Konektivisme, pembengkakan hukum kekuasaan aset on-chain
Ethereum kembali dengan DeFi, Aave/Pendle/Ethena menjadikan pinjaman sirkuler sebagai pengganda leverage, dibandingkan dengan tumpukan on-chain berbasis ETH dari DeFi Summer, kurva kenaikan leverage yang didukung oleh stablecoin seperti USDe lebih landai.
Kita mungkin memasuki siklus panjang yang hangat, pemeriksaan terhadap protokol on-chain akan dibagi menjadi dua bagian, yang pertama melibatkan lebih banyak jenis aset, likuiditas dana eksternal akan lebih melimpah di bawah ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve; yang kedua adalah memeriksa nilai batas maksimum dari rasio leverage, yang berkaitan dengan proses pengurangan leverage yang aman, yaitu bagaimana individu dapat keluar dengan aman, dan bagaimana pasar bull akan berakhir.
Protokol Enkripsi Enam: Interaksi Ekosistem dan Token
Protokol dan aset on-chain sangat banyak, tetapi di bawah hukum 80/20, kita hanya perlu fokus pada parameter seperti TVL/volume perdagangan/harga token, dan lebih fokus lagi pada sejumlah individu yang sangat penting bagi ekosistem on-chain, kemudian memeriksa hubungan mereka dalam jaringan ekosistem, agar dapat mempertimbangkan pentingnya individu, tingkat keterhubungan ekosistem, dan potensi pertumbuhan dari protokol baru yang memiliki nilai tertinggi.
Gambaran TVL DeFi
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Dalam komposisi TVL DeFi, Ethereum pada bulan Juli memiliki proporsi TVL DeFi lebih dari 60%, sementara Aave juga menyumbang lebih dari 60% dari TVL ekosistem Ethereum, ini adalah 20% dari hukum 80/20, sehingga protokol yang tersisa harus memiliki hubungan yang kuat dengan keduanya agar dapat termasuk dalam kategori penerima manfaat utama dan pasif.
Dengan peluncuran flywheel dari tiga jagoan pinjaman berulang, tingkat keterkaitan antara Ethereum, Aave, Pendle, dan Ethena sudah tidak perlu dibahas lagi, ditambah dengan Bitcoin, WBTC, ETH, dan USDT/USDC adalah aset dasar DeFi yang sesungguhnya, tetapi USDT/USDC dan Lido serupa, mereka hanya memiliki atribut aset dan hampir tidak memiliki nilai ekosistem, Plasma, Stablechain, dan lain-lain baru saja mulai bersaing.
Sedikit perbedaan, sebuah protokol dapat memiliki banyak nilai, misalnya Bitcoin pada dasarnya hanya memiliki nilai aset, yaitu semua orang membutuhkan BTC, tetapi tidak ada yang tahu bagaimana memanfaatkan ekosistem Bitcoin, bukan berarti BTCFi adalah penipuan ya (kepala anjing selamat).
Sementara itu, ETH/Ethereum memiliki nilai ganda, orang-orang memerlukan ETH dan juga jaringan Ethereum, termasuk EVM dan tumpukan DeFi yang luas serta fasilitas pengembang di atasnya.
Berdasarkan aset dan nilai ekosistem yang lebih lanjut dibagi, memeriksa tingkat "diperlukan" dari setiap protokol utama, atribut aset yang diperlukan mendapatkan satu poin, nilai ekosistem yang diperlukan mendapatkan satu poin, dapat dirangkum dalam tabel di bawah ini:
Pendle/Aave/Ethena/Ethereum/HyperEVM/Bitcoin adalah enam protokol terkuat yang terhubung, hubungan antara dua di antaranya dapat saling menghubungkan, paling banyak memerlukan satu protokol atau aset tambahan untuk menghubungkan.
