Efek Meme Koin dalam Pasar Aset Kripto: Dari Nol Menjadi Pahlawan

Sebuah penelitian baru-baru ini menganalisis dampak peristiwa Trump merilis Meme koin terhadap pasar Aset Kripto. Penelitian menemukan bahwa peristiwa ini memicu efek limpahan volatilitas heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental, sinyal politik memperbesar dinamika spekulatif, menyoroti peran semakin penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dinamika politik semakin berpengaruh signifikan terhadap pasar keuangan, dan pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana kandidat Partai Republik Donald Trump beralih mendukung aset digital, mengklaim ingin menjadikan Amerika sebagai "ibu kota Aset Kripto global", dan menempatkan Aset Kripto di jantung agenda ekonominya.

Harapan ini terwujud pada 18 Januari 2025, Trump menerbitkan resmi Meme koinnya ($TRUMP) di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga $TRUMP melonjak 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar dolar dari Meme koin terbesar saat itu, DOGE. Keesokan harinya, penerbitan Meme koin $MELANIA yang terkait dengan Ibu Negara lebih lanjut mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksternal yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial, mengeluarkan sinyal tentang regulasi dan agenda politik yang lebih luas.

Penelitian ini bertujuan untuk mengeksplorasi bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan sekaligus mempengaruhi pasar Aset Kripto, dengan fokus pada tiga masalah kunci:

1. Bagaimana peluncuran $TRUMP mempengaruhi pendapatan dan volatilitas aset kripto utama?

2. Apakah peristiwa ini memicu efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?

3. Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan dengan perbedaan respons dari koin yang berbeda berdasarkan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatifnya?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity(MGARCH), yang secara khusus cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.

Penelitian ini memilih sepuluh besar Aset Kripto berdasarkan kapitalisasi pasar untuk analisis empiris, dan menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme Trump, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis yang signifikan di pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Sementara itu, Aset Kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal keuntungan (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan dana kemungkinan besar beralih ke $TRUMP.

Penerbitan $TRUMP terjadi dalam lingkungan politik AS yang sangat terpolarisasi, di mana merek Trump itu sendiri terkait erat dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan Trump melambangkan kesempatan spekulatif yang unik, yang memicu "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citra yang kontroversial, mengambil sikap yang lebih hati-hati. Pola perpecahan ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang terdiversifikasi—dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.

Dalam beberapa tahun terakhir, efek penularan di pasar Aset Kripto semakin mendapat perhatian, karena memiliki arti penting untuk stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada umumnya berfokus pada limpahan antara Aset Kripto itu sendiri, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, yang mengungkapkan pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor-faktor keuangan atau teknis, seperti keruntuhan pasar, pembatasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan token yang berhubungan dengan politik, masih merupakan kekosongan penelitian.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak token yang terkait dengan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik memengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini berfokus pada dampak positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, ada bukti yang menunjukkan bahwa dampak positif memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap volatilitas Aset Kripto dibandingkan dengan dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting kepada akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar terhadap token yang terkait dengan politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset memengaruhi dinamika penularan keuangan.

Data dan Metode

2.1 Data dan Pemilihan Sampel

Penelitian ini menggunakan data proprietary harga penutupan tengah per menit, yang mencakup 10 aset kripto paling representatif dari 20 aset kripto dengan kapitalisasi pasar tertinggi: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ), dan Litecoin (Litecoin, LTC ). Sumber data berasal dari bursa Gemini, yang merupakan platform perdagangan terpusat di AS yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya, dengan data spesifik diambil dari database LSEG Tick History.

Kumpulan data berisi total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode waktu simetris sebelum dan sesudah peluncuran resmi Meme koin Trump pada 18 Januari 2025, (, untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah kejadian.

Menurut praktik yang ada dalam literatur, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung hasil Aset Kripto:

Hasil= ln)Pt ∕Pt−1(

Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.

