A Semana na Breakingviews: Avaliando os atrasados da IA

LONDRES, 1 de fev (Reuters Breakingviews) - Bem-vindo de volta! O dólar está em baixa e o ouro em alta, o que provoca conversas sobre uma operação de “venda da América”. Na Breakingviews, não vemos muitas evidências disso. Conte-nos, abre uma nova aba, o que estamos a perder. Este boletim foi-lhe enviado por encaminhamento? Inscreva-se aqui para recebê-lo na sua caixa de entrada todos os fins de semana.

LINHA DE ABERTURA

“A teoria académica da negociação sustenta que atores racionais chegam à mesa quando se entendem. No entanto, a teoria costuma desmoronar ao contacto com Donald Trump.”

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Leia mais: A dependência EUA-Canadá é demasiado valiosa para a desperdiçar.

CINCO COISAS QUE APRENDI COM A BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. Os bancos regionais dos EUA captaram 23% das taxas de banca de investimento pagas por clientes domésticos no ano passado.

2. Apenas 2% das exportações de bens da UE vão atualmente para a Índia.

3. Os contribuintes americanos vão receber este ano 100 mil milhões de dólares a mais em reembolsos fiscais do que no ano passado.

4. A fabricante de equipamentos de chips ASML (ASML.AS), abre uma nova aba, tem um prémio de mercado de ações sobre os pares que é .

5. As exportações de automóveis japoneses caíram um terço desde 2008.

OBSOLESCÊNCIA ARTIFICIAL

Quando investidores e banqueiros se reúnem hoje em dia, muitas vezes não passa muito tempo até que um deles levante a questão que todos estão a ponderar: qual a empresa de inteligência artificial que ficará sem dinheiro primeiro? À medida que as empresas tecnológicas correm para construir centros de dados ainda maiores, adquirir maiores quantidades de chips de ponta e atrair investigadores de IA com salários luxuosos, a indústria financeira tenta identificar quem está a ter dificuldades para acompanhar o ritmo. Isto prepara o cenário para o que Rob Cyran e Jonathan Guilford chamam de um mistério de assassinato de orçamentos de IA.

A perspetiva de a indústria de IA sofrer uma crise de capital pode parecer improvável. A Meta Platforms (META.O), abre uma nova aba, está a gastar até 135 mil milhões de dólares em despesas de capital no próximo ano – quase o dobro do seu investimento em 2025, e quase três vezes o que gastou em 2024. A Microsoft (MSFT.O), abre uma nova aba, também continua a aumentar os investimentos. A SoftBank do Japão pode injectar mais 30 mil milhões de dólares na OpenAI, relatou a Reuters, enquanto o inventor do ChatGPT está a falar com a Amazon (AMZN.O), abre uma nova aba, sobre um investimento de 50 mil milhões de dólares, segundo o Wall Street Journal, abre uma nova aba. Para não ficar atrás, a rival Anthropic dobrou a sua meta de angariação de fundos para 20 mil milhões de dólares, relatou o Financial Times, abre uma nova aba.

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Além disso, os destinos de muitas destas empresas estão interligados. A Microsoft é acionista na OpenAI, enquanto a empresa liderada por Sam Altman representa 45% do backlog de receita contratada de 625 mil milhões de dólares do gigante tecnológico, abre uma nova aba. A Nvidia (NVDA.O), abre uma nova aba, que fornece a maioria dos chips usados para treinar e executar modelos de IA, investiu em várias empresas. Como argumenta Karen Kwok, o fundador da SoftBank, Masayoshi Son, é incomum apostar principalmente numa startup.

Ainda assim, a escala destes investimentos supera em muito a receita que os produtos atualmente geram. Embora a taxa de vendas da OpenAI de mais de 20 mil milhões de dólares por ano seja impressionante, a empresa continua a perder dinheiro. Empresas como a Microsoft, Meta e Alphabet (GOOGL.O), abre uma nova aba, que detém a maioria dos seus investimentos em IA a partir de fluxos de caixa existentes. Mas ainda não está claro que retorno irão obter à medida que modelos de linguagem maiores e melhores ultrapassam os existentes, e os chips Nvidia depreciam-se rapidamente.