Kami akan memberikan sedikit penjelasan:
Ethena <> HyperEVM：USDe telah dikerahkan ke ekosistem HyperEVM
Pendle < > HyperEVM: $kHYPE dan $hbHYPE masing-masing menduduki posisi pertama dan ketiga di tangga tren.
Aave <> HyperEVM ： Hyperlend TVL mencakup 25% dari HyperEVM ($500M vs. $2B), yang merupakan fork ramah dari Aave, berjanji untuk membagikan 10% keuntungan kepada Aave
BTC/ETH adalah dua jenis mata uang dengan volume perdagangan terbesar di Hyperliquid, dan dapat diisi ulang dan ditarik melalui Unit Protocol.
Pendle, Aave, Ethena telah menjadi satu kesatuan, namun atribut aset USDe diakui, nilai ekosistem $ENA sedikit lebih rendah.
Produk baru Pendle Boros menggunakan biaya modal sebagai dasar perdagangan, dengan kontrak BTC dan ETH sebagai pilihan utama.
Aave membutuhkan WBTC dan berbagai jenis ETH, seperti ETH yang dipertaruhkan, terutama nilai ekosistem Ethereum sebagai infrastruktur yang dibutuhkan oleh Aave/Pendle/Ethena, adalah dukungan harga ETH yang on-chain.
Yang paling khusus di sini adalah ekosistem Ethereum satu arah membutuhkan BTC, ekosistem Bitcoin tidak memerlukan aset eksternal apapun.
Ethena dan Bitcoin/BTC tidak ada hubungan
HyperEVM/Hyperliquid adalah ekosistem eksternal yang "paling proaktif", memberikan kesan bahwa "saya datang untuk bergabung dengan keluarga ini".
Setelah statistik, ini adalah enam aset yang paling terkait erat, pengenalan ekosistem dan token lainnya memerlukan lebih banyak langkah asumsi, seperti Lido yang berada di peringkat kedua dalam TVL, dan hubungan antara Hyperliquid dan Bitcoin sangat lemah, serta setelah Pendle "meninggalkan" aset LST untuk berinvestasi dalam YBS, atribut keterkaitan ekosistem Ethereum Lido akan melemah.
Kami mengambil 7 tertinggi BTC sebagai dasar, membagi 6 jenis aset menjadi tiga node berdasarkan pengaruhnya terhadap protokol lain. Harap dicatat, ini bukanlah gambaran nilai aset tersebut, melainkan peringkat pentingnya dalam ekosistem:
BTC/ETH adalah infrastruktur terkuat, BTC unggul dalam atribut nilai, posisi ekologi ETH tidak tergoyahkan, orang-orang dapat memasukkan Solana untuk menghitung tingkat keterkaitan, dan akan menemukan bahwa itu tidak sebanding dengan keterkaitan Hyperliquid/HyperEVM dengan Ethereum, alasan utamanya adalah atribut perdagangan Hyperliquid itu sendiri, yang dikombinasikan dengan HyperEVM lebih sesuai dengan ekosistem EVM.
• Di Ethereum, interaksi Lido/Sky dan enam protokol yang ada kurang
• Selain Ethereum, Solana/Aptos dan enam protokol yang ada memiliki interaksi yang kurang.
Namun, Solana perlu mendukung DEX-nya sendiri agar dapat kompatibel dengan lebih banyak aset eksternal, langkah-langkah yang diperlukan secara alami akan lebih banyak satu langkah, kompatibilitas SVM dengan ekosistem EVM juga akan lebih sulit, dalam satu kalimat, segala sesuatu di Solana harus berkembang secara independen.
Deskripsi gambar: Konektivisme
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Namun, dalam jaringan hubungan, sinergi ekosistem Ethereum adalah yang terkuat, 1 dolar Ethena datang melalui hedging ETH, kemudian masuk ke Pendle dan Aave untuk perputaran nilai, dan biaya Gas yang dihasilkan di atasnya menjadi dukungan nilai ETH.
