加密貨幣市場週報：經濟數據帶來喘息，但前景仍不明朗

本週比特幣從80708.21美元開盤，收於82562.57美元，全周上漲2.31%，振幅10.86%。成交量較上周繼續下降，價格在下降通道中略有反彈。

美國公布的CPI數據略高於預期，加上俄烏衝突有望緩解的消息，爲股市和比特幣帶來短暫喘息。然而，美國股市估值仍在下跌探底過程中，歷史數據顯示可能還有下行空間。導致估值下跌的主要因素——關稅政策可能引發通脹，推動美國經濟陷入"滯漲"的擔憂尚未消除。政策制定者似乎並未準備改變立場，而联准会主席仍堅持以數據爲導向。

這種不確定性和僵局使"滯漲"憂慮難以消散。情況持續越久，估值下修空間可能越大。這是我們短期對比特幣反彈持謹慎態度的原因。

宏觀經濟數據分析

本週美國公布的2月CPI數據略低於預期，部分緩解了上周就業數據帶來的恐慌情緒。未經季節調整的CPI同比漲2.8%，低於預期的2.9%；經季節調整後的CPI環比漲0.2%，也低於預期的0.3%。這些數據爲市場帶來了短暫的喘息機會。

然而，美國密歇根大學發布的3月消費者信心指數初值大幅下降至57.9，遠低於市場預期的63.1。同時，一年期通脹率預期初值升至4.9%，超出預期的4.2%。這表明美國消費者對經濟前景的擔憂加劇。

盡管如此，周五全球股市出現反彈，主要受益於俄烏衝突可能達成30天停火協議的消息。

股市估值分析

目前，標普500舒勒市盈率(CAPE)處於34.75倍，較高點下跌約8.07%。根據20年來的歷史規律，如果繼續下探可能回到32.89倍，意味着還有超過5%的下跌空間。如果回歸到27.25倍的均值水平，則可能還有超過21%的回撤空間。不過，我們認爲出現如此深度調整的可能性很小，除非經濟政策出現重大失誤。

加密市場資金流動

本週加密市場資金流入總計2.37億美元，較上周大幅減少。具體來看，比特幣現貨ETF淨流出8.42億美元，以太坊現貨ETF淨流出1.84億美元，而穩定幣淨流入12.64億美元。

盡管ETF資金流出增加，但存量資金進入交易所重新轉化爲買盤，支撐比特幣價格回到83000美元附近。目前交易所資金存量略有反彈，但這可能只是小規模抄底行爲，尚不足以推動市場全面反轉。

投資者行爲分析

短期投資者羣體目前平均承擔約9%的虧損，其中包括大量ETF持有者。在本輪下跌中，這一羣體既是促發力量，也是主要虧損承擔者。未來市場波動中他們可能繼續承壓，也可能成爲進一步下跌的拋壓來源。

相比之下，長期持有者在過去3周由減持轉爲增持，累計增持約10萬枚比特幣。另一個值得關注的羣體是大型投資者，他們增持了近6萬枚比特幣，成本在8萬美元以下。長期來看，這兩個羣體往往能夠獲得較好收益，也起到穩定市場的作用。

市場週期指標

根據EMC比特幣週期指標，當前數值爲0.375，表明市場處於上升中繼階段。