có vẻ như đang "rời khỏi" Ethereum, nhưng thực tế thiết kế của chúng phụ thuộc vào Ethereum. Aave Network và NewChain đều có kế hoạch sử dụng Ethereum như là lớp bảo mật và thanh toán cuối cùng của mình. Điều này phản ánh một sự chuyển đổi rộng hơn về vai trò của Ethereum - từ một nơi mà tất cả các hoạt động diễn ra, chuyển thành một lớp niềm tin cơ bản cung cấp bảo mật cho một hệ sinh thái chuỗi liên kết khổng lồ.
Tuy nhiên, sự chuyển mình này cũng đã mang lại thách thức cho mô hình kinh tế của Ethereum. Khi hoạt động của các giao thức chính chuyển sang Layer 2, khối lượng giao dịch trên mạng chính của Ethereum sẽ giảm, dẫn đến giảm doanh thu từ phí giao dịch. Đối mặt với xu hướng này, Ethereum cần khám phá một mô hình kinh tế mới có thể hiệu quả trong việc nắm bắt giá trị từ vai trò "cung cấp an toàn sinh thái" của mình, nhằm duy trì hoạt động khỏe mạnh của toàn bộ hệ sinh thái.
Kết luận
Aave V4 không chỉ là một bước nâng cấp, mà còn là một sự định vị chiến lược lại. Nó là giải pháp cho thách thức nội bộ "một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng nhu cầu đa dạng", đồng thời cũng là phản ứng tiên đoán đối với các cơ hội bên ngoài như RWA và bối cảnh đa chuỗi.
Bằng cách chuyển đổi thành một nền tảng mở mô-đun, Aave đang đặt nền móng cho việc vượt qua các ứng dụng cho vay đơn giản, trở thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi thế hệ tiếp theo. Mô hình "Liquidity Hub + Spoke" mang lại cho người dùng hiệu quả vốn cao hơn và cung cấp cho các nhà phát triển sự linh hoạt chưa từng có. Sự tiến hóa này, phù hợp với động thái của các đối thủ chính, đánh dấu rằng ngành công nghiệp Tài chính phi tập trung đang trên đường trưởng thành, sẵn sàng cho việc áp dụng rộng rãi hơn và tích hợp tài chính phức tạp hơn. Việc ra mắt Aave V4 sẽ là một sự kiện quan trọng đáng chú ý, có khả năng thiết lập tiêu chuẩn mới cho lĩnh vực cho vay DeFi trong những năm tới.
Bài viết này dựa trên thông tin công khai phân tích, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử có rủi ro lớn, xin hãy quyết định cẩn thận.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun tái cấu trúc tương lai cho Tài chính phi tập trung
Aave V4: Chiến lược tái hình thành của ông lớn cho vay và xu hướng tương lai của Tài chính phi tập trung
Là một trong những trụ cột cốt lõi của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, mọi hành động của Aave đều thu hút sự chú ý của ngành. Tại hội nghị ETHCC gần đây, người sáng lập Aave đã chính thức công bố phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo mà đội ngũ sắp ra mắt - Aave V4.
Bản nâng cấp lần này không chỉ đơn thuần là một bản cập nhật thông thường, mà là một cột mốc quan trọng trong chiến lược dài hạn của Aave. Aave V4 dự kiến sẽ được giới thiệu lần đầu tiên vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết một cách hệ thống những hạn chế mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình vận hành, đặc biệt là đạt được những bước đột phá trong các lĩnh vực quan trọng như khả năng mở rộng và quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave hướng tới việc định hình lại một cách căn bản cơ sở hạ tầng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi, tạo nền tảng cho sự phát triển lâu dài của giao thức.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nội dung cụ thể của Aave V4, xem lại quá trình tiến hóa của nó, phân tích các đặc điểm của cấu trúc mới, và đặt những thay đổi này vào bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của Tài chính phi tập trung.