Selain Bitcoin yang secara alami bergantung pada BTC untuk menyelesaikan siklus nilai dan peredaran nilainya, ETH adalah yang paling mendekati lingkaran nilai tertutup, tetapi ini adalah hasil dari tindakan aktif dan proaktif. Kombinasi Hyperliquid/HyperEVM masih dalam perjalanan, dan apakah dapat menyelesaikan transaksi (Hyperliquid) + ekosistem (HyperEVM) serta interaksi dengan $HYPE, masih memerlukan waktu.
Ini adalah proses peningkatan entropi yang meningkat secara bertahap, BTC hanya membutuhkan dirinya sendiri, ETH membutuhkan ekosistem dan token, $HYPE membutuhkan perdagangan, token, dan ekosistem.
Apakah ekspansi DeFi memiliki akhir?
Seperti yang disebutkan sebelumnya, Hyperlend perlu membagi keuntungan dengan Aave, pengaruh Aave tidak terbatas pada hal ini, sebenarnya, Aave adalah tokoh utama dalam siklus pinjaman yang dimulai oleh Pendle dan Ethena, yang menanggung peran leverage dari seluruh sistem siklus.
Aave adalah yang paling mendekati menjadi infrastruktur dasar di rantai Ethereum, bukan karena TVL-nya tertinggi, tetapi karena pertimbangan keamanan dan jumlah dana, cara paling aman untuk memulai mode pinjam meminjam di rantai publik dan ekosistem mana pun adalah dengan fork Aave yang sesuai.
Penjelasan gambar: Pengaturan bagi hasil Aave dan Hyperlend
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Dalam template fork Hyperlend, pembagian keuntungan 10% adalah dasar, selain itu ada juga alokasi token sendiri 3.5% untuk Aave DAO dan 1% untuk pemegang stAave, yaitu Aave menjual dirinya sebagai layanan kepada berbagai ekosistem, ini adalah titik keterkaitan antara nilai ekosistem dan nilai token.
Namun, bukan berarti tanpa pesaing, Maple telah memperluas ke HyperEVM, protokol pinjaman baru seperti Fluid dan Morpho juga bersaing sengit dengan aset baru seperti YBS, sementara HyperEVM sebagai pesaing terkuat dalam ekosistem EVM Ethereum, juga tidak akan selalu tetap tenang.
Dalam hal proaktivitas, Bitcoin dan HyperEVM adalah dua ekstrem yang absolut, HyperEVM sedang menyedot jenis transaksi tradisional ke on-chain melalui HIP3, menghubungkan likuiditas antara HyperCore dan Hyperevm melalui CoreWriter, serta mendukung agen frontendnya sendiri melalui Builder Code.
Selain itu, juga memanfaatkan Unit Protocol dan Phantom untuk menghubungkan dana ekosistem Solana, menyedot semua likuiditas on-chain, ini juga merupakan salah satu cara untuk memperluas infrastruktur.
Rangkumannya adalah:
• Pendle mengincar semua jenis aset yang dapat dibagi, mulai dari pendapatan tetap, memperluas pasar derivatif di luar kontrak berkelanjutan, yaitu pasar swap suku bunga dalam arti yang luas.
• Ethena menggunakan model pinjaman siklik DeFi dan strategi kas untuk menciptakan mata uang stabil sebagai kutub ketiga yang berasal dari $ENA dan $USDe, $USDtb. Penggunaan dasar USDT/USDC masih untuk perdagangan dan pembayaran, sementara USDe berharap menjadi aset tanpa risiko di bidang DeFi.
• Aave telah menjadi infrastruktur pinjaman de facto, dengan posisinya yang erat terikat pada Ethereum
• Bitcoin dan Ethereum mewakili batas dari sistem ekonomi blockchain, di mana tingkat ekspansinya menjadi dasar pertumbuhan DeFi, yaitu seberapa banyak skala BTC dapat dipindahkan ke DeFi, dan seberapa besar ruang pertumbuhan DeFi.
