8000 milliards ! La banque centrale augmente le volume et continue d'effectuer des opérations de rachat à 3 mois pour soutenir la stabilité de la liquidité en vue du Nouvel An chinois

Aujourd’hui, la Banque centrale a annoncé qu’elle mènerait une opération de rachat à 8000 milliards de yuans le 4 février.

Plusieurs experts ont indiqué à Caixin que c’était la première fois en près de quatre mois qu’une opération de rachat à 3 mois était renouvelée avec augmentation, ce qui montre que cette mois-ci, la Banque centrale injecte de la liquidité à moyen terme sur le marché via cet outil politique. « En février, la période de crédit bancaire reste concentrée, et avec l’impact des retraits avant le Nouvel An chinois, la demande de liquidités sur le marché augmente. »

De plus, en février, la situation de la liquidité sera également perturbée par le rythme d’émission de la dette publique. Selon les prévisions du secteur, en février, 5000 milliards de yuans de rachat à 6 mois et 3000 milliards de MLF arriveront à échéance, et la Banque centrale effectuera également des renouvellements à une certaine échelle.

Cependant, certains experts estiment qu’après la mise en place d’un paquet de politiques structurelles par la Banque centrale le 15 janvier, la politique monétaire est en période d’observation à court terme. Par ailleurs, le renouvellement accru du rachat à 8000 milliards de yuans le 4 février réduit encore la nécessité d’une réduction du ratio de réserves.

Le premier renouvellement accru de rachat à 3 mois pour répondre à la demande de liquidité du Nouvel An chinois

Le 4 février, la Banque populaire de Chine mènera une opération de rachat à 8000 milliards de yuans avec un taux d’intérêt fixé par appel d’offres, à plusieurs prix, pour une durée de 3 mois (91 jours).

En février, 7000 milliards de yuans de rachat à 3 mois arriveront à échéance. Par conséquent, le renouvellement de 8000 milliards de yuans le 4 février signifie un renouvellement accru pour cette période, avec une augmentation de 1000 milliards. C’est la première fois en près de quatre mois qu’un renouvellement accru de rachat à 3 mois est effectué.

Dong Ximiao, économiste en chef de JieLian et directeur adjoint du Shanghai Finance and Development Laboratory, a déclaré à Caixin que février reste un mois de forte concentration de crédits bancaires, et que l’impact des retraits avant le Nouvel An chinois augmente la demande de liquidités.

Wang Qing, économiste en chef de Dongfang Jincheng, a indiqué à Caixin que pour garantir les besoins en fonds des grands projets dans les secteurs clés, le plafond de la dette locale supplémentaire pour 2026 a été préalablement fixé, ce qui signifie qu’en dépit du long congé du Nouvel An chinois en février, il y aura tout de même une émission de dette publique à une certaine échelle. De plus, après la fin en octobre 2025 de la mise en circulation de 5000 milliards de nouveaux instruments financiers politiques, cela stimulera une importante injection de prêts au premier trimestre de cette année.

« La principale perturbation de la situation de la liquidité en février pourrait être le rythme d’émission de la dette publique et du Nouvel An chinois. Selon le volume d’émission de janvier, le financement net de la dette publique en février pourrait augmenter légèrement de 2000 milliards, et en raison des vacances du Nouvel An chinois, le nombre de jours ouvrables effectifs pourrait être réduit, ce qui pourrait concentrer le rythme d’émission. » a indiqué un rapport de Guojin Securities.

Pour faire face à d’éventuels resserrements de la liquidité, la Banque centrale injecte cette fois une liquidité à moyen terme par le renouvellement accru du rachat à 8000 milliards de yuans, ce qui correspond à une attitude de soutien à la liquidité en début d’année.

