Ouro vs Bitcoin: 12 anos de dados mostram quem é o verdadeiro vencedor

Autor: Viee, Amelia | Equipa de Conteúdo Biteye

29 de janeiro de 2026, o ouro sofreu uma queda diária de 3%, a maior em período recente. E, poucos dias antes, o ouro tinha acabado de ultrapassar os 5600 dólares por onça, atingindo uma nova máxima, enquanto a prata também acompanhou a subida. O mercado de ouro e prata, no início de 2026, já superou amplamente as expectativas do Morgan Stanley de meados de dezembro.

Fonte de dados: Morgan Stanley

Em contrapartida, o Bitcoin mantém-se ainda numa faixa de oscilações fracas após uma correção, enquanto o desempenho do mercado de metais preciosos tradicionais e do Bitcoin continua a divergir. Apesar de ser chamado de “ouro digital”, o Bitcoin parece ainda não estar estabilizado; quanto mais períodos de inflação, guerra e outros fatores tradicionais que favorecem ouro e prata, mais ele se assemelha a um ativo de risco, variando com a preferência de risco. Por que será isso?

Se não conseguirmos entender o papel real do Bitcoin na estrutura atual do mercado, não poderemos tomar decisões de alocação de ativos de forma racional.

Por isso, este artigo tenta responder de várias perspetivas:

• Por que os metais preciosos tiveram um aumento recente?
• Por que o desempenho do Bitcoin nos últimos anos foi tão fraco?
• Como se comportou o Bitcoin em momentos de alta do ouro na história?
• Para o investidor comum, como deve agir num mercado tão dividido?

1. Jogo de ciclos: a década de confronto entre ouro, prata e Bitcoin

A longo prazo, o Bitcoin continua sendo um dos ativos com maior retorno. Mas, no último ano, o desempenho do Bitcoin ficou claramente atrás do ouro e da prata. De 2025 até o início de 2026, o mercado apresentou uma clara divisão binária: o mercado de metais preciosos entrou numa fase de “super ciclo”, enquanto o Bitcoin mostrou sinais de fraqueza. A seguir, comparações de três ciclos principais:

Fonte de dados: TradingView

Fonte de dados: TradingView

Este tipo de divergência de tendências não é novo. Em início de 2020, no começo da pandemia, o ouro e a prata subiram rapidamente devido ao sentimento de refúgio, enquanto o Bitcoin caiu mais de 30%, antes de iniciar uma recuperação. Na alta de 2017, o Bitcoin disparou 1359%, enquanto o ouro subiu apenas 7%. Em 2018, na baixa do mercado, o Bitcoin caiu 63%, enquanto o ouro caiu apenas 5%. Em 2022, o Bitcoin caiu 57% na baixa, enquanto o ouro subiu 1%. Isso também revela que a correlação de preços entre Bitcoin e ouro não é estável; o Bitcoin é um ativo que se encontra na fronteira entre finanças tradicionais e novas finanças, com atributos de crescimento tecnológico, mas também fortemente influenciado pela liquidez, tornando difícil equipará-lo ao ouro, que é um ativo de refúgio milenar.

Assim, quando ficamos surpresos com “o ouro digital não subir, enquanto o ouro real explode”, o verdadeiro debate deve ser: o Bitcoin é realmente considerado um ativo de refúgio pelo mercado? Com base na estrutura de negociação atual e no comportamento dos principais fundos, a resposta talvez seja negativa. A curto prazo (1-2 anos), ouro e prata superaram o Bitcoin, mas a longo prazo (mais de 10 anos), o retorno do Bitcoin é 65 vezes maior que o do ouro — e, com o passar do tempo, o Bitcoin, com um retorno de 213 vezes, prova que, embora não seja “ouro digital”, representa a maior oportunidade de investimento assimétrico desta era.