• Hyperliquid/HyperEVM telah terikat erat dengan raksasa DeFi yang ada di ekosistem, meskipun TVL jauh lebih rendah dibandingkan Solana, tetapi prospek pertumbuhannya lebih besar, cerita Solana adalah untuk mengalahkan sistem EVM dari sudut pandang blockchain.
Penutup
Protokol Enam Kripto, yang diperiksa adalah tingkat keterhubungan di antara mereka, bukan berarti protokol lain kurang bernilai, tetapi tingginya tingkat kolaborasi yang erat akan meningkatkan kebebasan dan pemanfaatan dana secara eksponensial, sehingga semua pihak mendapatkan manfaat, dan keberuntungan bersama.
Tentu saja, kerugian satu pihak akan berdampak pada pihak lain, ini memerlukan pemeriksaan terhadap perkembangan lanjutan dari DeFi peg — transisi dari ETH ke YBS. ETH sebagai aset bernilai tinggi memiliki tingkat leverage yang lebih agresif, sementara YBS seperti USDe secara alami lebih stabil dalam harga (bukan nilai). DeFi yang berbasis pada YBS lebih kokoh, dan dengan mengesampingkan situasi peg yang ekstrem, secara teoritis dapat membuat kurva pengganda dan pengurangan pengganda menjadi lebih moderat.
Tempat di Kuil Crypto terbatas, para pemilih baru hanya dapat maju dengan keras, menjalin hubungan dengan dewa-dewa yang ada, dan membangun jaringan protokol terkuat untuk mendapatkan tempat berlindung bagi diri mereka sendiri.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
protokol on-chain enam pilar HyperEVM menghadapi Ethereum
Konektivisme, pembengkakan hukum kekuasaan aset on-chain
Ethereum kembali dengan DeFi, Aave/Pendle/Ethena menjadikan pinjaman sirkuler sebagai pengganda leverage, dibandingkan dengan tumpukan on-chain berbasis ETH dari DeFi Summer, kurva kenaikan leverage yang didukung oleh stablecoin seperti USDe lebih landai.
Kita mungkin memasuki siklus panjang yang hangat, pemeriksaan terhadap protokol on-chain akan dibagi menjadi dua bagian, yang pertama melibatkan lebih banyak jenis aset, likuiditas dana eksternal akan lebih melimpah di bawah ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve; yang kedua adalah memeriksa nilai batas maksimum dari rasio leverage, yang berkaitan dengan proses pengurangan leverage yang aman, yaitu bagaimana individu dapat keluar dengan aman, dan bagaimana pasar bull akan berakhir.
Protokol Enkripsi Enam: Interaksi Ekosistem dan Token
Protokol dan aset on-chain sangat banyak, tetapi di bawah hukum 80/20, kita hanya perlu fokus pada parameter seperti TVL/volume perdagangan/harga token, dan lebih fokus lagi pada sejumlah individu yang sangat penting bagi ekosistem on-chain, kemudian memeriksa hubungan mereka dalam jaringan ekosistem, agar dapat mempertimbangkan pentingnya individu, tingkat keterhubungan ekosistem, dan potensi pertumbuhan dari protokol baru yang memiliki nilai tertinggi.
Gambaran TVL DeFi
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Dalam komposisi TVL DeFi, Ethereum pada bulan Juli memiliki proporsi TVL DeFi lebih dari 60%, sementara Aave juga menyumbang lebih dari 60% dari TVL ekosistem Ethereum, ini adalah 20% dari hukum 80/20, sehingga protokol yang tersisa harus memiliki hubungan yang kuat dengan keduanya agar dapat termasuk dalam kategori penerima manfaat utama dan pasif.