Selon les données publiées aujourd’hui par la Banque centrale, en janvier 2026, la liquidité injectée par divers outils a été la suivante : 7000 milliards de yuans par le Facilité de prêt à moyen terme (MLF), -79 milliards de yuans par la Facilité de prêt de maintien de liquidité (SLF), et 641 milliards de yuans par d’autres outils de politique monétaire structurelle. Sur le marché ouvert, en janvier, la vente nette de titres d’État s’élevait à 1000 milliards de yuans, la vente nette de rachat à 7 jours à 1678 milliards, la gestion de la trésorerie du Trésor central à -600 milliards, et la vente nette d’autres rachats à échéance à 1000 milliards.

Globalement, en janvier, la Banque centrale a utilisé divers outils politiques pour injecter de la liquidité sur le marché, couvrant des durées allant du court au long terme. « Par le biais du rachat accru et du MLF, la Banque centrale a continuellement injecté de la liquidité à court et moyen terme, ce qui a efficacement maintenu une liquidité abondante, assuré la stabilité du marché financier en fin d’année et au début de l’année, et amélioré la structure de la durée de la liquidité. Par exemple, le 23 janvier, la Banque centrale a également lancé une opération de 9000 milliards de yuans de MLF à un an, injectant 7000 milliards de yuans de liquidité à moyen terme. » a souligné Dong Ximiao.

La Banque centrale maintiendra-t-elle une grande injection de liquidité avant le Nouvel An chinois ?

« La Banque centrale a indiqué qu’il y a encore une certaine marge pour une réduction du ratio de réserves ou des taux d’intérêt en 2026, mais le point clé est le moment et le rythme, et la probabilité d’une mise en œuvre à court terme est faible. Il faut attendre le bon moment et agir en conséquence. » a déclaré Wen Bin, économiste en chef de Minsheng Bank.

Plusieurs experts ont souligné qu’après la mise en place d’un paquet de politiques structurelles par la Banque centrale le 15 janvier, la politique monétaire est en période d’observation à court terme. Par ailleurs, le renouvellement accru du rachat à 4 février réduit encore la nécessité d’une réduction du ratio de réserves.

« Vers le 15 février, la Banque centrale effectuera un rachat accru à 6 mois, probablement pour un montant équivalent ou supérieur, afin de réaliser un net injection de liquidités ce mois-ci. Vers le 25 février, la Banque centrale effectuera également une opération de MLF, probablement pour un montant équivalent ou supérieur. » a indiqué Dong Ximiao.

Il a ajouté que la politique monétaire en 2026 connaîtra deux changements : d’une part, une légère modification de l’objectif politique, passant de « stabilité avec baisse » à « faible niveau » ; d’autre part, un changement de la stratégie, mettant davantage l’accent sur l’amélioration de l’efficacité des politiques existantes plutôt que sur une simple augmentation. Après la mise en circulation de l’outil de politique monétaire structurelle (comme le PSL), il faut d’abord observer les effets, en évitant pour l’instant d’utiliser des outils de masse comme la réduction du ratio de réserves, ce qui correspond à la stratégie actuelle.

« Après la mise en place d’un paquet de politiques structurelles le 15 janvier, la politique monétaire est en période d’observation à court terme. » a souligné Wang Qing, et il est à noter que le renouvellement accru du rachat à 3 mois le 3 février signifie également une probabilité encore plus faible d’une réduction du ratio de réserves à court terme.

Wang Qing prévoit que la Banque centrale continuera d’utiliser le MLF et le rachat accru pour injecter de la liquidité à moyen terme sur le marché. En février, 5000 milliards de yuans de rachat à 6 mois et 3000 milliards de MLF arriveront à échéance, et la Banque centrale effectuera probablement des renouvellements à une certaine échelle.

Wen Bin a indiqué qu’avec la multitude d’outils de relâchement monétaire disponibles, le rachat accru fonctionne très bien, et avec les importants injections nettes récentes, la probabilité d’une réduction du ratio de réserves à court terme diminue également. La prochaine étape consistera à mener de manière flexible des opérations d’achat et de vente de titres d’État, en coordination avec d’autres outils, afin de maintenir une liquidité abondante et de créer un environnement monétaire favorable à l’émission réussie de la dette publique.