La stratégie de pari massif sur le Bitcoin touche à sa fin ! Les retraites de 11 États perdent 330 millions, le cours chute de 67%

Le Financial Times a écrit un article commentant le dilemme de la microstratégie, estimant que le pari Bitcoin de l’entreprise est terminé. Son prix coûtant est de 76 000 $, et la récente fluctuation du Bitcoin a suscité des pressions. Les pertes de retraite dans 11 États des États-Unis sont de 60 % (3,3 milliards), et l’investissement initial de 5,7 milliards est de 240 millions. Le cours de l’action MicroStrategy a chuté de 67 % en six mois, et les émissions fréquentes ont dilué les actionnaires.

Le Financial Times a révélé que les micro-stratégies n’ont pas d’issue à ce dilemme stratégique

Le Financial Times a écrit un article intitulé « Le long chemin de la stratégie vers nulle part », commentant le dilemme stratégique des micro-stratégies d’entreprise, qui ont attiré beaucoup d’attention en raison des paris extrêmes sur le Bitcoin dans le cas du déclin du Bitcoin, affirmant qu’il fait désormais face au dilemme de « pas d’issue ». Le PDG de l’entreprise, Michael Saylor, achète du Bitcoin via des émissions d’actions et un financement par dette depuis des années, le considérant comme un actif central de la société. Cependant, avec les prix du Bitcoin autour du coût moyen d’acquisition de l’entreprise, qui tourne autour de 76 000 $, cette stratégie met une pression sur la valeur pour les actionnaires.

À long terme, la performance des cours de l’action de MicroStrategy est bien moins volatile que celle du Bitcoin lui-même, et les émissions fréquentes d’actions et d’obligations diluent non seulement les capitaux propres des actionnaires, mais limitent aussi la flexibilité de l’entreprise. À court terme, l’entreprise dispose de peu d’options idéales : continuer à augmenter ses avoirs en Bitcoin pourrait aggraver la dilution, tandis que vendre du Bitcoin viole les convictions stratégiques fondamentales de Saylor, créant un dilemme. Plus remarquable encore, la complexité de la structure de capital de l’entreprise augmente le risque. Si le marché continue d’être lent, le maintien des opérations pourrait dépendre d’un financement continu, faisant de l’ancienne « forteresse Bitcoin » un fardeau progressivement lourd.

Bien que le pari de Saylor ait attiré l’attention du marché et des primes sur les prix des actions, il a désormais prouvé que les risques des paris extrêmes ne peuvent être sous-estimés. Pour les investisseurs, ce n’est pas seulement un dilemme pour une entreprise, mais aussi un avertissement réaliste concernant les stratégies d’investissement en Bitcoin. Le jeu de paris Bitcoin de Micro-Strategy permet au marché de voir que « la gloire à court terme apportée par un gain élevé peut aussi entraîner des difficultés à long terme. » À une époque où les crypto-actifs sont liés aux stratégies d’entreprise, cette voie semble avoir pris fin.

Le dilemme stratégique des microstratégies

Pressions des coûts: A acheté en moyenne 76 000 $, le prix actuel se maintient à ce niveau sans gain pour les actionnaires

Diluer le cercle vicieux: Émission continue d’actions et d’obligations pour acheter des devises, les capitaux propres des actionnaires continuent d’être dilués

Un dilemme: Continuer à acheter pour augmenter la dilution, vendre contre la croyance, et il n’y a pas de solution parfaite

Structure complexe du capital: La dette et les actions privilégiées augmentent les risques financiers, et les ralentissements du marché nécessitent un financement continu

La ligne de coût de 76 000 $ est déterminante. Lorsque le prix du Bitcoin dépasse ce niveau, les avoirs en Bitcoin de MicroStrategy affichent des bénéfices flottants, ce qui peut créer une valeur comptable pour les actionnaires. Mais lorsque le prix du Bitcoin est tombé en dessous ou s’est maintenu à ce niveau, toute la stratégie de l’entreprise a été remise en question : elle ne créait ni valeur ni ne continuait à diluer les actionnaires. Pour aggraver les choses, si Bitcoin continue de chuter, les entreprises risquent de se voir contraintes de vendre à bas prix pour rembourser leur dette.

11 États ont perdu 330 millions de dollars dans des questions liées aux obligations fiduciaires

Selon une enquête récente de DL News, les fonds de pension de 11 États américains subissent actuellement des pertes importantes de plus de 60 %, principalement en raison de leurs investissements dans des actions de microstratégie. Ces systèmes publics de retraite sont responsables de la sécurité financière de millions d’enseignants, de pompiers et de fonctionnaires, et enregistrent actuellement un total d’environ 3,3 milliards de dollars de pertes comptables. En conséquence, cette situation met en lumière les risques importants liés à l’inclusion d’actions volatiles liées aux cryptomonnaies dans un portefeuille public conservateur.

