Solana链上Memecoin发行格局变迁

"国王已死，国王万岁。"

这句宣言曾在18世纪的凡尔赛宫回荡。它不是哀悼逝者，而是承认新王登基。权力从不属于个人，如水般寻找新的容器。昔日的君主，转眼成为历史注脚。更迭来得迅速、冷酷、不可避免。

权力需要这种冷漠。帝国在先辈的尸骨上崛起，新的统治者继承旧的王位，如此循环往复。而今，Solana链上的memecoin发行平台正上演着这场古老仪式的现代版本。

一个月前还掌握88%市场份额的Pump.fun，如今仅剩13%，而新晋挑战者Let'sBONK已占据86%的市场。这不仅仅是加密世界波动性的又一例证，更是帝国崩塌的典型案例：当忽视注意力这一最终护城河时，再大的先发优势也会瞬间消失。

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Pump.fun帝国的兴衰

要理解Pump.fun的衰落，首先要明白它曾经的强大。2024年1月，三位20多岁的年轻人推出这个平台，颠覆了meme币的发行逻辑："上传一张图片，起个名字，点几下，就能发行一个币，成本不到2美元，无需任何编程。"

它满足了一种将"无价值"转化为"有价值"的底层冲动。在加密世界，这不是幻想，而是一种商业模式。到2025年1月，Pump.fun创造了超4.58亿美元的收入，每天上线数千个新币，高峰期日收入突破700万美元。

更重要的是，它赢得了注意力战场，成为Solana memecoin文化的代名词。然而，正是它最具创新性的功能之一——直播，引发了悲剧。

2024年11月，为博取关注，一些用户在直播中出现极端行为，包括模拟自残、威胁自杀等。最严重的一次，一名未成年用户在镜头前举枪威胁家人，只为拉升币价。

Pump.fun被迫关闭直播功能，但声誉已受损。当周收入暴跌66%，舆论反噬，竞争者趁机而入。面对下滑的收入和竞争压力，Pump.fun决定通过发行代币（ICO）自救。

这次ICO在12分钟内从1万多个钱包筹集了5亿美元，加上7亿美元的私募。然而，代币分配存在问题：60%的份额集中在前340个买家手中，所有代币全额解锁，仅设48至72小时的转账限制。

代币价格最初飙升75%至0.007美元，但热情迅速降温。数周内下跌60%，呈现典型的"死亡螺旋"走势。代币经济学也存在问题，67%掌握在项目方手中，分配时间表不明确。

尽管用户为平台创收近7.5亿美元，却没有即时的社区奖励。同时，私募投资者向交易所抛售了1.6亿美元的代币，带来巨大抛压。

最后一击是联合创始人宣布取消长期承诺的空投。代币价格在24小时内暴跌15%。这不仅仅是空投本身的问题，更是失信于用户的代价。

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Let'sBONK的崛起

当Pump.fun陷入困境时，Let'sBONK正在默默构建对手所缺失的一切：透明度、社区导向和清晰沟通。

目前，Let'sBONK的日收入达130万美元，是Pump.fun的5倍。按年化计算，Let'sBONK一个月的收入高达4.3492亿美元，而Pump.fun为2.6725亿美元。

从五月的几乎为零，到七月稳定突破日收入百万美元，Let'sBONK的营收稳步上升。相比之下，Pump.fun的收入从一月高峰700多万美元一路暴跌，回到了2024年九月的水平。

ICO后，PUMP代币市值跌去60%，而BONK则相对稳定，市值维持在21亿美元。Let'sBONK每周将1%的收入用于回购BONK，支持这个早于平台诞生的生态代币。

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注意力经济

Pump.fun曾凭网络效应占据先机：开发者在那里发币是因为交易者在那里；交易者在那里是因为最热门的memecoin都在那里首发。这种飞轮效应似乎无可阻挡。

但注意力是脆弱的。它不像传统企业的护城河，一旦信任崩塌，用户心智就会瞬间瓦解。一次直播事故让用户有理由尝试其他平台。Let'sBONK随即成为"干净"的新选择。

这就像当年Myspace输给Facebook。Myspace有功能和规模，却输掉了文化叙事。Facebook成为"真实用户"的平台，而Myspace则沦为混乱和边缘化的代名词。

意识到生死存亡的危机，Pump.fun发起了反击。他们将代币回购比例从日收入的25%提升至100%。虽然每天约25.4万美元用于回购，远高于Let'sBONK的1.3万美元，但这意味着全部营收都用于回购，而非平台发展。

他们还推出了为期30天的激励计划，根据交易活动奖励PUMP代币。但初步反馈显示，这些策略并未扭转竞争局面。

问题不在于战术，而在于战略。无论多少回购或激励，都难以挽回失去的信任和用户注意力。

Pump.fun的奖励机制仅围绕交易量，而Let'sBONK构建了一个与用户利益绑定的生态奖励体系。BONK奖励计划允许用户锁仓6至12个月，按比例获得产品生态的营收分成。这不是"花钱让人交易"，而是"付钱让用户共同建设"。

用户可通过交易、购买或发币获得"Bonk积分"，未来可兑换实物或权益，进一步激励参与。游戏化的体验让用户感觉参与了更大的使命。

当Pump.fun还在为ICO摸索时，Let'sBONK已为核心用户提供了结构化的奖励体系。在加密世界，资本永远流向更优的激励机制。

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更大格局

在传统行业，市场领导者often能稳坐宝座数十年。而在数字市场中，用户切换成本几近于零，霸主地位可能几个月内就消失。

有调查显示，Pump.fun一位联合创始人曾参与过"拉高出货"骗局——恰恰是Pump.fun声称要杜绝的行为。在一个建立在信任和迷因之上的行业，信誉崩塌就等于生存危机。

Let'sBONK的成功，并非因为构建了根本上更优的产品，而是因为在Pump.fun声誉最脆弱时切入市场。在注意力经济中，时机往往比技术更关键。

网络效应的赢家通吃逻辑开始逆转。一旦用户开始迁移到Let'sBONK，曾让Pump.fun崛起的飞轮也开始反转。开发者跟随交易者，交易者追逐最热项目，平台下滑速度随之加快。

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Pump.fun还有翻盘机会吗？尽管市占率大幅缩水，但它还没到出局地步。

他们确实有一些优势：12亿美元的融资为他们争取了时间和实验资本。他们的平台曾支撑数十万次项目发布而未崩溃，这在其他新平台容易失效的环境中尤为重要。即便市占下降，他们每天仍有超25万美元的收入，年化接近1亿美元，加上巨额资金储备，底子仍在。

作为品类开创者，把发币从编程变成简单操作为他们赢得了持久的品牌认知。首发优势并非轻易消失。

最近的动作也显示他们未放弃：Pump.fun 2.0加入了实时数据更新和一键交易；回购比例提升至100%；推出用户激励。这些都是反击姿态。

最可能出现的局面是市场碎片化。加密领域罕有永久垄断者。更可能的是，Let'sBONK成为主要平台，主导发币数量和营收，而Pump.fun则转型为拥有忠实用户的细分平台，凭借界面、功能或生态系统占据一席之地。

但要真正翻盘，Pump.fun不只需要解决技术问题或靠送钱留人，而是必须重建信任、重新占据文化高地。这意味着要实现公开透明、以社区为中心的代币经济结构，甚至可能需要全面更换领导层，以彻底摆脱过去的争议。

历史早已证明：当一个统治者失去合法性，再多财富和仪式也难以挽回尊严。只有新的领导才能赢得旧有的尊重。有时候，为了延续统治，王冠必须传给新人。

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