Waktu acara didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pukul 02:44 UTC), saat di mana pengumuman resmi pertama kali dilakukan tentang peluncuran resmi koin Meme baru presiden Amerika Serikat yang baru. Menghitung akumulasi keuntungan abnormal, untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung rata-rata keuntungan acuan untuk setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Selanjutnya, keuntungan aktual selama periode sampel dikurangi dengan acuan ini, menghasilkan keuntungan berlebih di atas acuan pasar, dan dihitung akumulasinya untuk mendapatkan CARs.

( 2.2 Metode

Gunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme Trump terhadap pasar Aset Kripto. Anggaplah bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisi Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:

Ht = C'C + A'εt−1ε't−1A + B'Ht−1B

Di antaranya,

H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positifan model. Selanjutnya, dilakukan uji efek penularan. Mengingat kemungkinan masalah kesalahan tipe pertama saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.

!7384155

Hasil

) 3.1 efek overvolatilitas

Hasil analisis awal mengungkapkan hubungan timbal balik antara Aset Kripto, yang diperoleh melalui estimasi model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan pada fase setelah peristiwa terjadi. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek limpahan volatilitas". Demikian pula, amplitudo volatilitas logaritmik yang stabil meningkat dalam periode yang sama, mencerminkan fenomena meningkatnya ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian. Semua panel sisi kanan gambar menunjukkan bahwa hasil masing-masing Aset Kripto mengalami fluktuasi tajam selama periode peristiwa tersebut, semakin menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.

Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa kejadian tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek spillover volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pasca-peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, namun pengaruhnya lebih lemah. Beberapa aset lain seperti LTC dan XRP justru mengalami penurunan kovarians setelah kejadian, menunjukkan bahwa efek spillover tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan koin Meme ini terhadap keseluruhan pasar Aset Kripto.

!7384156

3.2 efek kaskade informasi

Berdasarkan adanya pengaruh heterogenitas yang telah terkonfirmasi antara aset kripto, analisis akumulasi abnormal return ###CARs### lebih lanjut mengungkap efek kaskade informasi yang dipicu oleh penerbitan koin Meme Trump. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan dengan jalur respons spesifik aset dan peningkatan volatilitas.

Pada tahap pra-acara, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin dipicu oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan terpilihnya Trump sebagai Presiden ke-47 Amerika Serikat. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kurangnya informasi yang pasti, para investor telah menunjukkan perilaku beli spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan akan kehilangan" yang banyak dicatat di pasar Aset Kripto.

Dalam fase setelah kejadian, ada tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:

1. SOL menunjukkan kinerja yang luar biasa, melebihi semua aset lainnya, yang kemungkinan besar terkait dengan hubungannya sebagai teknologi langsung blockchain untuk koin Meme Trump.

2. LINK juga menunjukkan performa yang kuat, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar Amerika, Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan kemudian stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan relatif terisolasi dari dampak spekulasi yang berantai.

Sementara itu, DOGE dan SHIB serta koin Meme lainnya tampak sangat rentan, menunjukkan adanya efek substitusi aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari koin Meme lama ke token Trump yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang kuat, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam itu, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.

Penerbitan Trump Meme koin ini merupakan guncangan eksternal yang memecahkan pola ko-movemen pasar sebelum peristiwa tersebut. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat volatilitas kooperatif yang tinggi antar aset; namun setelah peristiwa terjadi, CAR dari berbagai aset menunjukkan perbedaan yang tajam, mulai dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.

Hasil ini mengungkapkan: narasi spesifik aset, relevansi teknologi, dan persepsi subjektif investor, dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antar aset saat terjadi guncangan informasi besar.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

Kesimpulan

Penelitian ini mengkaji pengaruh penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar enkripsi, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek kaskade informasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme Trump, SOL mendapatkan manfaat yang signifikan. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik" bersama peristiwa ini.

Sementara itu, aset kripto seperti Bitcoin dan Ethereum ini