Gigantes tecnológicos têm sido rápidos a identificar um aumento de produtividade em IA. “Começamos a ver projetos que antes exigiam grandes equipas agora serem realizados por uma única pessoa muito talentosa”, disse Mark Zuckerberg, da Meta, aos analistas, abre uma nova aba. A adoção corporativa mais ampla continua irregular, no entanto. E mesmo que a bonança continue, alguns terão dificuldades. As ações do gigante do software Oracle (ORCL.N), abre uma nova aba, um construtor agressivo de centros de dados de IA, quase cortaram pela metade desde setembro passado. A SambaNova, outrora um exemplo de IA personalizada e avaliada em 5 mil milhões de dólares, procura novos fundos após uma venda de 1,6 mil milhões de dólares à fabricante de chips Intel (INTC.O), que não se concretizou. Como argumenta Sebastian Pellejero, até os investimentos de capital de risco mais perfeitos podem fracassar. Os investidores tecnológicos estão habituados a apoiar várias startups na expectativa de que apenas algumas terão sucesso. Embora os montantes sejam muito maiores, a lei financeira da selva ainda se aplica.

GRÁFICO DA SEMANA

O dólar está a perder influência? A questão que tem sido debatida há pelo menos cinco décadas regressa graças aos movimentos erráticos e agressivos de Donald Trump contra antigos aliados. O valor do dólar caiu face a outras moedas, e a sua presença nas reservas dos bancos centrais encolheu. No entanto, como aponta Jon Sindreu, a quota do dólar em obrigações, empréstimos e transações de câmbio estrangeiro é notavelmente estável. “O dólar é a nossa moeda, mas é o seu problema”, afirmou o Secretário do Tesouro dos EUA, John Connally, em 1971. Ainda é verdade hoje.

A SEMANA EM PODCASTS

Já passaram quase 10 meses desde que Donald Trump lançou a sua guerra comercial: como estão as empresas americanas a lidar com a turbulência tarifária? Essa foi a questão que explorei com Mike Musheinesh, CEO da Detroit Axle, uma distribuidora e fabricante de peças automóveis de propriedade familiar, no The Big View, abre uma nova aba. Conversámos sobre cadeias de abastecimento, as perspetivas de trazer a manufatura de volta para o país – e a decisão de processar o governo dos EUA.

As tensões diplomáticas não impediram que empresas europeias listassem as suas ações nos Estados Unidos. A empresa de jogos Flutter Entertainment e o grupo de materiais de construção CRH são alguns dos que mudaram para o mercado norte-americano em busca de avaliações mais altas. Liam Proud juntou-se a Aimee Donnellan e Jonathan Guilford no Viewsroom, abre uma nova aba, para discutir o apelo dos mercados dos EUA e quais outras empresas podem fazer a viagem transatlântica.

IMAGEM DE DESPEDIDA

Os mercados de previsão estão a ganhar impulso. Plataformas online como Kalshi e Polymarket, que permitem aos apostadores fazerem previsões sobre eventos desde competições desportivas até ao tempo de amanhã, explodiram em popularidade. Isso atraiu o interesse de traders profissionais e de operadores como a Intercontinental Exchange (ICE.N), proprietária da NYSE, abre uma nova aba. Apesar de toda a atenção ao apostador do Polymarket que conseguiu apostar com sucesso na remoção do Presidente venezuelano Nicolás Maduro, os mercados de previsão continuam a ser predominantemente desportivos. Mas, como escreve Pranav Kiran, não descarte a possibilidade de as bolsas tradicionais entrarem na ação.

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Edição por Liam Proud; Produção por Oliver Taslic

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter é Editor Global da Reuters Breakingviews, com sede em Londres. Foi anteriormente editor da região EMEA, e antes disso passou quatro anos em Hong Kong como Editor da Ásia, onde supervisionou o lançamento da edição asiática da Breakingviews. Antes de ingressar na Reuters em 2009, Peter passou 10 anos no Financial Times, incluindo cinco anos como editor de banca do jornal, liderando a sua cobertura premiada da crise de crédito. Entre 2000 e 2004, Peter reportou para o FT a partir de Nova Iorque, cobrindo uma variedade de histórias, incluindo os ataques de 11 de setembro e as suas consequências. Nacional holandês, Peter tem graus pela Universidade de Bristol e pela London School of Economics.

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