Sự phát triển của Aave
Nguồn gốc của Aave có thể được truy trở lại ETHLend, một nền tảng cho vay P2P sớm. Tuy nhiên, trong ETHLend, người cho vay và người vay cần phải tìm kiếm đối tác một cách thủ công, quá trình này thường chậm và đầy sự không chắc chắn. Nhận ra những thiếu sót cơ bản này, đội ngũ vào tháng 9 năm 2018 đã nâng cấp thương hiệu thành Aave (tức là Aave V1), quyết đoán chuyển từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm dựa trên hồ thanh khoản (P2C), đạt được việc cho vay tức thì. Aave V2 tiếp theo đã tối ưu hóa hợp đồng thông minh, giảm thiểu chi phí giao dịch trên mạng Ethereum, cho phép nhiều người dùng tham gia Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3 đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá của tài sản mà người dùng gửi vào và vay ra có mối tương quan cao (như giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng có khả năng vay cao hơn. Điều này trực tiếp nâng cao hiệu quả vốn của tài sản có mối tương quan.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay các loại stablecoin xác định, và có giới hạn nợ rõ ràng, và không thể được sử dụng chung với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc kiểm soát sự lan tỏa rủi ro của các tài sản mới.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng phơi bày một hạn chế chiến lược sâu hơn: cấu trúc đơn thể khó có thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của các thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Đặc biệt khi ngành bắt đầu đưa RWA (tài sản thế giới thực) vào làm tài sản thế chấp, cấu trúc của Aave V3 trở nên bất lực. RWA liên quan đến tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, tất cả đều khó có thể đơn giản tích hợp vào khung hợp đồng thông minh hiện tại.
Aave V4 chính là nhằm mục đích giải quyết vấn đề cốt lõi này từ gốc rễ: làm thế nào để từ một sản phẩm đơn lẻ, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ nhiều kịch bản tài chính khác nhau.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Nan" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là một phản hồi trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn lẻ", có thể so sánh với ngân hàng trung ương và mạng lưới ngân hàng thương mại trong tài chính truyền thống.
Trên mỗi mạng blockchain chạy Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất, tập hợp tất cả tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này hoạt động như nguồn thanh khoản trung tâm cho toàn bộ mạng, tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hứa hẹn sẽ cải thiện hiệu suất sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau cũng có thể giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản một cách hiệu quả với nhau. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "tầng thanh khoản chéo thống nhất", với công nghệ cốt lõi là giao thức tương tác chéo của Chainlink.
Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với các giao thức thông qua nhiều Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun hướng tới người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho mục đích cụ thể và kết nối đến trung tâm thanh khoản trung ương. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：Dùng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa cho các cặp tiền tệ có tương quan mạnh như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế riêng cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc, bất động sản,... được token hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc nhập cảnh, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và quy định.
Giao dịch đòn bẩy cao Spoke: được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số quản lý rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu thiết kế Spoke mới được phê duyệt bởi quản trị Aave, nó có thể nhận được hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động thị trường chuyên môn mới. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng đổi mới tài chính.
So sánh: Aave vs. Sky (trước đây là MakerDAO)
Để hiểu rõ chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ chính Sky (trước đây là MakerDAO) sẽ rất hữu ích. Gần đây, Sky cũng đã tiến hành tái định hình thương hiệu và ra mắt kế hoạch "kết thúc" của riêng mình. Cả hai đều sử dụng kiến trúc mô-đun, đánh dấu sự phát triển của toàn ngành theo hướng thiết kế linh hoạt và mở rộng hơn.
sự tương đồng
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò "Ngân hàng Trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi, duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là đảm bảo tín dụng và an toàn cuối cùng.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được ủy quyền nhận các loại tài sản thế chấp nhất định và gửi yêu cầu phát hành USDS tới Sky Core.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rất rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu của thị trường, vì vậy cả hai đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên nghiệp".
sự khác biệt
Mặc dù tương tự, Aave và Sky cũng có sự khác biệt đáng kể về mô hình kinh tế, quyền sở hữu sinh thái và hoạt động cốt lõi.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Trung tâm Thanh khoản của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động và tài sản phái sinh. Trong khi đó, Sky kế thừa gen của MakerDAO, chiến lược cốt lõi của nó luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO có thể phát hành token quản trị của riêng mình, xây dựng mô hình kinh tế độc lập và trực tiếp nắm bắt giá trị được tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của chính nó. Ngược lại, tính độc lập của Spokes trong Aave V4 yếu hơn. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token của riêng mình, chúng là sự mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, giá trị mà chúng tạo ra sẽ quay trở lại Aave DAO.