2. Análise das razões: por que o ouro e a prata têm subido mais forte do que o BTC nos últimos anos?

Por trás do aumento frequente do ouro, prata e do atraso do Bitcoin na narrativa, há uma divergência profunda não só nos movimentos de preço, mas também nas propriedades dos ativos, na perceção do mercado e na lógica macroeconómica. Podemos entender essa divisão entre “ouro digital” e “ouro tradicional” sob quatro perspetivas:

2.1 Crise de confiança: os bancos centrais lideram a compra de ouro

Num tempo de forte expectativa de desvalorização da moeda, quem continua a comprar ativos determina a tendência de longo prazo. De 2022 a 2024, os bancos centrais de vários países aumentaram continuamente as suas reservas de ouro, com uma compra líquida anual superior a 1.000 toneladas. Países emergentes como a China e a Polónia, assim como países de recursos como o Cazaquistão e o Brasil, usam o ouro como reserva principal contra riscos do dólar. O mais importante: quanto mais sobe o preço, mais os bancos centrais compram — este padrão de “quanto mais caro, mais compram” reflete uma forte convicção na importância do ouro como reserva final. O Bitcoin, por outro lado, dificilmente é reconhecido pelos bancos centrais; há uma questão estrutural: o ouro tem 5000 anos de consenso, não depende de qualquer crédito de país; o Bitcoin, por sua vez, depende de eletricidade, rede e chaves privadas, e os bancos centrais não se sentem confortáveis em alocá-lo em grande escala.

Fonte de dados: World Gold Council, ING Research

2.2 Ouro e prata voltam a valorizar-se como “ativos físicos”

Com a escalada contínua de conflitos geopolíticos e sanções financeiras frequentes, a segurança dos ativos torna-se uma questão de capacidade de realização. Após a tomada de posse do novo governo dos EUA em 2025, políticas de altas tarifas e restrições às exportações começaram a surgir, perturbando a ordem do mercado global. Assim, o ouro tornou-se o único ativo final que não depende da confiança de outros países. Simultaneamente, o valor da prata no setor industrial começou a ser libertado: expansão de setores como energias renováveis, centros de dados de IA, fabricação de painéis solares, etc., aumentando a procura industrial por prata, refletindo uma desconexão real entre oferta e procura. Nessa conjuntura, a combinação de especulação e fundamentos faz com que a prata suba mais rapidamente do que o ouro.

2.3 Dilema estrutural do Bitcoin: de “ativo de refúgio” a “ação de tecnologia alavancada”

Antes, o Bitcoin era visto como uma ferramenta contra a emissão excessiva de moeda pelos bancos centrais, mas, com a aprovação de ETFs e entrada de fundos institucionais, a estrutura de capital mudou radicalmente. Instituições de Wall Street passaram a incluir o Bitcoin em seus portfólios, geralmente como um “ativo de risco altamente elástico” — podemos ver nos dados que, na segunda metade de 2025, a correlação do Bitcoin com as ações de tecnologia dos EUA atingiu 0,8, uma correlação inédita, indicando que o Bitcoin se assemelha cada vez mais a uma ação de tecnologia alavancada. Quando o mercado apresenta risco, as instituições preferem vender Bitcoin primeiro para obter liquidez, ao contrário do ouro, que é comprado.

Fonte de dados: Bloomberg

Mais emblemático foi o crash de 10 de outubro de 2025, com liquidação de posições alavancadas de 19 bilhões de dólares, sem que o Bitcoin demonstrasse uma função de refúgio; ao contrário, sua estrutura de alta alavancagem levou a uma queda catastrófica.

2.4 Por que o Bitcoin ainda está em queda?

Além do dilema estrutural, há três razões profundas para a recente fraqueza do Bitcoin:

Crise no ecossistema cripto. Ecosistema de criptomoedas bastante atrasado. Quando a IA começa a captar recursos, o setor de cripto ainda brinca com memes. Sem aplicações disruptivas ou necessidades reais, só há especulação.

