トークン化された株式の歴史から現状へ:機会と挑戦が共存する

トークン化した株式の概念は2017年に遡ります。その時、証券型トークンの発行(STO)が始まりました。STOは伝統的な金融証券の権利をブロックチェーン技術を通じてデジタル化し、資産のトークン化を実現することを目的としています。従来のICOモデルに比べ、STOはコンプライアンスにより重点を置いています。

2017年、アメリカ証券取引委員会はDAO事件に関する声明を発表し、特定のトークンが証券に該当する可能性があり、関連法規の監督を受けるべきであると指摘しました。これはSTO概念の正式な芽生えを示しています。2018年、STOは"コンプライアンス付きICO"として徐々に注目を集めましたが、統一基準の欠如や二次市場の流動性の低さなどの理由により、発展は比較的遅れました。

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2020年にDeFiの熱潮が起こった後、一部のプロジェクトは分散型の解決策を通じて、株価に連動したデリバティブを作成しようと試み始めました。この合成資産モデルは、ユーザーが複雑なKYCプロセスなしに、ブロックチェーン上で伝統的な株式市場に直接投資できることを許可します。SynthetixやMirror Protocolなどのプロジェクトは代表的です。しかし、合成米国株の実際の取引量は理想的ではなく、多くのプロジェクトはその後、規制やビジネスモデルなどの理由で他の事業に転向しました。

いくつかの有名な中央集権型取引所は、ホスティングモデルを通じてトークン化された株式取引サービスを提供しようとしたこともありました。しかし、規制環境が厳しく、従来の株式取引プラットフォームと直接競争することになるため、このようなビジネスはすぐに停止せざるを得ませんでした。

規制の姿勢が変わる中、トークン化された株式はRWA)リアルワールドアセット(の新しい形として再び注目を集めています。このモデルは、コンプライアンスの枠組みを設計し、リアルアセットを1:1で担保したトークンをチェーン上で発行することを強調しており、各段階で厳格に規制要件を遵守しています。

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現在、株式RWA市場はまだ初期段階にあり、主に米国株式分野に集中しています。データによると、現在の株式RWAの総発行量は約4.45億ドルで、そのうち4.3億ドルはExodus社が発行したオンチェーン株式EXODに由来しています。Exodusは、SECから普通株をトークン化してオンチェーンにすることを承認された初の米国企業であり、象徴的な意味を持っています。

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EXODを除いて、スイスの会社Backed Financeもこの分野で大きな成果を上げており、発行したチェーン上の株式トークンの総量は約1600万ドルです。BackedはKYCを通過したユーザーが一次市場でUSDCを使用してチェーン上の株式トークンを鋳造し、DEXで取引することを許可しています。

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もう一つ注目すべきはOndo Financeであり、その最新の戦略ではトークン化された株式をコア取引対象としています。広範な従来の金融資源と技術的背景を持つOndoは、この分野の発展を促進することが期待されています。

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株式RWAの利点は主に三つの側面に現れます: 全天候取引、非米国ユーザーが米国資産を取得するコストの低下、そしてコンポーザビリティに基づく金融革新の可能性です。しかし、現在も規制政策の推進速度やステーブルコインの採用度などの不確実性に直面しています。

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短期的には、株式RWAには2つの市場機会があります。1つは、上場企業がEXODのケースを参考にしてチェーン上の株式トークンを発行し、評価を高めることです。2つ目は、高配当の米国株のトークン化が、収益型DeFiプロトコルを惹きつけ、実際の収益シナリオへの需要を満たす可能性があることです。

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総じて、トークン化された株式はRWAの重要な要素として、発展の見込みは広がっていますが、課題も残っています。今後の発展の方向性は、規制政策、市場の需要、技術革新などの複数の要因の相互作用に依存します。