Stablecoin yang Didukung oleh Utang AS: Membangun Kembali Broad Money dan Sistem Keuangan
stablecoin sedang membangun sistem Broad Money on-chain yang berbasis pada obligasi pemerintah AS. Saat ini, sirkulasi stablecoin sekitar 1% dari M2 AS, di mana sekitar 80% dari cadangan dialokasikan pada obligasi pemerintah AS jangka pendek dan perjanjian repo. Tren ini sedang memberikan dampak yang luas:
Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli penting untuk obligasi pemerintah AS jangka pendek, dengan jumlah kepemilikan yang setara dengan negara berukuran menengah;
Volume transaksi di blockchain meningkat pesat, mencapai 27,6 triliun dolar AS pada tahun 2024, diperkirakan akan mencapai 33 triliun dolar AS pada tahun 2025;
Kebijakan fiskal baru diperkirakan akan menyebabkan peningkatan besar dalam utang publik, stablecoin diharapkan dapat menyerap sebagian dari pasokan utang negara yang baru.
Regulasi yang akan datang akan menetapkan T-bill sebagai aset cadangan yang sah, menginstitusionalisasi hubungan antara ekspansi fiskal dan pasokan stablecoin.
Mekanisme Ekspansi Stablecoin terhadap Broad Money
Proses penerbitan stablecoin sebenarnya membentuk suatu mekanisme "replikasi mata uang":
Pengguna mengirimkan mata uang fiat dolar AS kepada penerbit stablecoin;
Penerbit menggunakan dana yang diterima untuk membeli obligasi pemerintah AS dan mencetak stablecoin yang setara;
Obligasi pemerintah sebagai aset jaminan disimpan, stablecoin beredar bebas di blockchain.
Proses ini memungkinkan ekspansi Broad Money di luar sistem perbankan. Diperkirakan pada tahun 2028, total stablecoin dapat mencapai 2 triliun dolar AS, sekitar 9% dari M2.
Dengan mengesahkan undang-undang yang mengikutsertakan T-bill ke dalam cadangan yang sesuai, AS secara efektif menjadikan ekspansi stablecoin sebagai sumber permintaan untuk obligasi negara. Mekanisme ini sebagian memprivatisasi pembiayaan utang AS, sekaligus mendorong internasionalisasi dolar, sehingga pengguna global dapat menggunakan dolar tanpa harus terhubung ke sistem perbankan AS.
Dampak pada Portofolio Investasi
Untuk portofolio investasi aset digital, stablecoin adalah lapisan likuiditas dasar di pasar kripto, dengan total pasokannya dapat berfungsi sebagai indikator sentimen investor. Penerbit stablecoin dapat memperoleh hasil T-bill, tetapi tidak membayar bunga kepada pemegang koin, yang menciptakan peluang arbitrase dibandingkan dengan reksa dana pasar uang tradisional.
Bagi para pengelola aset dolar tradisional, stablecoin semakin menjadi sumber permintaan yang berkelanjutan untuk obligasi pemerintah jangka pendek. Jika permintaan stablecoin berkembang sebesar 1 triliun dolar AS sebelum tahun 2028, diperkirakan akan mempengaruhi imbal hasil obligasi jangka pendek dan bentuk kurva imbal hasil.
Dampak Ekonomi Makro
Stablecoin memperkenalkan saluran ekspansi mata uang yang menghindari bank tradisional. Kecepatan sirkulasi yang tinggi dapat memperbesar tekanan inflasi di beberapa daerah. Sementara itu, preferensi global terhadap dolar digital sedang mengakumulasi utang eksternal jangka panjang bagi Amerika Serikat.
Permintaan yang terus menerus terhadap stabilcoin untuk obligasi pemerintah AS jangka pendek juga mempengaruhi efektivitas alat kebijakan moneter. Seiring dengan pertumbuhan volume stabilcoin, bank sentral mungkin perlu mengambil langkah yang lebih agresif untuk mencapai efek pengetatan yang sama.
Perubahan Infrastruktur Keuangan
Skala infrastruktur stablecoin tidak dapat diabaikan, dengan total nilai transaksi yang telah melampaui jaringan pembayaran utama. Mereka memiliki keunggulan seperti penyelesaian instan, kemampuan pemrograman, dan biaya rendah untuk transaksi lintas batas. Sementara itu, stablecoin telah menjadi aset jaminan utama dalam peminjaman keuangan terdesentralisasi.
Sistem perbankan tradisional juga mulai memperhatikan tren ini, menunjukkan kekhawatiran terhadap pergerakan rantai dana pelanggan. Namun, mekanisme penebusan cepat stablecoin juga membawa risiko sistemik baru yang dapat berdampak pada pasar obligasi.
Fokus Strategis dan Prospek
Anggap stablecoin sebagai generasi baru euro dan dolar, sadari pengaruhnya terhadap likuiditas dolar global;
Memperhatikan pengaruh ritme penerbitan stablecoin terhadap suku bunga jangka pendek dan penerbitan obligasi pemerintah;
Dalam strategi investasi, investor kripto dapat mempertimbangkan untuk menggunakan kombinasi stablecoin tanpa bunga dan token berbunga; investor tradisional dapat memperhatikan peluang investasi terkait penerbit stablecoin.