Sombra da computação quântica. A ameaça da computação quântica não é infundada. Embora a verdadeira quebra de segurança quântica ainda leve anos, esse cenário já faz alguns investidores recuarem. O chip Willow do Google já demonstrou vantagem quântica, enquanto a comunidade do Bitcoin estuda soluções de assinatura resistente a quântica, mas sua implementação depende de consenso comunitário, o que torna o processo mais lento, embora torne a rede mais robusta.

Vendas por parte dos OGs. Muitos dos primeiros detentores de Bitcoin estão saindo do mercado. Acham que o Bitcoin “mudou de sabor” — de uma moeda descentralizada e idealista, para uma ferramenta de especulação de Wall Street. Após a aprovação de ETFs, o núcleo do Bitcoin parece ter desaparecido. MicroStrategy, BlackRock, Fidelity… cada vez mais fundos institucionais detêm posições maiores, e o preço do Bitcoin deixa de ser decidido por investidores individuais, passando a ser influenciado pelo balanço patrimonial de grandes fundos. Isso é bom (liquidez), mas também uma maldição (perda do propósito original).

3. Análise profunda: a relação histórica entre Bitcoin e ouro

Ao revisitar a relação histórica entre Bitcoin e ouro, percebe-se que a correlação de preços em momentos de grandes eventos econômicos é bastante limitada, muitas vezes divergente. Assim, a expressão “ouro digital” é repetida talvez não porque o Bitcoin seja realmente como ouro, mas porque o mercado precisa de uma referência familiar.

Primeiro, a ligação entre Bitcoin e ouro nunca foi de ressonância de refúgio. Nos primórdios, o Bitcoin ainda era uma novidade no universo dos geeks, com valor de mercado e atenção quase insignificantes. Em 2013, a crise bancária de Chipre levou a restrições de capital, e o preço do ouro caiu cerca de 15%, enquanto o Bitcoin disparou acima de 1000 dólares. Alguns interpretaram isso como fuga de capitais e entrada de fundos de refúgio no Bitcoin, mas, na verdade, o aumento de 2013 foi mais impulsionado por especulação e sentimento inicial, sem uma forte percepção de refúgio. Naquele ano, ouro caiu, Bitcoin subiu, e a correlação mensal foi quase zero (0,08).

Segundo, os períodos de sincronização real ocorreram apenas em fases de liquidez excessiva. Após a pandemia de 2020, os bancos centrais de vários países injetaram recursos sem precedentes, aumentando o receio de inflação e de emissão monetária, levando ouro e Bitcoin a subirem juntos. Em agosto de 2020, o ouro atingiu um recorde histórico (superando 2000 dólares), enquanto o Bitcoin ultrapassou 20 mil dólares no final de 2020, acelerando para mais de 60 mil dólares em 2021. Muitos veem nesse período o início da narrativa do Bitcoin como “ouro digital anti-inflacionário”, beneficiando-se de políticas monetárias expansionistas. Mas, na essência, foi o ambiente de liquidez que impulsionou ambos, com o Bitcoin apresentando uma volatilidade muito maior (volatilidade anualizada de 72% contra 16% do ouro).

Terceiro, a correlação de longo prazo entre Bitcoin e ouro é instável, e a narrativa do “ouro digital” ainda precisa ser validada. Os dados mostram que a relação entre os dois ativos é volátil ao longo do tempo, sem estabilidade. Especialmente após 2020, embora às vezes subam juntos, a correlação não se fortalece e frequentemente é negativa. Isso indica que o Bitcoin não desempenha de forma consistente o papel de “ouro digital”; seu movimento é mais influenciado por lógicas de mercado independentes.

Fonte de dados: Newhedge

Ao revisitar esses momentos, fica claro que o ouro é um ativo de refúgio comprovado na história, enquanto o Bitcoin parece mais uma ferramenta de hedge não convencional, válida apenas sob certas narrativas. Quando a crise realmente chega, o mercado tende a priorizar a certeza, não a imaginação.

