З崩уття Terra-Luna: всередині імплозії Крипто на $45 мільярдів від До Квона

До Квон, випускник факультету комп'ютерних наук Стенфордського університету, став значною фігурою у сфері криптовалют до того, як став центром одного з найкатастрофічніших провалів в індустрії. З оцінюваним статком, що перевищує 3 мільярди доларів на піку його кар'єри, шлях Квона від інженера-програміста у великих технологічних компаніях до крипто-підприємця завершився фінансовою катастрофою, яка відгукнулася по всьому ринку.

Зростання екосистеми Terra

У 2018 році Квон заснував Terraform Labs, успішно залучивши 57 мільйонів доларів венчурного фінансування від провідних гравців галузі та інвестиційних фірм. Компанія швидко зарекомендувала себе як амбіційний блокчейн-проект з великими прагненнями.

До 2020 року Terraform Labs представила TerraUSD (UST), алгоритмічний стейблкойн, розроблений для підтримки курсу 1:1 з американським доларом. На відміну від традиційних забезпечених стейблкойнів, UST працював через алгоритмічні відносини з токеном LUNA, використовуючи механізм спалювання та карбування для теоретичного підтримання цінової стабільності.

Питання щодо бізнес-практик

Хоча екосистема Terra виглядала успішною на перший погляд, за лаштунками відбувалися тривожні практики. Хоча багато хто вважав, що Південна Корея широко прийняла UST через платіжну мережу Chai, пізніше з'явилися докази, які показали, що Terraform штучно відображав транзакції, щоб створити ілюзію законної активності мережі.

Згідно з записами, сам Квон запропонував створити "фальшиві транзакції, які виглядають реальними" і пообіцяв зробити ці сфабриковані дії "невідрізними" від справжнього використання. Цей шаблон оманливих дій поширювався на його публічну особистість, де він часто робив сміливі заяви про стабільність своїх творінь.

У особливо помітному прояві надмірної впевненості Квон прийняв ставку в 1 мільйон доларів, що Луна не впаде нижче певного цінового порогу, і навіть запропонував додаткові ставки, що UST зберігатиме свій доларовий паритет — незадовго до того, як обидва катастрофічно зазнали краху.

Механізм колапсу пояснено

Завал екосистеми Terra в травні 2022 року став результатом ідеального шторму технічних вразливостей та ринкових умов:

1. Ініціація відтоку ліквідності: Протокол Anchor від Terra почав знижувати привабливі процентні ставки, які він пропонував за депозитами UST, що спровокувало втечу кредиторів, які почали виводити свої активи з екосистеми.

2. Технічний механізм збою: Критичний механізм спалювання та карбування, який дозволяв власникам обмінювати UST на токени LUNA, зіткнувся з серйозними технічними проблемами під час високих обсягів транзакцій. Це ускладнювалося тим, що кілька бірж призупинили виведення, що викликало додаткову паніку.

3. Гіперінфляційна спіраль: Коли UST втратив свою прив'язку до долара, автоматизований механізм, призначений для відновлення стабільності, вимагав карбування величезних кількостей токенів LUNA. Це швидке розширення пропозиції призвело до різкого падіння ціни LUNA.

4. Алгоритмічна зворотна зв'язка: Ситуація з від'єднанням погіршилася, оскільки ліквідні пулі Curve автоматично створювали більші знижки для стимулювання арбітражних трейдерів, прискорюючи спіраль падіння.

Ці каскадні збої призвели до того, що UST назавжди втратив свій доларовий паритет, тоді як вартість LUNA фактично обвалилася до нуля, знищивши приблизно 45 мільярдів доларів на ринку всього за один тиждень.

Юридичні наслідки

Катастрофічний крах екосистеми Terra врешті-решт призвів до юридичних наслідків для До Квона. Згідно з судовими документами, Квон визнав себе винним у звинуваченнях у шахрайстві в 2025 році після екстрадиції з Чорногорії для судового розгляду у Сполучених Штатах. Обвинувачення безпосередньо стосувалися його ролі у краху крипторинку 2022 року, що призвів до приблизно 40 мільярдів доларів США збитків для інвесторів.

Крах Terra-Luna є одним з найзначніших провалів в історії криптовалют, що демонструє ризики, властиві алгоритмічним стабільним монетам, та піднімає важливі питання про прозорість та відповідальність у розробці проектів цифрових активів.