Tiger Research：Kekosongan likuiditas mendorong penjualan besar-besaran, mengapa Bitcoin gagal pulih?

比特币急剧下跌令 pasar terkejut. Laporan ini disusun oleh Tiger Research, menganalisis secara mendalam faktor pendorong penjualan ini, dan merangkum skenario pemulihan yang potensial.

Ringkasan Poin Utama

• Bitcoin pada 29 Januari turun dari 87.000 dolar AS ke 81.000 dolar AS, dan terus menembus di bawah 8 puluh ribu dolar.
• Laporan keuangan Microsoft yang mengecewakan menekan indeks Nasdaq, dan support harga aktif di sekitar 87.000 dolar AS untuk Bitcoin pun ditembus.
• Spekulasi pasar tentang pencalonan Kevin Woorsey sebagai Ketua Federal Reserve memicu tekanan penurunan, meskipun kebijakan aktual mungkin tidak seketat yang diperkirakan pasar.
• Otoritas pengatur tetap bersikap ramah terhadap mata uang kripto, tetapi 84.000 dolar AS telah hilang, dan risiko penurunan jangka pendek tidak bisa diabaikan.

Bitcoin Tertinggal dalam Pemulihan

Bitcoin mengalami dua penurunan tajam dalam waktu singkat. Sekitar pukul 9 pagi waktu Timur pada 29 Januari, Bitcoin mulai menurun dari sekitar 87.000 dolar AS; hingga pukul 10 pagi keesokan harinya, turun ke sekitar 81.000 dolar AS, dengan penurunan sekitar 7%. Pasar kripto secara keseluruhan melemah, dan sentimen investor pun memburuk secara drastis.

Pergerakan ini bukan disebabkan oleh satu sinyal negatif saja, melainkan oleh guncangan dari pasar keuangan tradisional dan ketidakpastian kebijakan moneter secara bersamaan. Pemicu penurunan pertama adalah dampak laporan keuangan perusahaan teknologi besar, dan yang kedua adalah kekhawatiran tentang pergantian pimpinan Federal Reserve.

Di balik kedua penurunan ini terdapat satu alasan mendalam yang sama: volume perdagangan pasar spot dan futures Bitcoin terus menyusut. Dalam kondisi likuiditas yang rendah, bahkan guncangan kecil cukup untuk memicu fluktuasi harga yang berlebihan. Saham dan komoditas rebound dengan cepat setelah koreksi singkat, tetapi Bitcoin gagal mengikuti.

Saat ini, pasar sedang menghindari Bitcoin. Volume perdagangan terus menyusut, tekanan jual terus berlangsung, dan rebound harga semakin sulit dipertahankan.

Guncangan Pertama: Kekhawatiran Bubble AI Menyebar ke Bitcoin

Bitcoin mulai mendapat tekanan pada 29 Januari, dipicu oleh penurunan tajam indeks Nasdaq. Laporan keuangan kuartal keempat Microsoft yang di bawah ekspektasi kembali memicu kekhawatiran pasar tentang gelembung berlebihan terkait investasi AI. Sentimen panik menyebar, dan investor mulai mengurangi posisi aset berisiko. Volatilitas Bitcoin sendiri cukup tinggi, dan penurunannya pun sangat tajam.

Penurunan ini terasa sangat mematikan karena Bitcoin kehilangan level harga penting. Dalam tren penurunan, Bitcoin menembus salah satu support struktural penting—harga realisasi aktif.

Saat itu, level ini berada di sekitar 87.000 dolar AS. Harga realisasi aktif menghapus posisi yang tidak aktif dalam jangka panjang, dan beralih ke token yang sedang aktif diperdagangkan di pasar untuk menghitung rata-rata biaya. Dengan kata lain, ini adalah garis batas antara keuntungan dan kerugian bagi para investor yang sedang aktif. Jika level ini ditembus, sebagian besar peserta aktif akan mengalami kerugian secara bersamaan. Dan Bitcoin pun dengan tegas menembus garis ini.