4. A essência do Bitcoin: não é ouro digital, é liquidez digital

Vamos olhar por outro ângulo: qual deve ser o papel do Bitcoin? Ele realmente existe para ser “ouro digital”?

Primeiro, as propriedades fundamentais do Bitcoin o diferenciam naturalmente do ouro. O ouro é escasso fisicamente, não depende de rede ou sistema, e é um ativo de última linha — em caso de crise geopolítica, pode ser entregue fisicamente, sendo um refúgio final. O Bitcoin, por outro lado, depende de eletricidade, rede e poder computacional, e sua propriedade é controlada por chaves privadas, com transações dependentes de conexão à rede.

Segundo, o desempenho do mercado do Bitcoin também se assemelha cada vez mais a um ativo de alta elasticidade tecnológica. Em ambientes de liquidez abundante e aumento da preferência por risco, o Bitcoin lidera as altas. Mas, em cenários de aumento de taxas de juros e aversão ao risco, ele também é reduzido por fundos institucionais. O mercado atual ainda não vê o Bitcoin como um ativo de refúgio verdadeiro; ele tem uma face de alto crescimento e alta volatilidade, mas também uma face de proteção contra incertezas. Essa ambiguidade de “risco-refúgio” só será esclarecida com mais ciclos e crises. Até lá, o mercado tende a vê-lo como um ativo de alto risco e alto retorno, correlacionado com ações de tecnologia.

Talvez, só quando o Bitcoin demonstrar uma capacidade de preservação de valor semelhante ao ouro, essa percepção mude de vez. Mas o Bitcoin não perderá seu valor de longo prazo; ele mantém sua escassez, transferibilidade global e vantagens descentralizadas. O que acontece hoje é que seu papel é mais complexo: serve como âncora de preço, ativo de negociação e ferramenta de especulação ao mesmo tempo.

Resumindo: ouro é um ativo de proteção contra a inflação, enquanto o Bitcoin é um ativo de crescimento com maior potencial de retorno. Ouro é ideal para preservar valor em tempos de incerteza econômica, com baixa volatilidade (16%) e menor retração máxima (-18%), sendo o “lastro” do portfólio. Bitcoin é mais adequado em ambientes de liquidez elevada e preferência por risco, com retorno anualizado de até 60,6%, mas com alta volatilidade (72%) e retração máxima de -76%. Não é uma escolha exclusiva, mas uma combinação de ativos.

5. Opiniões de KOLs

Na atual fase de reprecificação macroeconómica, ouro e Bitcoin desempenham papéis diferentes. Ouro funciona como um “escudo” contra guerras, inflação e riscos soberanos; enquanto o Bitcoin atua como uma “lança”, aproveitando oportunidades de valorização tecnológica.

O CEO da OKX, Xu Mingxing @star_okx, destaca que o ouro é produto de uma confiança antiga, enquanto o Bitcoin é uma nova base de confiança para o futuro. Apostar em ouro em 2026 equivale a apostar num sistema que pode estar falido. O CEO da Bitget @GracyBitget afirma que, apesar da volatilidade, os fundamentos de longo prazo do Bitcoin permanecem sólidos e seu futuro é promissor. O KOL @KKaWSB cita dados do Polymarket, prevendo que o Bitcoin superará o ouro e o S&P 500 em 2026, acreditando na concretização de valor.

O KOL @BeiDao_98 oferece uma perspetiva técnica interessante: o RSI do Bitcoin em relação ao ouro caiu novamente abaixo de 30, um sinal que, na história, costuma indicar o início de um mercado de alta. O trader conhecido Vida @Vida_BWE analisa o sentimento de curto prazo, observando que, após a alta de ouro e prata, o mercado busca o próximo “ativo substituto do dólar”, e comprou algumas posições de BTC, apostando na rotação de fundos em semanas próximas.

