Điều chỉnh tập thể! Ba yếu tố bất ngờ tấn công thị trường chứng khoán! Tiếp theo sẽ diễn biến như thế nào?

Ý nghĩa kể chuyện đằng sau sự tăng giá cổ phiếu và tính thanh khoản không thể thiếu!

Tối qua, cổ phiếu công nghệ Mỹ tiếp tục giảm mạnh. Sáng nay, thị trường A-shares cũng đón nhận điều chỉnh. Ngày hôm qua, ngành than đá tăng mạnh thì hôm nay giảm mạnh, các cổ phiếu ngành kim loại màu cũng đồng loạt giảm. Ngành công nghệ theo chân thị trường Mỹ tiếp tục đi xuống. Ba chỉ số chính đều giảm điểm.

Phóng viên của China Securities đã phát hiện ra, có ba biến số chính tập trung đến:

Thứ nhất, dù hôm qua A-shares phản ứng mạnh mẽ, nhưng dư nợ vay ký quỹ giảm 139,00 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước. Có thể nói, “giảm đòn bẩy có cấu trúc” đang diễn ra.

Thứ hai, tối qua, chỉ số vay nợ đòn bẩy của thị trường Mỹ tiếp tục giảm, mức giảm còn lớn hơn ngày giao dịch trước. Chỉ số này đạt đỉnh vào ngày 13 tháng 1, sau đó liên tục giảm xuống, thỉnh thoảng có phản hồi nhỏ, nhưng không thay đổi xu hướng.

Thứ ba, logic kể chuyện của ngành công nghệ đang có sự thay đổi lớn. Một mặt, việc Oracle cắt giảm nhân sự khiến thị trường nhận thức rằng huy động vốn cho AI không thuận lợi như tưởng tượng; mặt khác, logic tác động của AI đối với các công ty phần mềm vẫn đang tiếp tục diễn biến. Điều này khiến toàn bộ định giá của ngành AI chịu áp lực rõ rệt.

Điều chỉnh tập thể

Sáng nay, thị trường A-shares và Hồng Kông theo đuổi xu hướng của thị trường ngoại biên, đồng loạt giảm điểm. Trong phiên sáng, chỉ số Shanghai giảm sâu nhất tới 1%, chỉ số创业板 giảm hơn 2%, chỉ số Thâm Quyến giảm gần 2%, các lĩnh vực kim loại quý, năng lượng mặt trời, chip bán dẫn, thiết bị lưới điện đều giảm mạnh, gần 3500 cổ phiếu giảm giá tại ba thị trường Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh.

Trong khi đó, ba chỉ số chính của Hồng Kông cũng giảm hơn 1%. Chỉ số A50 cũng giảm mạnh hơn. Chỉ số chứng khoán Hàn Quốc giảm hơn 3% một thời gian, thị trường Nhật Bản cũng giảm gần 1%.

Điều đáng chú ý hơn là: thị trường bạc giao ngay lại xuất hiện đợt giảm mạnh, giảm tới 15%, vàng giao ngay giảm hơn 3%; thị trường tiền ảo còn giảm mạnh hơn, Bitcoin giảm xuống dưới 71.000 USD, giảm gần 6%. Ethereum cũng giảm hơn 6%. Sự giảm mạnh của hai loại tài sản này thể hiện rõ tác động của dòng tiền.

Về bản chất, sự tăng giảm của giá cổ phiếu chính là sự diễn biến liên tục của logic kể chuyện và tính thanh khoản. Nhìn từ thị trường A-shares, dù thanh khoản tổng thể khá dồi dào, nhưng khi Tết Nguyên đán đến gần, tỷ lệ đòn bẩy đang trong giai đoạn giảm xuống theo thời gian. Do đó, có thể thấy, hôm qua thị trường tăng mạnh, dư nợ vay ký quỹ vẫn giảm đáng kể.

Tất nhiên, điều này cũng liên quan mật thiết đến logic kể chuyện. Thứ Ba, giá cổ phiếu phần mềm luật pháp và xuất bản của Mỹ giảm mạnh, trước đó, công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic đã ra mắt một công cụ dành cho đội ngũ pháp lý nội bộ doanh nghiệp. Đợt bán tháo trong ngành này không có dấu hiệu giảm vào thứ Tư. Ngoài ra, các sự kiện như Oracle cắt giảm nhân sự, huy động vốn của OPENAI gần đây đã gây ra nghi ngờ trong thị trường: huy động vốn cho AI không dễ dàng như vậy. Thị trường bắt đầu phản đối bong bóng AI và các thay đổi về mô hình kinh doanh do đó, gây ra xu hướng giảm.