Guncangan Kedua: Efek Woorsey

Sekitar pukul 8 malam pada 29 Januari, Bitcoin kembali mengalami penurunan tajam, dari 84.000 dolar AS ke 81.000 dolar AS dengan cepat. Bloomberg dan Reuters melaporkan bahwa Presiden Trump sedang menyiapkan pencalonan Kevin Woorsey sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya, yang akan diumumkan secara resmi pada 30 Januari.

Kevin Woorsey secara umum dipandang sebagai figur hawkish. Dari 2006 hingga 2011, saat menjabat sebagai anggota Federal Reserve, ia selalu menentang kebijakan pelonggaran kuantitatif, dan memperingatkan risiko inflasi. Ketika Fed meluncurkan putaran kedua pelonggaran kuantitatif pada 2011, Woorsey langsung mengundurkan diri.

Spekulasi tentang pencalonan Woorsey diartikan sebagai bertentangan dengan niat Trump untuk menurunkan suku bunga, dan segera memicu kekhawatiran pasar tentang pengencangan likuiditas. Mata uang kripto selama ini tampil baik saat likuiditas melimpah—pada saat ini, investor bersedia mengalokasikan lebih banyak dana ke aset berisiko tinggi. Prospek Woorsey memimpin Fed, yang dipandang hawkish, menyebarkan kepanikan pengurangan likuiditas. Dalam pasar yang sudah ketat likuiditas, investor pun mulai melakukan penjualan.

Koreksi Jangka Pendek, Momentum Jangka Menengah Panjang Masih Utuh

Kekhawatiran terhadap reputasi hawkish Woorsey terus berlangsung, tetapi pelaksanaan kebijakan aktual mungkin tidak seketat yang diperkirakan.

Dalam kolom Wall Street Journal, Woorsey mengusulkan pendekatan kompromi: penurunan suku bunga terbatas dan pengurangan neraca secara bersamaan. Kerangka ini berusaha menyeimbangkan antara niat Trump untuk menurunkan suku bunga dan disiplin inflasi Woorsey. Intinya, secara keseluruhan tetap condong hawkish, tetapi ada ruang fleksibilitas dalam pergerakan suku bunga.

Oleh karena itu, jumlah penurunan suku bunga mungkin lebih sedikit dibandingkan masa pemerintahan Powell, tetapi kemungkinan kembali ke kebijakan pengencangan penuh tidak besar. Bahkan jika Woorsey menjadi ketua, Federal Reserve diperkirakan akan mempertahankan arah pelonggaran secara bertahap.

Sementara itu, kebijakan ramah terhadap mata uang kripto dari SEC dan CFTC di AS secara bertahap mulai terealisasi. Mengizinkan investasi kripto dalam akun pensiun 401(k) akan membuka potensi aliran dana hingga 1 triliun dolar AS ke pasar. Perkembangan legislasi struktur pasar aset digital juga patut diperhatikan.

Dalam jangka pendek, ketidakpastian tetap ada. Bitcoin kemungkinan besar akan terus mengikuti fluktuasi pasar saham. Dengan level 80.000 dolar AS yang telah hilang, risiko penurunan lebih lanjut tidak bisa diabaikan. Namun, begitu pasar saham berbalik ke arah konsolidasi, Bitcoin mungkin akan kembali menjadi instrumen investasi alternatif yang diminati pasar. Dari pengalaman sejarah, setiap kali saham teknologi mengalami stagnasi karena kekhawatiran gelembung, dana biasanya berputar ke aset alternatif.

Yang benar-benar tetap adalah hal yang lebih penting lagi. Dalam kerangka waktu yang lebih panjang, likuiditas global tetap berkembang, dan kebijakan institusi terhadap mata uang kripto tetap tegas. Strategi akumulasi institusional masih berlangsung secara teratur, dan jaringan Bitcoin sendiri tidak menunjukkan masalah operasional apapun. Koreksi saat ini hanyalah fluktuasi jangka pendek yang disebabkan oleh likuiditas yang tipis, dan tidak menggoyahkan tren bullish jangka menengah dan panjang.