O KOL @chengzi_95330 apresenta uma narrativa mais ampla: primeiro, os ativos tradicionais como ouro e prata absorvem o impacto da desvalorização monetária, e só depois o Bitcoin entra em cena. Essa trajetória de “primeiro o tradicional, depois o digital” parece estar sendo vivida pelo mercado atualmente.

6. Três recomendações para investidores iniciantes

Diante das diferenças de valorização entre Bitcoin, ouro e prata, a dúvida mais comum dos investidores é: “Em que devo investir?” Não há uma resposta única, mas podemos sugerir quatro dicas práticas:

Entenda o papel de cada ativo e defina seu objetivo de alocação. Ouro e prata, em tempos de incerteza macro, mantêm forte atributo de “proteção”, sendo indicados para estratégias defensivas; o Bitcoin, por sua vez, é mais adequado para momentos de aumento de risco e crescimento tecnológico, mas não deve ser visto como uma forma de enriquecer rapidamente com ouro. Para combater a inflação e proteger-se, compre ouro; para retorno de longo prazo, compre Bitcoin (mas esteja preparado para retrações de até -70%).

Não espere que o Bitcoin sempre supere tudo. Seu crescimento vem de narrativas tecnológicas, consenso de fundos e avanços institucionais, não de um modelo de retorno linear. Ele não vai superar ouro, Nasdaq ou petróleo todos os anos, mas, a longo prazo, sua natureza descentralizada ainda tem valor. Não descarte o Bitcoin em quedas rápidas, nem invista tudo na alta sem critério.

Construa um portfólio diversificado, aceitando que diferentes ativos funcionam em diferentes ciclos. Se sua percepção de liquidez global for fraca e seu apetite de risco limitado, uma combinação de ETF de ouro + uma pequena posição em BTC pode ajudar a enfrentar diferentes cenários macroeconómicos; se seu risco for maior, pode incluir ETH, ativos de IA, RWA e outros, formando um portfólio mais volátil.

4️⃣ Ainda vale a pena comprar ouro e prata? Seja cauteloso ao comprar na alta, priorize entradas em correções. A longo prazo, ouro, preferido pelos bancos centrais, e prata, com atributos industriais, continuam valendo em períodos de turbulência. Mas, no curto prazo, seus preços já subiram bastante, e há risco de correção técnica. A queda de 3% do ouro em um único dia, em 29 de janeiro, é um exemplo. Se for investidor de longo prazo, aguarde uma correção para comprar aos poucos, como ouro abaixo de 5000 dólares ou prata abaixo de 100 dólares. Se for especulador de curto prazo, atenção ao timing: não entre no mercado no auge da euforia. O Bitcoin, embora com desempenho fraco, pode ser uma oportunidade de entrada em baixa, se a liquidez melhorar. Acompanhe o ritmo do mercado, evite comprar na alta e vender na baixa — essa é a estratégia de defesa mais importante para o investidor comum.

Para finalizar: entender o papel de cada ativo é essencial para sobreviver!

O ouro subiu, e ninguém questiona seu valor. O Bitcoin caiu, e isso não significa que o ouro seja a única resposta. Num mundo que está redefinindo seus âncoras de valor, nenhum ativo consegue atender a todas as necessidades de uma só vez.

Entre 2024 e 2025, ouro e prata lideraram. Mas, ao olhar para um horizonte de 12 anos, o Bitcoin, com retorno de 213 vezes, mostra que talvez não seja “ouro digital”, mas representa a maior oportunidade assimétrica do nosso tempo. A forte queda do ouro na noite passada pode ser uma correção de curto prazo ou o início de uma correção maior.

Para o investidor comum, o mais importante é compreender o papel de cada ativo, construir uma lógica de sobrevivência em diferentes ciclos e manter uma estratégia de investimento racional.

Boa sorte a todos!