Nguyên nhân chính của sự giảm giá cuối cùng vẫn là dòng tiền. Chỉ số vay nợ đòn bẩy của Mỹ gần đây liên tục giảm, đạt đỉnh vào ngày 13 tháng 1, sau đó dao động giảm xuống. Gần đây, mức giảm còn lớn hơn. Từ ngày 27 đến 30 tháng 1, là giai đoạn giảm mạnh. Sau đó có phản hồi nhỏ, nhưng tối qua mức giảm lại tăng lên. Chỉ số này mô tả quá trình “giảm đòn bẩy”.

Tiếp theo sẽ diễn biến như thế nào?

Trước đó, tâm lý thị trường quá nóng và thanh khoản quá dồi dào, kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ theo hướng hawkish đã trở thành nguyên nhân gây ra sự sụp đổ nhanh chóng của các loại tài sản chính, tâm lý phòng thủ tăng cao trong ngắn hạn, trong môi trường không chắc chắn cao, đề nghị chủ yếu là phòng thủ, theo dõi sát sao các tín hiệu phục hồi của chỉ số thanh khoản USD và các chỉ số tâm lý.

Chứng khoán Guosheng cho biết, thanh khoản USD đang co lại mạnh, hiện ở trong vùng cảnh báo -60%. Trong bối cảnh dòng tiền rút ra, kỳ vọng của Fed tháng trước đã chuyển nhanh sang hawkish, và các tín hiệu bất ngờ cho thấy chính sách thắt chặt hơn, các biến số giá đều tiêu cực, khiến chỉ số thanh khoản USD vào ngày 29 tháng 1 kích hoạt cảnh báo “co lại cực đoan” ở mức -60%. Ngoài ra, chỉ số tâm lý hoảng loạn rõ rệt xấu đi, làm tăng biến động thị trường. Theo dõi các thị trường toàn cầu (OFR FSI), thị trường Mỹ (Citi RAI), thị trường Trung Quốc (CDS chủ quyền Trung Quốc), các chỉ số gần đây đều tăng rõ rệt, cho thấy tâm lý hoảng loạn của thị trường gia tăng, rủi ro đầu tư tăng lên.

Về trong nước, báo cáo nghiên cứu của Guangfa Securities cho biết, trong kỳ này, sau khi đã bơm tổng cộng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ vốn trung dài hạn trong tháng 1, Ngân hàng Trung ương liên tục rút ròng qua OMO 7 ngày trong 4 ngày liên tiếp, ngày hôm nay, ngày cuối cùng của kỳ, đã phục hồi ròng, thanh khoản chung ổn định, lãi suất vốn tăng nhẹ, chênh lệch lãi suất qua đêm giữa ngân hàng phi ngân hàng rõ rệt tăng. Trong kỳ tới, khi bước vào đầu tháng, thanh khoản tự phát sẽ nới lỏng, dự kiến Ngân hàng Trung ương sẽ chủ yếu rút ròng, đồng thời, do gần Tết Nguyên đán (17 ngày), nhu cầu rút tiền của người dân tăng, dự trữ của ngân hàng và phát hành trái phiếu chính phủ tiếp tục tăng, sẽ gây ra sự thắt chặt tạm thời của thanh khoản, dự kiến Ngân hàng Trung ương sẽ kịp thời thực hiện OMO 14 ngày để bảo vệ thanh khoản; ngoài ra, còn có 7.000 tỷ nhân dân tệ mua bán đảo ngược kỳ hạn 3 tháng đến hạn, chú ý đến quy mô gia hạn.

Guangfa Securities cho rằng, hiện tại, chu kỳ USD toàn cầu đang ở giai đoạn giảm đỉnh, nhân dân tệ đã qua giai đoạn mất giá và bước vào kênh tăng giá nhẹ, cộng thêm dòng vốn nước ngoài chảy trở lại và việc định giá phục hồi chuyển sang hướng lợi nhuận, các tài sản cổ phần của Trung Quốc đang ở trong giai đoạn định giá lại có lợi. Tuy nhiên, cũng có phân tích cho rằng, nếu logic kể chuyện AI tiếp tục xấu đi, mức đòn bẩy của Mỹ tiếp tục giảm, tác động đối với các tài sản toàn cầu vẫn không thể xem nhẹ.

(Nguồn: Securities Times)