Le marché de l'IA dans les centres de données maintient des valorisations élevées : multiples de 15 et transactions pour des milliards

Malgré la turbulence qui a secoué le secteur technologique au début de 2025, avec des baisses significatives de valeurs telles que Nvidia et CoreWeave, la réalité opérationnelle à Wall Street raconte une histoire tout à fait différente. Les multiples de 15 et plus restent la norme dans les transactions d’infrastructure de données pour l’intelligence artificielle, selon des conversations avec des professionnels de l’investissement bancaire qui mènent ces négociations. La demande soutenue en énergie de la part des mineurs de Bitcoin et des développeurs d’IA/HPC a maintenu en vigueur des accords de plusieurs milliards de dollars, défiant les prévisions pessimistes d’une prétendue bulle de l’IA.

Le prix du Bitcoin s’est stabilisé autour de (78 610), tandis que la concurrence pour des mégawatts de capacité de calcul continue de s’intensifier. Des dirigeants d’entreprises d’hébergement de données rapportent des locataires solvables prêts à signer des contrats à long terme à des tarifs compétitifs, même dans des contextes où, il y a seulement quelques mois, les analystes prévoyaient un effondrement du secteur.

Transactions de mégawatt : des valorisations sans précédent dans l’infrastructure énergétique

Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Lors de négociations récentes, les dollars par mégawatt ont atteint entre $7 $400 000 et $550 000, avec des multiples de 15 ou plus qui reflètent la rareté de capacité de qualité premium. Dans des localisations à forte demande et avec des conditions opérationnelles optimales, ces multiples représentent le plancher des valorisations, et non l’exception.

Pour des actifs de moindre qualité ou sur des marchés moins désirables, les offres tombent dans une fourchette de $100 000 à $250 000 par mégawatt, reflétant la décote appliquée par des acheteurs qui privilégient l’accès à l’énergie plutôt que les caractéristiques du site. Cependant, même à ces prix plus bas, les vendeurs continuent de trouver des acheteurs.

Un cas récent illustre l’ampleur de cette demande : un vendeur privé d’un actif d’infrastructure énergétique a suscité l’intérêt d’environ 25 acheteurs potentiels qui ont demandé des accords de confidentialité. Parmi eux figuraient des mineurs de Bitcoin, des hyperscalers technologiques et des développeurs d’entreprises d’IA, se livrant une concurrence féroce pour accéder aux mégawatts disponibles.

Minage de Bitcoin et développeurs d’IA en compétition pour une capacité critique

Les mineurs de Bitcoin ont connu une transformation stratégique. Après le halving de Bitcoin à la mi-2024, qui a réduit les récompenses de moitié, ces opérateurs ont subi une pression sur leurs marges, même avec des prix proches ou supérieurs à $100 000. La réponse a été de se diversifier, en hébergeant du matériel d’IA et des applications de calcul haute performance (HPC) dans leurs centres de données existants.

Ce pivot a généré des bénéfices financiers importants. Les mineurs qui ont migré vers le HPC ont bénéficié de valorisations plus élevées et de capitaux moins chers, tandis que les actions d’entreprises minières comme Hut 8 ont bondi jusqu’à +20 % après avoir annoncé un contrat de location de 15 ans pour environ $7 milliards avec Fluidstack, fournissant 245 mégawatts de capacité de calcul dans leur campus River Bend.

La demande provient de multiples directions simultanément. Des hyperscalers comme Amazon intensifient leurs investissements dans l’infrastructure d’IA. Des développeurs spécialisés en IA recherchent une capacité modulaire pouvant être déployée rapidement. Les mineurs de Bitcoin maintiennent leur demande historique en énergie. Le résultat : un marché trilatéral où les prix et multiples de 15 ou plus reflètent la véritable rareté des ressources.

Opportunités sur des actifs sous-utilisés : du patrimoine industriel à l’écosystème IA

Un phénomène inattendu émerge sur le marché : des actifs industriels anciens, auparavant obsolètes ou sous-utilisés, se transforment en infrastructure énergétique pour l’IA et la minière. Une installation vieille de 160 ans a trouvé une nouvelle vie en tant que fournisseur d’énergie pour des centres de données, avec des multiples de 15 justifiés par la disponibilité d’énergie, indépendamment des limitations du marché local.

Des entreprises disposant d’anciens bureaux réutilisent ces espaces pour construire des unités modulaires de 30 mégawatts à un rythme accéléré, recherchant un financement supplémentaire pour étendre leur capacité. Dans au moins un cas documenté, un potentiel locataire a accepté de payer un loyer à l’avance avant la fin du projet, preuve tangible de la rareté persistante de capacité de qualité sur le marché.

L’univers des vendeurs s’élargit au-delà des acteurs natifs de la cryptomonnaie. Des propriétaires d’actifs industriels voient une opportunité de monétiser une énergie sous-utilisée, tandis que des multiples de 15 ou d’autres ratios attractifs comblent le fossé entre attentes et réalités opérationnelles.

Attentes 2026 : demande persistante sans signe de refroidissement

Pour 2026, les fondamentaux du marché restent solides. La demande en énergie des mineurs de Bitcoin continue d’être « énorme », mais la demande provenant de l’IA et du HPC est « encore plus grande », selon des analyses d’experts en investissement bancaire ayant accès à des négociations privées.

Les vérifications du marché révèlent un schéma cohérent : les locataires sont présents, les prix restent fermes en multiples de 15 et plus, et la capacité disponible trouve des occupants. Si un client ne sécurise pas un site spécifique, un autre le fera, indiquant une concurrence soutenue pour des ressources finies.

Le cadre réglementaire favorise également ces actifs. Avec des taux d’intérêt potentiellement en baisse, un environnement favorable au risque est anticipé, ce qui stimule généralement les opérations de fusion-acquisition dans l’infrastructure. Les acheteurs maintiennent un appétit fort pour les mégawatts, tandis que les vendeurs enregistrent des valorisations attractives.

La seule mise en garde réaliste : si les développeurs ne parviennent pas à louer ce qu’ils construisent, ou n’atteignent pas les prix nécessaires à la viabilité, ce serait le moment de réévaluer. Pour l’instant, ce signal d’alerte n’est pas présent sur le marché.

Les bases du business restent intactes. La demande en énergie et capacité dans les centres de données HPC pour l’IA continue sans diminuer, des locataires solvables occupent la capacité à de bonnes tarifs, et des multiples de 15 ou plus restent la norme dans les transactions de qualité. L’opération IA, contrairement aux rapports de sa mort, reste entièrement d’actualité à la fin janvier 2026.