Le rapport identifie un certain nombre de fonds spécifiques ayant une plus grande exposition. Par exemple, le New York State Common Pension Fund et le Florida Executive Council détiennent des actions importantes de Micro Strategy (MSTR). Ensemble, ces 11 institutions détiennent près de 180 000 actions de MSTR. Au départ, leur investissement total s’élevait à près de 5,7 millions de dollars. Cependant, la capitalisation boursière actuelle a chuté à environ 2,4 millions de dollars. Cette forte baisse signifie que les fonds utilisés pour les futures prestations de retraités ont subi des pertes catastrophiques.

La performance du cours de l’action de MicroStrategy a directement aggravé ces pertes. Au cours des six derniers mois, les actions de MSTR ont chuté de 67 %. Cette baisse est étroitement liée à l’extrême volatilité du Bitcoin, qui est le principal actif de l’entreprise. En conséquence, les retraites publiques ont été indirectement affectées par la tourmente du marché des cryptomonnaies via cette société. Cette stratégie, autrefois saluée pour son innovation audacieuse, est désormais devenue un exemple de mise en garde contre le risque de concentration.

Panorama des pertes de retraite dans 11 États

Investissement initial: 5,7 millions de dollars ont été alloués aux actions de MSTR

Valeur actuelle: 2,4 milliards de dollars US (à la date de rapport)

Perte de livres: 3,3 milliards de dollars, taux de pertes 58 %

Taille de la participation: détient près de 180 000 actions de MSTR au total

MSTR a chuté: chute de 67 % en 6 mois, dépassant largement Bitcoin lui-même

Les analystes financiers et les experts en gouvernance des retraites sont profondément préoccupés par cette situation. Le Dr Sarah Chen, professeure de droit des pensions à l’université Stanford, a souligné : « Les fonds de pension publics ont des devoirs fiduciaires stricts et doivent être exercés avec soin. Bien qu’investir dans des actifs alternatifs soit courant, une concentration aussi importante et à haut risque dans une seule action très volatile soulève de sérieuses questions sur la diligence raisonnable et les cadres de gestion des risques. »

Le grand pari de Saylor de 2020 à 2026

Sous la direction du PDG Michael Saylor, MicroStrategy a subi une restructuration radicale de sa stratégie d’entreprise en août 2020. L’entreprise a commencé à convertir activement ses réserves de trésorerie en Bitcoin et à les utiliser comme un important actif de trésorerie. Cette décision transforme effectivement la société traditionnelle de logiciels d’intelligence économique en un véhicule coté en bourse pour détenir du Bitcoin. Par la suite, le cours de son action est également devenu un pari à effet de levier sur la hausse du prix du Bitcoin.

De nombreux investisseurs institutionnels, y compris certains gestionnaires de fonds de pension, considèrent le MSTR comme un canal réglementé vers l’espace crypto. Ils peuvent acheter des actions cotées au Nasdaq sans avoir à naviguer dans le processus complexe d’hébergement direct de Bitcoin. Au départ, cette philosophie d’investissement a permis d’obtenir des rendements impressionnants lors d’un marché haussier. Cependant, la volatilité inhérente à l’actif sous-jacent a créé d’importants risques à la baisse, désormais pleinement apparents.

La chronologie de l’événement révèle un schéma. Les fonds de pension auraient augmenté leurs avoirs en cryptomonnaies en 2021 et début 2022, alors que le marché approchait de son apogée. L’hiver crypto qui a suivi et la pression réglementaire ont déclenché un déclin soutenu. Ce moment suggère que les fonds de pension ont peut-être été déçus par une planification stratégique d’entrée et de sortie. Son impact ne se limite pas au bilan, mais peut également affecter le taux de contribution futur des entreprises publiques ou la protection du bien-être des membres.

Cet incident risque de susciter un examen accru de la part des auditeurs et des législateurs. Les investissements publics dans les pensions sont soumis à la norme de la « personne prudente », et les législateurs peuvent exiger un examen des politiques d’investissement concernant l’exposition aux actifs numériques. De plus, cette affaire pourrait influencer le débat national en cours sur la régulation des cryptomonnaies et son adoption institutionnelle. Il fournit des preuves solides de la transmission de la volatilité des cryptomonnaies aux systèmes financiers traditionnels et aux finances publiques.

À l’avenir, la Commission des pensions pourrait imposer des restrictions plus strictes sur les actions individuelles, en particulier celles liées aux actifs spéculatifs. Ils peuvent également intensifier les tests de résistance pour détecter une volatilité extrême. Cet incident met en lumière la nécessité d’une communication transparente avec les membres des pensions concernant les risques d’investissement. Le krach boursier de MicroStrategy rappelle fortement les risques importants liés à la volatilité et à la concentration des investissements.