Dengan peluncuran flywheel dari tiga jagoan pinjaman berulang, tingkat keterkaitan antara Ethereum, Aave, Pendle, dan Ethena sudah tidak perlu dibahas lagi, ditambah dengan Bitcoin, WBTC, ETH, dan USDT/USDC adalah aset dasar DeFi yang sesungguhnya, tetapi USDT/USDC dan Lido serupa, mereka hanya memiliki atribut aset dan hampir tidak memiliki nilai ekosistem, Plasma, Stablechain, dan lain-lain baru saja mulai bersaing.
Sedikit perbedaan, sebuah protokol dapat memiliki banyak nilai, misalnya Bitcoin pada dasarnya hanya memiliki nilai aset, yaitu semua orang membutuhkan BTC, tetapi tidak ada yang tahu bagaimana memanfaatkan ekosistem Bitcoin, bukan berarti BTCFi adalah penipuan ya (kepala anjing selamat).
Sementara itu, ETH/Ethereum memiliki nilai ganda, orang-orang memerlukan ETH dan juga jaringan Ethereum, termasuk EVM dan tumpukan DeFi yang luas serta fasilitas pengembang di atasnya.
Berdasarkan aset dan nilai ekosistem yang lebih lanjut dibagi, memeriksa tingkat "diperlukan" dari setiap protokol utama, atribut aset yang diperlukan mendapatkan satu poin, nilai ekosistem yang diperlukan mendapatkan satu poin, dapat dirangkum dalam tabel di bawah ini:
Pendle/Aave/Ethena/Ethereum/HyperEVM/Bitcoin adalah enam protokol terkuat yang terhubung, hubungan antara dua di antaranya dapat saling menghubungkan, paling banyak memerlukan satu protokol atau aset tambahan untuk menghubungkan.
Kami akan memberikan sedikit penjelasan:
Setelah statistik, ini adalah enam aset yang paling terkait erat, pengenalan ekosistem dan token lainnya memerlukan lebih banyak langkah asumsi, seperti Lido yang berada di peringkat kedua dalam TVL, dan hubungan antara Hyperliquid dan Bitcoin sangat lemah, serta setelah Pendle "meninggalkan" aset LST untuk berinvestasi dalam YBS, atribut keterkaitan ekosistem Ethereum Lido akan melemah.
Kami mengambil 7 tertinggi BTC sebagai dasar, membagi 6 jenis aset menjadi tiga node berdasarkan pengaruhnya terhadap protokol lain. Harap dicatat, ini bukanlah gambaran nilai aset tersebut, melainkan peringkat pentingnya dalam ekosistem:
BTC/ETH adalah infrastruktur terkuat, BTC unggul dalam atribut nilai, posisi ekologi ETH tidak tergoyahkan, orang-orang dapat memasukkan Solana untuk menghitung tingkat keterkaitan, dan akan menemukan bahwa itu tidak sebanding dengan keterkaitan Hyperliquid/HyperEVM dengan Ethereum, alasan utamanya adalah atribut perdagangan Hyperliquid itu sendiri, yang dikombinasikan dengan HyperEVM lebih sesuai dengan ekosistem EVM.
Namun, Solana perlu mendukung DEX-nya sendiri agar dapat kompatibel dengan lebih banyak aset eksternal, langkah-langkah yang diperlukan secara alami akan lebih banyak satu langkah, kompatibilitas SVM dengan ekosistem EVM juga akan lebih sulit, dalam satu kalimat, segala sesuatu di Solana harus berkembang secara independen.
Deskripsi gambar: Konektivisme
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Namun, dalam jaringan hubungan, sinergi ekosistem Ethereum adalah yang terkuat, 1 dolar Ethena datang melalui hedging ETH, kemudian masuk ke Pendle dan Aave untuk perputaran nilai, dan biaya Gas yang dihasilkan di atasnya menjadi dukungan nilai ETH.
Selain Bitcoin yang secara alami bergantung pada BTC untuk menyelesaikan siklus nilai dan peredaran nilainya, ETH adalah yang paling mendekati lingkaran nilai tertutup, tetapi ini adalah hasil dari tindakan aktif dan proaktif. Kombinasi Hyperliquid/HyperEVM masih dalam perjalanan, dan apakah dapat menyelesaikan transaksi (Hyperliquid) + ekosistem (HyperEVM) serta interaksi dengan $HYPE, masih memerlukan waktu.
