Relatório de Revelação do Fundo de Ações de Prata Guotou LOF

Desta vez, o LOF de prata do fundo estatal, proporcionou aos investidores uma lição profunda e brutal de educação de risco.

No passado, ao falar sobre este fundo, abordávamos mais do ponto de vista do arbitragem, e a minha opinião sempre foi clara: para os arbitradores, é uma verdadeira festa, com uma taxa de prémio de 30% ou até 50%, a manter-se por quase dois meses. Nos últimos cinco ou seis anos de carreira de arbitragem, nunca tinha visto algo assim. Mas para os investidores especulativos no mercado interno, alguns realmente ganharam dinheiro, embora eu sempre tenha enfatizado que o risco de especulação aqui é extremamente elevado.

Na noite passada, o valor líquido do fundo de prata do fundo estatal foi divulgado, caindo diretamente mais de 30%. Pensem bem, quem já viu um fundo fora do mercado cair 30% num dia? Uma queda de 10% é limite máximo, 30% é quase uma história de ficção, mas aconteceu de verdade neste LOF. O que isto significa? O valor líquido de 3 yuan por cota transformou-se instantaneamente em 2 yuan, e o prémio elevado de 50%, 60% no mercado interno, fez com que o preço de mercado antes do limite máximo atingisse até 5 yuan, enquanto o valor líquido permanecia em 2 yuan, deixando uma margem de queda de mais 3 yuan. É assustador só de pensar.

Os arbitradores têm limites na subscrição fora do mercado, 100 ou 500 unidades, não podem comprar muito, o custo é baixo, e uma queda de 3 yuan para 2 yuan representa uma perda máxima de 30%, com valores limitados; mas os especuladores no mercado interno são diferentes, com volumes diários de trinta a quarenta milhões de yuan, ainda com negociação T+1. Muitos entraram com o seu património a um preço alto de 5 yuan, e ao cair para 2 yuan, a perda é difícil de imaginar.

Já alertámos anteriormente para dois grandes riscos: o risco de queda do preço da prata e o risco de retração do sentimento. Agora, esses dois riscos estão a ocorrer simultaneamente, com uma amplitude de oscilações ainda mais impressionante. Uma queda de 30% num dia é impossível de escapar, a retração do sentimento é instantânea, e o mercado desaparece. Não sei se esses investidores no mercado interno estavam cientes desses riscos antecipadamente, se souberem, talvez seja melhor aceitar a perda, mas se entraram sem perceber, é realmente demasiado cruel.

É importante perceber que isto é completamente diferente de investir em prata física. A prata física sobe 30% e ganha 30%, cai 30% e perde 30%; mas os fundos LOF têm prémios e descontos, e há muitas armadilhas escondidas. Como sempre digo, não brinquem com o que não entendem, porque o dinheiro ganho com sorte, na maior parte das vezes, será perdido de um dia para o outro por sorte. Esta frase é exemplificada de forma vívida no caso do LOF de prata do fundo estatal. Os investidores especulativos no mercado interno devem refletir seriamente.

Falando sobre a gestão do fundo, ontem, ao divulgar o valor líquido, ajustaram diretamente o método de estimativa do valor líquido, e só assim percebemos a queda de 30%. Só então ficámos a saber que o fundo tinha uma grande posição em futuros de prata no exterior, e uma queda de 30% nos futuros fez o fundo cair também 30%. Agora, as subscrições fora do mercado estão proibidas, apenas podem resgatar, e após a queda de 30%, quem tentou subscrever fora do mercado ficou preso, enquanto no mercado interno, ninguém quer vender por causa da alta procura. O valor líquido atual já está abaixo de 2 yuan, cerca de 1,9 yuan, todos ficaram presos, e as cotas do fundo, na verdade, estabilizaram-se.

Alguém tentou fazer compras adicionais para diluir o custo, mas desculpe, não é possível; anteriormente, o fundo também parou várias vezes de negociar, impôs limites, e tentou manipular o mercado de várias formas. E o resultado? O prémio de cotas não diminuiu, pelo contrário, subiu para 130%, mais alto do que os 50% anteriores. No mercado interno, reina o pânico, sem compradores. Agora, tanto no mercado interno como no externo, as pessoas estão numa situação embaraçosa: quem quer comprar não consegue, quem quer vender não consegue.

A gestão do fundo afirma que essas intervenções visam proteger os investidores, e alertar para os riscos é realmente necessário, mas, na prática, toda essa série de ações foi um fracasso. Com dez anos de experiência na indústria, quero dizer algo sincero: não esperem que as gestoras de fundos tenham um forte sentido de responsabilidade para com os investidores. Este setor é bastante realista: quando as cotas se estabilizam, eles continuam a cobrar taxas de gestão sem problemas.

Para nós, investidores, é importante valorizar os alertas oficiais de risco, mas também distinguir as oportunidades e armadilhas por trás desses avisos. Claramente, as oportunidades estão do lado dos arbitradores, enquanto as armadilhas estão na compra em altos níveis no mercado interno. O mais importante é entender os seus limites de capacidade e manter o seu julgamento.

O LOF de prata do fundo estatal está agora completamente em alta, mas a alta é pelo peso do custo que os especuladores tiveram que pagar. Tenho um amigo que entrou a 2,5 yuan, vendeu parte a 3 yuan, e liquidou tudo a 3,2 yuan. Quando o fundo subiu para 5 yuan, ele se arrependeu muito, achando que tinha perdido uma grande oportunidade; mas agora, com a queda brutal do valor líquido, ele não se arrepende mais. Isto mostra que, fora do seu círculo de competência, e com dinheiro que não devia ganhar, perder é apenas uma questão de tempo, e na verdade, deve-se sentir aliviado.

Estas são as minhas reflexões após analisar o valor líquido do LOF de prata do fundo estatal, e partilho com vocês para referência. Se surgirem novas oportunidades ou alertas de risco, também irei comunicar atempadamente.