Departemen manajemen risiko harus mensimulasikan dampak penarikan besar-besaran terhadap obligasi pemerintah dan pasar repurchase.
Stablecoin sedang berevolusi dari sekadar alat perdagangan menjadi "mata uang bayangan" yang memiliki pengaruh makro, yang membentuk kembali cara sirkulasi global dolar. Memahami dan mengatasi tren ini telah menjadi suatu keharusan bagi investor multi-aset dan pembuat keputusan makro.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Di bawah dukungan utang AS, stablecoin membangun kembali sistem dolar global dengan proporsi M2 mungkin mencapai 9%
Stablecoin yang Didukung oleh Utang AS: Membangun Kembali Broad Money dan Sistem Keuangan
stablecoin sedang membangun sistem Broad Money on-chain yang berbasis pada obligasi pemerintah AS. Saat ini, sirkulasi stablecoin sekitar 1% dari M2 AS, di mana sekitar 80% dari cadangan dialokasikan pada obligasi pemerintah AS jangka pendek dan perjanjian repo. Tren ini sedang memberikan dampak yang luas:
Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli penting untuk obligasi pemerintah AS jangka pendek, dengan jumlah kepemilikan yang setara dengan negara berukuran menengah;
Volume transaksi di blockchain meningkat pesat, mencapai 27,6 triliun dolar AS pada tahun 2024, diperkirakan akan mencapai 33 triliun dolar AS pada tahun 2025;
Kebijakan fiskal baru diperkirakan akan menyebabkan peningkatan besar dalam utang publik, stablecoin diharapkan dapat menyerap sebagian dari pasokan utang negara yang baru.
Regulasi yang akan datang akan menetapkan T-bill sebagai aset cadangan yang sah, menginstitusionalisasi hubungan antara ekspansi fiskal dan pasokan stablecoin.
Mekanisme Ekspansi Stablecoin terhadap Broad Money
Proses penerbitan stablecoin sebenarnya membentuk suatu mekanisme "replikasi mata uang":
Proses ini memungkinkan ekspansi Broad Money di luar sistem perbankan. Diperkirakan pada tahun 2028, total stablecoin dapat mencapai 2 triliun dolar AS, sekitar 9% dari M2.
Dengan mengesahkan undang-undang yang mengikutsertakan T-bill ke dalam cadangan yang sesuai, AS secara efektif menjadikan ekspansi stablecoin sebagai sumber permintaan untuk obligasi negara. Mekanisme ini sebagian memprivatisasi pembiayaan utang AS, sekaligus mendorong internasionalisasi dolar, sehingga pengguna global dapat menggunakan dolar tanpa harus terhubung ke sistem perbankan AS.
Dampak pada Portofolio Investasi
Untuk portofolio investasi aset digital, stablecoin adalah lapisan likuiditas dasar di pasar kripto, dengan total pasokannya dapat berfungsi sebagai indikator sentimen investor. Penerbit stablecoin dapat memperoleh hasil T-bill, tetapi tidak membayar bunga kepada pemegang koin, yang menciptakan peluang arbitrase dibandingkan dengan reksa dana pasar uang tradisional.
Bagi para pengelola aset dolar tradisional, stablecoin semakin menjadi sumber permintaan yang berkelanjutan untuk obligasi pemerintah jangka pendek. Jika permintaan stablecoin berkembang sebesar 1 triliun dolar AS sebelum tahun 2028, diperkirakan akan mempengaruhi imbal hasil obligasi jangka pendek dan bentuk kurva imbal hasil.
Dampak Ekonomi Makro
Stablecoin memperkenalkan saluran ekspansi mata uang yang menghindari bank tradisional. Kecepatan sirkulasi yang tinggi dapat memperbesar tekanan inflasi di beberapa daerah. Sementara itu, preferensi global terhadap dolar digital sedang mengakumulasi utang eksternal jangka panjang bagi Amerika Serikat.
Permintaan yang terus menerus terhadap stabilcoin untuk obligasi pemerintah AS jangka pendek juga mempengaruhi efektivitas alat kebijakan moneter. Seiring dengan pertumbuhan volume stabilcoin, bank sentral mungkin perlu mengambil langkah yang lebih agresif untuk mencapai efek pengetatan yang sama.
Perubahan Infrastruktur Keuangan
Skala infrastruktur stablecoin tidak dapat diabaikan, dengan total nilai transaksi yang telah melampaui jaringan pembayaran utama. Mereka memiliki keunggulan seperti penyelesaian instan, kemampuan pemrograman, dan biaya rendah untuk transaksi lintas batas. Sementara itu, stablecoin telah menjadi aset jaminan utama dalam peminjaman keuangan terdesentralisasi.
Sistem perbankan tradisional juga mulai memperhatikan tren ini, menunjukkan kekhawatiran terhadap pergerakan rantai dana pelanggan. Namun, mekanisme penebusan cepat stablecoin juga membawa risiko sistemik baru yang dapat berdampak pada pasar obligasi.
Fokus Strategis dan Prospek
Stablecoin sedang berevolusi dari sekadar alat perdagangan menjadi "mata uang bayangan" yang memiliki pengaruh makro, yang membentuk kembali cara sirkulasi global dolar. Memahami dan mengatasi tren ini telah menjadi suatu keharusan bagi investor multi-aset dan pembuat keputusan makro.