Góc nhìn vĩ mô
Những biến đổi cấu trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính đang định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) tăng trưởng tiếp theo được cho là việc token hóa tài sản thế giới thực, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này có các yêu cầu pháp lý và quy định độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép giao thức tạo ra các "hộp cát" độc lập, tùy chỉnh và thậm chí có thể cấp phép, trong khi vẫn giữ được các đặc tính phi tập trung và không cần cấp phép cốt lõi của nó, đặc biệt dành riêng cho việc tiếp nhận và quản lý tài sản thế giới thực (RWA).
Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm kết thúc hợp lý của sự tiến hóa mô-đun này là các giao thức chính phát hành chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đều đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này, lần lượt sẽ ra mắt Aave Network và NewChain.
Việc sở hữu chuỗi ứng dụng riêng có nghĩa là giao thức có thể hoàn toàn kiểm soát môi trường thực thi của mình, có khả năng tùy chỉnh thị trường phí, thu thập MEV và cung cấp cho người dùng trải nghiệm mượt mà và tích hợp hơn. Quan trọng hơn, việc sử dụng token gốc làm Gas và tài sản staking đã tạo ra một cơ chế thu giữ giá trị mạnh mẽ và trực tiếp hơn so với việc chỉ đơn thuần thu lợi tức.
ảnh hưởng đến Ethereum
Mặc dù những ứng dụng chuỗi này trông có vẻ như đang "rời khỏi" Ethereum, nhưng thực tế thiết kế của chúng phụ thuộc vào Ethereum. Aave Network và NewChain đều có kế hoạch sử dụng Ethereum như là lớp bảo mật và thanh toán cuối cùng của mình. Điều này phản ánh một sự chuyển đổi rộng hơn về vai trò của Ethereum - từ một nơi mà tất cả các hoạt động diễn ra, chuyển thành một lớp niềm tin cơ bản cung cấp bảo mật cho một hệ sinh thái chuỗi liên kết khổng lồ.
Tuy nhiên, sự chuyển mình này cũng đã mang lại thách thức cho mô hình kinh tế của Ethereum. Khi hoạt động của các giao thức chính chuyển sang Layer 2, khối lượng giao dịch trên mạng chính của Ethereum sẽ giảm, dẫn đến giảm doanh thu từ phí giao dịch. Đối mặt với xu hướng này, Ethereum cần khám phá một mô hình kinh tế mới có thể hiệu quả trong việc nắm bắt giá trị từ vai trò "cung cấp an toàn sinh thái" của mình, nhằm duy trì hoạt động khỏe mạnh của toàn bộ hệ sinh thái.
Kết luận
Aave V4 không chỉ là một bước nâng cấp, mà còn là một sự định vị chiến lược lại. Nó là giải pháp cho thách thức nội bộ "một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng nhu cầu đa dạng", đồng thời cũng là phản ứng tiên đoán đối với các cơ hội bên ngoài như RWA và bối cảnh đa chuỗi.
Bằng cách chuyển đổi thành một nền tảng mở mô-đun, Aave đang đặt nền móng cho việc vượt qua các ứng dụng cho vay đơn giản, trở thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi thế hệ tiếp theo. Mô hình "Liquidity Hub + Spoke" mang lại cho người dùng hiệu quả vốn cao hơn và cung cấp cho các nhà phát triển sự linh hoạt chưa từng có. Sự tiến hóa này, phù hợp với động thái của các đối thủ chính, đánh dấu rằng ngành công nghiệp Tài chính phi tập trung đang trên đường trưởng thành, sẵn sàng cho việc áp dụng rộng rãi hơn và tích hợp tài chính phức tạp hơn. Việc ra mắt Aave V4 sẽ là một sự kiện quan trọng đáng chú ý, có khả năng thiết lập tiêu chuẩn mới cho lĩnh vực cho vay DeFi trong những năm tới.
Bài viết này dựa trên thông tin công khai phân tích, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử có rủi ro lớn, xin hãy quyết định cẩn thận.