Ini adalah proses peningkatan entropi yang meningkat secara bertahap, BTC hanya membutuhkan dirinya sendiri, ETH membutuhkan ekosistem dan token, $HYPE membutuhkan perdagangan, token, dan ekosistem.
Apakah ekspansi DeFi memiliki akhir?
Seperti yang disebutkan sebelumnya, Hyperlend perlu membagi keuntungan dengan Aave, pengaruh Aave tidak terbatas pada hal ini, sebenarnya, Aave adalah tokoh utama dalam siklus pinjaman yang dimulai oleh Pendle dan Ethena, yang menanggung peran leverage dari seluruh sistem siklus.
Aave adalah yang paling mendekati menjadi infrastruktur dasar di rantai Ethereum, bukan karena TVL-nya tertinggi, tetapi karena pertimbangan keamanan dan jumlah dana, cara paling aman untuk memulai mode pinjam meminjam di rantai publik dan ekosistem mana pun adalah dengan fork Aave yang sesuai.
Penjelasan gambar: Pengaturan bagi hasil Aave dan Hyperlend
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Dalam template fork Hyperlend, pembagian keuntungan 10% adalah dasar, selain itu ada juga alokasi token sendiri 3.5% untuk Aave DAO dan 1% untuk pemegang stAave, yaitu Aave menjual dirinya sebagai layanan kepada berbagai ekosistem, ini adalah titik keterkaitan antara nilai ekosistem dan nilai token.
Namun, bukan berarti tanpa pesaing, Maple telah memperluas ke HyperEVM, protokol pinjaman baru seperti Fluid dan Morpho juga bersaing sengit dengan aset baru seperti YBS, sementara HyperEVM sebagai pesaing terkuat dalam ekosistem EVM Ethereum, juga tidak akan selalu tetap tenang.
Dalam hal proaktivitas, Bitcoin dan HyperEVM adalah dua ekstrem yang absolut, HyperEVM sedang menyedot jenis transaksi tradisional ke on-chain melalui HIP3, menghubungkan likuiditas antara HyperCore dan Hyperevm melalui CoreWriter, serta mendukung agen frontendnya sendiri melalui Builder Code.
Selain itu, juga memanfaatkan Unit Protocol dan Phantom untuk menghubungkan dana ekosistem Solana, menyedot semua likuiditas on-chain, ini juga merupakan salah satu cara untuk memperluas infrastruktur.
Rangkumannya adalah:
Penutup
Protokol Enam Kripto, yang diperiksa adalah tingkat keterhubungan di antara mereka, bukan berarti protokol lain kurang bernilai, tetapi tingginya tingkat kolaborasi yang erat akan meningkatkan kebebasan dan pemanfaatan dana secara eksponensial, sehingga semua pihak mendapatkan manfaat, dan keberuntungan bersama.
Tentu saja, kerugian satu pihak akan berdampak pada pihak lain, ini memerlukan pemeriksaan terhadap perkembangan lanjutan dari DeFi peg — transisi dari ETH ke YBS. ETH sebagai aset bernilai tinggi memiliki tingkat leverage yang lebih agresif, sementara YBS seperti USDe secara alami lebih stabil dalam harga (bukan nilai). DeFi yang berbasis pada YBS lebih kokoh, dan dengan mengesampingkan situasi peg yang ekstrem, secara teoritis dapat membuat kurva pengganda dan pengurangan pengganda menjadi lebih moderat.
Tempat di Kuil Crypto terbatas, para pemilih baru hanya dapat maju dengan keras, menjalin hubungan dengan dewa-dewa yang ada, dan membangun jaringan protokol terkuat untuk mendapatkan tempat berlindung bagi diri mereka sendiri.